近期，沪钢期货上下两难，主力1805合约在3900—3950元/吨区间窄幅振荡。我们认为，目前距离春节仅有10天，全国工地基本停工，下游需求停滞，现货市场几近“休市”，市场博弈焦点将逐渐转向年后供需预期。从目前的情况来看，钢材总库存处于低位，部分钢厂和贸易商反馈节后订单情况良好，市场对节后预期偏乐观，因此在接下来的时间内，螺纹钢或以稳中偏强的走势为主。

下游工地基本停工

目前距离春节仅有不到10天，从我们了解的情况看，除了极少数国家重点工程以及部分急于赶工的工地外，全国工地基本进入停工状态，钢材现货市场逐步停滞，仅部分贸易商还有零星交易。

现货基本进入“休市”状态，虽然贸易商每日出价，但是市场基本处于有价无市状态，现货价格波动极小，缺乏实质参考意义，这在一定程度上压制期货盘面的波动幅度。

年后工地复工时间集中于正月十五之后，也就是3月初左右。根据我们了解的情况，华东钢厂和贸易商表示节后订单较好。钢厂一般在春节期间会加大出口订单的接单量，部分钢厂提早接了较为充足的出口订单，加上节后中间商及终端的订单，2月钢厂订单基本处于饱和状态。贸易商反馈节后订单情况略好于去年，部分贸易商在一定程度上加大了钢材冬储数量。

绝对库存仍处低位

根据Mysteel的数据，截至上周末，钢材社会库存连续第7周增加，为1076.71万吨，钢厂库存为467.62万吨，合计1544.33万吨；去年同期社会库存连增7周后，为984.39万吨，钢厂库存为558.64万吨，合计1543.03万吨。由此来看，目前的总库存水平与去年基本持平。但从库存分配上来看，今年的社会库存要高于去年，而钢厂库存则明显低于去年，这也在一定程度上反映出今年的贸易商冬储意愿较强，库存资源集中在中间环节。如果取过去5年的同期库存进行对比，那么目前的库存仍处于绝对低位。

另外，需要注意的一点是，2017年之前，除了表内统计的社会及钢厂库存外，还有以地条钢为主的大量未统计的“隐性库存”，而2017年随着“地条钢”的清除，该部分隐性库存基本不再存在。因此，如果考虑这部分隐性库存，目前的库存水平仍处于历史的低位。

后期走势稳中偏强

综上所述，我们认为，随着春节临近，全国工地基本已经停工，下游需求停滞，现货市场几近“休市”，现货市场成交停滞在一定程度上压制了盘面的波动幅度。随着时间的推移，市场博弈焦点将逐渐转向年后供需预期。

从目前的情况来看，钢材总库存处于低位，部分钢厂和贸易商反馈节后订单情况良好，市场对于节后预期整体偏乐观。因此，在接下来的时间内，螺纹钢或以稳中偏强的走势为主。

（作者单位：国泰君安期货）

来源：期货日报

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