一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力3月合约，以54300元/吨收盘，下跌370元,跌幅为0.68%。当日15：00伦敦三月铜报价7156.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.59，低于上一交易日7.60，上海期铜跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交358180手,持仓量减少21766手至667548 手。主力合约成交205918手,持仓量减少13574手至221526手。

上海期铝价格出现一定幅度下跌。主力3月合约，以14745元/吨收盘，下跌445元,跌幅为2.93%。当日15：00伦敦三月铝报价2206.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.68，低于上一交易日6.77，上海期铝跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交644376手,持仓量减少14472手至767796 手。主力合约成交382636手,持仓量减少7674手至345144手。

上海期锌价格小幅下跌。主力3月合约，以26065元/吨收盘，下跌250元,跌幅为0.95%。当日15：00伦敦三月锌报价3395.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.68，低于上一交易日7.71，上海期锌跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交576382手,持仓量减少32706手至522328 手。主力合约成交361116手,持仓量减少21640手至249168手。

上海期铅价格下跌。主力3月合约，以18870元/吨收盘，下跌295元,跌幅为1.54%。当日15：00伦敦三月铅报价2544.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.42，低于上一交易日7.46，上海期铅跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交74624手,持仓量减少1126手至61630 手。主力合约成交30790手,持仓量增加1978手至27980手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力5月合约，以3790元/吨收盘，上涨6元,涨幅为0.16%。

全部合约成交3823740手,持仓量减少203770手至3005840 手。主力合约成交3670054手,持仓量减少196478手至2637024手。

【股市行情】1月16日消息，早盘三大股指齐低开。上午，沪深两市低开后盘中宽幅震荡，创指一路走高，临近上午收盘，三大指数集体单边上行，沪指反弹翻红后持续在平盘线上方宽幅震荡，随着白酒、次新股板块的集体走强，沪深两市股指持续高位震荡，创指盘中呈现上扬态势。午后开盘，三大股指均有所回落，沪深两指涨幅收窄，沪指翻绿盘中一度跌超0.50%，尾盘，随着房地产板块等权重股的拉升，沪指再度呈现震荡上扬格局，深成指走势大体相同，创指仍旧低位震荡。截止收盘，沪指报3436.59，涨0.77%；深成指报11386.91，涨0.70%；创指报1729.60，跌0.17%。

二、国内焦点

基本面不乐观 铜市料进入股强期弱阶段

2017年12月12日以来，沪铜期货不断攀升，至12月29日转入高位震荡，迄今沪铜1803合约累计涨幅达6.6%。截至昨日收盘，该合约报收54990元/吨，日内上涨0.57%。从上周表现来看，近日A股有色金属板块整体表现偏强。截至上周五收盘，同花顺(300033,股吧)有色冶炼加工板块累计上涨4.8%，但昨日大幅回吐。分析人士认为，从国内外供需基本面来看，铜市整体需求不乐观，不支持价格趋势上涨；但目前的流动性环境及通胀环境却可能对相关股票标的带来利好。

基本面不乐观

分析人士认为，2018年国内环保压力依旧，未来废铜供应减少，将是影响全年铜价的主要供应因素。

根据金瑞期货统计，2018年前三批合计核定废铜进口量为17.3万实物吨，为2017年同期250万实物吨的6.9%。按照目前了解到的情况，预计2018年全年废七类进口批文量将减少60%-70%。

从宏观来看，金瑞期货铜分析师李丽、唐羽锋认为，2018年全年来看，铜市场的走势将取决于需求下滑与供给收紧的实时博弈。目前市场已对废铜进口削减和远期铜矿短缺做出了充分定价，供给侧后续预期变化将取决于边际增量信息的出现。对于需求端可能出现的下滑，目前市场的重视程度普遍不足，大多数投资者仍对欧美经济复苏非常乐观。2017年12月中国进出口数据大幅低于前值，出口回落反映出外需不足，而进口回落则说明内需也在走弱。未来地产下滑拖累中国经济，全球经济或将因此进入负反馈循环。

从国内来看，目前房贷利率已大幅上升，“放贷大户”五大行目前的首套房贷均在1.05倍之上，房贷利率的上升导致2017年12月居民房贷增速降至22.2%。根据对历史房地产周期的观察，贷款利率上调会进一步打压地产销售，2018年地产销售增速不容乐观，销售的进一步转淡将施压地产投资减少有关大宗商品需求。

有色股票预期改善

“近期重点关注即将公布的中国2017年四季度经济数据，在宏观经济数据转弱、下游消费进入淡季的背景下，预计铜价将继续震荡偏弱，沪铜主力主要波动区间在54000元/吨-55400元/吨。”金瑞期货分析称。

相关分析人士认为，包括铜板块在内的A股有色金属行业也或将进入改善周期。中信证券(600030,股吧)有色金属行业分析师敖翀表示，目前市场流动性相对宽松和风险偏好较高的投资环境中，A股市场上游周期股票板块在政策预期改善和价格上涨的环境中持续上升。有色金属板块在本周将有望继续上涨，但板块内也会出现一定分化。

敖翀认为，受宏观经济数据拖累，美元指数走弱，全球主要经济体的PMI数据趋势向上，制造业活动保持强劲，下游需求持续旺盛，上游供给端压力依然不小，相对宽裕的流动性可能会使得有色板块受到风险资金的偏好。“需要持续关注政策端的释放和价格的波动，对于有色板块预期持续改善的支撑，有色板块中铜、钴等仍是短期值得关注的品种。”

沪锌中线涨势尚未终结

自2017年12月上旬以来，伦锌价格连续回升，目前已经上破3400美元/吨，创出2007年8月份以来的新高。我们认为，在全球宏观经济整体表现良好和锌精矿供应紧张等因素的驱动下，锌价后期依然存在上升空间。

宏观面继续向好

全球主要国家经济延续向好趋势，强化基本金属需求增加预期。美国2017年12月核心CPI同比增长1.8%，高于预期，逐步接近2%，市场认为未来通胀回升空间较大，预计2018年美联储加息次数为2—4次。美联储加息反映了市场对未来美国经济较为看好。欧元区经济恢复势头良好，欧元区2017年12月经济景气指数为116，高于预期114.8，工业景气指数为9.1，亦高于预期8.4。此外，希腊经济状况预期转好，欧洲央行下调希腊紧急流动性援助，预计希腊将在2018年彻底退出救助项目。中国2017年12月通胀回落，但主要基建项目持续发展。2017年通胀涨幅低于2016年，但市场预期2018年通胀将升温，财政政策将取代货币政策为经济持续发展注入动力，支撑经济的发展。多地政府已经公布2018年PPP项目计划，强化监管、规范项目成为政策主基调，确保PPP改革事业可持续发展。

基本面持续改善

锌精矿供应偏紧，精锌产量下滑。国内环保形势严峻，湖南花垣县锌矿再次关停，加上部分地区矿山因天气寒冷停产，锌精矿产量持续减少。数据显示，2017年11月中国锌精矿产量为29.55万吨，同比下滑33.53%；1—11月锌精矿产量为305.68万吨，同比下滑28%。受此影响，锌精矿加工费弱势运行，当前锌精矿主流加工费在3100—3400元/吨，较2017年年末下降100元/吨。进口锌精矿方面，主流锌精矿TC 在5—25美元/吨，处于历史较低水平，亦表明锌精矿进口量偏少。受锌精矿供应紧张的影响，精锌产量受限，2017年1—11月中国锌产量为563.3万吨，同比下滑1.30%。

淡季下游表现好于预期，镀锌企业和压铸锌合金企业开工率没有出现大幅下滑，这和基建投资增速企稳密切相关。截至2017年11月，基础设施建设投资累计同比增长15.83%，固定资产投资完成额累计同比增长7.2%，回落幅度均有限。

库存处于相对低位

虽然截至1月12日，我国锌社会库存为15.5万吨，有所回升，但LME锌库存为18万吨，上期所锌库存为0.96万吨，均处于较低的水平。我们认为，锌库存尚未恢复至合理水平。WBMS数据显示，2017年1—10月全球锌供应缺口较大，为50.4万吨。

综上所述，主要国家宏观经济延续向好态势，锌基本面持续好转，我们判断后期锌价依然存在上行空间。从技术上看，短期沪锌1803合约10日均线支撑较强，建议投资者参照此均线建立多单和设置止损。

铁矿石销售价反弹，力拓将小幅提高2018年出货量

1月16日，全球矿业公司力拓集团表示，2017年铁矿石出货量增长1%后，将把2018年的出货量再增加1000万吨。按照目前价格计算，这部分增加的铁矿石价值为7.8亿美元。

因为中国钢铁制造商的强劲需求，力拓2017年的铁矿石平均销售价格上涨20%至每吨64.80美元。公司2017年的铁矿石出货量小幅上涨至3301万吨。

力拓是全球最大的资源开采和矿产品供应商之一，也是世界第二大铁矿石生产商。铁矿石价格的上涨帮助力拓提振了支付给股东的收益。力拓将于2月7日公布2017年全年利润，预估数字围绕在85亿美元左右，增长85%。

1月16日，力拓还维持西澳州银草山铁矿(Silvergrass)生产3.3-3.4亿吨铁矿石的目标，在澳洲的皮尔巴拉(Pilbara)地区扩大生产。根据力拓的数据，银草山铁矿2017年生产的铁矿石约为200万吨，其年产量最高可达1000万吨。

Metal Bulletin的数据显示，1月12日铁矿石价格为每吨78.05美元。然而，由于中国需求的不确定性，2018年铁矿石价格预测出现下调，这可能减少力拓的铁矿石销售增量。

力拓的首席执行官让·塞巴斯蒂安·雅克(Jean-Sebastien Jacques)在一份声明中表示：“铁矿石业务在2017年第四季度表现良好，2017年我们满足了所有主要产品的指导要求。”

公司2017年第四季度的铁矿石出货量同比增长3%至9000万吨，环比增长5%。通常来说，2017年第四季度的出货量是最强劲的，因为矿商会在下一年第一季度之前推动出口，这是澳洲面临飓风的高风险时期。

力拓2018年的其他产品的目标

至于其他大宗商品，力拓2018年的目标是生产51-61万吨的铜，22.5-26.5万吨精炼铜。铝的产量将达到350-370万吨。

2017年，公司铝的产量下滑1%，铜的产量下滑9%。2017年第一季度，力拓在智利的埃斯康迪达矿(Escondida mine)出现了43天的工人罢工，导致铜矿产量出现下降。蒙古奥尤陶勒盖(Oyu Tolgoi)铜矿的产量下滑了22%，因为更高品位矿石的资源已经完全枯竭。

Shaw and Partners的分析师奥康纳(Peter O"Connor)称，铜产量下滑更多地被铜价上涨抵消。铜价在2017年上涨了25%。

1月16日，力拓的子公司绿松石山资源公司(Turquoise Hill Resources)表示，在对奥尤陶勒盖2013年至2015年期间的纳税情况进行审计之后，蒙古要求其支付1.55亿美元的税款。

力拓拥有绿松石山资源公司51%的股份。绿松石山资源公司坚持认为，自己已经支付了所有要求的税款和费用。绿松石山资源公司拥有奥尤陶勒盖66%的股份。

三、宏观经济

1月16日人民币中间价报6.4372升值202点 创逾25个月新高

1月16日，人民币兑美元中间价报6.4372，较上日升值202个基点，创2015年12月11日以来最高。

隔夜市场，美元指数一度跌至90.2836，再创近一段时间的新低。分析师们正密切关注本周美国政府关门的可能性，如果周五不达成预算协议，可能对美元产生重大影响。

昨日，在岸人民币兑美元一度冲破6.42关口，触及6.4138，创逾两年的新高。市场人士指出，这一轮人民币升值主要是美元持续疲弱所致，而在欧元区经济向好、欧央行货币政策收紧的预期下，欧元对美元很可能延续涨势，由此美元指数大概率继续走弱，人民币对美元仍有升值空间。

中金公司近期将2018年底美元/人民币汇率预测从之前的6.48调整为6.28。其认为，尽管预计美国经济增长将更为强劲，但美国需求复苏给全球经济增长带来的溢出效应可能会带动全球货币政策加速“追赶美国”，这与2004-2006年全球再周期的经验较为类似。因此，美国与其他国家“政策差”缩小的过程中，美元反而可能走弱——预计2018年美元可能贬值约2%。与此同时，随着中国经济基本面改善、投资回报率上升，人民币汇率有望继续走强。

兴业研究指出，美元指数和美元对人民币跌破重要支撑后，春节前刚性结汇需求、购汇盘观望使得人民币存在短线继续升值空间。目前市场关注焦点在于1月25日欧央行议息会议，倘若不及市场预期“鹰”派，可能引发美元指数和美元对人民币阶段性升值。

国土资源会议：2020年基本建立城乡统一建设用地市场

1月15日，2018年全国国土资源工作会议在京召开。此次会议主要总结十八大以来国土资源工作，以及部署未来一段时期工作任务。

会议回顾了2017年国土资源工作涌现的六大成果。一是出台加强耕地保护和改进占补平衡的意见，二是颁布第一个全国国土规划纲要，三是不动产统一登记制度全面落地，四是我国首次海域可燃冰试采取得成功，五是“蛟龙”号潜水器实现试验性应用下潜，六是首次全国地理国情普查圆满完成。

国土资源部长、国家土地总督察姜大明指出，进入新时代，国土资源工作总体目标是加快建设安全、绿色、高效、法治、和谐的美丽国土。

姜大明强调，要明确新时代国土资源工作总体目标，加快建设安全、绿色、高效、法治、和谐的美丽国土。保障国家粮食安全和资源安全是落实总体国家安全观、推进国家安全能力建设的重要方面，到2020年，适宜稳定利用的耕地保有量和永久基本农田面积分别保持在18.65亿亩和15.46亿亩以上，力争建成高标准农田10亿亩。集约高效利用国土资源是推动高质量发展的重要任务，到2020年，自然资源产权制度和市场化配置机制更加健全，资源集约利用水平和承载力明显提高，城乡人均建设用地面积持续下降，单位国内生产总值建设用地使用面积比2016年下降20%。建设法治国土是贯彻全面依法治国方略的重要举措，到2020年，基本建成法制完备、职能科学、权责统一的国土资源管理体系。建设和谐国土是落实共享理念、保障和改善民生的必然要求，到2020年，城乡统一的建设用地市场基本建立，兼顾国家、集体、个人的资源收益分配机制基本形成，土地增值收益投向“三农”力度明显加大，区域城乡资源要素配置更加公平。

姜大明指出，2018年国土资源工作具体做好10方面的任务。具体包括：推动国土资源脱贫攻坚政策落地生效，全力做好防治污染有关工作；完善农村土地利用管理政策，拓宽乡村振兴资金筹集渠道；确保第三次全国土地调查开好局起好步；构建国土空间开发保护制度体系，以2035年为目标年启动新一轮土地利用总体规划编制，探索建立自然生态空间用途管制制度，建立国土空间监测监管制度，扎实推进自然资源管理制度改革等工作内容。

四、全球观察

2017年印度粗钢产量打破1亿吨记录

官方数据显示，2017年印度粗钢产量提高5.87%达到史上最高值1.01亿吨。钢铁部授权印度钢企联合会收集有关印度钢铁业的数据信息，最新报告显示，2017-18财年4-12月，印度粗钢产量为7550万吨，去年同期为7220万吨，同比上涨4.6%。

印度粗钢产量首次超过1亿吨，2017年印度粗钢产量同比上涨5.87%至1.01亿吨。2017年12与印度生产了865万吨粗钢，去年同期粗钢产量为838万吨。2017年4-12月，印度钢铁管理局(SAIL)、萨塔帕特纳姆钢厂(RINL)、埃萨钢铁(Essar)、JSWL和金达尔钢铁电力公司(JSPL)共计生产了4339万吨粗钢，同比上涨6.5%。其余的3210万吨由其他制造商生产，同比上涨2.1%。

钢铁部长Chaudhary Birender Singh对这样的数据感到满意。“很高兴与大家分享印度钢铁行业的成果，2017年首次突破1亿吨，很好的反映出印度发展钢铁业的决心”。他在推文中这样表示。

印度是仅次于中国和日本的第三大粗钢生产国，现在印度正在向全国第二大粗钢生产国发起挑战。

印度政府通过各种手段促进国内钢铁发展并提高产量。

5月3日，为在2030年之前实现3亿吨炼钢产能，印度内阁通过一项新政策，进一步投资10万亿卢比。

同一天，政府还批准了一项有利于国内钢铁制造商的政策，要求政府机构项目必须采购国内制造商生产的钢铁产品。

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