一、行情快报

上海期铜价格下跌。主力4月合约，以51560元/吨收盘，下跌600元,跌幅为1.15%。当日15：00伦敦三月铜报价6828.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.55，与上一交易日持平，上海期铜跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交491488手,持仓量增加9530手至795296 手。主力合约成交258852手,持仓量增加7474手至234710手。

上海期铝价格小幅下跌。主力4月合约，以14270元/吨收盘，下跌65元,跌幅为0.45%。当日15：00伦敦三月铝报价2158.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.61，与上一交易日持平，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交372356手,持仓量减少3176手至816728 手。主力合约成交117460手,持仓量增加5498手至298118手。

上海期锌价格小幅下跌。主力4月合约，以26120元/吨收盘，下跌135元,跌幅为0.51%。当日15：00伦敦三月锌报价3395.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.69，低于上一交易日7.75，上海期锌跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交593706手,持仓量减少16580手至469240 手。主力合约成交245676手,持仓量减少5302手至190284手。

上海期铅价格小幅下跌。主力3月合约，以19040元/吨收盘，下跌70元,跌幅为0.37%。当日15：00伦敦三月铅报价2505.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.60，与上一交易日持平，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交65774手,持仓量减少576手至71630 手。主力合约成交43106手,持仓量减少2200手至28964手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力5月合约，以3895元/吨收盘，下跌36元,跌幅为0.92%。

全部合约成交2745860手,持仓量减少80932手至3036886 手。主力合约成交2574966手,持仓量减少82624手至2586270手。

【股市行情】 2月9日消息，早盘两市指数受到外围股市重挫的影响集体低开，连续跌破3200，3100点整数关口，盘中小幅反弹，午后再度下行，创业板指低开低走，午后创日内新低，上证50指数大跌超4%，沪深300指数跌逾4%，两市成交量均较前一日放量。截止收盘，沪指报3129.85，跌4.05%；深成指报10001.23，跌3.58%；创指报1592.51，跌2.98%。

二、国内焦点

美元走强消费疲软 铜价大幅下挫

本周以来铜价连续下跌，沪铜主力累积下跌1550元/吨，笔者认为此次下跌主要受到了全球股市剧烈波动，美元走强，以及国内库存累积的影响，具体如下：

美元走强，铜价承压

本周以来美元强势反弹，美元指数再次站上90整数关口，给予铜价强有力打击。美股大幅下挫，波及全球股市遭殃，资金流入美元这一避险资产。另外，欧洲央行管委Nowotny表示，美国财政部故意给美元施加压力，企图让美元走软。此言论发布后欧元快速走低，美元强势反弹。2月8日美国短期融资到期，但美国参议宣布两党达成为期两年的预算协议，政府关门危机解除，也支撑美元走强。

消费疲软库存累积

随着中国春节临近，铜下游消费更显疲软，预计节前为国内库存累积的过程，上周上期所库存增加0.84万吨，本周从铜期货仓单来看依然呈现增加状态。1月22至26日当周，贸易商集中交仓导致LME库存骤增9.7万吨，之后LME库存持续下降，但主要为隐性库存再次转化为显性库存，对铜市影响较小。海关总署最新数据显示，1月中国未锻造铜及铜材进口量为44万吨，环比下降2.2%，连续两个月减少，主要源于建筑行业冬季受限，且国内生产率高企继续限制海外铜的需求。因此国内消费疲软库存累积拖累铜价走低。

中长期供给端收缩短期无法兑现

从目前已公布的2018年前5批废七类进口审批额度来看，废铜进口收缩已成定局，但考虑到关于环保政策对废铜供应问题的消息自2017年年中以来未曾间断，短期市场对于废铜收缩的炒作暂告一段落。另外，2018年智利、秘鲁将有40家矿山面临劳动合同到期，其中智利占32家，占全球铜矿供应的20%左右。基于薪资谈判可能增加矿山供应干扰的预期，铜价在2017年底以来大幅快速上涨全球最大的铜生产商Codelco铜公司1月27日表示，已经与旗下Andina铜矿工人达成薪资协议。Andina铜矿在2017年前11个月生产了20万吨铜。由此可见，在铜价处于高位、矿山利润丰厚，以及市场普遍对铜市中长期走势持乐观预期的前提下，矿山将积极制定防御措施，尽可能地排除铜矿供应干扰因素，避免罢工事件发生，包括对薪资做出适当调整及让步。另外，中长期利多暂时无法在短期兑现，因此铜价在美元走强及国内库存累积之际大幅下挫。 

伦铜跌至八周来低位 行业看好铜市后期表现

由于伦敦金属交易所（LME）追踪的库存攀升至六个多月来最高水平，隔夜LME铜价触及近八周低点，LME期铜下跌0.5%，报收于6845.00美元/吨。不过基于种种利好因素，有金属行业分析师对于年后铜价充满乐观情绪。

截至目前，有9家铜业公司发布2017年业绩预告，全部预喜。江西铜业(600362,股吧)预计，2017年实现净利润与上年同期相比将增加7.88亿元到10.24亿元，增幅为100%-130%。铜陵有色(000630,股吧)预计，2017年实现净利润5.1亿元至5.8亿元，同比增长183%至222%。各大企业表示，业绩向好主要是受到了铜价上涨的提振。

根据卓创数据统计，2017年现货市场铜价累计上涨10285元/吨，涨幅为22.87%。

“铜价上涨带动企业盈利增长，随着各大公司的预增公告公布，我们似乎也能看到年后的铜价走势。因为企业数据向好导致的资金流入，引发期铜的强势上行。”卓创资讯铜行业分析师王依对记者表示，按照往年经验，各大上市企业业绩预告公布之后，投机者热钱会流入到积极的市场中去，像铜企这样业绩大增的行业，会引起市场的关注以及资金的大量流入，这也将是利好铜价的因素之一。2017年铜市场表现欣欣向荣，而2018年，市场利好因素也是比较多的，这预示着年后铜价仍旧会表现喜人。

2017年智利铜矿产量下降0.9%

据智利国家铜业委员会（Cochilco）发布的最新国际铜市场展望报告，2017年该国铜产量为550万吨，较上年的555万吨下降0.9%，为连续第二年下降。自从2015年达到577万吨以来，智利铜产量已经下降4.7%。

Cochilco分析，如果不是必和必拓下属的埃斯康迪达（Escondida）铜矿在去年2月份至3月份发生了长达43天的矿工罢工，2017年铜产量应出现增长。去年，埃斯康迪达铜矿产量从2016年的100万吨降至92.5万吨，降幅7.7%。

产量出现增长的一个公司为智利国家铜业公司（Codelco）。2017年该公司产量从2016年的182万吨增至184万吨，增幅0.8%。

英美集团与嘉能可公司合资的科亚瓦西（Collahuasi）铜矿产量为52.4万吨，增长3.5%。必和必拓公司的斯宾塞（Spence）铜矿产量为19.8万吨，增长18.6%。

Cochilco预计，2018年如果埃斯康迪达铜矿能恢复到以前的水平，智利铜矿产量将增长4.9%，至574万吨。2019年产量将继续增长，到591万吨。

2017年，智利的黄金和白银产量也出现下降。其中，黄金产量为35.827吨，下降17%；白银产量为1260吨，下降15.5%。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜承压续跌，其中3个月伦铜日内交投于6858-6811美元/吨，现交投于6823美元/吨，日微跌0.51%。持仓方面，2月7日，伦铜持仓量为32.9万手，日增6222手，本周以增仓下跌为主，显示短期多空分歧加大之际，以空头占优为主。

现货方面：据SMM报道，2月9日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水60元/吨，平水铜成交价格51140-51360元/吨。沪期铜隔月价差波动幅度较大，多活跃在320-360元/吨，市场已经多在对隔月1803合约报价，好铜贴水270-250元/吨，平水铜贴水300元/吨左右，湿法铜报价贴水400元/吨附近。报价集中度已大幅降低，市场反应寥寥，已少有下游接货者，贸易商少量接货贴水大的货源，市场贸易商已逐渐显现离场休市回乡气息，报价者愈来愈少，市场已初显春节的气氛。

内盘走势：沪铜主力合约1804延续跌势，日内交投于52210-51440元/吨，尾盘收跌至51560元/吨，日跌1.07%，为连续第五日下滑，目前日收盘价创下去年12月11日来低点，显示短期以空方胜出为主，下跌风险加大。期限结构方面，沪铜1803合约和1804合约正价差缩窄至180元/吨。

行情研判：2月9日沪铜1804合约承压续跌至51370元/吨，选择向下跌破近期的振荡区间，凸显空头占据优势，由此需要改变近期的操作思路，建议沪铜1804合约可背靠51900元之下逢高空，入场参考51500元附近，目标关注50800元。

铝：
外盘走势：亚市伦铝延续跌势，其中3个月伦铝交投于2172-2153美元/吨，现报收2154美元/吨，日跌0.71%，为过去六个交易日里第五日下滑，显示短期下跌风险犹存，短期或于60日均线2150美元/吨附近展开振荡整理。

现货方面：据SMM报道，2月9日上海现铝成交集中13960-13980元/吨，对当月贴水120-110元/吨，无锡成交集中13960-13980元/吨，杭州成交集中13950-13970元/吨。春节假期进入倒计时，市场上贸易商开始休市过节，流通货源减少，中间商主要为下游接货，今日少量下游看价格跌破万四而接货，整体成交趋冷。

内盘走势：沪铝主力合约1804合约振荡微跌，日内交投于14370-14240元/吨，尾盘收于14270元/吨，日微跌0.14%，目前沪铝日收盘价接近于去年7月6日创下的低点。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1803合约和1804合约的正价差维持至85元/吨。

行情研判：2月9日沪铝1804弱势整理至14270元/吨，表现抗跌于铜镍，主要受技术反弹需求提振。但国内高企的铝库存将限制铝反弹高度，建议沪铝1804合约可于14150-14400元区间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报3395.5美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.77%。

现货方面：2月9日SMM现货0#锌报价为26040-26140元/吨，均价较上一交易日跌80元/吨。据SMM报道, 冶炼厂维持长单操作；贸易商陆续放假，少有交投，持货商库存减少，变现压力减弱；而下游基本放假休息，实际消费趋无，整体交投寡淡，整体成交货量较昨天小降。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收26090元/吨，较上一交易日结算价下跌0.65%，持仓量110092手，成交量238686手。

行情研判：日内沪锌主力合约走势先扬后抑，夜盘期间一度上探至26470元/吨，后在亚市期间未能守住涨幅，表现震荡回落。部分因国内外股市暴跌引发市场避险情绪进而影响到商品市场表现。基本面上伦锌低库存高升水态势维持，预计短期其仍将为锌价提供足够抗跌性。技术上目前伦沪期锌均守稳40日均线，操作上建议保守者维持观望，激进者逢低短多。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2505美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.91%。

现货方面：2月9日SMM现货1#铅报价为19050-19200元/吨，均价较上一交易日持平。据SMM报道，期盘持续盘整，现货市场春节气氛浓郁，下游多数已放假，持货商报价寥寥，市场有价无市。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走低，报收19040元/吨，较上一交易日结算价跌0.37%，持仓量28964手，成交量43106手。

行情研判：受国内外股市暴跌影响，整体市场情绪偏空。日内沪市基本金属普跌，沪铅主力合约表现震荡走低，但暂收于50%斐波那契回撤位19038之上。预计短线弱势震荡为主，操作上建议观望。

黄金：
消息面: 1、美联储卡普兰：美国距离出现收益率曲线倒挂还早得很。将继续密切关注融资条件和信贷息差。市场过长时间不出现回调是不正常的。美国就业市场持续收紧已经众所周知。保持扩张的最佳方法就是退出宽松。美联储应当谨慎行事。2018年加息三次比较合适。2、英国央行会议纪要：货币政策委员会（MPC）以9-0的投票比例支持维持利率不变，符合预期。MPC以9-0维持国债购买规模不变，以9-0维持企业债购买规模不变，均符合预期。3、美国2月3日当周首次申请失业救济人数 22.1万，预期 23.2万，前值 23万。美国1月27日当周续请失业救济人数 192.3万，预期 194万，前值由 195.3万修正为 195.6万。

行情研判：昨夜金银价格现探底回升走势，因期间美国三大股指再度暴跌推升市场避险情绪。在美元指数方面，虽然其受到避险情绪及英国央行偏鹰声明的打压，但仍顽强守住涨幅，因昨日公布的美初请失业金人数低于预期且长期美债收益率继续走升。目前来看金银价格仍受到股市波动的影响，短期走势存在一定不确定性。但近期强劲的美国经济数据配合美联储官员的鹰派言论继续推升3月加息预期，且不断上行的美债收益率也给贵金属带来下行压力。整体而言我们暂维持3月加息前金银走势趋弱的判断，操作上建议以逢高抛空思路对待。关注北京时间今日17:00-19:00美国众议院对短期支出法案的投票。
 

四、钢材市场

国内期市：周五螺纹钢期货震荡下行，RB1805合约终盘报收3895元/吨，较上一日结算价跌36元/吨，持仓量2586270，日减仓82624。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3940元/吨，持平；广州报价4330元/吨，持平；北京报价4040元/吨，持平；福州报价4100元/吨，持平。

（2）钢厂调价：9日首钢长治钢厂出台线材产品销售价格政策，在“2月5日首钢长治钢厂出台线材调整信息”基础上做调整，具体如下：HPB300高线价格上调20元/吨：Φ6.5mm-12mm规格高线执行出厂价格为3800元/吨；HRB400盘螺价格上调20元/吨：Φ8-10mm规格盘螺执行出厂价格为3910元/吨。

（3）消息面：国家统计局9日公布数据显示，1月份，PPI同比上涨4.3%，涨幅比上月回落0.6个百分点；环比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.5个百分点。国家统计局城市司高级统计师在解读数据时表示，从同比看，PPI涨幅回落主要受去年同期对比基数较高影响，但涨势趋于稳定。

周五RB1805合约震荡下行。下周现货市场将正式进入休市期，期价则受股市大跌拖累，短线行情仍有反复。操作上建议，3900附近短多持有，跌破3850止损。

五、宏观经济

1月份CPI今日公布 涨幅或连续12个月低于2%

根据日程安排，国家统计局今日将公布1月份居民消费价格指数（CPI）。市场普遍预计，受去年1月基数较高影响，今年1月份CPI同比涨幅可能回落，预计在1.5%左右。若这一预测兑现，CPI同比涨幅将连续12个月低于2%。

1月份CPI同比涨幅或回落

国家统计局的数据显示，2017年12月份CPI同比上涨1.8%，全年CPI同比上涨1.6%。对于即将公布的1月份CPI，市场普遍预计，1月份CPI同比涨幅将回落。

据商务部监测，1月22日至1月28日，30种蔬菜平均批发价格为每公斤4.65元，比前一周上涨5.7%；猪肉价格为每公斤21.86元，下降0.1%。

交通银行首席经济学家连平表示，进入1月份以来，冬季低温影响农产品生产及供给，食用农产品价格出现持续上涨；国内成品油价出现两连涨，可能带动非食品价格有所上升。但因去年1月份CPI同比涨幅（2.5%）是去年最高点，基数效应可能导致今年1月份CPI同比涨幅走低，预计1月份CPI同比涨幅相比上月有明显回落。

来自Wind资讯的数据显示，22家机构对1月份CPI同比涨幅的平均预测值为1.5%，预测最大值为1.7%，最小值为1.1%。若上述预测兑现，CPI同比涨幅将连续12个月低于2%。

春节前物价形势怎么样？

春节马上就要到了，民众比较关心物价的走势。据商务部监测， 1月29日至2月4日， 30种蔬菜平均批发价格为每公斤4.75元，比前一周上涨2.2%

商务部副部长王炳南6日表示，从目前监测的情况来看，各地生活必需品市场供应充足，雨雪地区也没有出现脱销断档的情况。受消费需求增加及天气等因素影响，蔬菜等部分品种价格比前期有所上涨。

“预计春节前农产品价格还将有一定幅度上涨。”王炳南表示，下一步，将密切跟踪天气变化，加强市场监测和预测预警，指导流通企业进一步做好货源组织，增加商品库存，确保春节期间市场供应货足价稳。

从全年物价走势来看，连平认为，2018年物价仍将温和运行，通货膨胀卷土重来的可能性很小，预计2018年CPI同比涨幅全年平均在2%左右。

环保部：明年将开展第二轮中央环保督察

环保部日前表示，2019年将谋划开展第二轮中央环保督察。此前，从2015年底至2017年底，我国已经对31个省（区、市）完成了第一轮中央环保督察全覆盖，切实推动了地方环保工作，解决了一大批突出环境问题。

六、全球观察

2017年美国钢铁进口增长15%

1月26日，美国钢铁协会发布公告称，2017年美国的钢铁总进口量达3812.1万吨，同比增长了15.4%。其中，成材的进口量达2955.8万吨，同比增长12.2%；进口成材的市场份额约为27%。

2017年，美国钢材的进口来源国依次是：韩国375.3万吨，同比下降2%；土耳其219.1万吨，下降9%；日本150.4万吨，下降16%；德国140.5万吨，增长18%。

与2016年相比，2017年美国主要钢铁产品的产量都有了显著增长。其中，石油专用管材产量增长了196%，线管产量增长了63%，标准管产量增长了40%，机械管产量增长了30%，热轧钢筋产量增长了23%，冷轧板产量增长了16%，薄板和带材（剥除所有其他金属涂层）产量增长了14%，热镀锌薄板和带钢产量增长了10%。

浦项在伊朗的投资协议落实受阻

受沙特阿拉伯与伊朗外交关系恶化影响，近日，韩国浦项工程建设公司（POSCO E&C）在伊朗钢铁行业的一项投资协议落实受阻。

一封浦项官员在2017年7月份写给伊朗钢企PKP (Pars Kohan Diar Parsian Steel Complex)的信日前被媒体公开，这封信强调了该投资项目的政治性质，强调浦项在“对外部董事（来自沙特阿拉伯公共投资基金）的不利意见进行说服和与其达成一致”方面存在困难。

信中称，伊朗与沙特阿拉伯的关系在未来一年半时间里将充满政治紧张气氛，这使得浦项工程建设公司的外部董事不希望投资伊朗。投资项目需要董事会会议的决定，而伊朗与沙特阿拉伯之间的关系在2016年的断交风波后迅速恶化，董事会会议的外部董事们对伊朗的项目持负面态度。

据悉，该协议由浦项工程建设公司与PKP在2016年5月份共同签署，价值16亿美元，目标是在伊朗的查巴哈经济特区建造一家钢铁厂，由浦项提供FINEX技术，以此大幅降低生产成本。

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