我们仍以供给、需求和政策三个维度对本周的钢铁行情进行展望。1）供给端，上周的库存上涨仍然较快，涨幅接近2017 年同期水平。但目前钢厂的库存压力仍然不大，钢厂挺价的意愿较为强烈。虽然社库的累积较多，但钢贸商对于后市仍然较为乐观。因此，短期内高库存不会给价格造成明显的压力；2）需求端，虽然本周就是下游的开工期，但上周下游的提前备货并不积极，终端需求仍然较弱。而今年春节较晚，正月十五后移至3 月初，使得今年的开工旺季需求有可能超越往年。本周，随着下游的大规模开工，钢材价格向上仍有动力；3）政策面，上周的唐山和邯郸均出台了环保限产趋严的相关政策。根据我们的测算，唐山、邯郸非采暖季限产分别影响产量987.5 万吨和500 万吨，错峰限产将常态化。同时，唐山和邯郸地区的环保限产趋严可能会引导其他地区的效仿，高炉限产存在持续超预期的可能。

综上，本周随着下游开始开工期，在限产并未结束的时点，钢材价格支撑仍然较强。但对比2017 年11 月，2018 年3 月的供需格局实际上有所恶化，届时钢材价格向上的高度应该不及2017 年11 月，基本面仍将维持震荡格局，上下空间均有限。

因此，当前时点，我们对行业仍持谨慎乐观观点，继续维持精选个股策略，寻找板块内预期差较大的标的，强烈推荐八一钢铁（2018 年业绩预期差、低估值、新疆建筑投资有望超预期）、*ST 华菱（低估值、摘帽行情）、太钢不锈（低估值、不锈钢高弹性、2017 年业绩超预期）。

上周复盘

股价表现：上周钢铁行业指数跌幅3.25%，排名第27，沪深300指数跌幅1.34%，行业跑输1.91 个百分点。涨幅最高的分别是*ST 重钢（+8.7%）、浙商中拓（+6.5%）和*ST 华菱（+6.0%），钢价：上周五螺纹、热卷全国均价分别为4298 元、4242 元，周涨2.92%、1.56%。钢厂挺价，钢贸商仍看好后续开工需求，叠加政策带来的情绪提振，钢材价格上周仍然坚挺。

库存：螺纹、热轧社会库存周涨+147.4 万吨、+27.91 万吨。钢厂库存大量转移至社会库存。

高炉开工率：国内高炉开工率63.26%，较节前一周降低0.55个百分点。唐山地区高炉开工率51.22%，与上周持平，仍然维持低位。

利润：163 家大型钢企盈利面为85.28%与上周持平，模型测算单吨螺纹毛利周升140 元/吨，热卷周升120 元/吨。

风险提示：限产低于预期、宏观经济下行过快

来源：网络

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