一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力12月合约，以37350元/吨收盘，上涨220元,涨幅为0.59%。当日15：00伦敦三月铜报价4649美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.03，高于上一交易日7.99，上海期铜涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交270244手,持仓量增加7546手至451524 手。主力合约成交147972手,持仓量减少554手至191262手。

上海期铝价格出现一定幅度上涨。主力12月合约，以12930元/吨收盘，上涨325元,涨幅为2.58%。当日15：00伦敦三月铝报价1635.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.91，高于上一交易日7.79，上海期铝涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交349942手,持仓量增加510手至713530 手。主力合约成交200718手,持仓量减少2828手至227772手。

上海期锌价格小幅下跌。主力12月合约，以18175元/吨收盘，下跌30元,跌幅为0.16%。当日15：00伦敦三月锌报价2273美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.00，高于上一交易日7.95，上海期锌跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交519276手,持仓量减少3572手至484932 手。主力合约成交361996手,持仓量减少1444手至213806手。

上海期铅价格小幅上涨。主力12月合约，以15755元/吨收盘，上涨100元,涨幅为0.64%。当日15：00伦敦三月铅报价2027美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.77，低于上一交易日7.78，上海期铅涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交32748手,持仓量增加634手至53202 手。主力合约成交22420手,持仓量增加1802手至29310手。

上海螺纹钢价格上涨。主力1月合约，以2491元/吨收盘，上涨26元,涨幅为1.05%。

全部合约成交5158552手,持仓量增加34206手至3327068 手。主力合约成交4712738手,持仓量增加11200手至2444666手。

【股市行情】10月24日消息，周一早盘，沪深两市微幅高开，开盘后股转概念股率先拉升，带动沪指小幅走高站上3100点，随后煤炭、券商、银行股等各大权重板块全面爆发，沪指持续上行盘中创下近两个月来新高。午后开盘，沪指涨势有所收敛，整体上在高位维持震荡盘整。盘面上，各大板块全线飘红，权重股百花齐放，煤炭、券商、石油、钢铁等板块涨幅居前。截至收盘，沪指报3128.25点，涨幅1.21%，深成指报10842.64点，涨幅0.87%，创业板报2200.8点，涨幅0.91%。成交量方面，沪市成交2504亿元，深市成交3135亿元，两市今日共成交5639亿元。

二、国内焦点

锌矿供应将进一步趋紧 需求助力锌价看高一线

10月以来，美联储加息预期持续升温，美元指数强势上行使得锌价承压。此外，部分国外矿商宣布明年复产，市场对锌精矿能否进一步趋紧愈发担忧，伦沪锌价触及前期重要支撑2200美元/吨和17500元/吨后维持区间振荡。鉴于海外复产对今年的实际影响小，加之企业冬储以及环保压力，年内锌矿供应将进一步趋紧，并继续传导至中下游。同时，下游稳定的需求亦对锌价形成较强支撑，锌价有望企稳反弹。

锌矿供应将进一步趋紧

今年年初至今，国外矿业巨头如嘉能可、五矿、新星等主动减产使得锌价持续反弹，可以看出上游矿山供给变化对全球锌价走势有着重要影响，而目前市场的焦点是锌价持续上行是否会导致上游矿山复产。从目前的消息面来看，近期部分海外矿山宣布明年有增产的计划，Vedanta近期表示明年将提升旗下位于印度的锌矿产量。此外，秘鲁最大铜锌矿Antamina表示明年将锌产量翻番至34万—36万吨，该矿为嘉能可、必和必拓和泰克资源控股公司，Antamina的复产可能暗示嘉能可等矿业巨头有复产计划，但目前嘉能可高层未直接表态，需进一步关注。笔者认为，即使国外矿山复产亦对今年锌价影响较小，更多体现在对明后年价格的影响。

从外矿加工费的走势进一步佐证目前供给端依然呈现紧缺格局，进口锌精矿从年初的180美元/干吨下降至目前80美元/干吨，国产锌精矿到厂加工费下降到目前的4400元/金属吨，加工费整体下调，市场普遍预计今年加工费仍有下降的空间。随着加工费的继续走低，国内进口锌精矿大幅下降，数据显示，8月我国进口锌精矿9.27万吨,环比减少56%,同比减少68%，1—8月国内锌矿累计进口125.39万吨，累计同比大降37.74%。国外锌矿供应减少将对我国锌矿进口产生较大影响，预计今年国内进口同比降幅或将扩大至40%左右。

冬储及国内环保压力不容小觑

为维持正常生产，锌企业一般会在春节前进行大量集中采购，随着冬储临近，下游短期采购将进一步导致供应紧张。此外，自10月21日起，国家环保部将组织10个督查组，对全国20个省市区落实环境执法监管重点工作情况进行督查。近期环保压力再次加大将影响国内上游矿山的供应，使得供给端趋紧格局延续。因此，在环保及冬储两大利好条件下，锌价有继续反弹的基础。

下游需求维持稳定

从下游需求来看，终端汽车及房地产市场整体保持稳定向好。特别是汽车行业今年表现抢眼，根据中国汽车工业协会最新统计数据，9月汽车产销分别完成253.1万辆和256.4万辆，环比分别增长26.8%和23.5%，同比分别增长32.8%和26.1%，1—9月汽车产销分别完成1942.2万辆和1936.0万辆，同比分别增长13.3%和13.2%。汽车产销持续上行的原因主要是国家出台汽车购置税减半政策，预计后期汽车行业将继续保持较高增长。

房地产方面，1—9月，全国房地产开发投资74598亿元，同比名义增长5.8%（扣除价格因素实际增长7.1%），增速比1—8月提高0.4%。虽然国庆以来，多地对房市调控趋严，但从近期公布的9月货币数据来看，新增人民币贷款1.22万亿元，同比多增1643亿元，可以看出官方为稳定经济依然采用较为宽松的货币政策。因此，在政策托底的条件下，房市将继续平稳运行，对终端需求的影响然有限。

综上所述，锌矿供需缺口有望继续扩大，并将继续传导至下游冶炼端，在需求维持稳定的条件下，锌价有望逐步企稳反弹，伦锌上方参考位2500美元/吨附近，沪锌上方参考目标19500—19800元/吨。

因美元触及八个月高位 LME期铜周五小跌

周线连跌第三周，因美元触及八个月高位，且担忧中国需求。伦敦时间10月21日16:00(北京时间10月22日00:00)，三个月期铜收跌0.4%，报每吨4,635美元，距离上周触及的一个月低点不远。上周期铜因对中国抑制房地产过热施带来的影响感到担忧而下挫。中国房地产市场是铜需求的主要推动力。

德国商业银行（Commerzbank）分析师EugenWeinberg认为，受累于限制房地产行业的举措，未来中国铜进口可能下降。其表示，美元上涨及其对大宗商品价格带来的影响不应被低估，铜继续下跌也不会令人意外。

数据显示，9月中国70个主要城市新房价格较去年同期平均上涨11.2%。中国铜升水上涨5美元，至3月以来最高位每吨70美元，由此或许可以看到在第四季度的需求旺季，铜需求可能回升的些许希望。中国保税区的精炼锌升水亦涨5美元，至每吨120美元，为5月以来最高。

贸易商称，鉴于铜矿供应减少，他们在第四季度加工行业补库之前持货，等待升水继续上涨。

三个月期锌收盘时没有成交，最后买入价下跌1.1%，报每吨2,261美元，本周上涨约0.5%，锌价今年迄今已累计上涨41%，因供应减少。渣打银行（StandardChartered）将2016年锌供应短缺预估上调了逾一倍，至46.4万吨，受中国锌矿供应短缺影响。

三个月期铝从一个月低位回升，收高0.8%，报每吨1,625美元，但周线下跌2.9%，为9月初以来的最大周度跌幅，因中国生产商提升产量。中国9月原铝产量升至275万吨的15个月高位，而国际铝业协会(IAI)周四公布的数据显示，由于中国产出活跃，9月全球原铝日均产量触及纪录高位。

三个月期铅收跌0.8%，至每吨1,998美元，稍早曾触及每吨2,030美元的一周高位。

三个月期锡收盘没有成交，最后买入价上涨0.5%，报每吨19,925美元，本周上涨2.6%。

三个月期镍收跌1.7%，报每吨9,960美元，为两周最低位。

11.78亿元政府补贴助力 中国最大铝业公司连续4个季度实现盈利

依赖政府给予的巨额补贴，不少处于产能过剩行业的上市公司维持着微弱的盈利。这可以让上市公司摆脱可能退市的尴尬局面。中国铝业(601600,股吧)（601600.SH）就是其中一家。

近日，中国铝业公布了2016年第三季度报告，不同于去年同期9.75亿元的亏损，公司今年前三季度实现归属上市公司股东的净利润1.08亿元。这家资本市场上有名的“亏损王”自2015年四季度以来已经实现了连续4个季度单季度盈利为正。

无论是从近几个季度公司财报披露还是从公司相关人士接受采访的表述来看，中国铝业的盈利水平的改善主要依靠对于成本的良好管控，这一点从其近15个季度的单季度营业成本绝对数及相对比例变动情况中可以很容易看出。

不过值得注意的是，政府补贴对于中国铝业连续4个季度单季度实现盈利仍然起到了举足轻重的作用，这4个季度合计政府补贴达11.78亿。除了2015年四季度集中变卖资产推升了归属于母公司股东的净利润，导致政府补贴占净利润比例“仅为”50.80%之外，2016年三个季度的单季度比例均超过了300%。

主要依靠政府补助等非经常性损益勉强实现扭亏并不能反映企业真实盈利水平，作为国内有色行业的巨头，中国铝业要想改善自身业绩还得从主营业务抓起，增强自己的造血能力。

除了有效的管控成本以及政府补贴两个因素之外，今年以来铝价的上涨也在一定程度上助推了中国铝业的业绩向好。

中国今年火热的房地产市场，吸引了房地产开发商的投资热情。中国铝业所属的电解铝行业也因此而充分受益。政府财政重点支持的基建投资也获得了长足发展，这同样催生了电解铝的需求。

除此之外,不断推进的供给侧改革，也助推了铝价回暖。为化解类似电解铝在内的产能过剩压力。

根据生意社的数据显示，国内铝价自年初11634元/吨上涨至10月20日的13260元/吨，累计涨幅达到13.98%。

受此影响，中国铝业一至三季度的营收已经大幅扭转了此前不断下滑的态势，盈利也在改善。公司的营业亏损收窄至近5年以来的最低水平，-6.64亿元。

然而，目前的盈利改善很可能只是一种暂时的行为。这是因为，虽然铝价上涨对于铝企来说是件好事，能够增加其盈利水平，但不容忽视的是，上涨的铝价对于之前在供给侧改革大背景下关停部分产能的铝企来说，直接引起了其复产的冲动。

显然，铝价上涨引起了电解铝产量的一路攀升，尤其是7月-9月份3个月的产量数据比2月份最低点的产量增加了约11.43%。

同时从其下游产品氧化铝的供需缺口来看，需求缺口并不是特别大，截至到2016年8月份，单月的需求缺口最高也仅为23万吨。而且，新一轮房地产调控措施已经出台，这直接导致了房屋成交量的下降。数据显示，最热门的一线和部分二线城市的房屋成交量自调控后已经下降了60%-80%。这意味着需求的疲软和可能到来的新的供应过剩，尽管还有大量的基建投资支撑铝的部分需求。

因此，中国铝业未来实现盈利有可能会再次承压。

今年前三季度，中国铝业获得的政府补贴6亿元。此外，中国铝业还处置了一部分闲置资产，这帮助其在账面上又确认了7.77亿元的非经常性收益。依靠这近14亿元的非经营性收入，中国铝业在今年前三季度实现净利润4.99亿元。这也是这家公司2012年以来同期最好业绩。

虽然已经连续4个季度实现了单季度盈利，但中国铝业过分依赖政府补贴以及铝价的暂时性复苏给未来业绩增添了极大不确定性，前景不容乐观。同时在全球铝行业仍未完全走出下滑困境的情况下，一味的通过压低成本的方法来改善利润水平只能是“缓兵之计”，距离真正实现业绩改善，依旧任重而道远。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜冲高回落，其中3个月伦铜跌至4646美元/吨，较日内高点4670美元/吨回落0.53%，其技术形态弱于沪铜，短期下跌风险犹存，下方支撑关注4600美元/吨。持仓方面，10月20日，伦铜持仓量为31.4万手，日减1066手，该持仓处于年内较低水平，显示铜价走低后，多空积极减仓离场。

现货方面：据SMM报道，10月24日上海电解铜现货报升水230-升水280元/吨，平水铜成交价37500-37650元/吨。现铜升水大涨，早市投机商入市活跃，大量现货被吸收，导致升水日内大幅推高，开盘好铜报升水250元/吨。中间商投机买盘延续了上周的热情，特别是当月票货源。由此，持货商抬价加大出货力度。然而，此时湿法铜仍拉锯在升水180-升水210元/吨，下游刚需采买。

内盘走势：沪铜主力合约1612合约振荡走高，日内交投于37440-37120元/吨，尾盘收于37350元/吨，日涨0.46%，目前沪铜跌回均线交织处运行，下方支撑关注37000元/吨的整数关口。期限结构方面，沪铜1611合约和1612合约为负价差10元/吨。

行情研判：10月24日沪铜1612合约振荡微涨，因秘鲁一铜矿纠纷引发铜市供应担忧。短期美元指数强势攀升，极大的打压有色金属市场信心，铜市操作仍需谨慎。操作上，建议沪铜1612合约可于37700-37000元间高抛低吸，止损各350元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝振荡微涨，反弹高度受限，其中3个月伦铝微涨0.4%至1633美元/吨，仍运行于近一个月来的低点附近，显示上方抛压较重，且短期伦铝跌势多在沪铝收市后，显示外盘表现明显偏软，主要受美元走强打压，其下方技术支撑关注1600美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，10月24日上海现铝成交集中13580-13590元/吨，对当月升水480-500元/吨，无锡成交集中13540-13570元/吨，杭州成交集中13560-13580元/吨。周末到货不多，持货商挺价惜售，现货升水再度大涨至500元/吨左右，市场供应持续偏紧，期铝上行，刺激下游接货意愿，助推铝价维持高位，中间商接货意愿较积极引导整体成交极其活跃。

内盘走势：沪铝1612合约强势攀升，尾盘反弹至12930元/吨，日涨2.58%，目前沪铝仍有效企稳于主要均线组之上，技术形态强于其他有色金属。同时，铝市期限结构维持近高远低的负向排列，沪铝1611和1612合约负价差维持至285元/吨。

行情研判：10月24日沪铝1612合约强势攀升至12925元/吨，表现远强于其他基本金属，因其能源属性凸显。操作上，建议沪铝1612合约可顺势背靠12700元之上逢低多，入场参考12850元附近，目标13100元/吨。

锌：
外盘方面:今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报2275美元/吨，上涨0.8%。

现货方面：10月24日SMM现货0#锌报价为18210-18310元/吨，均价跌120元/吨。据SMM报道现货升水与周五持平；炼厂正常出货；贸易商积极报价；下游观望，少数按需采购，成交一般；市场整体成交淡。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收18175元/吨，较上一交易日跌0.16%，持仓量213806手，成交量361996手。

行情研判：沪锌基本面偏强，下方支撑稳固，但锌价位于高位，面临回调压力。操作上建议沪锌1612合约回调买入，跌破17950元/吨止损。

黄金：
外盘走势：今日亚洲盘伦敦金震荡走高，收涨0.01%，3点报于1266.52美金/盎司；伦敦银震荡走高，涨幅0.44%，3点报17.631美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于277.10元/克，盘中震荡走低，报收277.05元/克，较上一交易日涨0.24%，成交量130816手，持仓量281088手。沪银主力合约开于4001元/千克，盘中震荡走高，报收4030元/千克，较上一交易日涨0.52%，成交量384910手，持仓量565480手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至10月23日黄金ETF持仓量为953.56吨，日增0吨；截至10月23日iShares Silver Trust白银ETF持仓量为11395.28吨，日增0吨。

行情研判：今日人民币对美元中间价跌破6.76，刷新六年新低，保值需求的进一步增加将利好金价。受制于美联储12月加息预期和欧元走低影响，美元处于强势地位，继续对黄金造成压力。但从另一个方面看，美元指数如果继续走强，恐影降低美联储年内加息预期。沪金主力合约MACD零轴下方有成金叉的趋势，BAR绿柱几乎收缩殆尽，预计短期金价将有所反弹。操作上建议沪金1612合约276元/克轻仓做多，止损274.5元/克。沪银1612合约4020元/千克轻仓做多，止损3975元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货探低回升，RB1701合约终盘报收2491元/吨，涨26元/吨，持仓量2444666，日增仓11200。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2490元/吨，持平；广州报价2970元/吨，持平；北京报价2440元/吨，持平；福州报价2580元/吨，涨10元/吨。

（2）钢厂调价：10月24日呈钢对贵阳建筑钢材执行价格进行了调整，本次调整是以“10月19日呈钢对贵阳建筑钢材执行价格调整信息”为基准（期间有过调整），具体调整情况如下：三级螺纹钢执行价格下调30元/吨，现HRB400EΦ12-14mm执行价格为2940元/吨，HRB400EΦ16mm执行价格为2880元/吨，HRB400EΦ18-25mm执行价格为2830元/吨。以上调整均为含税，执行日期自2016年10月24日起。

（3）消息面：据钢协统计，10月上旬重点钢企粗钢日均产量174.29万吨，旬环比增长1.28%。截止10月上旬末，重点钢企钢材库存为1387.58万吨，比上一旬末增加70.49万吨，增幅5.35%。

周一RB1701合约探低回升。由于原材料价格坚挺，钢材成本支撑依存。操作上建议，多单依托2450持有。

五、宏观经济

社科院：2016年经济增长维持6.7%左右

中国社会科学院经济研究所、国家金融与发展实验室和社会科学文献出版社日前共同发布《经济蓝皮书夏季号：中国经济增长报告（2015-2016）》。蓝皮书指出，2016年上半年中国经济增长6.7%，整体上看经济增速下行趋势未改，但下行速度有所减缓，有些经济指标向好，预计2016年宏观经济总体稳定，经济增长水平将维持在6.7%左右。供给侧结构性改革逐步推进和深化，但改革和经济结构转型升级仍有很多不确定性，还需不断探索新的效率提升道路。

蓝皮书称，“十三五”时期中国经济潜在增长率将维持在6.3%至6.8%的水平。

电力体制改革试点有序推进 坚持市场定价谨防恶性竞争

专家认为，电力体制改革试点将会为其他领域改革提供借鉴，尤其是如何放开竞争环节价格

国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司日前下发复函，同意上海市开展电力体制改革试点。根据试点方案，上海市电力体制改革的主要内容包括组建上海电力交易中心、加快完善市场交易机制两大方面。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，上海试点改革是从区域范围内建立多买多卖的交易市场，亮点在于输配电和售电侧改革，现在还属于增量改革阶段，是个渐进的过程，具体试点效果还有待观察。考虑到放开的节奏和针对大用户直供的特点，不会因竞争引发恶性降价或抬价，必要单位价格波动是市场竞价自发的表现，否则就不是一个合理的公平竞争市场。

据悉，试点工作将始终坚持以下原则：一是坚持市场定价的原则；二是坚持平等竞争的原则；三是坚持节能减排的原则。

在电力体制改革方面，为积极培育自主交易市场主体，向社会资本放开售电业务和增量配电业务，10月8日，国家发改委、国家能源局出台《售电公司准入与退出管理办法》和《有序放开配电网业务管理办法》。两个管理办法按照简政放权的原则，实行以注册制和信用监管为核心的售电公司准入制度，不设置行政许可，将为规范售电侧市场主体准入、促进配售电业务发展提供制度保障。

国家发改委新闻发言人赵辰昕表示，将加快批复地方电力体制改革试点方案方面。据悉，9月份新批宁夏回族自治区开展电力体制改革综合试点、河北省开展售电侧改革试点。目前，电力体制改革试点已覆盖21个省区市和新疆生产建设兵团。

“电力体制改革试点将会为其他领域改革提供借鉴，尤其是如何放开竞争环节价格，确保垄断环节独立以及培育有效的区域市场方面提供参考。因为电力、油气等领域都有管网结构特点，追求规模经济性。”刘向东告诉记者。

六、全球观察

2016年9月全球粗钢产量同比增长2.0%

据国际钢协统计，2016年9月全球66个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.329亿吨，同比增长2.0%。

2016年前九个月，亚洲粗钢产量为8.259亿吨，与去年同期相比增长0.6%；欧盟地区粗钢产量累计为1.213亿吨，较去年同期减少4.8%；北美地区粗钢产量累计为0.839亿吨，较去年同期减少1.4%；独联体粗钢产量累计为0.764亿吨，较去年同期减少0.1%。

2016年9月，中国生产粗钢6820万吨，同比增长3.9%。在亚洲其他区域，日本粗钢产量为840万吨，同比减少1.5%；韩国产量570万吨，同比增长1.1%。

2016年9月，在欧盟境内，德国粗钢产量320万吨，同比减少3.9%；意大利产量200万吨，同比减少5.3%；法国产量130万吨，同比增长2.2%；

2016年9月，土耳其产量270万吨，同比增长8.1%。俄罗斯粗钢产量570万吨，同比减少2.1%；乌克兰产量190万吨，同比减少8.0%。美国粗钢产量630万吨，同比减少3.8%。巴西粗钢产量为260万吨，同比增长3.1%。

2016年9月，上述66个国家的粗钢产能利用率为70%，环比上涨1.5个百分点。2015年9月，上述66个国家的粗钢产能利用率为69.5%。

郑毅：“新南向”还在吊命，有谁记得台塑钢铁吗？

10月21日，台“行政院长”林全主持了“新南向政策工作计划进度报告会议”，要设立“一国一平台”窗口，并做出投资安全报告，还声称新南向政策与以前的南向不同，将以人为本。“重视投资安全”的说辞，无疑令人联想起今年一度在台湾舆论场中成为热点的台塑河静钢铁项目。

河静钢铁项目是台塑集团已故掌门人王永庆先生生前圈定的一个大型长流程钢铁项目，位于越南中部的河静省，于2008年开工建设，工程的主要承包商和供货商都来自中国大陆。目前已投资超过100亿美元，项目的一期工程已接近尾声。

按照规划，河静钢铁一期主要为越南和其他东南亚市场供应棒线和其他建筑用钢材，但在过去的八年来市场发生了很大的变化。中国大陆的钢材出口量已从2008年的不足6000万吨增加至2015年的1.124亿吨大关。有分析认为，这一趋势将持续至2020年或更久。中国大陆钢材出口量高速增长的主要驱动力来源于国内外的价格差异。以中厚板产品为例，2015年美国、德国、欧盟、韩国、东南亚的中厚板平均价格，分别较中国大陆平均出口价格高90%、32%、28%、36%和5.35%。

东南亚地区（包括越南）是中国大陆钢材出口的最大市场，从数量上看，大约60%的越南进口钢材来自中国大陆。台塑规划者为河静钢铁项目所想象的所有市场空间都已被极具市场竞争力的进口钢材所填满。

另外，近年来中国大陆资本已启动在南海周边的马来西亚彭亨州、登嘉楼州和沙捞越州建设三座300万吨级的长流程钢厂，它们的主打产品和市场与河静钢铁高度重叠。随着这些钢厂的投产，南海沿岸钢材供给的竞争将进一步加剧。

台塑作为缺乏经营大型长流程钢厂经验的钢铁业新军，将不得不在投产后的数年内以产品质量和达到设计产量而不是产品成本作为主要的运营目标。仅靠低廉的越南工资并不足以弥补河静钢铁与中国和其他现存国际竞争者之间的成本差距。在目前价格低迷的市场条件下，即使是像宝钢这样的资深大型钢厂运营商也要为它的湛江新厂做好投产之后亏损三年的打算。

诚然，台塑当年的决策，与蔡英文的“新南向”没有什么关系，但其对市场动向的误判则仍有现实启示。未来，中国大陆企业、资本很可能像钢铁业一样，向东南亚辐射，台湾当局和台企现在规划的种种美好未来，在这种冲击下是否能够实现，值得打一个大大的问号。

相比河静钢铁在越南所面临的政治风险，供过于求的钢材市场和与竞争者之间的成本差距，反而显得并不那么充满挑战性。2014年，越南发生反华骚乱，河静钢铁首当其中，众多越南本地人冲进施工现场烧杀，辱骂中国大陆承包商的员工抢了他们的饭碗。造成中国大陆承包商中冶集团重伤23人、死亡4人，项目一度停工数月。

今年4月初，越南河静等中部4省沿海相继出现鱼类大量死亡事件，一时民怨沸腾。因为死鱼最先出现在河静钢铁所在的奇英县，当地民众因此怀疑是该项目导致了污染，进而纷纷走上街头示威游行，要求政府严惩台塑。6月30日，在当地民众的持续抗议下，越南政府相关部门改变了河静钢铁无需为此事负责的原调查结论，宣布河静钢铁排出的含毒废水是造成鱼群死亡的原因。

随后，河静钢铁董事长陈源成在越南电视节目上承认事件是因下游承包商作业疏失所致，并向所有越南人道歉。台塑集团也紧跟着发布公告，称已同意分2次支付越南政府5亿美元罚款。此次死鱼的规模约为70来吨，舆论认为如此天价的赔偿，是因为台塑人在屋檐下，不得不低头。短期内五亿美元看似为河静钢铁换回了和平，从长远看它恰恰向有关的利益集团暴露了台塑集团的软肋。

越南仍是一个民众缺乏法制观念的发展中国家，作为外来投资者的台塑集团既没有管控投资风险的规划，也缺乏管控投资风险的能力。为使所投的项目顺利进行，不少大型跨国公司在发展中国家投资时会十分注重保护当地社区的利益，并在投资协议中加入相应的承诺。在项目的建设和运营过程中，通过各种方式使当地社区获益来增强与当地社区的联系，包括在项目中优先使用当地员工、承包商和供货商；规定当地员工在项目员工总数中的比例；拨款为当地社区提供职业培训；拨款新建或改进当地社区的公共设施，如医院、学校和道路。这些台塑都没有能力实现。

除了企业自身的努力，政治层面的沟通、部门的协助也是重要的助力。但台湾当局在国际上受孤立的天然短板，加上两岸目前交恶引发的不良反应，以及蔡英文的“空心”本质，使得台塑很难得到什么真正的支持。最多就是在谈到投资安全时，作为反面教材出现一下吧。而且，中越关系不佳时，台塑会受到连累；中越关系缓和时，台塑作为非大陆企业，未必能赚到什么便宜。

蔡英文当局还在开会推进“新南向”政策，或许有人仍期望台塑能趁此机会，扭转投资决策失误的局面。但在笔者看来，现在台塑集团领导层应该考虑的是，如何以最小的代价从河静钢铁项目脱身而出，让合适的投资人来接盘。 

更多内容扫描二维码关注微信公众号