一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力3月合约，以55010元/吨收盘，下跌10元,跌幅为0.02%。当日15：00伦敦三月铜报价7189.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.65，低于上一交易日7.66，上海期铜跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交305302手,持仓量减少17660手至727132 手。主力合约成交118170手,持仓量减少1354手至225090手。

上海期铝价格小幅上涨。主力3月合约，以15210元/吨收盘，上涨85元,涨幅为0.56%。当日15：00伦敦三月铝报价2584.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为5.89，低于上一交易日6.80，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交400888手,持仓量减少5874手至898326 手。主力合约成交132854手,持仓量增加7280手至335404手。

上海期锌价格上涨。主力3月合约，以26105元/吨收盘，上涨285元,涨幅为1.10%。当日15：00伦敦三月锌报价3366.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.75，低于上一交易日7.80，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交495550手,持仓量增加23958手至515630 手。主力合约成交223420手,持仓量增加23048手至225064手。

上海期铅价格小幅上涨。主力2月合约，以19480元/吨收盘，上涨130元,涨幅为0.67%。当日15：00伦敦三月铅报价2584.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.54，低于上一交易日7.55，上海期铅涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交58000手,持仓量增加1420手至70178 手。主力合约成交41500手,持仓量减少384手至42652手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力5月合约，以3798元/吨收盘，下跌13元,跌幅为0.34%。

全部合约成交4085718手,持仓量增加185380手至3131046 手。主力合约成交3941160手,持仓量增加163346手至2744436手。

【股市行情】1月5日消息，沪指全天维持高位震荡，午后一度站上3400点关口，创出18个月最大周涨幅，地产股表现抢眼，截至收盘，沪指报3391.75，涨0.18%；创指报1801.42，跌0.38%。

二、国内焦点

多空因素交织 沪锌短期高位振荡

最近一个月，在美元走弱的提振下，外盘伦锌涨势如虹，一度达到3352美元/吨近十年的高位后回落，沪锌也在伦锌的带动下走强，一度突破26000元/吨整数关口后回落。展望后市，伦锌在连涨之后或存在回调需求，但是LME锌库存持续处于低位并且LME锌升水达到高位，将对外盘形成支撑。国内方面，目前进入消费淡季，需求端对锌价提振有限，但是天气和环保因素制约生产，锌精矿供应或难有增加。综合来看，预计锌价短期将呈现高位振荡格局。

境内外供应维持紧缺态势

短期来看，境内外锌市依然维持供应紧缺的局面。库存方面，截至2018年1月3日，LME锌库存为180825吨，处于近5年来的低位。注销仓单为16500吨，占库存的9.12%。近期，LME锌现货升贴水再度走高至23.5美元/吨，而且可交割数量仍较低，存在挤仓风险，这将对伦锌形成支撑，进而也会给沪锌走势带来提振。

加工费方面，截至12月29日，锌精矿进口加工费为15美元/吨，处于2016年7月以来的低位。国内北方锌精矿加工费为3600元/吨，南方为3350元/吨，亦处于2016年7月以来的低位。锌精矿加工费处于低位表明目前境内外锌矿供应依然紧张。另外，据上海有色网消息，进入1月，内蒙古东北部地区因天气原因，当地部分铅锌矿选厂用水结冰，这部分矿企已逐渐关停，预计2018年3月左右恢复生产。受环保检查影响，湖南花垣地区冶炼厂自去年12月中上旬开始减停产，1月检查持续，冶炼厂锌矿偏紧，暂时仍在停产状态。

综合来看，境外库存维持低位且基差走强，境内因为天气和环保原因导致锌精矿生产受到影响，因此境内外供应维持偏紧态势，利好锌价。

另外，我国去年12月PMI为51.6，继续处于扩张区间，表明我国制造业表现依然向好，这将在一定程度上提振工业品走势。

消费淡季，伦锌存回调需求

自2017年12月中旬开始，伦锌开启一轮凌厉涨势，并在2018年1月2日创下3352美元/吨十年新高，主要是因为市场看好锌市未来需求。在接近一个月的连续上涨后，伦锌可能出现回调，而且近期公布的美国经济数据向好，美元或因此回暖，从而令伦锌承压。

国内方面，目前处于消费淡季，下游需求平淡，库存总体水平回升。截至2017年12月29日，上期所锌期货库存为68630吨，处于相对低位，但是社会库存和保税区库存有所增加。截至2018年1月2日，全国主要市场锌锭现货库存总计为14.65万吨，较2017年12月25日增加1.07万吨。上海保税区库存16.3万吨，较2017年12月初增加4.98万吨。

库存增加也令锌锭现货紧缺局面有所缓解，期锌跨期价差缩窄。自2017年12月18日开始，沪锌近月合约1801和主力合约1802价差缩窄至100元/吨以内，截至2018年1月3日，沪锌1801与沪锌1802的价差为5元/吨。

综上所述，多空因素交织，锌价短期内将呈现高位振荡走势。预计伦锌运行区间为3250—3450美元/吨，沪锌运行区间为25500—26500元/吨。

原料紧缺助推铜价上涨 后市现货贴水有望收窄

2017年12月官方制造业采购经理人指数为51.6，制造业稳定意味着中国经济平稳增长。市场传出江西铜业(600362,股吧)省内精炼业务将全面停产至少一周，以及2018年江浙地区第一批限制类固废进口审批量超预期急剧减少，助推铜价上涨。

美国基建方案待定 美元跌势不止

2018年1月特朗普将公布基建计划，但多只“拦路虎”或令美元承压。基建计划预计将提振美国经济，然而，该计划必须解决的最大问题是，到哪里找到需要的1万亿美元来改善美国的交通、电力等基础设施呢？如今特朗普减税已通过，但减税必然会造成政府收入降低，而基础设施建设资金的主要来源就是税收，缺乏资金、党派分歧等困难横亘在基建计划面前，计划受挫很可能使得美元承压下行。

供应政策收紧 原料端持续短缺

原料供应端，铜精矿长单TC低于预期，废铜惜售、供应少。铜陵有色(000630,股吧)集团率先和自由港迈克墨伦签订长单，最终TC为82.25美元/吨，较2017年降低10美元/吨；CSPT将2018年一季度地板价敲定为TC87美元/吨，环比降低8美元/吨。现货市场TC承压明显。

国内矿作价系数保持平稳，目前20%的干净矿到场作价系数为84%—85.5%，25%品位的干净矿到场作价系数为86.5%—88%。精废价差1846元/吨，较上周上抬300元/吨。近期废铜价格大幅上涨，持货商出货意愿明显提升；而精废价差的拉大使得本周废铜杆的需求较上周好转，但整体来看，铜杆消费仍处于淡季。

2018年的废铜进口政策只允许中国的终端用户（从事加工利用的企业）进口。废铜用户需要自身有加工厂和设备，并在进口前获得污染排放许可证，且终端用户需在两年内未违反环保法规，否则将不予进口。这就意味着从事固废进口的个人包括贸易商，将不再符合进口标准。2018年首批废金属限制进口类进口许可批文，废七类合计实物仅有11万吨，而2017年第一批次则有190万吨，审核批准数量消减幅度之大超出预期，引发市场对废铜供应的持续担忧。

数据显示，2017年1—11月精炼铜进口总量为2915013吨，同比下降10.83%。电解铜进口亏损一度达每吨上千元，抑制了进口铜买盘力量。目前现货进口铜溢价依旧高于2018年长单基准价75美元/吨，加之铜下游消费逐步步入淡季，整体溢价有回落风险。

下游需求有期待 铜价先抑后扬

需求端季节性走弱，数据显示，2017年12月电线电缆企业开工率85.30%，同比增加7.27个百分点，环比下降1.67个百分点。线缆行业步入消费淡季，北方工程项目陆续停工，导致订单下降明显，同时国网和南网交货量亦有所减少。此外，进入2017年12月，企业年度计划多已完成，尤其是最后一周线缆企业进入结算阶段，为控制库存水平，企业接单会主动放缓，生产积极性下降。近期江苏和安徽等地因天然气供应短缺，铜杆企业生产受到影响，其中大型铜杆企业亦出现停产、减产现象，不过，铜杆供应影响不大，对线缆企业产量影响有限。

总之，后市现货贴水有望收窄，终端工厂消费在春节前有望重新回暖，铜价在回调后将继续上涨。

南北钢材价差拉大

中国证券报记者从兰格钢铁获悉，截至1月3日，北京地区三级螺纹钢均价为4100元/吨，广州地区为5250元/吨，价差达1150元/吨。价差最高时为2017年12月底，超过1200元/吨，创下了南北价差的新高。

受需求、供给、气候差异等因素影响，冬季南北钢材价差多年来一直存在，通常为每吨几百元，往常最高能达到每吨600-700元。兰格钢铁研究中心主任王国清表示，“地条钢”的退出或是造成2017年价差较高的一个重要因素。2017年，1亿多吨的“地条钢”产能被彻底清除，使得南方市场供给不足更为明显。北方地区因为需求萎缩价格回落，而南方地区钢价相对保持坚挺。在南北价差拉大的情况下，不排除资源南下的力度有所加大。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜振荡反弹，其中3个月伦铜日内交投于7231-7150美元/吨，为四个交易日来首次反弹，但还未突破近期高点7312美元/吨。持仓方面，1月2日，伦铜持仓量为33.5万手，日增2603手，为连续第五日增加，凸显铜价走高后，多空分歧加大。

现货方面：据SMM报道，1月4日上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格54530元/吨-54630元/吨。沪期铜隔月价差扩大至150元/吨附近，持货商惜售抬价情绪浓厚，早市延续昨日下午快速收窄的趋势，报价贴水60-30元/吨，吸引一轮接货潮，贴水由好铜引领一路上扬，第二节交易时段后好铜已普遍报价平水，仍货源难觅，平水铜相应上抬至贴水20元/吨，午市近尾盘，已出现升水10元/吨的好铜报价，今日市场货紧价抬，贴水两天间已飞一样收窄，之后市场将继续升水上抬趋势。

内盘走势：沪铜主力合约1803探底回升，日内交投于55420-54680元/吨，尾盘收涨至55320元/吨，日涨0.67%，为四个交易日来首次反弹，显示短期铜价释放技术回调之后，出现企稳反弹。期限结构方面，沪铜1802合约和1803合约正价差略扩至140元/吨。

行情研判：1月4日沪铜1803合约振荡反弹至55320元/吨，55000整数关口失而复得，因美国经济数据整体表现强劲，部分抵消隔夜美元指数上涨带来的打压，短期多单谨慎持有，上方反弹阻力关注56000元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝承压微跌，其中3个月伦铝交投于2231-2212美元/吨，现交投于2224美元/吨，为连续第三日走低，但此前伦铝连涨10个交易日，累计涨幅高达12.7%，因此短期需继续关注技术回调需求，下方支撑参考2200美元/吨。

现货方面：据SMM报道，1月4日上海现铝成交集中14600-14610元/吨，对当月贴水280-270元/吨，无锡成交集中14600-14610元/吨，杭州成交集中14600-14610元/吨。市场认为贴水仍有继续收窄空间，持货商出货力度减少，中间商接货热情异常高涨，下游企业按需采购，整体成交景气度活跃，市场流通货源略偏紧。

内盘走势：沪铝主力合约1803合约围绕15150元/吨附近窄幅波动，表现弱于铜镍，日内交投于15245-15015元/吨，尾盘收于15140元/吨，日跌0.16%。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1802合约和1803合约的正价差微跌至90元/吨。

行情研判：1月4日沪铝1803弱势整理至15140元/吨。隔夜美元指数振荡反弹，令有色金属大多承压下滑，同时就铝价而言，短期需关注铝价持续走高之后的技术回调需求，建议等待逢回调买入机会，沪铝下方支撑关注15000元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报3333美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.09%。

现货方面：1月04日SMM现货0#锌报价为25780-25880元/吨，均价较上一交易日跌100元/吨。据SMM报道, 虽然下游消费较平淡，拖累现货市场交投，但受贸易商长单结构影响，18年长单交投量超出预期，带动升水进一步走高，贸易商间询价成交活跃，尽管炼厂正常发货，不过沪现货市场货源愈发紧张，出现接货较难的情况。今日整体成交整体依然保持活跃。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收25980元/吨，较上一交易日结算价涨0.35%，持仓量163114手，成交量199944手。

行情研判：日内沪锌主力合约午后短线走高，再次逼近2.6万关口。据SMM调研了解，进入1月份，镀锌消费显现疲弱状态，部分镀锌企业成品库存连连增长，元旦节后，已自行开始不同程度限产。在国内消费偏弱的态势下，不宜过分看涨。但受贸易商长单结构影响，今年长单交投量超出预期，其造成的沪市现货紧张不排除继续推动锌价上行。关注主力合约短线上方26087一线压力情况，操作上建议暂观望。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2569美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.31%。

现货方面：1月04日SMM现货1#铅报价为19150-19300元/吨，均价较上一交易日跌50元/吨。据SMM报道，期盘高位震荡，持货商随行报价，而下游畏高少采，且谨慎观望后市，散单市场成交偏弱。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走高，报收19405元/吨，较上一交易日结算价涨0.81%，持仓量43036手，成交量48210手。

行情研判：1月4日受大面积雨雪天气影响，国内多省高速公路局部路段道路封闭，其中河南、江苏、山西、河北地区共25条高速公路局部路段封闭。据SMM了解，此次雨雪天气使得现铅运输严重受阻，部分炼厂亦担忧由于运输受限或再次造成天然气供应不足问题加剧。另有业内人士表示若雨雪天气持续，或进一步影响沪期1802合约的交仓进度，继而或引发逼仓事件。

黄金：
消息面: 1、美国11月营建支出环比 0.8%，预期 0.5%，前值 1.4%修正为 0.9%。美国2017年11月营建开支增至1.257万亿美元，创纪录新高。2、美国12月ISM制造业指数 59.7，预期 58.2，前值 58.2。

行情研判：昨日因美元指数低位反弹，纽约期金结束八连涨强劲走势录得下跌。期间公布的美国ISM制造业指数及营建支出环比向好，数据面及空头回补推动美指触底反弹，对金银价格构成压制。另外，在晚些时候公布的美联储会议纪要中，虽然因通胀疲弱问题联储官员对2018年加息次数仍存分歧，但其认为税改的通过有可能将刺激通胀快速走高进而支持快速加息，即便税改对经济的刺激效果仍有待观察。纪要公布后市场将其解读为鹰派，推动美联储3月加息概率走高，金价随后扩大跌幅。就目前来看，地缘政治依旧是金价的主要支撑，且金价整体上行趋势并未破坏。若接下来无强劲经济数据及美联储官员的鹰派讲话配合，预计会议纪要对于短期贵金属价格影响较为有限。操作上建议前期多单适当减持，等待本周ADP及非农数据的进一步指引。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货区间整理，RB1805合约终盘报收3819元/吨，较上一日结算价跌26元/吨，持仓量2581090，日增仓147454。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4200元/吨，跌90元/吨；广州报价4990元/吨，跌90元/吨；北京报价4060元/吨，持平；福州报价4660元/吨，跌20元/吨。

（2）钢厂调价：1月4日泸州益鑫对建筑钢材执行价格调整信息，具体调整情况如下： 1.螺纹钢下调100元/吨，HRB400E18-25执行4720元/吨，HRB400E28-32执行4870元/吨； 2.高线下调100元/吨，HPB300Φ6.5执行4720元/吨，HPB300Φ8-10执行4620元/吨。备注：以上调整均为含税价格，执行日期从2018年1月4日起。

（3）消息面：2017年12月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）为53.9，较11月上升了2个百分点，创下2014年8月以来最高增速。包括制造业和服务业PMI在内的2017年12月综合产出指数，上升1.4个百分点至53.0，创下一年来最强劲增速。

周四RB1805合约窄幅整理。近期南方地区阴雨连绵，终端观望情绪较浓，代理商心态不稳，出货情绪明显提升。操作上建议，3730-3900区间高抛低买，止损参考60点。

五、宏观经济

上海2035总体规划:人口2500万 建设用地3200平方公里

都说“女大十八变”，18年后的上海会是什么样子？1月4日正式发布的《上海市城市总体规划（2017-2035年）》（即“上海2035”）提出，到2035年，上海市要基本建成卓越的全球城市，令人向往的创新之城、人文之城、生态之城，具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。规划同时要求，要严格控制常住人口规模，至2035年常住人口控制在2500万人左右；锁定建设用地总量，控制在3200平方公里以内。

上海易居研究院智库中心研究总监严跃进向《每日经济新闻》记者表示，从上海此次人口和建设用地的规划来看，上海当前正持续推进城市建设的高质量发展模式，规模的把控也是为了防范城市单边做大、服务跟进不到位等问题。

对标纽约、伦敦等城市

规划全文明确，上海的城市性质确定为长江三角洲世界级城市群的核心城市，国际经济、金融、贸易、航运、科技创新中心和文化大都市。未来上海将努力建设成为卓越的全球城市，令人向往的创新之城、人文之城、生态之城，具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市。

那么，究竟何为卓越的全球城市？上海目前处于什么样的水平？

在1月4日上海市政府举行的新闻发布会上，上海市规土局局长徐毅松指出，目前全球城市的主要特征包括：具有辐射世界、服务全球的世界经济引擎的城市功能；具备高品质的城市宜居环境；具有全方位的国际话语权，包括文化的国际影响力和低碳生态的国际示范性；全球城市普遍呈现出城市区域的都市区特征的空间形态。此外，全球城市还往往是跨国公司和国际机构集中所在地，世界主要的金融中心和贸易中心，区域级的交通信息枢纽和国际文化中心等。

“尽管目前对全球城市还没有统一的评价体系，但学界普遍认为，上海已经是全球城市。”徐毅松表示，“在全球城市前面加上卓越，这是体现了上海代表国家参与国际竞争合作的追求和决心，‘上海2035’对标的是纽约、伦敦、东京等城市。”

记者注意到，在优化城市空间布局方面，规划要求，上海要发挥中心城市作用，推进长江三角洲城市群区域交通一体化，积极落实推动近沪地区（90分钟通勤范围），推动上海与苏州、无锡、南通等周边城市协同发展，构建上海大都市圈，打造具有全球影响力的世界级城市群。

在严跃进看来，上海大都市圈的概念预计后续会继续做大，尤其是围绕高铁、自由港建设等需要积极开展新的合作，这些都会带来此类大都市圈发展机会的扩大。

存量房改造或迎高潮

值得注意的是，规划还提出，上海要转变城市发展模式。牢牢守住人口规模、建设用地、生态环境、城市安全四条底线。缓解人口快速增长与资源环境紧约束之间的矛盾，严格控制常住人口规模，至2035年常住人口控制在2500万人左右。按照规划建设用地总规模负增长要求，锁定建设用地总量，控制在3200平方公里以内。

经济学家宋清辉告诉《每日经济新闻》记者，在控制上海常住人口方面，居住证在人口服务管理上发挥了重要作用。预计上海会继续采取积分制度、入学限制等措施严控人口。

而在土地资源方面，上海市规土局副局长岑福康表示，上海市将通过五个方面的举措来落实规划建设用地负增长的目标，即优化国土开发格局、优化土地利用结构、切实保障先进制造业用地的需求、提高工业用地的绩效以及有序调节土地供应。

宋清辉认为，规划对建设土地提出的要求，将迫使众多房企寻找新型的盈利模式，因为以往“拿地=赚钱”的模式已经行不通了。宋清辉预测，未来存量改造市场将迎来一波高潮。从目前上海新增建设用地规划看，房企在上海市的主要市场将是存量市场。

严跃进则指出，从实际情况看，当前上海的人口和建设用地规模基本上已经到了天花板，上升空间不大，所以此类规划参数会带来一些政策的趋严，比如说落户政策、土地供应政策。

六、全球观察

韩国钢铁生产商提高钢材售价

近日，韩国东国制钢决定在今年1月份提高钢筋售价，原因是原材料价格的不断上涨给企业带来成本压力。

东国制钢计划将螺纹钢新的出厂价格定为71.5万韩元/吨。

与此同时，其他钢厂也纷纷加入到涨价大潮中。韩国国内的7家小型钢厂在2017年底将直径为10毫米的SD400螺纹钢的价格提高至68.5万韩元/吨。韩国钢铁（Korea Steel）宣布自2018年1月2日起，将钢筋价格提高至70.5万韩元/吨。现代制铁也声明将钢筋出口价格提高3万韩元/吨至71.5万韩元/吨，对国内分销商的售价提至70.5万韩元/吨。世亚制钢宣布自2018年1月15日起，上调钢管出厂价格，预计涨幅达到5%左右。

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