一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力4月合约，以53600元/吨收盘，上涨30元,涨幅为0.06%。当日15：00伦敦三月铜报价7167.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.48，低于上一交易日7.50，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交441042手,持仓量增加16768手至823752 手。主力合约成交220706手,持仓量减少20手至226424手。

上海期铝价格小幅上涨。主力4月合约，以14295元/吨收盘，上涨15元,涨幅为0.11%。当日15：00伦敦三月铝报价2156.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.63，高于上一交易日6.55，上海期铝涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交566492手,持仓量减少10482手至777938 手。主力合约成交311842手,持仓量减少14830手至277328手。

上海期锌价格小幅上涨。主力4月合约，以26670元/吨收盘，上涨95元,涨幅为0.36%。当日15：00伦敦三月锌报价3530.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.56，低于上一交易日7.58，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交471096手,持仓量减少248手至427934 手。主力合约成交296500手,持仓量减少1588手至173488手。

上海期铅价格小幅上涨。主力4月合约，以19430元/吨收盘，上涨65元,涨幅为0.34%。当日15：00伦敦三月铅报价2564.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.58，与上一交易日持平，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交57966手,持仓量增加1126手至68062 手。主力合约成交39950手,持仓量增加3108手至37886手。

上海螺纹钢价格涨幅明显。主力5月合约，以4028元/吨收盘，上涨130元,涨幅为3.34%。

全部合约成交3029000手,持仓量增加78148手至3075544 手。主力合约成交2765834手,持仓量增加84440手至2556516手。

【股市行情】2月26日消息，早盘三大股指冲高下探后再度拉升。上午，在次新股、物流等板块的积极影响下沪指一度冲高，而后下探翻绿并弱势震荡。深成指与创指走势相近，小幅冲高后稍微有所走低。临近上午收盘，市场整体有所分化，芯片、雄安板块集体冲高，创业板持续上行涨逾2%，收复1700点关口，相较之下沪指的表现则较为平常，探底后再度翻红重回3300关口。午后，两市所有板块悉数飘红，三大股指持续冲高，题材概念大涨，沪指午后持续冲高一度涨逾1%，深成指一度涨超2%，或因注册制延期对中小创构成直接利好，创指午后高歌猛进，创业板指涨幅一度超接近4%。截止收盘，沪指报3329.57，涨1.23%；深成指报10895.56，涨2.18%；创指报1729.15，涨3.61%。

二、国内焦点

沪铜阶段性单边行情“概率”提升 但反弹时机仍需等待

沪铜在节前触底51100元/吨后反弹态势明显，3月以后，随着开工率以及需求的增加，将利于铜价企稳。此外，远月合约增仓明显，市场表现出对未来铜价的良好预期。目前1805至1902合约仍然保持良好的升水格局，2018年铜矿生产扰动率依旧维持高位，这将提升铜价阶段性单边行情的概率。

现货交易热情大幅提升

节前，上期所铜库存增加0.8万吨至17.3万吨，保税区增至45.17万吨，国内库存季节性累库，使得市场对于需求端以及生产加工的恢复预期越来越高。

国家统计局近期公布的数据显示，我国2017年12月精炼铜产量同比增长16.7%至86.5万吨，为统计局2015年2月有追溯纪录以来的最高位。

全球矿业巨头力拓公布了2017年全年业绩，收入与利润大增。根据力拓年报，2017年该公司合并销售收入400亿美元，相比2016年增加62亿美元；净利润高达88亿美元，比2016年的46亿美元增加90%。同时，2017年力拓经营现金流高达139亿美元，为10年来较高，而全年派息52亿美元也创下了历史新纪录。

矿业巨头力拓预计在未来五年，通过矿山到全产业链发展控制生产率，这对铜价无疑是利好消息。不盲目生产以及减产，科学计划生产以及加工，使得铜价未来走势逐步平稳。

2月23日，上海电解铜现货对当月合约报贴水260元/吨至贴水180元/吨，平水铜成交价格52930元/吨至53040元/吨，升水铜成交价格52980元/吨至53080元/吨。隔夜铜价大涨近千元，沪铜全面跃升至53000元/吨上方，隔月价差扩至250元/吨，远月合约强势增仓上行，近月与远月价差自原来的750元/吨左右收窄至600多元/吨，持货商坚挺报价，收窄贴水。综合来看，市场交易热情提升，打破僵持观望格局，成交正在逐步转暖中。

终端消费依旧火爆

春节期间，家电市场销量整体保持增长。线下实体门店相较去年出现火爆现象，在二三线城市尤为凸显。在今年春节前夕，各厂家都已大力开拓农村市场。为春节做准备，部分家电企业对自己原有的门店进行了改造升级，而苏宁、国美、京东、天猫等零售商，也通过加盟、合作等形式，加快服务、物流网点在农村的覆盖。

厂商大战从价格战演变为服务、物流之争。市场竞争白热化的今天，“价格战”已不再是吸引顾客眼球的唯一标准，各种各样的促销形式让人眼花缭乱。今年家电厂商和零售商的促销战也已由价格战转变为一场服务的比拼。

回调企稳后可尝试多单布局

摩根大通在2月21日公布的报告中表示，随着全球通胀水平回升，预计原材料行业将整体受益，原材料通常在经济周期后期表现出色，目前通胀上升将有利于大宗商品。实际上，包括基本金属和贵金属在内的大宗商品，在通胀率达到美联储2%的目标并继续上升的时候表现最好。押注贵金属、铜、锌和镍价格上涨可能会在一年内获得最高的回报。

春节期间钢材库存上涨明显 后期价格走势或承压

在春节期间，由于下游工地基本停工，钢材需求冷清，成交几乎为零，现货市场表现出有价无市的格局。截至2月21日，全国20mm螺纹钢均价为4134元/吨，较节前持平。不过从近三年社会库存变化情况来看，2018年增幅居首位。预估至3月末，整体库存大概率增至与去年相当的偏高水平。虽然有年后终端需求恢复之初叠加限产，库存有阶段性加速下降预期，支撑钢价和利润反弹，但3月下旬之后将面临复产压力，因此当前的库存压力更值得警惕。

交通基建唱主角 超2万亿投资为钢市托底

新春归来，天气逐渐转暖，南北工地开始渐次恢复开工。各省市陆续公布的投资计划显示，2018年的钢铁需求，交通基建投资将成为最重要的支撑。就目前公布的数据看，逾2万亿的交通基建投资计划，使得钢铁需求在房地产投资持续的情况下，依然继续坚挺。

6000亿！河北最豪气

作为雄安新区的所在省，2018年河北省在交通基建领域的投资最为豪气，6000亿元的投资计划让其他省份望尘莫及，这6000亿包括轨道交通投资1600元，公路投资3450亿元，港口投资400亿元，民航投资350亿元以及200亿元的枢纽站场投资。

虽然这是未来三年的投资计划，但可以看出，河北省在交通基建领域将有大动作，他们有很明确的目标，比如省内高速铁路要达到2000公里，高速公路达到9000公里等，这也是河北省为推动京津冀协同发展所做出的努力。雄安新区的规划取得重要进展，这是推动河北加强交通基建发展的关键因素所在。

4500亿！新疆加大交通基建力度

2018年新疆将完成重点基础设施投资4500亿元以上，这4500亿元将主要由交通、水利、能源三分天下。交通方面，2018年新疆有多条铁路在同时推进，包括库尔勒——格尔木铁路、和田——若羌铁路等，还有Ｇ0711乌鲁木齐至尉犁、Ｇ7梧桐大泉至木垒、Ｇ30小草湖至乌鲁木齐数条高速公路，以及塔什库尔干、昭苏、于田等多个新建机场。

地处大西北的新疆地区，交通基建设施相对落后，这样的大手笔投资，正是为了加快当地的交通设施发展，改善现状。

而位于西南地区的贵州省2018年的交通基建投资计划为1650亿元，其中主要用于公路及水路交通的投资，这也是贵州省连续5年在交通基建投资领域超千亿。交通基础设施投资的建设和改善，将极大地促进相关地区的经济社会发展。

同处西南地区的四川省2018在公路水路交通建设领域的投资额为1300亿，至此，四川省的交通投资已经连续9年超过1000亿的规模，可谓重点发展。

重庆地区同样将交通作为投资的重点，今年重庆市将有多条高速铁路项目开工建设，包括渝昆高铁、渝西高铁、渝湘高铁黔江至秀山段等，涉及高速铁路里长达1800公里。这些，都将转化为实实在在的钢铁需求。

超2万亿！南北投资有差异

据当前各省所公布的投资计划不完全统计，目前全国各省市的交通基建投资计划已经超过2万亿。这些实在的需求对钢市来说，是最好的强心剂。兰格钢铁研究中心主任王国清表示，交通基础设施建设是钢铁需求的重要领域，目前各省公布的交通基建投资额超过2万亿，相关铁路、公路、桥梁、港口、机场、城市及城际轨道交通等的建设，对于拉动基本建设用钢及机械设备用钢有极大的促进作用。

随着各地项目的陆续开工，需求将逐渐得到释放。兰格钢铁云商平台数据监测显示，截止到2月24日，全国各大城市螺纹钢均价为4126元（吨价，下同），与节前相比，上涨了53元。虽然限产对价格上涨刺激因素较大，但同样也说明大家对2018年的钢铁市场有较好预期，春节假日期间大幅上涨的库存数量可以说明这一点。据兰格钢铁网统计数据显示，截止到2月23日，全国29个重点城市建筑钢材库存量为1052.6万吨，比节前最后一周增加了298万吨，增幅近40%，这一库存量也是近四年春节之后的新高。

除了之前提到的河北、贵州、四川等省份，其他重点投资省份主要集中在东部和沿海地区。其中，浙江计划投资2150亿元，广东1200亿元，山东944亿元，福建850亿元，广西800亿元，而东北地区投资计划则明显少得多，其中辽宁地区仅180亿元，是目前所公布省份中投资计划最少的，吉林省也仅为269亿元。这种差异也必然会对用钢需求造成一定影响，王国清表示，经济发展，交通先行，在目前公布的各省基建投资中，东北三省的投资额度相对较低，这和东北地区的经济发展和地理条件有关，而相对的京津冀区域及南方地区的基建投资额较大，势必对钢铁的区域需求形成较大的影响，一方面是交通建设用钢需求的南北差异拉大，另一方面也会因经济增长差异带动其他行业用钢需求的差异。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜振荡走强，其中3个月伦铜日内交投于7179-7110美元/吨，现交投于7158美元/吨，日微涨0.68%，目前伦铜运行于主要均线组之上，技术形态强于沪铜。持仓方面，2月22日，伦铜持仓量为31.8万手，周减9186手，显示空头积极回补推动铜价走高。

现货方面：据SMM报道，2月26日上海电解铜现货对当月合约报贴水260-贴水170元/吨，平水铜成交价格52820-52960元/吨。早市贸易商大量回归，挺价意愿明显，好铜意愿报价贴水160元/吨左右，平水铜在贴水220元/吨左右，成交多观望。10点后，部分贸易商为换现进口铜主动调降报价，好铜至贴水180元/吨左右，成交有起色。平水铜报价存分歧，国产平水铜继续挺价于贴水220元/吨左右，但进口铜一路扩降至贴水260元/吨左右。下游逐渐复工，入市补货量逐渐增多，而下游多青睐于低端进口低价货源，造成市场贴水受低端进口铜的大幅拖累，低端进口铜与国产平水铜的价差拉大至30-40元/吨区间，贸易投机商也乘势压价收货。

内盘走势：沪铜主力合约1804振荡微涨，日内交投于53750-53200元/吨，尾盘收于53600元/吨，日微涨0.02%，上方关注54000元/吨的整数关口压制。期限结构方面，沪铜1804合约和1805合约正价差维持至190元/吨，显示远期合约上涨意愿攀升。

行情研判：2月26日沪铜1804合约探底回升至53600元/吨，因市场预计春节后中国铜市消费预期好转，以及废铜和铜精矿进口量环比下滑提振。短期铜市投资气氛偏多，建议沪铜1804合约可背靠53100元之上逢低多，入场参考53500元附近，目标关注54200元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝围绕2150美元/吨附近窄幅波动，其中3个月伦铝交投于2158-2147美元/吨，现报收2151美元/吨，日微涨0.16%，目前运行于主要均线组之下，显示上方抛压较重，下方支撑关注2100美元/吨。

现货方面：据SMM报道，2月23日上海现铝成交集中13970-13980元/吨，对当月贴水230-220元/吨，无锡成交集中13970-13980元/吨，杭州成交集中13950-13970元/吨。期铝上行，现货贴水仍有收窄空间，持货商出货力度仍有所收敛，但较昨日出货意愿提升，中间商为下游接货，以及价差有利润空间，接货意愿积极，现货价格低位回升，下游企业接货意愿提升，整体成交较积极，且表现货源紧俏。

内盘走势：沪铝主力合约1804合约围绕14300元/吨附近窄幅波动，日内交投于14375-14195元/吨，尾盘收于14295元/吨，日跌0.49%，表现弱于其他基本金属，凸显铝价内在上涨动力不足。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1804合约和1805合约的正价差维持至85元/吨。

行情研判：2月26日沪铝1804振荡整理至14380元/吨。短期铝价持续走低之后，面临超跌反弹需求，但因国内库存持续创新高，供应压力增加，铝价反弹高度受限制，建议沪铝1804合约可于14300-14600元区间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报3530美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.6%。

现货方面：2月26日SMM现货0#锌报价为26450-26550元/吨，均价较上一交易日跌10元/吨。据SMM报道, 锌价上扬，冶炼厂正常出货，贸易商全线回归积极出货，叠加长单交投开始，带动市场交投恢复，但下游复工较少，实际消费较为有限，而贸易商看好后期消费回暖，普通品牌让价空间有限，而双燕让价幅度较大，市场报价为对3月贴水20元/吨左右，实际成交对3月贴水40-60元/吨附近，市场整体成交货量较上周五小增。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收26670元/吨，较上一交易日结算价上涨0.36%，持仓量173488手，成交量296500手。

行情研判：春节期间在高锌价刺激下国内炼厂正常生产，而消费停滞，造成国内社会库存明显回升。但因伦锌库存持续下行挤仓风险犹存且市场对国内春节后下游需求存消费旺季预期，这也使得锌价短期难有大幅下行空间，预计短期多维持高位震荡走势。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报2564.5美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.96%。

现货方面：2月26日SMM现货1#铅报价为19300-19400元/吨，均价较上一交易日持平。据SMM报道，期盘偏强震荡，持货商报价增多，但挺价情绪稍缓，部分报价转为贴水，而下游询价尚可，实际采购仍较有限，散单市场交投活跃度较上周好转。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走高，报收19430元/吨，较上一交易日结算价涨0.34%，持仓量37886手，成交量39950手。
 
行情研判：节后国内社会库存偏低及下游刚需补库的支撑下，铅价有望表现小幅反弹走势。但后市国内精铅供应仍存增加预期且随着气温转暖，起动型电池季节性消费转淡，预计中期铅价难改承压态势。短期操作上建议沪铅主力合约可背靠19000元/吨逢低短多参与。

黄金：
消息面: 1、波士顿联储主席罗森格伦（2019年有投票权）：美国很可能还会维持一段时间的较低的实际利率，并且未来很有可能还会再次需要QE。美国纽约联储主席杜德利（永久投票权但即将卸任）：在利率处于近零区间时，QE仍然是一个有用工具，缩表基本上是以债券自动到期的形式，不会对市场产生影响。2、欧元区1月核心CPI同比终值 1%，预期 1%，初值1%;1月CPI同比终值 1.3%，预期 1.3%，初值 1.4%;环比 -0.9%，预期 -0.9%，前值 0.4%。

行情研判：现货黄金自2月16日高点承压回落以来走势陷入震荡。一方面股市企稳、三月加息概率走高及美债收益率上行对金价构成压制。但美元指数同样受到包括财政赤字、政治不确定性及全球主要经济体货币正常化等因素的压制疲态尽显，美元的疲弱限制了近期金价的下行空间。短期市场走势暂不明朗，操作上建议单边交易观望，可尝试空金多银进行对冲。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货增仓上行，RB1805合约终盘报收4028元/吨，较上一日结算价涨130元/吨，持仓量2556516，日增仓84440。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4070元/吨，涨90元/吨；广州报价4430元/吨，涨100元/吨；北京报价4130元/吨，涨90元/吨；福州报价4240元/吨，涨140元/吨。

（2）钢厂调价：2月26日山西黎城太行调整建材价格政策，在“2月23日山西黎城太行钢厂价格调整信息”基础上做出调整，具体如下：三级螺纹钢价格上调80元/吨，现HRB400Φ18-25mm螺纹钢出厂价4410元/吨。

（3）消息面：邯郸市自2月25日-27日，在严格落实错峰生产方案和重污染天气Ⅱ级应急响应措施基础上，进一步采取强化管控措施。部分通知如下：钢铁行业，钢铁企业未完成“活性焦”脱硫脱硝一体化治理技术的烧结机全部停产，高炉降低30%的生产负荷。焦化行业，所有焦化企业要求严格执行结焦48小时，同时要加大脱硫脱硝剂使用量。

周一RB1805合约增仓上行。近日环保限产对市场影响持续发力，但现货市场实际需求仍较清淡。操作上建议，3850附近多单可考虑逢高减仓，回调再择机入场。

五、宏观经济

央行进行1500亿元逆回购操作 单日净投放1500亿元

周一（2月26日），央行周一进行1000亿7天、300亿28天、200亿63天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1500亿。

周六央行不进行公开市场操作。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于适中水平，2月24日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期。春节假期后，央行连续两日进行大额逆回购操作，维持银行体系流动性合理稳定，2月22日和23日分别进行3500亿和2300亿逆回购操作。此外，央行就7、14、28和63天期逆回购操作需求询量。

Wind数据显示，本周（2月25日-3月2日）央行公开市场有2700亿逆回购到期，其中周一至周三无逆回购到期，周四、周五分别到期1600亿、1100亿。

中证报发文称，春节假期过后，央行通过公开市场操作连续两日净投放数千亿元流动性，资金面整体延续节前宽松状态，一些市场人士由此重燃对货币政策适度放松期待。不过结合当前国内外形势及央行在去年第四季度货币政策执行报告表态来看，2018年货币政策仍将维持稳健中性，宏观流动性更可能是紧平衡状态。

据证券时报，回顾历年春节前后的流动性情况，多数机构表示，今年春节后流动性大概率仍将平稳过渡。研究人士称，央行继续强调“管住货币供给总闸门”，基本延续了2017年中央经济工作会议的精神，传达稳健中性的货币政策基调，为去杠杆防风险营造适宜的环境，2018年难有显著的宽松空间。

证券日报援引分析人士称，央行会不会继续在美联储加息前后“随行就市”上调公开市场利率仍是今年流动性调控的一大看点。央行近日表示，在完善货币数量统计的同时，可更多关注利率等价格型指标，逐步推动从数量型调控为主向价格型调控为主转型。从央行的这一表态来看，公开市场利率存在一定的上行空间。

上周六资金面维持宽松，货币市场利率涨跌互现。银行间同业拆借1天期品种跌3.28bp报2.5660%，；7天期涨10.89bp报2.9694%，14天期跌1.67bp报3.8259%，1个月期报4.2000%，上一交易日无成交。银行间质押式回购1天期品种跌4.62bp报2.5095%，7天期涨1.31bp报2.8719%，14天期跌47.37bp报3.3686%，1个月期涨16.88bp报3.8000%。

日前中共中央政治局召开会议指出，实现今年经济社会发展目标任务，要保持宏观政策连续性稳定性，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策；要深入推进供给侧结构性改革，加快建设创新型国家，深化基础性关键领域改革，实施乡村振兴战略，扩大消费和促进有效投资。

央行四季度货币政策执行报告显示，实施好稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，管住货币供给总闸门，综合运用价、量工具加强预调微调，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革。

海通姜超称，上周央行称短期内缴税、缴准等在短期内影响流动性，因而重启逆回购操作；综合来看2月份净投放货币有望超5000亿，金融机构超储率有望重回1.2%左右的中性水平；与货币增速相比，国债利率太高；而需求端，去年末企业贷款利率下滑反映资金需求大幅萎缩，利率也将步入下行拐点期，当前债市具有巨大的配置价值。

华创债券发布2018年流动性的七大猜想报告称，2018年超储率有望回升至1.5%以上；公开市场利率大概率跟随美联储加息，基准利率上调风险值得警惕；同业存单利率有望先升后降；M2增速易降难升；流动性分层将进一步加剧；资金利率中枢易升难降；中小银行可能出现流动性风险。

中信建投称，春节资金面平稳过渡，仍不宜过度乐观。一方面，2月14日央行发布《四季度货币政策执行报告》，重提“管住货币供给总闸门”，货币政策稳健中性态度不变；另一方面，仍需关注3月美联储加息可能引发国内逆回购利率调整。

美联储新任主席鲍威尔本周二将发表半年一度的国会证词，将面临来自参众两院议员的质问。机构认为，鲍威尔治下的美联储将是20年来较偏鹰派的联储之一，货币政策制定者在遏制通胀上更为激进。

世行为中国支招：成功推进改革年均经济增速可达6.8%

世界银行日前发布最新版系统性国别分析报告，认为改革造就了今日中国，要实现更加包容和可持续的发展，中国仍将依靠深化改革。

按照世行的说法，中长期而言，中国经济增长很大程度上取决于实施改革的深度和广度。“从2020年到2024年，中国如果成功推进重大改革，那么年均经济增速可能达到6.8%，如果改革力度和效果有限，那么经济增速可能到5.7%。”

这并非世行首次为中国改革鼓与呼。在这家全球最大的多边开发银行看来，中国的改革，不仅关乎本国亿万人民福祉，还与世界经济密切关联。

“广泛的改革使中国过去经济高速增长成为可能，这些改革把一个由政府主导、以农业为主、封闭型的计划经济体转变为更加市场化、城镇化的开放型经济体。”这份篇幅136页的报告写道，中国经济取得“历史性的”高速增长，其结果是贫困人口数量以“史无前例”的速度和规模下降。

报告列出一组数据——从1978年到2014年，中国实际人均收入增加了16倍；以每人每天生活费1.9美元国际购买力平价计，中国的极端贫困发生率由1981年的88.3%大幅降至2013年的1.9%；超过8.5亿中国人摆脱贫困。

“中国在减少极端贫困进程中取得了显著进展，对全球减贫事业做出了重要贡献。”报告领衔撰写人、世行中国局国别业务主任苏薰燮评价道。

就在本月初，接受新华社专访时，世行发展预测局局长阿伊汗·高斯也对中国的改革大为称赞。

“治理经济始于认知风险挑战，极其重要的一点是认识到改革的必要性和重要性。”高斯说，“我们观察到，五年来，中国政府改革决心相当坚定。”

作为世行发展预测局“一把手”，高斯坦言，中国经济2017年的表现确实出乎他所在团队预料，“但是，不只是我们，它还出乎很多机构的预料”。

“只要中国持之以恒推进结构性改革。”他说，“世行对中国经济发展有信心，对中国持续成为全球经济增长引擎有信心。”

世行认为，中期来看，中国面临的关键挑战是如何使经济“有条不紊地”转向增速趋缓但更为平衡且可持续的发展轨道。报告特别提及，中国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，如何更好确保全民共享经济社会发展成果也是中国面临的重大课题。

那么，中国可以从哪些方面深化改革？世行报告“支招”：中国经济再平衡正在进行之中，以可持续的方式管理好结构转型，对于实现国家的发展目标至关重要。世行建议中国加强地方政府的公共资源管理，提高政府透明度，扩大公共与私营部门协作。

报告特别提及中国2014年通过的新预算法，称这对于强化地方政府预算纪律、提高财政透明度具有“里程碑意义”。报告同时提示，要真正把新预算法落到实处且落实到位，中国“还有很多工作要干”。

毋庸置疑，世行关注的诸多领域改革，中国都正有序推进。以这份最新报告提及的中央与地方财政体制改革为例，就在2月8日，中国国务院办公厅发布《基本公共服务领域中央与地方共同财政事权和支出责任划分改革方案》，一揽子亮出八大类18项与老百姓(59.400, 0.52, 0.88%)生活密切相关的领域改革举措。

“审视改革，不能看它会不会拖累经济增长，而要看它会不会助推高质量发展。”高斯说，“只要中国继续深化改革，我们认为中国完全有充足的‘弹药’应对各类风险挑战。”

六、全球观察

中国钢铁威胁论夸大其词

美国再次就中国钢材出口挥起大棒。

近期，美国商务部调查认定，进口钢铁和铝产品的数量和情况有损美国国家安全，要对来自于中国等的钢铁、铝材等实施进口限制措施。

一时间，缠绕中美多年的钢材出口问题再次成为烫手山芋。近两年来，继对中国出口的冷轧、热轧、不锈等多种产品采取反倾销措施后，美国还史无前例地展开了337调查和232调查，将中国进口钢材的问题上升到有损美国国家安全的层面，让人“叹为观止”。

近年来美国一直在限制中国钢铁产品进口，不时发起反倾销调查，那么不断升温的中美两国就钢材进口问题是否已经针尖对麦芒？首先，我们来看下2017年美国钢材进口情况。

特朗普上台后力推美国基建计划导致美国钢材需求量猛增。美国钢铁协会发布的公告显示，2017年美国钢铁总进口量达3812.1万吨，同比增长15.4%。其中，成材的进口量达2955.8万吨，同比增长12.2%；进口成材的市场份额约为27%。

然而不难发现，榜上有名的来源国中并没有中国的身影。2017年，美国钢材进口来源国前几名分别为：韩国375.3万吨，占比9.84%；土耳其219.1万吨，占比5.75%；日本150.4万吨，占比3.95%；德国140.5万吨，占比3.69%。

吊诡的是，虽然一直将中国钢材出口视为主要威胁，但在美国钢铁协会发布的公告里，并没有提及来源于中国的钢材数量和具体排名情况。不过，根据中国海关数据，2017年中国出口美国钢材共118万吨。考虑到两国统计口径和进出口时差等问题数量可能会有偏差，但量级不大。这118万吨的水平，稍加换算可以知道也才占美国全年进口钢材总量3.1%的水平。

虽然外界一直炒作中国钢材产能输出，但中国近些年的钢材出口量却正在不断下降。海关总署最新统计数据显示，2018年1月份，中国出口钢材465万吨，较上月减少102万吨，同比下降36.6%；中国进口钢材119.1万吨，同比增长8.9%。中国钢材出口量2015年攀升至11240万吨，此后连续两年出现下降。2016年，中国出口钢材1.08亿吨，同比下降3.5%。2017年，中国出口钢材7541.35万吨，同比下降30.49%。

不仅出口总量出现下滑，中国钢材的出口结构也正在不断地发生调整。对于中国企业来说，在“反倾销”的大背景下，中国钢材出口市场格局悄然生变，美欧市场不再是一块香饽饽。对于国际上硝烟四起的贸易保护战，国内钢铁企业几乎都选择了直接规避。从出口的比重来看，2017年中国出口钢材总量为7523万吨，出口美国的钢材量仅占总量的1.57%。

在中国钢材出口量下滑的同时，中国废钢出口量却在大幅增长。中国钢铁工业协会数据显示，2017年中国累计出口废钢220.3万吨，而2016年仅出口1000吨左右，同比增长高达数千倍。中国废钢出口的首选目的国是印尼、泰国、越南等东南亚国家。因此废钢出口量的激增绝不会是激化中美钢材纠纷的催化剂。

从以上数据不难看出，无论是从体量还是从未来趋势上看，美国的“中国钢铁威胁论”确实有点夸大其词了。

美国此次实施的限制措施是以“产品”为导向而非以“国别”为导向的。因此可以看出，尽管美国多次强调“中国威胁论”，把中国钢材作为主要“对手”，但是这样的“进口限制措施”一旦施行，受限制的绝对不仅仅是中国，所有和美国贸易往来的国家均有可能被殃及。如果美国政府一系列的进口反倾销关税真正落地，那么对美钢材出口位列前几位的国家，比如日本、韩国，甚至德国等国都会陷入这场“贸易战”当中。

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