一、行情回顾

橡胶低位震荡，仓单处于历史高位。受6 月重卡市场销量同比大幅增长，天然橡胶反弹受到支撑，但随着原油的回调及上期所注册仓单居高不下，橡胶反弹受阻。橡胶主力合约1709 收于12885 元/吨，比上周下跌450点，跌幅达3.37%。

二、价格影响要素分析

1、宏观分析

1.1 美国6 月份新增非农就业人口好于预期，年底再加息机会增大

美国6 月份新增非农就业人口好于预期，美联储年底前加息机会大。周五，美国劳工部公布的数据显示，美国6 月新增非农就业岗位22.20 万，大幅好于预期值17.80 万，前值则从13.80 万上修到15.2 万；失业率虽然较前值和预期值上浮0.1 个百分点至4.40%，但充分就业状态依然牢固。美国6 月非农报告公布后，市场依旧认为美联储今年还会加息一次，根据联邦基金利率期货显示，市场交易员们依旧预计美联储将会在今年年底前加息25 个基点至1.25%-1.50%，但概率从之前的60.8%略微下降至59.4%，而在此前都将保持利率不变。

1.2 中国6 月CPI 同比低于市场预期通胀处于温和

中国6 月CPI 同比低于市场预期，通胀处于较为温和水平。统计局7 月10 日公布数据显示，中国6 月CPI同比涨1.5%，预期涨1.6%，前值涨1.5%；PPI 同比涨5.5%，预期涨5.5%，前值涨5.5%。全球通胀预期回升、美国农产品（9.06 停牌，诊股）价格上涨同样会推高中国CPI 通胀，使得市场对CPI 预期较高，但是6 月CPI 同比1.5%，低于市场预期的1.6%，上述因素并没有导致高通胀的发生，中国通胀依然处于较为温和的水平。

1.3 中国外汇储备连续增加有利于人民币汇率稳定

中国6 月外汇储备环比增加，连续5 个月增加。央行7 月7 日公布最新的外汇储备数据显示，截至6 月底，中国外汇储备达到30567.9 亿美元，较5 月环比上升32 亿美元，尽管这个数值低于市场预期30610 亿美元，却创下2014 年6 月以来的最长储备上涨周期。外汇储备连续5 个月站稳3 万亿美元，标志着看跌人民币的市场预期基本被扭转。外汇储备职能在转向维持国际收支平衡同时，中国相关部门留有充足外汇储备，应对复杂的国际金融环境，引导人民币汇率稳定。

2、供需分析

2.1 保税区橡胶库存增加

截至2017 年6 月15 日，青岛保税区橡胶库存涨至27.88 万吨，较5 月底27.60 万吨增加0.28 万吨，涨幅1%。天然胶增加0.11 万吨、合成胶增加0.17 万吨，继续提升本期库存总量。青岛保税区库存不断上升，导致保税区橡胶库存紧张。

2.2 国内天然橡胶进口前5 月同比保持增长

据海关总署消息，2017 年5 月，中国天然橡胶进口量为41.82 万吨，环比降低9.58%，同比增24.76%。其中天然乳胶进口量3.17 万吨，环比减少16.35%，同比下滑3.24%；烟片胶进口量1.45 万吨，环比下跌24.68%，同比减少11.05%；标准胶进口量18.09 万吨，环比降低10.45%，同比增25.54%；复合胶进口量0.96 万吨，环比减少2.04%，同比降23.81%；混合胶进口量18.15 万吨，环比降低9.58%，同比暴增40.23%。2017 年5 月份我国天然及合成橡胶进口量为55 万吨，1-5 月为290 吨。与去年同期相比增加27.7%。整体来看，5 月份天然橡胶同比呈增长态势，随着进口的增加库存压力增大。

2.3 汽车5 月销量同比下降，6 月重卡市场销量同比增长

据中国汽车工业协会5 月汽车销量数据显示，汽车生产208.68 万辆，同比增长0.69%，环比下降2.42%；销售209.60 万辆，同比下降0.09%，环比增长0.58%。其中：乘用车生产174.77 万辆，同比下降1.76%，环比下降1.97%；销售175.13 万辆，同比下降2.64%，环比增长1.69%。商用车生产33.91 万辆，同比增长15.55%，环比下降4.64%；销售34.47 万辆，同比增长15.23%，环比下降4.70%。

2017 年6 月，6 月份重卡市场共约销售各类车型9.5 万辆，同比大幅增长60%。今年前六个月，重卡市场累计销售各类车型58.11 万辆，同比增长71%，实现净增长24.1 万辆。6 月份淡季不淡，重卡销售量创历史新高，比2010 年6 月的9.38 万辆的销量更高，而在2011 年-2016 年期间，6 月份重卡月均销量约为6 万辆。

3、技术分析

多头减仓、空头增仓，空头仓位比较集中。上期所主力空头比较集中，前20 位持仓排名中多头减仓2393 手、空头增仓3479 手，多头持仓比空头持仓少37580 手。

橡胶低位震荡，上冲受阻。从橡胶主力合约Ru1709 合约日K 线图看，橡胶价跌破13000-15000 区间处于下跌通道。日线级别的MACD 红柱收敛，成交量保持活跃，收于13000 点以下。12 日、26 日均线附近震荡，上冲受阻，13500-14000 点区间压力较大。

三、结论与投资建议

综合来看，美国6 月份新增非农就业人口好于预期，年底再加息机会增大。中国6 月CPI 同比低于市场预期通胀处于温和，外汇储备连续增加有利于人民币汇率稳定，大宗商品价格将延续宽幅震荡。青岛保税区橡胶库存连续增加导致库容紧张、上期所天胶库存连续增加刷新历史新高，前5 月进口橡胶同比增加，橡胶基本面不理想，短时间难以改变供应过剩的局面。沪胶主力合约1709 低位震荡，轻仓短空，空头止损设在13500。

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