一、行情快报

上海期铜价格下跌。主力3月合约，以53580元/吨收盘，下跌1020元,跌幅为1.87%。当日15：00伦敦三月铜报价7047.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.60，与上一交易日持平，上海期铜跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交407884手,持仓量减少13252手至654296 手。主力合约成交231424手,持仓量减少7474手至214052手。

上海期铝价格下跌。主力3月合约，以14630元/吨收盘，下跌265元,跌幅为1.78%。当日15：00伦敦三月铝报价2182.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.70，高于上一交易日6.68，上海期铝跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交434812手,持仓量减少4506手至763290 手。主力合约成交252142手,持仓量减少5696手至339448手。

上海期锌价格小幅下跌。主力3月合约，以26055元/吨收盘，下跌120元,跌幅为0.46%。当日15：00伦敦三月锌报价3390.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.69，高于上一交易日7.68，上海期锌跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交451710手,持仓量减少5294手至517034 手。主力合约成交304396手,持仓量减少6820手至242348手。

上海期铅价格小幅上涨。主力3月合约，以19195元/吨收盘，上涨120元,涨幅为0.63%。当日15：00伦敦三月铅报价2555.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.51，高于上一交易日7.42，上海期铅涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交84328手,持仓量增加3854手至65484 手。主力合约成交45658手,持仓量增加4860手至32840手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力5月合约，以3827元/吨收盘，上涨13元,涨幅为0.34%。

全部合约成交4427722手,持仓量增加99972手至3105812 手。主力合约成交4281478手,持仓量增加99522手至2736546手。

【股市行情】1月17日消息，三大股指早盘走势跌宕起伏。上午，在区块链概念等板块的受重挫的影响下下，两市开盘表现平平。随后，金融板块银行、券商、保险股集体大涨，沪指随即拉升一度站上3460点，创24个月来新高，可市场分化严重，创指盘中一度遭受重挫逼近36月最低点。盘中沪指一度瞬间翻绿，随后拉升反弹持续高位震荡。临近上午收盘，市场发生发反转，沪指盘中历经反弹与震荡后又开始下探而后翻绿，创业板在历经早盘的快速杀跌后，受传媒股异动的积极影响下探底回升而后强势翻红。午后开盘，市场成交量开始萎缩，创业板高位盘整，沪指则收回涨幅，两市成交量较前一日放量。

二、国内焦点

理性看待钢铁股年报预喜

钢铁股年报大面积预喜，但是这种利润高增长的延续性却值得担忧，如果未来钢铁价格回落，钢铁股的风险将会出现，本栏认为，投资者应警惕其中的投资风险。

钢铁股的2017年度利润肯定会非常亮丽，其中最关键的因素在于，2017年末，钢铁价格出现大幅上涨，并保持在高位。如此一来，钢铁企业2017年末的全部库存都会按照这一高价来估价，即不管是否卖掉了产品，总之企业利润是按照高价结算的。

对于钢铁企业而言，假如产品都能顺利卖出的话，那么产品价格减去生产成本然后再乘以产量，就是企业利润。现在钢铁企业限产，产品价格虽然大幅提升，但是产量也减少了一半，2017年度的财务数据不仅反映出钢铁企业在2017年度生产的钢铁产品获取的利润，还能反映出2016年末钢铁企业库存产品在2017年度涨价所获得的利润提高，故本栏说，2017年度钢铁股票的业绩会非常好看。

然而这并不能说明钢铁行业的春天已经到来。从上海期货交易所螺纹钢期货交易数据看，投资者认为螺纹钢价格到5月的时候将会比1月下降400-500元。这也意味着，如果未来钢材价格真的出现回落，那么钢铁股2018年的财务数据将可能不会像2017年一样亮眼。

从二级市场的走势上看，钢铁企业的大面积预喜也并未刺激钢铁股大幅走强。毕竟从A股市场的历史情况来看，钢铁股历来都是低市盈率、低股价的代表板块，投资者默认钢铁企业的股价就应该低于净资产，市盈率就不应该超过10倍，已经打上如此烙印的钢铁股票，即使短期利润快速提升，投资者也没办法预期它们未来的利润和成长性都能够得以保持。也就是说，钢铁股票并不适合用市盈率来衡量股价的高低。同时，限产引发的价格上涨需要以牺牲产量作为代价，投资者更加没办法预期未来钢铁股的利润能够长期保持在高位。

此外，通过限产提升的产品价格并不能全额转化为利润，因为钢铁企业的人力成本、高炉折旧，以及银行贷款利息等支出并不会因为产量下降而下降，这些成本相对固定，假如产量减少一半，那么这些固定生产成本支出折合到每吨钢铁上的成本就会上涨一倍，即钢铁企业的利润从长期看并不那么乐观。

铝供需剪刀差增大库存上升风险增加 价格弱势

观点：伦敦金属交易所(LME)基本金属期货周二下滑，期铜和期镍触及多周低位，因受美元持稳、对去年末的强劲涨势获利了结，以及农历新年前中国需求减弱的忧虑拖累。国内铝供应仍处于抬升过程中，而需求即将进入淡季，供需剪刀差增大，库存上升风险提升，仍弱势。伦铜库存增加且注销仓单下降，资金净流出，节前按需备货。

产业资讯：

力拓维持2018年51-61万吨矿铜和22.5-26.5万吨精炼铜的产量目标不变，铝产量目标为350-370万吨。2017年铝产量下降1%，矿铜产量减少9%。

1月16日消息，哈萨克斯坦统计委员会周二公布的数据显示，该国2017年精炼铜增加4.2%，粗钢产量跳增9.4%，而精炼锌产量则增加1%。

1月16日消息，日本丸红株式会社称，截至12月末，日本三大主要港口的铝库存较前月下滑约3%，至241,900吨。

需求有望大幅改善 铜价抗跌能力趋强

展望未来，全球铜供应仍较为紧张，铜价具有较强的抗跌能力。

铜矿增长潜力小

2017至2020年，十大铜精矿企业目前仅有2018年嘉能可因非洲矿山复产而增加铜矿供给，但是总量仅20万吨，其他矿商也没有增产项目，总体上，十大铜精矿企业产量是下降的。十大铜精矿企业未来的扩产以力拓和必和必拓最为积极。但要形成新一轮供应需要时间，实际投资主要集中在2018年。因此，关注2018年十大铜精矿企业真实的投资到位情况。

除了十大铜精矿企业外，2017年主要的矿山增量大多数已经如期释放，不过，厄瓜多尔矿山由于产量较大，是分批次释放的。根据2017年的跟踪，十大铜精矿企业2017年供应增量为23.8万吨，2018年预估为31.5万吨，2019年预估为24.5万吨。

2016年主要停产的铜矿企业有三家，分别是嘉能可的刚果Kamoto铜矿、Vedanta Resources赞比亚的Nchanga铜矿、Imperial Metals加拿大的Huckleberry矿。其中，嘉能可计划是2018年复产，其他两家暂时无计划，不过，从其停产原因来看，主要是因为价格问题。因此，停产企业复产也是可能的供应弹性因素。

2017年由于铜价强势，没有新增矿山减产，而2017年此前减产的矿山也没有复产，因此2018年主要关注其复产情况。

综合来看，自2017年开始，全球铜精矿供应弹性主要有三部分，第一部分是新增产能，第二部分是在产产能弹性，第三部分是停产产能复产（由于只有嘉能可的停产产能有复产时间表，其他的停产产能只能假设会在2018、2019年复产）。另外，废旧铜方面，由于政策收紧，2018年前三批废七类铜进口批文大幅收窄，进一步加剧原料紧张情况。

精炼产能预期投放集中

国外精炼项目扩产主要集中在2016年，计划投放为45万吨，但是2017年国外精炼项目比较少，仅1万吨。另外，2017年跟踪结果显示，2018年哈萨克斯坦和越南冶炼产能有一定增量，为17万吨。2019年主要以印度为主，更远期展望主要是智利国家铜冶炼精炼项目。我国冶炼产能原本集中在2016年投产，但是因各种因素，2016年实际投产的产能并不多。另外，再生铜方面，2017年新增再生铜项目不变，预估仍然为80万吨。

2018年预计全球范围内投放精炼产能或在97万吨，并且主要以我国精炼产能为主；2019年，精炼产能预估投放120万吨，主要以我国和印度企业为主。2020年，主要是中色在刚果的10万吨项目。

需求有望大幅改善

预计由于新增消费热点等推动，我国精炼铜需求2018年增量或在37万吨。2018至2020年，农村配电网建设值得期待，并且随着特高压建设逐步完成，2018年重点关注配电网改造。

2017年，整体新能源汽车产量同比增速较2016年有所下降，预估年度同比增速下降至50%附近，但是由于基数增大，2017年新能源汽车产量的绝对增量依然高于2016年。另外，尽管预期新能源汽车补贴政策可能会发生改变，但是因有生产企业产量比例的托底，整体政策对新能源汽车发展的支撑决心并未出现改变。

另外，国外需求主要集中在欧美的基础设施再更新，以及一带一路沿线国家的电网建设。

因此，综合来看，铜供需长周期基本面相对较为确定，市场关注度较高，而金融资本追逐趋势的交易方式也会使得铜价难以深度回落。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜承压续跌，其中3个月伦铜日内交投于7116-7046美元/吨，现交投于7062美元/吨，日续跌0.69%，其表现抗跌于沪铜，但跌回去年12月20日来的低点附近。持仓方面，1月15日，伦铜持仓量为33.4万手，日减5442手，铜价高位振荡之际，持仓减少，显示资金逃离铜市，人气相对低迷。

现货方面：据SMM报道，1月17日上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨-贴水130元/吨，平水铜成交价格53570-53650元/吨。部分保值盘获利出货，故今日市场报价未见贴水大幅收窄迹象，好铜早市短暂停留在贴水130元/吨一线后，为求成交快速降至贴水150-140元/吨。平水铜今日僵持在贴水180-170元/吨，盘子大跌，下游依然未见大举入市，表现谨慎观望，贸易商对接货价格的期待值则是贴水扩大至200元/吨以上-150元/吨以上，市场存分歧，报价表现僵持，成交未见改善。

内盘走势：沪铜主力合约1803跳空低开低走，日内交投于54050-53570元/吨，尾盘报收53580元/吨，日重挫1.33%，目前铜价有效跌破近两周来的高位振荡区间，显示短期选择向下跌破，下跌风险加大。期限结构方面，沪铜1803合约和1804合约正价差维持至120元/吨。

行情研判：1月17日沪铜1803合约跳空低开低走，收跌至53580元/吨，表现较伦铜疲软，显示国内铜市抛压更重。操作上，沪铜跌破关键技术支撑之后，重回均线组之下运行，且美元指数振荡反弹，建议沪铜1803合约背靠54300元之下逢高空，入场参考53800元/吨，目标关注53000元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝承压下滑，其中3个月伦铝交投于2197-2181美元/吨，现交投于2188美元/吨，日跌0.36%，表现远强于沪铝，如果从去年12月29日至今构筑的日K线来看，目前伦铝有望开启三浪下跌，其下方支撑关注2150美元/吨。

现货方面：据SMM报道，1月17日上海现铝成交集中14390-14410元/吨，对当月贴水150-140元/吨，无锡成交集中14390-14410元/吨，杭州成交集中14440-14460元/吨。持货商出货积极，中间商认为贴水200元/吨才是此阶段的正常贴水，为下游接货为主，铝价两天跌490元/吨，下游企业观望情绪浓厚，整体成交较差。

内盘走势：沪铝主力合约1803合约延续昨日跌势，显示上方抛压较重，日内交投于14825-14655元/吨，尾盘收于14725元/吨，日续跌0.77%，创下近一个月低点，目前沪铝跌至主要均线组之下，短期下跌风险加大。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1803合约和1804合约的正价差维持于95元/吨。

行情研判：1月17日沪铝1803承压续跌至14725元/吨。近期沪铝选择向下跌破，因国内库存持续创新高，供应压力增加。且技术上跌破关键支撑位，短期或引发技术卖盘增加，建议沪铝1803合约背靠14900元之下逢高空，入场参考14800元，目标14600元。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报3390美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.50%。

现货方面：1月17日SMM现货0#锌报价为26040-26140元/吨，均价较上一交易日跌100元/吨。据SMM报道, 冶炼厂出货正常；贸易商多以出货为主，然锌价下挫，持货商调价出货意愿不强，部分贸易商着意低升水收货，双方交投均较为谨慎；而下游采购意愿无明显改善，消费疲弱仍以刚需采购为主，市场成交主由贸易商贡献，整体成交货量较昨日小增。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收26055元/吨，较上一交易日结算价跌0.46%，持仓量242348手，成交量304396手。

行情研判：日内沪市金属普遍延续昨日跌势，受其影响沪锌主力合约小幅低开，但因外盘支撑较强，日内仍表现小幅走高下行空间较为有限。短期来看预计锌价延续高位震荡格局，短线单边交易建议暂时观望，多铅空锌跨品种对冲可继续持有。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2555.5美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.27%。

现货方面：1月17日SMM现货1#铅报价为19050-19150元/吨，均价较上一交易日上涨25元/吨。据SMM报道，期盘低位回升，持货商货源有所减少、报价愈发坚挺，下游询价较多、散单逢低补库，整体市场交投尚可。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走高，报收19135元/吨，较上一交易日结算价涨0.60%，持仓量21428手，成交量33404手。

行情研判：日内沪铅主力合约在沪市金属普跌的背景下逆势大幅反弹，走势略显强劲。但当前1月份国内精炼铅增产预期仍在，且汽车置换需求回暖有限，沪市现货仍处小幅贴水格局。预计短期铅价或以震荡走势为主，难有太大上行空间。操作上可尝试于震荡区间上沿短空，多铅空锌跨品种对冲可继续持有。

黄金：
消息面: 1、美国1月纽约联储制造业指数17.7，预期19，前值18修正为19.6。2、欧洲央行管委/法国央行行长Villeroy：欧洲央行政策不受市场预期左右，关于9月后QE的处置均属猜测。3、《纽约时报》援引知情者消息称，上周负责调查俄罗斯对2016年美国大选影响的特别检察官穆勒向前白宫首席策略师班农发出传票，试图让班农在大陪审团面前作证。

行情研判：亚市期间金银价格由涨转跌，因期间欧洲央行副行长表示并不会立即改变前瞻指引，引发欧元冲高回落推动美元指数低位反弹。短期金银价格上行趋势保持，操作上暂维持逢低买入思路对待。晚间关注加拿大央行利率决议，加元的波动或通过美元进而对贵金属造成影响。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货区间整理，RB1805合约终盘报收3827元/吨，较上一日结算价涨13元/吨，持仓量2736546，日增仓99522。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3820元/吨，跌20元/吨；广州报价4330元/吨，涨10元/吨；北京报价3840元/吨，涨10元/吨；福州报价4030元/吨，涨20元/吨。

（2）钢厂调价：1月17日山西建龙出台建筑钢材价格政策，在“1月16日山西建龙钢厂出台建筑钢材价格调整信息”具体如下：三级螺纹钢价格上调30元/吨：现HRB400Φ16-25mm螺纹钢出厂价格为3710元/吨。线材价格平稳：现HPB300Φ6.5-10mm高线出厂价格为3670元/吨。

（3）消息面：1月17日从环保部获悉，环境保护部近日印发《排污许可管理办法（试行）》，规定了排污许可证核发程序等内容,细化了环保部门、排污单位和第三方机构的法律责任，为改革完善排污许可制迈出了坚实的一步。

周三RB1805合约区间整理。从现货市场反馈来看，低位成交小幅放量，商家心态较为积极，期价则陷入区间整理。操作上建议，3750-3900区间低买高抛，止损50点。

五、宏观经济

央企收入利润实现两位数增长

国务院国资委15日在京召开中央企业、地方国资委负责人会议。最新数据显示，2017年，国资监管系统企业实现营业收入50.0万亿元，同比增长14.7%，实现利润总额2.9万亿元，同比增长23.5%；中央企业实现营业收入26.4万亿元，同比增长13.3%，实现利润总额1.4万亿元，同比增长15.2%，增速创5年来最高水平。

会议提出，2018年要着力抓好8方面重点工作，努力推动国有企业效益实现稳定增长，国有资本保值增值率、回报率进一步提升，企业流动资产周转率进一步提高，资产负债率进一步下降。着力抓好效益稳定增长，进一步巩固企业发展良好态势；着力抓好供给侧结构性改革，进一步提高实业发展质量；着力抓好创新驱动，进一步增强企业核心竞争力；着力抓好布局结构优化调整，进一步提高国有资本配置效率；着力抓好改革举措落实落地，进一步推动重要领域和关键环节取得突破性进展；着力抓好重点领域风险防控，进一步筑牢不发生重大风险底线；着力抓好监管体制机制完善，进一步提高国资监管水平；着力抓好管党治党责任落实，进一步加强党的领导和建设。

住建部：调控松绑系误读 将坚持房地产调控目标

最近部分媒体报道：兰州市松绑住房限购措施，合肥市取消住房限价措施，成都等地借人才落户政策放松调控。住房城乡建设部有关负责人日前表示，兰州合肥成都等地调控松绑系误读，住建部对房地产调控的态度是明确的、坚决的，是一以贯之的。

2018年，住建部将全面贯彻落实党的十九大和中央经济工作会议精神，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，毫不动摇地坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，将毫不动摇地坚持房地产市场调控目标，毫不动摇地坚持调控政策的连续性稳定性，严格落实各项调控政策措施，严厉打击各类违法违规行为，坚决遏制投机炒房，进一步落实地方主体责任，确保房地产市场稳定。

兰州市房管局有关负责人表示：媒体报道兰州市1月5日出台新政，取消了部分区域的住房限购措施。实际情况是，兰州市对住房供求矛盾突出的主城区从严实施限购等调控措施，对部分库存较大的偏远地区以限售替代限购；同时改进了审核方式，将购房人提供相关证明，改为由房产部门通过社保及税务部门系统核查，便利群众办事。1月8日，兰州市已在政府网站上澄清，此次政策调整不是放松调控，而是从严调控，并提高调控的精准性。

合肥市国土局有关负责人表示：媒体报道合肥市国土局1月3日回复12345群众热线电话称，商品房由开发商自行定价，且2016年11月之前的出让地块不限价。实际情况是，合肥市热线服务人员不了解限价措施的内涵而作了一般性回复，被炒作成合肥市“放松了调控”。1月6日，合肥市国土局已在网上辟谣，并未对限价措施进行调整。

针对媒体报道的一些城市通过放宽人才落户突破现有的调控政策，成都市房管局有关负责人表示：成都市在引进人才的有关政策中，明确了一般性引进人才的落户条件，落户后才能购房，并未调整限购等调控措施。对极少数引进的高端人才，规定购买自用商品住房时可不受户籍、社保和纳税等条件限制。引进的高端人才限定为经认定的急需紧缺专业人才，主要通过人才公寓等方式解决住房问题。

六、全球观察

美国国际贸易委员会对华铝合金薄板作出双反产业损害初裁

2018年1月12日，美国国际贸易委员会(USITC)发布公告称，对进口自中国的铝合金薄板(Alloy Aluminum Sheet)作出反倾销和反补贴产业损害肯定性初裁，裁定被主张存在政府补贴和倾销的涉案产品进口对美国国内产业构成了实质性损害。在本次裁定中，4名国际贸易委员会委员均投肯定票。美国商务部预计将于2018年2月1日对此案作出反补贴初裁，于2018年4月17日对此案作出反倾销初裁。

2017年11月28日，美国商务部宣布对进口自中国的铝合金薄板自主发起双反立案调查。本案涉及美国协调关税税号7606.11.3060、7606.11.6000、7606.12.3090、7606.12.6000、7606.91.3090、7606.91.6080、7606.92.3090和7606.92.6080项下的产品以及税号7606.11.3030、7606.12.3030、7606.91.3060、7606.91.6040、7606.92.3060、7606.92.6040和7607.11.9090项下的部分产品。据美方统计，2016年美国自中国的铝合金薄板进口额约为6.036亿美元。

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