一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力3月合约，以55390元/吨收盘，下跌350元,跌幅为0.63%。当日15：00伦敦三月铜报价7256.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.63，低于上一交易日7.65，上海期铜跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交296494手,持仓量减少12070手至744996 手。主力合约成交89466手,持仓量减少612手至219848手。

上海期铝价格小幅下跌。主力3月合约，以15175元/吨收盘，下跌60元,跌幅为0.39%。当日15：00伦敦三月铝报价2266.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为6.70，低于上一交易日6.77，上海期铝跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交512374手,持仓量减少7982手至914138 手。主力合约成交162174手,持仓量增加9820手至320394手。

上海期锌价格小幅上涨。主力2月合约，以25850元/吨收盘，上涨195元,涨幅为0.76%。当日15：00伦敦三月锌报价3311.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.81，与上一交易日持平，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交423094手,持仓量增加5070手至457054 手。主力合约成交228518手,持仓量减少2626手至170592手。

上海期铅价格小幅下跌。主力2月合约，以19020元/吨收盘，下跌140元,跌幅为0.73%。当日15：00伦敦三月铅报价2508.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.58，与上一交易日持平，上海伦敦市场涨跌幅度相当。

全部合约成交47716手,持仓量增加854手至68028 手。主力合约成交37084手,持仓量增加674手至40980手。

上海螺纹钢价格出现一定幅度上涨。主力5月合约，以3874元/吨收盘，上涨80元,涨幅为2.11%。

全部合约成交3120332手,持仓量减少138600手至2780146 手。主力合约成交2961436手,持仓量减少110698手至2413572手。

【股市行情】1月2日消息，三大股指早间均高开，早间就表现出强攻态势，股指接连走高。午后开盘两市维持高位震荡态势，指数有所走平，但下午收盘前迎来了新一波拉升，截至收盘，沪指报3348.33，涨1.24%；创指报1769.67，涨0.97%。

二、国内焦点

今年钢铁产能环境可能好于上年

钢材市场走势如何？其所处的宏观经济大环境具有决定性的影响。初步分析表明，2018年中国钢材市场的产能环境，有可能好于上年。

一段时间以来，中国钢材市场受到产能过剩，供大于求困扰，这也是国内钢材价格频繁剧烈波动的重要影响因素之一。应该说，这一局面将在2018年获得很大改观。这是因为，按照有关部门公布的数据，在2016年和2017年两年期间，全国已经完成钢铁去产能1.2亿吨左右，预计2018年继续钢铁去产能数千万吨，钢铁去产能总量将会达到1.5亿吨。与此同时，2017年全国还取缔“地条钢”1.2亿吨至1.4亿吨。这样，全国退出钢铁过剩与落后产能已经达到2.7亿吨，甚至接近3亿吨。从逻辑关系上说，产能是产量的基础。如果这两年来中国退出钢铁过剩产能与落后产能将近3亿吨的数据没有疑问，如果按照上述产能释放率50%计算，因为产能基础的相应萎缩，2018年中国粗钢与钢材实际产量比较2017年，其减少量至少达到1亿吨；比较2016年，其减少量则会接近1.5亿吨。在这种情况下，我们当然有理由认为今年中国钢材市场的产能环境，要显著好于2017年，更好于2016年。

虽然今年中国钢材市场环境好于上年，但这只是一种可能性，是一种理论测算。另一方面，因为相对高价格与丰厚利润的刺激，新一年内中国粗钢与钢材的实际产出量，亦会超出预期。从2016年触底扬升以来，全国钢材价格持续震荡上行，其中螺纹钢主力合约吨价由先前的不足2000元，一路飙升至2017年末的4000元出头，而螺纹钢现货价格更是达到或者接近5000元。螺纹钢吨价提高了1倍多，利润能不丰厚？受其影响，全国钢铁企业一定会尽可能地积极增产，一些被取缔、被关闭的钢铁产能也会“死灰复燃”。因此，监管与“偷产”的博弈将贯穿全年，无论是粗钢还是钢材的实际市场供应量，都会因为产能利用率的超预期提高，而得以超预期增加。预计2018年中国粗钢的实际产量将超过8.5亿吨，增速3%左右，甚至更高一些。

还需要引起注意的是，2018年中国统计粗钢产量有可能更高一些。因为2017年中国取缔“地条钢”产能在1.2亿吨至1.4亿吨，按照50%产能释放计算，其市场实际供应量将不少于6000万吨。地条钢全部出清以后，这6000万吨的市场供应缺口必须通过先进产能增加供应加以弥补，这就使得在实际供应量不变的情况下，有6000万吨的以往“地下产量”浮出水面，致使统计产量的“额外”增加，并引发统计产量增长率的“额外”提高。

一方面是钢铁产能基础连续两年萎缩，另一方面是新一年内宏观经济保持中高速增长，钢铁需求继续增加。在这种情况下，钢铁企业积极增产，势必使得中国钢铁产能利用率进一步提高。如果已经关闭和取缔的过剩钢铁不出现“死灰复燃”，如果这两年来新钢铁产能未出现较大数量的增加，预计2018年中国钢铁产能利用率将超过85%。

趋势之外 波动之中—2018年钢铁行业9大预判

一、需求，方向之外，聚焦结构与波幅的质变。2018年，需求周期筑顶终将归于均衡。方向之外，我们提示两大趋势：1、需求周期波幅显著收敛，未来地产投资增速或将持续维系低位；2、建筑用钢需求收缩，制造用钢需求对应放大。

二、出口，回流放缓，国内外价差大概率收敛。由于海外需求相对平稳，国内钢材出口的核心驱动力源(600405,股吧)于国内外钢价价差。这是2017年出口大幅回流的驱动。2018年，国内外钢价价差收敛概率较大，有望阻挠钢材出口回流进程。

三、库存，补库偏弱，弱需求致投机意愿不足。2018年，整体而言，基于终端需求弱势预期，钢贸商投机性补库意愿相对不足。节奏来看，淡季补库力度或有所下降。随开工季来临，环保限产有望支撑旺季去库，或呈现前快后慢格局。

四、产能，产量削减，产能终归要落地于产量。2018年去产能对基本面边际效应或将显著减弱。但产能终归要落地于产量，才对基本面产生直接效应。从产量角度出发，或有惊喜。采暖季限产下，预计来年钢铁产量削减近400万吨。

五、铁矿，弱势延续，库存高位结构转换延续。考虑到限产影响，高炉炼铁量预计减少700万吨。矿石需求总量难升，结构或将继续转换。在盈利中枢尚未明显下滑背景下，高品位矿用量增加的结构性转换有进一步延续动力。

六、盈利，稳中有增，供给呈刚性价差再扩张。2018年，在需求增速降低、供给收敛减缓的情况下，全年钢材均价大概率维持平稳，叠加主原料矿石价格依然相对弱势，钢铁行业盈利有望稳中有增。更重要的是，历经本轮调整，行业供给曲线刚性且末端陡峭，有助行业形成稳盈利长效机制。

七、估值，中轴抬升，盈利稳定上升空间打开。2018年，需求周期波幅收敛叠加供给刚性背景下，高盈利得以维系，或将打开钢铁股的估值抬升空间。以海外纽柯钢铁为例，盈利能力稳定能使其在钢价下行期估值中枢亦不断抬升。

八、集中度，并购重组加速，龙头市占仍较低。2016年，钢铁业CR10仅为36%，较70%的政策目标仍存距离。2017年，中频炉已然出清，落后、过剩产能已按规划出清大半，以此为基础，2018年钢铁行业兼并重组或将加速推进。

九、产业链，供需皆有期待，关注电弧炉细分。展望2018年，钢铁产业链细分领域阶段性景气行情仍值得关注。一方面，随着电弧炉边际增量产能逐步投产，叠加高企盈利刺激存量钢厂开工意愿较强，钢铁开工相对旺盛有望支撑上游原辅料需求；另一方面，环保力度持续趋严将大概率加剧制约供给空间，原辅料细分领域价格弹性由此显现。

有色金属：春已至 花待开

自2017年初开始，供给侧改革扩展到了电解铝行业。在严控新增产能的同时，清理违规产能并实行环保错峰生产措施，政策的加速落地促进供给侧改革步伐的提升，电解铝行业去产能步入实质阶段。

受益于供给侧改革，上半年，沪铝期货延续了2016年下半年的强势，主力合约围绕14500元/吨上下震荡。下半年，随着供给侧改革的深入，违规产能开始停产，尤其是魏桥开始减产，沪铝受到资金追捧大幅迅速走高，铝价重心大幅上行突破至16000元/吨。叠加取暖季环保限产预期，沪铝最高达到17400元/吨。然而，因采暖季环保限产不及预期，同时抑制了下游需求，叠加一直以来的高位库存，铝价快速回落，最低至14100元/吨，重回基本面。

南华期货有色金属团队表示，随着供给侧改革的推行，有色行业的固定资产投资出现了绝对水平的下降。有色行业固定资产完成额实际上自2004年以来高点同比增速持续回落，到2015年10月以后，有色行业固定资产投资出现了绝对水平的负增长。截至2017年11月的数据显示，矿采选业和冶炼同比增速回落到-21.3%以及-4.6%，随着资本投入的绝对减少，产业平衡将加速，价格重心也将上移到合理水平。从行业角度来看，未来3-5年有色金属将进入易涨难跌格局。

接受采访的多位分析师较为一致地看好2018年的镍价上涨预期。信达期货有色团队表示，在2018年有色板块投资中，倾向于买入看涨镍的机会。中财期货研究员季常青也认为，2018年镍价将会在震荡中前行。需求的提升会带动硫酸镍和纯镍价格上行，镍铁价格可能由于需求增速回落（主要源自地产回落）走低。预计2018年一季度镍价走弱的概率较大，待二季度开工回暖，各方政策落地（新能源补贴）之后，镍价将出现一波较大的牛市。

值得一提的是，随着消费升级，新能源汽车产业的发展必将提升有色金属需求预期。“从新能源汽车产业发展趋势来看，粗略估计能够增量铜消费9-10万吨。此外，虽然新能源汽车提高续航里程的要求需要权衡提高电池用量和提高能量密度间的经济性，但好的一方面是三元锂电池中因钴价格太高，未来电池改进的方向是将镍的用量从20%提升至80%，对镍消费的拉动也不可忽视。”南华期货有色金属团队表示。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜陷入高位窄幅波动，其中3个月伦铜围绕7250美元/吨附近窄幅波动，日内交投于7285-7202美元/吨，此前伦铜连涨15个交易日，累计涨幅为约12%，短期关注技术回调需求。持仓方面，12月28日，伦铜持仓量为33.2万手，日增2648手，短期铜价连涨15个交易日后，持仓增加，多空分歧加大。

现货方面：据SMM报道，1月2日上海电解铜现货对当月合约报贴水170元-贴水110元/吨，平水铜成交价格54620-54760元/吨。新年开市第一日，沪期铜高开低走，跌落55000元/吨以下，报价大幅收窄，好铜报价自贴水100元/吨起，到贴水120元/吨左右成交方有起色，平水铜表现较好铜显优势，平水铜挺在贴水170元/吨附近，成交优于好铜。第一天交易，市场出货者居多，盘面变现尚不稳定，下游接货有限，成交仍显僵持。

内盘走势：沪铜主力合约1803陷入高位宽幅振荡，日内交投于55760-54960元/吨，尾盘收于55390元/吨，日微跌0.34%，为连续第二日收跌，显示短期铜价持续走强后，技术回调需求攀升。期限结构方面，沪铜1802合约和1803合约正价差略扩至140元/吨。

行情研判：1月2日沪铜振荡企稳至55390元/吨，今日为2018年首个交易日，铜价交投相对冷淡，凸显铜价上涨至55000元/吨以上，多空交投谨慎。因短期铜价持续上涨之后，并未出现像样的回调，短期追多需谨慎，关注伦铜上方7300美元/吨的阻力，建议高位区间振荡操作为主。

铝：
外盘走势：亚市伦铝振荡企稳，其中3个月伦铝交投于2288-2252美元/吨，现交投于2281美元/吨，接近于年内高点2290美元/吨，近期伦铝已连涨10个交易日，累计涨幅高达12.7%。短期关注技术回调需求，下方支撑参考2250美元/吨。

现货方面：据SMM报道，1月2日上海现铝成交集中14600-14620元/吨，对当月贴水350-310元/吨，无锡成交集中14590-14610元/吨，杭州成交集中14610-14630元/吨。到货较多，持货商出货积极，后期期铝下跌较快，市场报价较混乱，中间商在期铝前期冲高阶段，接货意愿积极，后期期铝下行，观望情绪滋生，下游采购力度一般，整体成交前暖后冷。

内盘走势：沪铝主力合约1803合约承压下滑，表现弱于其他有色金属，日内交投于15470-15110元/吨，尾盘收于15175元/吨，日跌1.08%。沪铝延续近低远高正向排列，其中沪铝1802合约和1803合约的正价差维持于100元/吨。

行情研判：1月2日沪铝1803承压下滑至15175元/吨。今日美元指数虽持续下挫，但有色金属走势出现分化，其中铝价表现偏弱，短期需关注铝价持续走高之后的技术回调需求，建议等待逢回调买入机会，沪铝下方支撑关注15000元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报3313.5美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.08%。

现货方面：1月01日SMM现货0#锌报价为25660-25760元/吨，均价较上一交易日涨70元/吨。据SMM报道, 炼厂均积极出货；贸易商多数看好后期升水，接货为主，然市场现货货源较少，整体成交有限；下游消费持续偏弱，恰逢锌价上涨，仅刚需采购，今日市场整体成交略清淡。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收25850元/吨，较上一交易日结算价涨0.76%，持仓量170592手，成交量228518手。

行情研判：今日沪锌主力合约现冲高回落走势，目前锌市消费暂难出现改观，虽然受到定向降准叠加临时准备金动用安排，国内流动性改善使得商品市场整体偏暖，锌价受带动有所走高，但预计后市空间有限，锌价整体以区间震荡为主，操作上建议以逢高短空为主。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报2509美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.44%。

现货方面：1月02日SMM现货1#铅报价为18950-19050元/吨，均价较上一交易日跌175元/吨。据SMM报道，期盘偏弱震荡，持货商挺价出货，均转为升水报价，同时节后下游按需逢低补库，散单市场交投活跃度较上周明显好转。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走低，报收19020元/吨，较上一交易日结算价跌0.73%，持仓量40980手，成交量37084手。

行情研判：今日受到央行定向降准叠加临时准备金动用安排的影响，国内商品市场氛围偏暖。但国内消费延续疲弱态势，铅价仍录得下跌，其在沪市金属中表现最为疲弱。总体来看，在供应量未出现明显释放前，预计铅价多维持区间震荡格局，操作上以高抛低吸为主，预计本周核心波动区间18679-19365元/吨，后市关注供应端复产进度。

黄金：
消息面: 德国12月CPI同比初值 1.7%，预期 1.5%，前值 1.8%。德国12月CPI环比初值 0.6%，预期 0.5%，前值 0.3%。德国12月调和CPI同比初值 1.6%，预期 1.4%，前值 1.8%。德国12月调和CPI环比初值 0.8%，预期 0.6%，前值 0.3%。

行情研判：上周五公布的德国通胀数据向好，欧元走高压制美指进一步扩大跌幅失守92.13一线支撑。在疲弱美元的推动下金价已成功突破千三心理关口，强势所获七连阳。本周市场将迎来包括美国制造业PMI、ADP及12月非农等一系列重磅数据，此外美联储12月会议纪要也将于本周四凌晨公布。在告别了清淡的新年圣诞假期后料市场将在本周寻求更多指引，目前贵金属看涨氛围较为浓厚，若无重大利空出现，预计整体上行格局延续，操作上建议以逢低做多思路对待。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货减仓上行，RB1805合约终盘报收3874元/吨，较上一日结算价涨80元/吨，持仓量2413572，日减仓110698。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价4320元/吨，跌30元/吨；广州报价5080元/吨，跌50元/吨；北京报价4050元/吨，涨10元/吨；福州报价4670元/吨，涨30元/吨。

（2）钢厂调价：1月1日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整，本次调价是以“12月21日沙钢出台2017年12月下旬建材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：①螺纹钢下调350元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为4650元/吨。②高线价格下调400元/吨，现HPB300Ф6.5mm普碳高线执行价格4580元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2018年1月1日起。

（3）消息面：1月2日消息，央行称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，1月2日不开展公开市场操作。央行连续第七天不开展逆回购操作，因今日有2900亿元逆回购到期，当日实现净回笼2900亿。

周二RB1805合约减仓上行。现货报价小幅下调，但期价在连续调整后出现下跌动能减弱。操作上建议，3800下方多单持有，跌破3800止盈。

五、宏观经济

2017年12月中国物流业景气指数为56.6% 较上月回落

中国物流与采购联合会发布的2017年12月份中国物流业景气指数为56.6%，较上月回落2个百分点；中国仓储指数为50.7%，与上月持平；中国公路物流运价指数为103.1点，比上月回落1.32%。

中国物流信息中心副主任何辉认为：2017年12月份，物流业景气指数虽有所回落，属于年终正常回落，但仍维持较高的水平。从区域看，东中西部均保持活跃的态势。从行业看，快递业、铁路运输业、道路运输业，保持旺盛水平。从企业规模看，大中小微型企业增速稳定。从品种上看，随着节日的临近与民生相关的食品、纺织品、日用品物流业务活动活跃。

业务总量指数回落，物流业务规模增势减弱。2017年12月份，业务总量指数比上月回落2个百分点，仍然保持在56.6%的较高水平，反映出临近年底，物流业务活动规模增势减弱，但总体上物流活动仍较活跃。

新订单指数回落，物流需求增势减弱。2017年12月份，新订单指数为53%，比上月回落2.3个百分点。显示出受季节性因素影响，经济社会运行中的物流需求增势有所减弱，但依然保持在较高水平。物流业发展仍将保持稳中趋升的态势。

设备利用率指数和从业人员指数回落，从业人员指数回落更为明显。2017年12月份，受生产建设活动放缓、物流业务规模增势减弱影响，设备利用率指数回落2.3个百分点，回落至53.8%。而加上临近春节的因素影响，从业人员指数回落更为明显，比上月回落2.4个百分点，回落至49%。

从后期走势看，新订单指数为53%，业务活动预期指数为55.8%，预示着未来1到2个月，受季节因素影响，物流活动将保持平稳。

国土资源部：近五年111城住宅用地出让合同履约81.8%

国土资源部近日发布消息，通过对全国111个城市开展的近五年住宅用地出让合同执行情况检查结果显示，出让的住宅用地多数能够得到顺利和有效开发。

从2013年1月1日以来，出让的住宅用地52285宗、面积170404.7公顷，合同正常履约比例达到81.8%，安徽等8个省级行政区正常履约合同超过90%。检查发现，影响住宅用地出让合同执行的因素，除了个别合同约定不合理及不可控因素外，主要是受让方资金短缺或利益驱动、规划调整、出让方没有按约交付土地，以及行政审批环节多、周期长。

本次检查对存在问题的宗地逐宗整改，目前已经对一半以上违约宗地制定整改措施。

在追缴土地出让价款方面，采取催缴、仲裁、提起诉讼等方式，按照合同约定对超期未支付价款的受让方征收违约金。

在督促开工、竣工方面，采取了向受让方发开竣工提醒通知书、约谈督促、启动闲置土地处置程序等方式，督促加快开发建设进度。 

六、全球观察

马中关丹产业园钢铁项目投产

2017年12月28日，马中关丹产业园首个入园项目——年产350万吨联合钢铁厂的轧钢项目车间里，机器正隆隆作响，第一条生产线的棒材及高速线材试产成功。此次试产标志着中国大陆在海外投资建设的第一个现代化全流程综合性钢铁厂、马来西亚最大的钢铁厂正式步入产出阶段。

马中关丹产业园联合钢铁项目由广西北部湾国际港务集团与广西盛隆冶金有限公司共同投资建设。项目采用当前中国最先进的技术工艺、生产装备和节能环保技术，是东盟首家采取全流程工艺生产H型钢的钢铁厂，以优质的产能和先进的装备满足马来西亚当地发展需求，实现了优势互补、合作共赢，是广西企业技术、服务“走出去”的代表性项目，更是中国与“一带一路”国家国际产能合作的标杆项目。 

2016年11月，项目高炉工程开工，在仅仅一年零一个月的时间里，就完成了主体施工并实现部分产能投产，创造了马来西亚的“关丹速度”，也成为“中国效率”的代名词。12月28日投产的是轧钢2#棒材及高速线材单元，预计产能140万吨/年。此次试产成功，标志着马中关丹产业园从发展建设阶段步入了收获阶段，是广西企业在践行国家“一带一路”倡议的充分表现。 

SAIL与韩国浦项签署技术服务协议

近期，印度钢铁管理局(SAIL)与韩国浦项钢铁公司签署技术服务协议，由后者向其位于西孟加拉邦伯恩布尔(Burnpur)的IISCO钢厂(ISP)提供一系列生产和设备维护的最新技术，以使其现代化的IISCO钢厂实现高效生产。

IISCO钢厂经过现代化改造之后，新建的盘条生产线(年产能55万吨)也即将投产。为配合这一生产线的投产，浦项钢铁将向SAIL提供炼焦、炼铁、炼钢、连铸及盘条生产的技术诀窍以及生产线维护检修经验，以帮助IISCO钢厂尽快达产。新建的盘条生产线投产之后，可以生产优质特殊钢盘条，以满足印度国内外市场的需求。相关人士表示，在浦项钢铁的技术援助下，IISCO钢厂新盘条生产线不仅可以加速达产，还可以充分发挥其生产潜力。

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