一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力12月合约，以37320元/吨收盘，上涨20元,涨幅为0.05%。当日15：00伦敦三月铜报价4697.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.94，高于上一交易日7.91，上海期铜涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交305604手,持仓量增加6830手至455972 手。主力合约成交183592手,持仓量增加7070手至202110手。

上海期铝价格下跌。主力12月合约，以12720元/吨收盘，下跌140元,跌幅为1.09%。当日15：00伦敦三月铝报价1667美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.63，高于上一交易日7.60，上海期铝跌幅小于伦敦市场。
全部合约成交348186手,持仓量增加304手至701086 手。主力合约成交188756手,持仓量减少4732手至239878手。

上海期锌价格上涨。主力12月合约，以17990元/吨收盘，上涨255元,涨幅为1.44%。当日15：00伦敦三月锌报价2265美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.94，高于上一交易日7.90，上海期锌涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交569230手,持仓量减少3598手至487914 手。主力合约成交403608手,持仓量减少3692手至216584手。

上海期铅价格小幅上涨。主力11月合约，以15510元/吨收盘，上涨125元,涨幅为0.81%。当日15：00伦敦三月铅报价2002美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.75，高于上一交易日7.71，上海期铅涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交21376手,持仓量增加146手至54012 手。主力合约成交9584手,持仓量减少1082手至23154手。

上海螺纹钢价格出现一定幅度上涨。主力1月合约，以2431元/吨收盘，上涨53元,涨幅为2.23%。
全部合约成交5289154手,持仓量减少49166手至3324884 手。主力合约成交4848632手,持仓量减少92870手至2587868手。

【股市行情】周一早盘沪深两市维持横盘震荡态势，煤炭、有色等资源股以及物流板块表现强劲，市场人气仍显低迷，午后，锂电、混改等题材活跃，但市场并未摆脱弱势。14：02左右受B股指数大跌超6%影响大盘也出现一波连续跳水，两市跌幅快速扩大，指数逐步下挫，临近尾盘，两市跌幅有所收窄。截止收盘，沪指报3041.17点，跌0.74%，创业板跌1.20%，B股指数跌6.14%。两市上涨个股数量大幅缩减，截止发稿两市上涨个股不足600只，60余股跌超4%。

二、国内焦点

四季度沪钢或先扬后抑

短期沪钢受煤焦成本攀升支撑表现坚挺。钢厂虽然陷入亏损，但相对有限，高炉产能利用率仍高位运行，成本定价支撑生产。但是，随着楼市调控政策效应显现，房企“销售回款”这一重要资金来源面临收紧，预计后期房屋新开工面积增长将加速放缓，沪钢成本支撑将难敌需求转弱，成本定价将让步需求定价。

钢厂成本定价减亏，实质减产难现

国家统计局数据显示，2016年8月全国生铁产量6019.3万吨，环比增长4.1%，同比增长3.6%；粗钢产量6857.1万吨，环比增长2.6%，同比增长3.0%。铁钢比0.8778，环比提高0.0125。数据暗示，8月高炉炼钢产量增加抵消了中频炉炼钢限产的影响。我们认为，高炉炼钢盈利稳中有增是8月钢产量增加的重要驱动力。

步入9月，随着煤焦成本攀升，钢厂利润遭到侵蚀，螺纹吨钢毛利陷入亏损百元的境地，钢厂盈利面持续收窄，从月初的81.6%降至月底的61.96%，下降近20个百分点。但是，高炉开工率在86%附近窄幅波动，粗钢产量有增无减。根据中钢协数据，9月全国日均粗钢产量230.01万吨，环比8月增加5.8万吨或2.6%。可见，当前钢厂亏损程度尚不足以迫使钢厂出现实质性减产。而且，近期钢厂开始成本定价，上调螺纹钢价格，以减少亏损，这将缓解钢厂的减产压力。

国庆节前一周，下游备货增加，螺纹钢社会库存降至413万吨，较月初下降8万吨或1.8%。但是，钢厂端库存出现较大反弹。9月下旬重点钢企钢材库存为1315.26万吨，较8月下旬增加6.1%。后期钢厂库存累积情况值得关注。

房地产开发投资前景不乐观

9月30日至10月6日，共计19个城市先后发布新楼市调控政策，多地重启限购限贷。统计显示，2016年前8个月，19个城市商品房销售面积全国占比22%以上，房屋新开工面积全国占比21%以上，房地产开发投资额全国占比达32%。根据相关数据，19个城市对全国房地产市场景气的影响举足轻重，商品房销售面积、房屋新开工面积以及房地产开发投资额增速均高于全国和其他省市水平。虽然在全国商品房销售面积累计同比中19城市贡献只有7.3个百分点，但在全国房屋新开工面积和房地产开发投资累计同比中贡献均超过50%，说明19城市的商品房销售向房屋新开工和房地产开发投资的传导更显著。也就是说，如果19城市的商品房销售放缓，那么对全国房屋新开工和房地产开发投资的拖累将是显著的。

值得注意的是，楼市收紧政策效应立竿见影，国庆假期间楼市成交量骤降。我们认为，始于2015年下半年的房地产销售向开发投资传导的机制正面临失效，占房企开发投资资金来源比重50%的“销售回款”这一重要资金来源面临收紧，房地产开发投资前景不乐观。

螺纹钢将回归需求定价

受煤焦供给侧改革供应减少的影响，钢厂煤焦成本攀升，预计短期螺纹钢在成本支撑下将保持强势。但随着冬季来临需求转淡，楼市调控政策对房地产开发投资的影响逐渐显现，预计四季度中后段螺纹钢走势将趋弱。通过我们对螺纹钢过剩压力进行模型测试得知，在钢厂减产不明显的情况下，四季度过剩压力将较三季度略有回升，螺纹钢下行压力增大。

多因素强势助力金价 市场看多后市

10月初，金价大跌使得不少投资者开始看淡后市，甚至认为黄金将重归2011年开启的这波大熊市。但笔者认为，这波回调是在兑现美联储12月加息的预期，也为后市提供良好的买入机会。主要基于美元指数上行空间有限，四季度全球不确定事件较多，以及人民币贬值压力等因素，这些都将为金价提供支撑。建议投资者于1200—1250美元/盎司区间买入COMEX黄金，260—270元/克区间逢低买入沪金1612合约。

美元上方压力重重

随着美联储公布9月会议纪要，叠加美联储官方预期引导，促使市场对12月加息形成一致性预期，直接推动近期美元指数上涨至98附近。

但笔者却认为，本轮美元指数难以突破去年的高点100.5。主要原因如下：首先，今年美国经济复苏较去年有所减弱，一二季度GDP同比增速均值为1.43%，低于去年12月加息前2.84%的增速。另外，去年加息前半年非农就业人数月均增加21.5万人，今年4—9月均值却只有17.5万人。

其次，美国与欧日货币政策差异边际缩窄。与去年不同，今年欧日央行货币宽松空间十分有限，欧央行10月初更是传言开始讨论缩减QE。美欧、美日货币政策差异边际缩窄也限制本轮美元指数涨幅。

最后，目前美国GDP在全球的比重为24%，远低于1985年的34%和2001年的31%的高点，所以这轮美元指数将难以超于2001年120的高点，我们判断这轮美元指数高点在100—110之间。

考虑到黄金与美元指数中长期保持良好的负相关，我们测算在最坏的情况下，美元指数上涨至100，黄金也很难击破1200美元/盎司整数关口。若真如市场所预期12月美联储加息，那么“买预期、卖事实”行情将重启，美元指数高位回落将支撑黄金触底反弹。

风险事件频发

近年来“黑天鹅”事件频频发生，黄金作为传统的避险资产受到全球投资者的青睐。目前来看，四季度全球风险依旧不容乐观。首先，美国大选影响全球投资者神经，任何一次民意调查结果都可能会引起市场的大幅波动；其次，欧洲近几年一直不平静，预计四季度难言乐观；最后就是黄金作为规避风险和人民币贬值的功能凸显。

市场看多后市

目前，全球最大的黄金ETF——SPDR持仓达到960吨，较去年12月最低点大幅流入330吨，同比增长40%，彻底扭转了2013年以来ETF净流出的局面。另外，10月初的金价下跌并没有导致SPDR净流出，相反还呈现净流入，更加表明全球投资者依旧看好黄金未来表现。同时，CFTC黄金基金净多头持仓在6月创出新高，目前仍在历史高位，显示出全球机构投资者看多黄金走势。

综上所述，不管从美元指数进一步上行空间，还是外围经济环境以及短期投资者情绪来看，都不支持黄金进一步回调。全球复苏疲软，低利率和负利率将持续为金价中期走强提供支撑。

供需结构演变 中期镍价走势不乐观

镍价依然在去年10月以来的震荡区间内徘徊。截至上周五收盘，沪镍主力1701合约仍受阻于83000元/吨一线，收报82220元/吨，涨幅为0.82%。分析人士认为，国内限产因素趋于弱化，印尼镍矿出口政策悬而未决，中期走势不利于沪镍多头，但一些利多消息仍对当前镍价构成支撑，短期可能难改震荡局面。

现货市场上，长江有色金属网数据显示，上周四上海现货镍报价在81000元/吨—81500元/吨，涨1800元/吨；金川镍现货较沪镍主力1701合约贴水390元/吨；俄镍现货较沪镍主力合约贴水890元/吨。整体上，上周四现货镍价大幅回调，下游及贸易商接货谨慎，大部分持观望态度，下游多以逢低接货为主。

国内产量方面，据新镍网统计，2016年9月中国电解镍产量约为15261吨，较8月产量15101.68吨增长1.05%。2016年前9个月总计生产电解镍131517.35吨。9月产量增加背后，分析人士认为，近期国内镍市限产因素趋于弱化，镍铁复产势头较猛，四季度原生镍供给将逐渐修复，产量回升几成定局。

国内消费方面，不锈钢企业是下游消化镍铁产能的主力。在东证期货分析师曹洋看来，其消化能力短期难以出现大幅增长，“国内不锈钢钢材产能尚在建设，产业链未完全打通之前，下游对中上游抑制作用难以充分体现。”

镍主产国相关政策变化对镍价的影响不容忽视。曹洋认为，外部市场正迎来阶段性改善，海内外精炼镍生产商将趁势增产或修复前期减产。

本月初，印尼矿业部官员表示，如果禁止未加工矿石出口规则修订完成，2017年印尼或将出口1500万吨以上镍矿，长期来看也对市场构成压力。有分析师指出，如果禁令放松，镍价可能下跌至9000美元/吨以下。

但近日有消息称炼厂反对这一政策。淡水河谷表示放松出口将令全球镍价承压，将动摇国外投资者在印尼建设冶炼项目的决心，短期该计划或因此搁浅。同时，菲律宾的环保政策也将持续支撑镍价，该国称将加大对破坏自然环境矿产商的处罚力度。

国信期货投资咨询部谢玉磊认为，盘面上，沪镍再次受阻于前期阻力区间，但当前国内不锈钢需求整体偏强，而镍矿进口受到一定限制，供需矛盾仍然存在，支撑镍价。

中期来看，曹洋表示，考虑到宏观因素的制约将逐渐增强，四季度镍价可能呈先扬后抑走势，伦镍主力合约区间预计在9000美元/吨—11500美元/吨，沪镍主力合约则很可能运行于71000元/吨—90500元/吨。“四季度前期镍价上涨越快，反转来临也将越快，反转的时间结点或在12月份。”

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜冲高回落，其中3个月伦铜微涨0.32%至4690美元/吨，较上周高点4860美元/吨下滑3.5%，其技术形态弱于沪铜，短期运行于均线组之下，下跌风险加大，下方支撑关注4600美元/吨。持仓方面，10月13日，伦铜持仓量为32.8万手，日增5374手，显示铜价走低后，多空分歧加大，但目前空头占据优势。

现货方面：据SMM报道，10月17日上海电解铜现货对当月合约报升水60元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价格37390元/吨-37430元/吨。沪期铜当月合约最后交易日期铜盘面温和，加之基差较上周五略有收窄，仅维持在20元/吨上下，现铜升水报价稳定于升水90元/吨-100元/吨，好铜成交略好于平水铜，因投机商少量介入，下游未见大量入市，市场整体成交有限，普遍预计换月后成交亦难改观。

内盘走势：沪铜主力合约1612合约围绕37300元/吨附近窄幅波动，日内运行区间为37400-37160元/吨，尾盘收于37320元/吨，日跌0.13%，目前沪铜跌回均线交织处运行，下方支撑关注37000元/吨的整数关口。期限结构方面，铜市转为近高远低的负向排列，沪铜1611合约和1612合约负价差缩窄至20元/吨。

行情研判：10月17日沪铜1612合约窄幅波动，主要受中国偏空的贸易数据及美元指数强势攀升打压，目前期铜技术形态转为偏弱，短期操作需谨慎。建议沪铜1612合约可背靠37800元之下逢高空，入场参考37400元，目标36800元。

铝：
外盘走势：亚市伦铝承压续跌，其中3个月伦铝下滑0.66%至1661美元/吨，跌至两周多来的振荡区间下沿，目前伦铝仍企稳于均线组之上，但短期伦铝RSI指标涨至超买区域，需警惕技术修正需求，短期运行区间关注1710-1660美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，10月17日上海现铝成交集中13240-13250元/吨，对当月贴水100-50元/吨。持货商稳定出货，上海流通货源减少，期铝当月下泄100元/吨左右，与隔月价差缩窄至350元/吨左右，现货对隔月升水300-320元/吨，持货商报价并未随盘下调，中间商难寻低价货源，下游企业初始按需采购，采购意愿尚可，因最后交易日期铝当月下泄，观望情绪渐浓，供需拉锯氛围渐浓。明日换月后现货将重返高升水状态。

内盘走势：沪铝1612合约承压下滑，尾盘跌至12720元/吨，日跌1.13%，但目前沪铝仍有效企稳于均线组之上，技术形态强于其他有色金属。同时，铝市期限结构维持近高远低的负向排列，沪铝1611和1612合约负价差扩大至260元/吨，显示近期合约远强于远期。

行情研判：10月17日沪铝1612合约承压重挫至12720元/吨，因铝价持续走高后面临技术回调需求，短期不宜追多。但目前沪铝多头格局未变，建议多单逢高减持之后，继续关注回调买入机会，建议沪铝1612合约可于12800-12600元间的高抛低吸机会，止损各150元/吨。

锌：
外盘方面:上周五伦锌震荡走高，报收2261.5美元/吨，涨0.44%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报2264.5美元/吨，上涨0.13%。

现货方面：10月17日SMM现货0#锌报价为17990-18090元/吨，均价涨70元/吨。据SMM报道现货升水相对坚挺；锌价小涨，炼厂正常出货；贸易商积极报价，市场交投一般，以长单交付为主；下游多观望，成交一般；市场整体成交平平。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收17990元/吨，较上一交易日涨1.44%，持仓量216584手，成交量403608手。

行情研判：受美联储加息预期升温美元持续走高和多头锁定利润离场的影响，对锌价构成一定拖累。但在锌矿供应趋紧预期不变的情况下，锌价下方支撑依然稳固。操作上建议沪锌1612合约17950元/吨附近做多，止损17800元/吨。

黄金：
外盘走势：上周五伦敦金震荡走低，报收1250.89美金/盎司，跌0.57%；伦敦银震荡走低，报收17.423美金/盎司，跌0.41%。今日亚洲盘伦敦金震荡走高，收涨0.34%，3点报于1255.11美金/盎司；伦敦银震荡走高，涨幅0.09%，3点报17.438美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于272.80元/克，盘中震荡走高，报收273.70元/克，较上一交易日跌0.07%，成交量194610手，持仓量299380手。沪银主力合约开于3976元/千克，盘中震荡走高，报收3986元/千克，较上一交易日涨0.05%，成交量521934手，持仓量567816手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至10月16日黄金ETF持仓量为965.43吨，日增0吨；截至10月16日iShares Silver Trust白银ETF持仓量为11268.35吨，日增0吨。

行情研判：美债收益率上升暗示美国经济正在进一步走强，印证了市场对美联储的加息预期。但上周美联储主席耶伦的鸽派言论及黄金ETF持仓的增加为黄金价格提供一定的支撑。金价目前维持窄幅震荡走势。操作上建议沪金1612合约272-275元/克区间交易，各止损1.5元/克，沪银1612合约3944-4030元/千克区间交易，各止损30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货涨延续反弹，RB1701合约终盘报收2431元/吨，涨53元/吨，持仓量2587868，日减仓92870。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2450元/吨，涨70元/吨；广州报价2870元/吨，涨50元/吨；北京报价2410元/吨，涨20元/吨；福州报价2500元/吨，涨20元/吨。

（2）钢厂调价：10月16日，福建三钢闽光在“10月6日福建三钢闽光股份有限公司建筑钢材出厂价格”的基础上做如下调整，10月16日零时起执行：价格周期为10月16日-10月25日。1、螺纹钢出厂价格上调60元/吨，现Ф16-22mmHRB400E螺纹钢出厂价格为2640元/吨，Ф16-22mmHRB500E螺纹钢出厂价格为2970元/吨。2、高线出厂价上调90元/吨，现Ф8/10mmHPB300高线出厂价格为2730元/吨；Ф6.5HPB300高线出厂价格为2750元/吨。以上价格均为含税价，执行日期2016年10月16日零时起。

（3）消息面：从目前督查的情况看，各地各部门推进供给侧结构性改革取得了不错的成绩。 比如，截至今年8月底，28个产钢地区和中央企业共退出粗钢产能3468万吨，约占全年任务量的77%。规模以上工业企业利润同比增长8.4%，增速比7月份加快1.5个百分点。全国棚改已开工522.45万套，占年度目标任务87%。

周一RB1701合约延续反弹。由于原材料价格坚挺，钢材成本支撑依存。操作上建议，多单持有，跌破2400止盈。

五、宏观经济

四季度财政政策将再加码，PPP和产业基金成促投资主发力点

进入四季度，全年经济走势已日趋明朗。多位接受《经济参考报》记者采访的业内人士及专家指出，目前来看，经济呈现出筑底企稳的迹象，但是复苏反弹的基础还不牢固，货币政策空间有限，这样的背景下，积极财政政策还需要进一步加码。展望四季度，PPP和产业基金将成为促投资的主要发力点。此外，在财政收支逆差的背景下，地方财政收入分化明显值得关注，通过转移支付等方式多措并举化解地方财收难题的相关政策已经在酝酿中。

今年以来，受到经济增速放缓、营改增减收等因素影响，我国财政收入低速增长。财政部数据显示，前8个月，全国一般公共预算收入11万亿元，同比增长6%，其中，中央一般公共预算收入4.97万亿元，同比增长4.2％，按照新的中央地方增值税收入划分办法调整后测算，同口径仅增长1.5%。而积极财政政策下，财政支出则一直保持两位数增速，前8个月，全国一般公共预算支出11.6万亿元，同比增长12.7%。

值得关注的是，从一般公共预算财政收支差额累计值看，去年到9月份才出现逆差，今年提前到6月份就出现逆差。1月至8月，全国财政收支盈余为-5942.0亿元，比上年同期减少6598.8亿元。

此外，地方财政收入分化格局明显。前8个月，地方财政收入同比增长7.6%，同口径增长10.1%。其中，仅上海、广东、河北三地财政收入两位数增长，江苏、山东等十余地方同口径增幅个位数，辽宁、山西、陕西、黑龙江同口径则分别下降12.9%、7.2%、3.8%和1.1%。

总体而言，部分东部发达省份，产业转型成效显现，土地市场回暖也带动了相关收入增长，而经济抗风险能力相对较弱的中西部地区尤其是对资源依赖度比较高的地区，则陷入财政收入低速甚至负增长的困境之中。

在经济的下行周期中，基建投资往往是我国“稳增长”的主要抓手。财政政策直接通过扩大财政支出，启动大规模的基建项目，为稳增长提供了有力支撑。据财政系统人士预计，今年后几个月，受经济下行压力持续、政策性减收效应进一步显现等影响，财政收入形势不容乐观。同时，四季度则进入传统的财政花钱季。由此可见，部分地区财政收支逆差困局日益凸显，财政政策支持稳增长压力加大。

中国社科院财经战略研究院院长高培勇对《经济参考报》记者表示，中国经济的区域性特征明显，地方财政收入分化明显事实上一直都存在。除了一般公共预算项下的财政收支差额，还需要考虑财政贴息的开发银行和农发行的专项建设基金的准财政利息支出。“这意味着如果沿用当前的稳增长路径，未来可能需要更大的财政投入，对财政赤字扩大和政府债务规模上升必须有充分的心理准备。”

业内人士对记者指出，四季度，要积极发挥好积极财政政策的作用。稳增长方面，进一步减税降费，落实和完善营改增相关政策和过渡性措施，确保所有行业税负只减不增。支持供给侧结构性改革方面，继续推进财政体制改革和养老保险改革等。

“展望四季度，积极财政政策的主要发力点有四个方面。”中国社科院财政战略研究院副研究员蒋震对《经济参考报》记者表示，一是支持化解产能，重要原则是依靠市场，辨别不同的方向分类化解；二是培育中小微企业，支持农业领域的改革，统筹协调工业化、城镇化、农业现代化；三是支持好社会保障、城乡建设、教育医疗等民生领域的改革；最关键的是要创新支持方式，以PPP和产业引导基金等方式为主导，发挥财政资金四两拨千斤的作用，带动社会资本。

记者还了解到，相关中央部门和地方都在酝酿多措并举化解财政收支困局。将财力向基层倾销，加大省级财政对基层的转移支付力度，此外，或将进一步加大对东北地区财政的一般性转移支付力度。

财政科学研究院研究员李全对《经济参考报》记者表示，从各地财政收入分化的角度来看，供给侧结构性调整已经步入深水区，会出现经济下行、平稳、上扬的趋势。在结构性调整的过程中，应该有合理的转移支付体系支撑弱势群体较为密级的地区，这也与收入分配均等化的相关政策导向一脉相承。以往各级预算单位集中在年底“花钱”的情况会越来越弱化，随着预算法改革的不断展开和深入，各级政府和预算单位的结余资金会大幅度减少，各级政府则应把稳增长的工作放到首位，把引导社会资本投资的政策落实到位，实现结构调整中合乎逻辑的良性收支循环。

在蒋震看来，经济下行期间，地方财政收入因为资源禀赋、产业结构、经济结构的不同而呈现出不同的状况，地方要加速转型进程，努力摆脱经济增长对资源禀赋的过度依赖，当然不排除在极端情况下给予救助。不过也不能一味依赖转移支付，而是要通过转移支付激励地方自力更生，尽可能摆脱经济放缓的影响。

稳增长成效初现 未来财政政策仍是主力

9月份CPI环比上涨0.7%，同比上涨1.9%，超过预期，但涨幅连续4个月处于“1时代”。不过，宏观经济先行指标PPI突然转正，同比上涨0.1%，并结束了54个月以来的连续下跌，环比也上涨了0.5%。多位专家认为，稳增长成效初现，预计未来财政政策仍是稳增长主力。

正常情况下，宏观基本面出现改善会刺激A股走强。不过，在多数人士看来，上个PPI上涨主要是部分资源类价格上涨引起，加上CPI上涨，预计未来工业品和消费价格维持高位，但可能会引发货币收缩的担忧。因此，不少机构建议投资者控制好仓位，谨慎追高。

国家统计局14日公布的数据显示，9月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.9％，虽连续四个月处于“1时代”，但已比上月涨幅明显提高0.6个百分点，是连续四个月下降后的首次上涨。业内专家预计，四季度物价或小幅抬升，但幅度有限。

预计未来CPI运行平稳

据国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读，9月份CPI同比上涨1.9%，涨幅比上月扩大0.6个百分点。一方面，部分消费品价格同比由降转涨。其中，鲜菜、鲜果、汽油价格同比分别由上月下降3.9%、0.6%、3.6%转为上涨7.5%、6.7%、2.2%，影响CPI同比涨幅扩大约0.49个百分点。另一方面，部分服务价格同比涨幅扩大。飞机票、教育服务价格同比分别上涨4.0%、3.2%，涨幅分别比上月扩大2.2和1.0个百分点，影响CPI同比涨幅扩大约0.07个百分点。

英大证券首席经济学家李大霄认为，9月CPI数据大幅超预期，有部分消费品价格及部分服务价格上涨的因素，也有大宗商品价格上涨的原因，反映出稳增长的成效初现，也表明国内工业行业供需矛盾有所缓解，一些重要行业出现向好的曙光，这对股票市场形成非常重要的支持作用。

对于未来物价走势，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对记者表示，随着秋季农产品丰收，供应不会出现很大的问题，物价有望保持稳定，不会出现大的波动。从目前情况来看，物价进一步大幅回落的可能性不是很大，因为有些原材料价格已经开始回升，未来将传导到消费品领域。

“在不出现强刺激货币政策的情况下，流动性充裕再次整体推高CPI的可能性不大，但供求关系偏紧的食品价格可能阶段性上涨。”交通银行首席经济学家连平表示，CPI翘尾因素在10月和11月小幅上升，可能对物价企稳起到抬升作用，但抬升幅度有限。预计未来CPI运行基本平稳，不存在明显的通胀或通缩压力。

资源品涨价助PPI突然转正

国家统计局数据显示，2016年9月，全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.5%，同比上涨0.1%，同比是自2012年3月份以来首次由负转正。

资源品价格大幅上涨成为上个PPI数据大幅好转的重要原因。国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，9月份PPI环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。一个比较大的特点就是价格上涨的行业个数明显增多。在调查的工业大类行业中，25个行业产品价格上涨，比前一个月增加8个。同时，部分重要工业行业价格涨幅明显扩大，其中煤炭开采和洗选、化学原料和化学制品制造业价格环比分别上涨5.4%和0.5%，涨幅比上月分别扩大3.9和0.4个百分点。另外，部分工业行业价格由降转升，其中石油和天然气开采、石油加工业价格环比由上月下降转为本月分别上涨4.0%和3.2%。

同比看，9月份PPI增加了0.1%，结束了同比连续54个月下降的态势。对此，余秋梅称，今年以来，在稳增长、去产能、去库存政策作用下，国内工业行业供需矛盾有所缓解，重点行业库存、销量均出现向好态势，加之国际市场原油、铁矿石、有色金属等大宗商品行情有所好转，国内工业品价格持续回升。其中，煤炭开采和洗选业价格同比上涨4.1%，为2012年7月份以来的首次上涨。

在很多机构人士看来，PPI价格年底有望继续维持正增长。

业内专家对PPI意外“转正”的评价

招商证券分析师谢亚轩：近期煤炭价格涨幅较大，发改委一月内连续两次提高煤炭产量，预期四季度PPI环比涨幅会放缓，但去年同期是低点，所以PPI的同比增速仍会上行。

华创证券分析师牛播坤：国际油价在冻产预期提振下再次走强，煤价高烧不退，钢价也呈企稳回升走势，叠加低基数，PPI同比也将继续改善。

汇丰经济学家屈宏斌：9月份PPI通胀步出负值区间，主要受益于采掘业价格的明显上扬，大宗商品价格回升，财政扩张下国内需求企稳，以及去年的低基数效应亦有贡献。总体来说增长企稳趋势仍在持续，而企稳本身仍很大程度上依赖于政策面的支持，预计未来财政政策仍是稳增长主力。

焦点

基本面虽然好转  A股震荡趋势短时间难破

“宏观经济数据好转会成股市回升动力。但经济从低迷走向复苏的过程中，也伴随着货币政策逐步收缩，将给资本市场带来短期压力。”华泰联合证券市场分析人士称，A股震荡趋势可能难以在短时间内被打破。

万联证券首席投资顾问古振华昨日对广州日报记者分析称，节后地产调控加码，资金将从地产领域溢出，货币政策将难宽松，流动性预期或边际趋紧。

“若人民币兑美元汇率与美元指数同涨或同跌，A股调整的概率较大。10月13日，人民币兑美元离岸汇率与美元指数同跌，可能是一个信号。”古振华表示。因此，他认为，本周恒生指数高开低走，对A股有警示作用，建议投资者采取防御策略。

六、全球观察

美国热卷价格“跌跌不休”

由于市场竞争激烈，美国热卷价格继续下行。服务中心表示因下游买主订单量少，服务中心并不急于采购，特别是市场正处于下跌行情中。听说大批量订单的价格已低至460美元/短吨。因缺少订单，美国中西部钢厂的产能利用率也正在下降。

从整体上看，美国热卷市场未有止跌迹象，短期走势仍以平稳趋弱为主。

上周，美国中西部钢厂（印第安纳州）热卷出厂价报490-500美元/短吨，环比下滑10美元/短吨，冷卷出厂基价报710-730美元/短吨，维持平稳。

日企表态：愿助泰国打造成为东盟钢铁制造中心

日本向泰国示好，愿意帮助泰国打造成为东盟特种钢铁制造中心。在提升泰国钢铁产品竞争力外，在泰日本钢铁企业也准备增加投资。

在与日本贸易振兴机构（JETRO）曼谷代表处主席和新日铁株式会高层会谈后，泰国工业部部长安差卡透露，以新日铁株式会为代表的日本钢铁企业希望将泰国打造成为东盟钢铁制造基地，特别是特种钢材制造。

而日本国内以及已经在泰国有投资设厂的钢铁企业也非常支持该设想，都表示只要政府支持，除了增加在泰投资规模外，也愿意帮助泰国本土钢铁企业提升钢铁制造工艺，抵御中国劣质钢材的倾销。

目前日本在泰投资的钢铁企业超过500多家，其中50%以上都有增加投资的计划。认为泰国有条件成为东盟钢铁制造业中心。日本钢铁企业愿意将先进技术和制造工艺带来泰国，提高泰国特种钢铁产能和规模不仅能够满足国内需要，还能增加泰国钢铁向周边国家出口。更重要的是还能支持泰国政府10大重点产业发展的需要。

总之，日本希望将泰国打造成为其海外又一特种钢制造基地。

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