一、行情快报

上海期铜价格下跌。主力11月合约，以36170元/吨收盘，下跌450元,跌幅为1.23%。当日15：00伦敦三月铜报价4596美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.87，与上一交易日7.87持平，上海期跌幅与伦敦市场相当。
全部合约成交432404手,持仓量增加28094手至523876 手。主力合约成交256900手,持仓量增加27554手至243058手。

上海期铝价格小幅下跌。主力11月合约，以11960元/吨收盘，下跌75元,跌幅为0.62%。当日15：00伦敦三月铝报价1567美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.63，高于上一交易日7.59，上海期铝跌幅小于伦敦市场。
全部合约成交210698手,持仓量减少2692手至583604 手。主力合约成交113940手,持仓量增加3078手至233992手。

上海期锌价格出现一定幅度下跌。主力11月合约，以17720元/吨收盘，下跌375元,跌幅为2.07%。当日15：00伦敦三月锌报价2260美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.84，低于上一交易日7.86，上海期锌跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交667020手,持仓量减少47274手至574782 手。主力合约成交425478手,持仓量减少25126手至283614手。

上海期铅价格出现一定幅度下跌。主力10月合约，以13835元/吨收盘，下跌290元,跌幅为2.05%。当日15：00伦敦三月铅报价1868.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.40，与上一交易日7.40持平，上海期铅跌幅与伦敦市场相当。
全部合约成交25638手,持仓量减少2308手至37602 手。主力合约成交12850手,持仓量减少1014手至17786手。

上海螺纹钢价格出现一定幅度下跌。主力1月合约，以2277元/吨收盘，下跌47元,跌幅为2.02%。
全部合约成交6155012手,持仓量减少29400手至3830974 手。主力合约成交5823944手,持仓量减少16982手至3158204手。

【股市行情】 9月12日消息，早盘在外围市场利空消息的影响下，沪指大幅低开，各大板块皆墨，题材股、权重股齐低迷，随后沪指在低位维持震荡盘整态势，缺乏上行动力，临近午盘沪指再度下行，午后开盘沪指持续低迷，一度跌逾2.5%，失守3000点，临近收盘小幅回升，跌幅收窄，险守3000点。盘面上，资源、金融、汽车等权重板块集体下挫；深圳国资改革概念股逆市飘红，旅游、美丽中国等板块活跃，两市仅200余股上涨。成交量较前几个交易日有所放大，全天成交逾5400亿元。截止收盘，沪指报3021.98点，跌幅1.85%，成交2218亿元；深成指报10461.58点，跌幅2.8%，成交3183亿元；创业板指报2145.56点，跌幅2.61%，成交857亿元。

二、国内焦点

镍市逻辑蕴含动力不足 短期镍价波动率下降

现货市场：9月5至9月9日，五个交易日，国内现货市场俄镍对期货主力合约贴水变化较上周有所回升，主要是镍期货反弹，现货跟涨不力。

中期逻辑：上周，镍现货进口亏损幅度扩大至2500-3000元/吨，主要是9月合约即将进入交割，但是总持仓在下降，显示参与交割力量有限。精炼镍进口亏损扩大以及俄镍产量限制加上LME库存已经缺乏可供进口的货源，所以精炼镍进口料环比增大的不是很大。另外，由于全球镍需求增量尚未结束，整体精炼镍供需仍然在好转。

短期逻辑：菲律宾环保核查结果或在本周宣布，但是基本上已经不构成影响，对镍价而言，关键点依然是苏里高进入雨季之后，镍矿供应的季节性收缩。印尼拟打算放松矿石出口，但短期内预估难以走完法律程序，影响暂时不大。

周内走势：9月5日至9月9日，沪镍主力价格最高报81550元/吨，最低价格79500元/吨，收报81320元/吨，周五晚沪镍下跌90元/吨，跌幅0.11%。

9月5日至9月9日，上期所镍价整体上延续上周的反弹格局。

镍价格自8月31日以来的反弹，主要是由于以下几个因素，1、宏观因素的好转，特别是美联储加息预期的缓和和中国经济数据的提振；2、镍铁供应依然比较紧张，镍铁价格依然较为坚挺；3、菲律宾即将宣布核查结果。

我们认为，由于此前镍价并未对宏观因素有过多的利空解读，所以宏观因素对镍价的影响难以持续。而镍铁供应紧张未缓解因素，也难以造成持续的影响，此前我们也曾强调，当前镍铁和镍价的比价关系中，低品位镍铁价格远远高于高品位镍铁，下游不锈钢消费几乎是以高品位镍铁为主，对精炼镍的需求是极限的低，即便高镍铁进一步价格下降，对精炼镍的需求也不可能再度降低了，所以，当前价格下，镍价对镍铁供需面并不是很敏感。

而菲律宾环保核查结果已经很难超出预期，所以自8月31日以来的镍价反弹几乎很难过度进行，核心原因在于背后的逻辑难以有过大的进展。这波反弹并不是我们准备要抓住的波段。

当周，印尼方面传来消息，拟将放松对原矿的出口，我们认为，对镍矿的出口放松预计比较严格，料不会改变印尼镍供应以镍铁的形式返回全球的根本方向，否则对于印尼而言得不偿失。并且预估其政策的生效预计可能要到2017年，所以不会影响短期镍价的逻辑。

短期内，镍价上下拓展空间均比较困难。而菲律宾苏里高进入雨季还有一段的时间，以及印尼不锈钢投产尚未跟上；中国不锈钢四季度季节性也有一个回升过程，不过力量毕竟有限，但是上述因素暂时导入时间均未到来。暂时建议观望等待为主。 

钢市面临阶段性回调整理

本周国内钢价震荡拉涨。兰格钢铁全国钢材综合价格指数达到106.4点，较上周下降0.59%。本周钢厂开工率上升。随着G20峰会的结束，江苏地区钢企限产随之解禁，一些前期检修、停产的钢企将会陆续复产。截止本周，兰格钢铁云商平台调查的全国百家中小型钢铁企业中，有28家企业49座高炉进行检修，比上周减少3座，检修高炉容积为35616立方米，比上周减少了4480立方米，按容积计算百家中小钢铁企业高炉开工率为90.05%，比上期大幅增加了1.25个百分点。虽有唐山限产政策出台在前，但效果甚微。古人曰一鼓作气，再而衰，三而竭，河北今年以来可谓限产文件不断，但限产效果越发“折上折”。今年以来市场几次上涨过于依赖限产炒作，随着炒作影响愈发消耗，社会库存反弹，价格出现高位回调。

下周兰格钢铁全国钢材综合价格指数预计在106.2点附近波动，钢材均价在2920元左右，平均波动20-70元左右。新一期兰格钢铁网“每周钢价走势预判”的市场调查者中，认为下周国内螺纹钢价格下跌的占45.0%，认为上涨和窄幅震荡的分别占27.1%和27.9%；认为下周国内热轧卷板价格下跌的占45.0%，认为上涨和窄幅震荡的分别占25.5%和29.5%。本周调查结果显示下周钢市看跌比例居首。

神秘狩猎者隐现 伦敦锡杀机四伏

伦敦锡市杀机隐现：一位神秘多头狩猎者现身，似乎有意将“红风筝操纵现货库存逼空国储铜”的戏码稍作改编在伦敦锡期货市场上上演——伦敦金属交易所（LME）数据显示，一家神秘公司控制了至少90%的锡库存和短期仓位，仓库可以发货的量处于十二年来的最低点。

对于这家LME锡市的神秘狩猎者，有业内人士猜测是国际锡库存仓储公司的拥有者；也有人表示是国内一家从事大宗商品贸易的综合性大型企业集团。

“如今处境窘迫的空头们可以在情势反转的时候实现完美一击。对这位大多头来说，卖出是迟早的事情，而一旦空头闻到血腥的味道，一场大屠杀就将展开。”专栏作家David Fickling表示，这位巨头想要完全操控锡市场并不容易。

谁是神秘狩猎者

作为今年表现最好的有色金属之一，锡期货越来越受到市场关注。从今年年初至今，国内锡价上涨近38%，LME三个月期锡价格涨幅也达30%之多。本周二LME现货锡较三个月期锡升水飙升至250美元/吨，达到自去年9月以来的历史高位。

LME数据显示，一家神秘公司控制了至少90%的锡库存和短期仓位，仓库可发货量处于十二年来最低位。
据介绍，因为LME现货供应紧张，交易员不得不支付一年来的最高价以保住空头仓位。目前锡的主要出产国印尼正在限制出口量，整个行业供应偏紧。但现在成交如此紧张还是显得不太正常。

“一般来说每个月第三个周三市场交割时是比较紧张的时候，月初就出现这种情况并不常见。”苏克顿金融公司表示。

“成交量稀少的锡市场上似乎正上演着红风筝故事。”期货圈内人士刘晓翠感慨。

红风筝(Red Kite Group)是2005年“国储铜”事件的主角，现已跻身为全球最大金属对冲基金。2005年，红风筝与另外一只基金——拖拉机通过控制现货库存，联手狙击一路做空伦铜的中国国储。

目前LME锡库存主要集中在亚洲的马来西亚和新加坡，其中马来西亚巴生港仓库有2240吨，新加坡仓库有1785吨。

中大期货副总经理兼首席经济分析师景川表示，从LME锡库存的分布来看，主要集中于马来西亚的巴生港与新加坡，马来西亚巴生港的库存主要集中于以下四家公司：Access World Logistics (Singapore) 、C. Steinweg Warehousing (FE) 、Edgemere Terminals和P Global Services NV。而新加坡的则主要集中于以下的八家公司：Access World Logistics (Singapore)、C. Steinweg Warehousing (FE)、CWT Commodities (Metals)、Engelhart Warehousing (Singapore)、GKE Metal Logistics、H&M Metal Warehousing (S)、Henry Bath Singapore、Worldwide Warehouse Solutions Singapore。由于交易所不公布具体数据，不能确切的认定这些仓库中的锡库存属于哪家公司或哪几家公司所有，从库存分布的情况看，基本上集中于Accessworld、之前的理资堂及世天威三大家手中。

“据了解，巴生港和新加坡的LME仓库为多家仓储公司所有，包括总部在荷兰的世天威仓储有限公司，此外还有Access world物流公司及Edgemere Terminals等公司。所谓神秘巨头可能是这些仓储公司的拥有者。”方正中期期货分析师吴江和彭博涵的看法与景川相近。

不过，一位不愿具名的期货界人士推测，这家神秘巨头可能并非国外机构，而是国内大宗商品贸易行业中的一家大型综合性企业集团。该集团是中国最大的有色金属及矿产品供应商之一，在有色金属行业有着举足轻重的地位。

操控锡市？没那么简单

通常来说，大型贸易巨头通过控制库存可以在一定时间内实现对现货价格的控制，并在一定程度上操纵市场以牟取利益。

“锡作为有色金属中相对供需总量较小、而且用途较为高端的品种，发达国家进口比例高，价格弹性大，供应的些许抑制可能会带来价格较大幅度的拉升，大型贸易巨头有动机通过持有大量现货头寸以抬高价格获取价差收益。”彭博涵表示。

贸易巨头何以能控制LME锡的库存？对此，景川表示，一方面是由于LME仓储交割规则所致，贸易商将库存分存于不同的仓库后，人为造成各仓库库存很低、无法满足出库配对的要求。另一方面则因仓储费用的原因导致，LME设定的锡的仓储费用均在51-56美元之间，高昂的仓储费用使得现货商在提货时望而生畏，同时也使得仓储商通过拖延出库时间从而获得利益的最大化，这样一来，库存的变化常常会滞后于货权的变化。

“巨头控制库存的目的通常有两方面：一是仓储商为了获得利益的最大化，这种情况通常是短期或者是延迟，不会对市场构成持续影响；二是通过控制库存量而达到供需短缺现象有所升温的假象实现其商业模式的盈利或者通过持仓库存比来实现逼仓的目的，这种情况通常都是现货大幅升水而当期持仓数额巨大。而现货ETF基金通常也会持有一定库存，但并非是为了抬高价格。”景川分析称。

不过，彭博专栏作家David Fickling认为，这位巨头想要完全操控锡市场并不容易。究其原因，一是锡“鲸”可能并不想要坐到这个位子上。在流动性如此差的市场，交易员可以在对手恐惧的时候轻而易举地吃掉大量份额。二是如果市场视为被操纵的话，交易所不会坐视不理。LME的交易规则允许交易所迫使交易员与对手方交易，削减其仓位。三是与LME其他金属不同，锡是公开喊价交易，很难通过交易程序来掩盖行踪。

“如今处境窘迫的空头们可以在情势反转的时候实现完美一击，对这位大多头来说，卖出是迟早的事情，而一旦空头闻到血腥的味道，一场大屠杀就将展开。”David Fickling称。

管中窥豹 锡市复苏信号

市场关注的还有，神秘巨头的举措是否为全球锡价即将趋势性复苏的信号。“神秘巨头可能相信锡价已经接近市场底部，于是趁着现在的低价大量购买锡库存，预期在市场反弹之后可以大赚一笔。”业内人士表示。

从供需层面来看，景川表示，锡供需短缺形势将对锡价形成一定支撑，但随着未来锡供应形势的逐步好转，锡价将会有所调整。库存持仓比没有构成恶性逼仓的条件，但会造成虚盘的心理压力，对价格上升有利。整体而言，锡价保持回升的势头没有改变。

综合世界金属统计局与国际锡业研究小组的数据，当前全球锡市场供需短缺形势虽然严峻，但并未恶化且有好转的迹象。

今年以来，受供给侧改革影响，锡行业供给与库存出现了同时减少的情况：中国和印尼作为全球最主要的锡供应国，2015年产量同比大幅减少，世界锡矿山产量同比减少超过了1.6万吨，而全球锡矿年产量也只有27万吨左右，减幅比例很大。库存方面来看，截至上周五收盘，上期所锡库存为2955吨，较上周增加1053吨；LME锡库存为4290吨，为今年一季度末以来新的低点。

彭博涵表示，今年下半年开始的环保督查是造成锡供应短缺的最直接原因。7月中旬环保督查组进驻锡主产区进行督查整顿，致使冶炼加工厂大面积停产整顿，停产产能对应产量约占全国45%。虽然8月中旬环保督查陆续结束，华锡集团也于8月16日完成年度检修开工复产，但由于粗炼等重污染环节停产导致中间原料减少，影响精炼锡成品的最终产出，复产工厂难以满负荷生产，因此复产短期难以改善市场供应短缺的情况。今年9月份精炼锡产量预计为1.38万吨，环比较上月持平，但较7月产量减少将近5%。

从国际方面来看，今年前七个月，最大出口国印尼的精炼锡出口同比下降了28%，其中7月下降了近75%，从锡矿砂进口来看，今年1-7月我国累计进口缅甸锡矿砂近21万吨，占我国进口总量的72%，与去年同期相比增长53%左右，极大弥补了印尼锡出口下滑的缺口。

根据国际锡研究协会（ITRI）近来的研究，缅甸锡年产量或已达到5万吨的高峰，未来缅甸锡产量的长期前景主要取决于未来是否会发现新矿，否则产量会在接近峰值后减少。

彭博涵表示，供应短缺将下游需求缺口放大，未来锡价仍存在长期上行基础，但鉴于目前锡价已处于历史高位水平，短期或将维持震荡格局。

“中长期观察，现在锡市场的库存处于非常低的水平，未来几年，随着库存不断被消耗，包括生产的产量水平的限制情况，其周供应水平还会继续下跌。基于此，未来几年锡价是比较乐观的，到2020年锡价还有可能再回到3万美元左右的水平。”国际锡业协会中国区首席代表崔琳表示。

三、有色金属

铅：
外盘方面：周五夜伦铅震荡走低，收报1897.5美元/吨，跌1.25%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1868美元/吨，跌1.55%。
 
内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收13835元/吨，较上一交易日跌2.19%，持仓量17786手，成交量12850手。
 
现货方面：9月12日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于14000-14100元/吨，均价跌125元/吨。SMM上海1#铅报道，市场观望情绪较重，下游以提长单为主，散单较之前无改善。
 
行情研判：周边调整延续，铅市支撑有限，快上快下行情再度重演。操作上建议沪铅1610合约暂时离场观望，回落前期低点附近观察支撑是否有效，再考虑进行操作。

锌：
外盘方面：周五夜伦锌震荡走低，收报2292美元/吨，跌0.91%。今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报2259美元/吨，跌1.44%。
 
现货方面：9月12日SMM现货0#锌报价为17790-17890元/吨，均价跌380元/吨。据SMM报道，现货升水与上周五扩大20元/吨；锌价大跌炼厂惜售；贸易商积极出货，市场交投较上周活跃；下游适量采购，成交有所回暖；市场整体成交较活跃。
 
内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收17720元/吨，较上一交易日跌2.4%，持仓量283614手，成交量425478手。

行情研判：G20后供应紧张因素有所缓解，加之美联储加息预期升温，沪锌主力合约保持调整格局。技术上沪锌转为弱势，考虑到基本面仍尚佳，操作上建议沪锌1611合约暂时观望，重新回落考虑介入空单。

黄金：
外盘走势：周五夜伦敦黄金震荡走高，收报1328.14美元/盎司，跌0.72%。周五夜伦敦白银震荡走高，收报19.056美元/盎司，跌2.87%。今日亚洲盘伦敦黄金探底回升，截止至沪市收盘时报1329.48元/盎司，涨0.1%；伦敦白银探底回升，截止至沪市收盘时报18.968美元/盎司，跌0.46%。
 
内盘走势：沪金主力合约开于288.6元/克，盘中震荡走低，报收287.5元/克，较上一交易日收盘价跌0.4%，成交量183842手，持仓量320156手。沪银主力合约开于4338元/千克，盘中震荡走低，报收4248元/千克，较上一交易日收盘价跌2.37%，成交量790160手，持仓量603798手。
 
ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至9月9日黄金ETF持仓量为939.94吨，日减10.68吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为11281.84吨，日增0吨。
  
行情总结：美联储加息预期仍然是市场关注的焦点。美联储今年加息的基础较为扎实，且从上周五美联储官员的言论上可以看到，年内加息对于美国仍然有重要的意义。贵金属中长期仍以空头思路为主。操作上建议沪金1612合约5日线下方偏空交易，动态止损1.5元/克；沪银1612合约5日线下方偏空交易，止损控制在30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货减仓下挫，RB1701合约终盘报收2277元/吨，跌47元/吨，持仓量3158204，日减仓16982。
 
（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2420元/吨，涨10元/吨；广州报价2700元/吨，跌10元/吨；北京报价2450元/吨，跌20元/吨；福州报价2510元/吨，跌20元/吨。
 
（2）钢厂调价：9月11日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整，本次调价是以“9月1日沙钢出台2016年9月上旬建材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：①螺纹钢价格下调80元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为2550元/吨。 ②高线价格持平，现HPB300Ф6.5mm普碳高线执行价格2610元/吨。 以上调整均为含税价，执行日期自2016年9月11日起。
 
（3）消息面：国家发改委副主任胡祖才日前在北京城市轨道交通投融资机制创新研讨会上表示，截至目前，全国有43个城市的轨道交通建设规划获得批复，规划总里程约8600公里。城市轨道交通平均每公里投资7亿元，按照规划测算，一年投资超过3000亿元。说明我国城市轨道交通投融资创新空间巨大。
 
周一RB1701合约减仓下挫。中秋节之前无明显放量，大家对需求预期骤然转差，并且股市大跌打压市场人气。操作上建议，5日线下维持偏空交易。

五、宏观经济

中国外汇储备很安全 有增有减才正常

结合近日出炉的外汇储备数据，今年前8个月中国外汇储备整体呈现“五降三升”走势：1、2、5、7及8月出现下降，3、4、6月则反弹上升。期间，最高值为1月的32308.93亿美元，最低值为8月的31851.67亿美元。对此，专家指出，尽管近两个月外汇储备再次出现下降，但这只是个别月份的正常波动。整体来看，今年以来中国外汇储备保持了有增有减的小幅波动，并处在相对合理、安全的区间内。未来，在中国经济良好基本面的支撑下，同时考虑到市场各类因素的影响，中国外汇储备将能够继续保持基本稳定。
连降两月创新低

继7月份外汇储备小幅下滑41亿美元，8月份中国外汇储备再次出现下滑，并创下2011年12月以来新低。根据中国人民银行数据，截至8月底，中国外汇储备为31851.67亿美元，较7月份减少159亿美元。

“关于外汇储备波动，首先应该认识到，个别月份因为市场原因出现小幅下降或上升都属于正常现象，外界对此不应有‘过激’反应。事实上，8月份外汇储备减少159亿美元也没有超出市场预期，总体仍处于可控范围。就其下降原因而言，8月份人民币汇率出现的贬值以及企业‘走出去’所衍生的正常投资用汇需求，都导致了外汇储备的减少。”中国国际经济交流中心经济研究部副研究员张焕波在接受本报记者采访时说。

根据中金公司、招商证券研究中心等机构的测算，汇率变动在8月造成了外储40多亿美元的负向估值效应，如果扣除该因素，7月、8月这两个月的实际降幅很接近，中国跨境资本流动仍向着平稳的方向发展。
中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为，季节性因素也是8月份外汇储备下降的一个重要原因。七八月份出境旅游、读书的人数增多，购汇需求增加；另外到了第三季度，一些境外上市银行会派息，也会对外汇储备产生影响。

区间波动有“红线”

“尽管最近两个月外汇储备再次出现下降，但总体来看，与2015年相比，前8个月外汇储备下降幅度相对较小。其中，3月、4月、6月外汇储备还出现了上升，这说明今年我国外汇储备双向波动的基本趋势较为稳定。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙说。

张焕波指出，结合前8个月外汇储备的数据来看，中国外汇储备在合理区间内小幅波动，总体保持平稳。外汇储备波动与人民币汇率、市场行为及外部环境都密切相关，在这些因素的驱动下，外汇储备自然会出现有增有减的小幅波动，但发生大幅上升或直线下降的可能性都是比较低的。

对外经济贸易大学校长助理丁志杰表示，这种变化也是我们乐于看到的：首先，我国大体实现了国际收支平衡，外汇储备小幅增减。其次，人民币汇率尽管存在一定的贬值压力，但还是相对稳定，对外贸的压力有所减轻。第三，外汇储备仍在适度规模之上。

“余粮充足”有底气

就外汇储备的规模而言，虽然其在8月份创下了2011年12月以来新低，但它仍能充分满足中国对于外汇储备的需求。张焕波指出，中国的外汇储备充足，3万多亿美元的外汇储备规模在全球范围内依然很大，也处在相对安全的区间，这样的规模既可以满足市场的各类需求，也能够充分防范跨境资本流动的风险。

事实上，8月份31851.67亿美元的外汇储备规模和今年5月份的31917.36亿美元很接近。而关于这一规模，央行行长助理殷勇此前就曾表示，中国外汇储备规模受到央行市场操作、资产价格变动、汇率变化和外汇使用等多因素影响，结合储备规模适度性的研究分析，中国目前的外汇储备规模总体处于适度区间。

恒生银行高级经济师姚少华表示，展望未来，中国外汇储备将基本维持稳定。首先，尽管美联储或在今年12月再次加息，但人民币在10月1日将正式纳入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，各国央行或增加人民币金融资产作为外汇储备，预计未来数月人民币兑美元将维持相对稳定；其次，监管部门在最近数月进一步规范了跨境资本流动；再者，未来数月我国出口或温和反弹，贸易盈余将继续保持高位。

“总体上，外汇储备大幅变化概率已经下降。一方面，随着中国经济增长再平衡进程的进一步推进，中国经济增长表现出进一步稳定态势，市场对中国经济‘硬着陆’的担忧下降。另一方面，全球经济复苏乏力，外部需求不稳定，政治经济不确定性升温，令资本大幅流入中国的概率也在下降。”国金证券分析师徐阳认为，外汇储备在今年后续时间或延续小幅变化态势。

8月信贷调查：对公贷款或负增长 增长靠房贷拉动

从21世纪经济报道记者调研结果看，8月信贷结构和增长，似乎并不会和7月有太大差距。

据央行统计，7月，人民币贷款增加4636亿。其中，个人中长期贷款（住房按揭贷款）增加4773亿元，非金融企业及机关团体（对公贷款）则减少26亿元。

据21世纪经济报道记者对国有大行和主要股份行的调研，因需求疲软，8月对公贷款多为负增长，整体增长将继续由个贷拉动，主要是个人住房按揭贷款。

至少，在上海地区，个人住房按揭贷款增长环比很可能还在继续下降。7月新增量就比6月新增量下降了约29%。

对公贷款或负增长

据某大行统计，其8月信贷余额较上月有微弱下降，同比下降近6%。“回收环比增幅大于投放环比增幅，所以余额上还降了一些。同比来看，投放量几乎是腰斩。”该行内部人士表示。

另外一家国有大行人士透露，该行各项贷款比上月增加不到300亿元。

另有某大行授信管理部人士也表示，8月对公贷款环比基本持平，但同比跌幅较大。“现在对公贷款余额较年初也就涨个5%-6%，一季度猛增的回落了不少。”

另据21世纪经济报道记者调研了解，总行层面，在五家资产上万亿的股份行中，有四家对公贷款均为负增长。“企业需求疲软，然后银行有一些资产打包转出，也有一些影响。”某股份行高层表示。

天风证券银行业首席分析师廖志明也分析称，预计8月企业贷款（不含票据融资）或负增长，除了企业有效信贷需求不足的根本原因，还可以从发债角度来看。

截至8月29日，8月地方政府债净融资6706亿元，环比大幅回升，对信贷数据的影响有所增强；其次，企业债券融资规模增大，8月净融资额约3000亿元，对信贷的替代作用明显。

廖志明同时预测，票据融资有所增加，或增加500多亿元。某大行的票据贴现数据显示，8月贴现规模确实为全年最高，环比增长超4%。

投向方面，几乎没有变化。不过，8月兴业和广发银行均有政策下发，收紧房地产相关融资。

兴业银行则规定新增开发贷业务不做三四线城市，也不介入地王项目，严格控制杠杆比例。

增长依旧靠个人住房按揭贷款

据21世纪经济报道记者调研，在五家资产上万亿的股份行中，8月每家个贷平均新增了约200亿元，最多的增长近300亿元。也就是说，5家股份行的个贷新增了约1000亿元。从构成来看，约60%的新增来自个人住房按揭贷款，40%来自信用卡。

反观7月数据，住户部门贷款中，短期贷款减少197亿元，中长期贷款增加4773亿元；以8月五家股份行的个人贷款结构推测，整体个贷增长环比或有一定增加。

天风证券廖志明预计，8月居民中长期贷款新增4500亿元，短期新增1000亿元。

“总行还在大力推动住房按揭贷款业务，尤其是一二线重点城市。”某华北股份行零售人士告诉21世纪经济报道记者，为鼓励分行推动个人房贷，今年的个人房贷投放在利润考核时都增加20bp，比如，原本存贷款利差在0.5%，考核时按0.7%来计，以提升分行相关业务利润。“按原来的内部收益计价规则，利率下浮的房贷都是微利，甚至不赚钱。”

交通银行首席风险官杨东平在交行中期业绩发布会上表示，依然会将个人住房贷款作为重要信贷投向，不存在房贷额度收紧，预计下半年将保持上半年的发展势头。

不过，地区分化已经出现。

以上海为例，根据央行上海总部的统计，上海地区7月个人住房按揭贷款增加255.2亿元，环比少增103.2亿元。即，7月新增量比6月新增量下降了约29%。多名股份行上海分行零售部人士表示，8月投放减少，预计环比新增还将下降。

某股份行上海分行零售部负责人表示：“9月到目前为止，投放更少。受市场传闻影响，8月末房屋交易量明显增加，但主要还是二手房，受审贷周期影响，对投放产生影响，要到9月末和10月显现。”

六、全球观察

欧洲板卷市场供不应求 钢厂开始允许进口资源渗入

临近4季度，欧洲板卷市场供应紧张，包括蒂森克虏伯与安米在内的钢厂都未有现货资源。

受停产及市场需求旺盛的影响，蒂森克虏伯的4季度资源已被订购完毕，约有30万吨的资源等待交货，目前钢厂已出现交付延期的情况。为保证交货，蒂森克虏伯采购欧洲竞争者的板坯资源，并等待其巴西钢厂的资源以增加市场供给，预计明年一月以前蒂森克虏伯都不会有现货资源销售。今年5月，蒂森克虏伯位于波鸿的热卷厂发生火灾造成停产，近期工人罢工也曾造成钢厂短暂停产。安米也正在处理订单积压的情况，约有25万吨左右。

阿塞洛钢铁公司近期提高了11月热卷报价40欧元/吨，报于460欧元/吨，但是在这个价格水平上，钢厂也没有足够的产能。

总体上看，因进口资源缺位及市场需求旺盛，4季度西欧钢厂排单量满，钢厂供不应求，除了提高产能与提价外，钢厂也开始允许亚洲、东欧及南欧的进口资源渗入，买主则加紧在提价前采购足够的资源。
目前，德国鲁尔区的热卷中间价为440欧元/吨，环比保持平稳。

供应增加阻碍东南亚方坯进口价上涨

东南亚方坯进口市场小幅下滑，主流进口价从355-365美元/吨（CFR）降至350-360美元/吨（CFR），来自非传统地区的方坯供应增加，阻碍了价格进一步上涨。此前大多从中国进口方坯的买主目前正观望市场，成交稀少。

据称，中国10月末、11月上半月发货的120/130mmQ275方坯到菲律宾报360-365美元/吨（CFR），较之前下滑10美元/吨，120mmQ235方坯成交360美元/吨（CFR）。

上周巴西和伊朗130mm方坯到菲律宾报价360美元/吨（CFR），但由于有3%进口税，这些资源相比中国无竞争力。不过，来自独联体的方坯资源将增加，8月末成交价约360美元/吨（CFR）。

近期巴西150mm方坯到泰国成交价350美元/吨（CFR），当前买主出价在345美元/吨（CFR）。

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