一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力10月合约，以37220元/吨收盘，上涨60元,涨幅为0.16%。当日15：00伦敦三月铜报价4799美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.76，低于上一交易日7.8，上海期铜涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交261732手,持仓量减少11176手至504588 手。主力合约成交177690手,持仓量减少8308手至230482手。

上海期铝价格小幅上涨。主力10月合约，以12450元/吨收盘，上涨55元,涨幅为0.44%。当日15：00伦敦三月铝报价1687美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.38，低于上一交易日7.42，上海期铝涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交176972手,持仓量减少5588手至524220 手。主力合约成交106126手,持仓量减少8454手至202854手。

上海期铅价格小幅上涨。主力9月合约，以13540元/吨收盘，上涨10元,涨幅为0.07%。当日15：00伦敦三月铅报价1863美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.27，低于上一交易日7.43，上海期铅涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交12942手,持仓量增加200手至30712 手。主力合约成交6780手,持仓量减少704手至15556手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力1月合约，以2530元/吨收盘，下跌5元,跌幅为0.2%。
全部合约成交7129682手,持仓量减少12444手至3542794 手。主力合约成交3885986手,持仓量增加230220手至1771500手。

【股市行情】 8月17日消息，周三早盘，深港通消息落地，沪深两市小幅低开。开盘后两市在券商、钢铁、军工等板块带领下一度冲高，但近期热点题材普遍回调，沪指回落后一度跌破3100点，随后围绕3100点位展开震荡；午后开盘，高送转概念持续走强，板块轮动加快，创业板一度涨近1%，但临近尾盘时题材股迅速降温，股指小幅跳水。截至收盘，沪指报3109.56点，跌0.48点，跌0.02%；深指报10890.69点，涨7.74点，涨0.07%；创业板报2208.20点，涨7.10点，涨0.32%。

二、国内焦点

台湾对中国大陆等六国钢厂课临时反倾销税

据台湾媒体报道，为保护台湾钢铁业者公平贸易权利，财政部关务署昨(16)日表示，对中国大陆、韩国、巴西、印尼、印度与乌克兰等6国进口钢品反倾销案，已于本月4日完成初判，认定确有倾销事实，除中国宝山钢铁课征税率为0外，对其余涉案钢铁厂商分别课以8.66%至80.5%不等的临时反倾销税。

关务署副署长谢铃媛说，此次反倾销税初判确定后，将自本月22日开始核课临时反倾销税，为期4个月。另外，最快将于明年1月底完成终判作业，若届时判定有损害台湾产业的倾销事实，将予核课5年的反倾销税。

谢铃媛说，中钢、烨联等6家台湾钢铁业者于今年2月向财政部提出两宗课征反倾销税申请案，包含对自中国、韩国进口的特定镀锌、锌合金扁轧钢品(镀锌钢品)，以及对自巴西、中国、印度、印尼、韩国与乌克兰进口的碳钢钢板课征反倾销税。

据关务署统计，上述6国钢铁厂去年进口两项钢品总额高达新台币115.5亿元，其中镀锌钢品进口金额高达57.5亿元，市占率以中国大陆67.3%最多；碳钢钢板进口金额则有58亿元，市占率则以韩国34.2%居冠。

谢铃媛表示，财政部根据涉案外国钢铁业者的反倾销应诉与调查结果做出初判，认定仅中国宝山钢铁进口价格高于市场平均，并无倾销情事，故临时课征税率为0，其余涉案厂商则被课以8.66%至80.5%不等的反倾销税率。

另外，由于韩厂的配合意愿都不高，除现代制铁公司与POSCO提供资料各核课25.87%、8.66%的临时课征税率外，其余韩厂进口的镀锌钢品、碳钢钢板则一律课征70.25%、80.5%的反倾销税。

谢铃媛指出，财政部将于公告日后60日内完成有无倾销的终判，若是认定有倾销事实，将移请经济部于40日内做成该倾销是否损害我国產业的最后调查认定。财政部接获经济部通知后10日内，会提交关税税率委员会审议是否课征反倾销税，预计终判结果最快明年1月底出炉。

中国钢铁价格接近16周高位 市场对削减产能寄予厚望

FX168财经报社(香港)讯上海市场钢铁期货价格周三(8月17日)处于4月以来高位，因中国力争削减钢铁产业过剩产能，或将抑制市场供应，从支持价格走高。

中国国务院周二召开常务会议，部署对钢铁煤炭行业化解过剩产能开展专项督查，确保完成既定目标任务，同时在外贸持续偏弱之时，国务院表示要加大已有政策落实力度，推动进出口企稳回升。

Argonaut Securities在香港的分析师Helen Lau表示，“相信此举定会加速煤炭和钢铁行业的产业整合以及产能削减。”中国承诺今年削减4500万吨产能，但目前仅完成了47%。

上海期交所交投最活跃的螺纹钢期货合约周三早盘下跌0.3%报每吨2，622元人民币。该合约周二触及每吨2687元的4月25日以来高位。

交易商表示，由于环境保护方面的规定更加严格，中国钢铁生产重镇唐山再次限产，也支撑了价格。

另外，最近钢价上涨同样也激励了原材料铁矿石价格的上扬，目前现货铁矿石价格已回到每吨60美元上方。

据Steel Index数据，中国天津港(600717,股吧)交割的铁矿石周三攀升3%至每吨61.80美元，为5月3日以来最高。大连商品交易所1月铁矿石期货周三涨1.4%至每吨437元人民币。

Deltec International Group首席投资总监Atul Lele表示，“铁矿石短期前景正面，中国刺激举措推动了基础设施和住房建设活动，可能提振钢产量增长、铁矿石需求和价格。”

不过，Lele补充道，“从中期来看，钢铁消耗在触顶，目前风险实际较高，资本流出继续令金融环境收紧。”

唐山限产 钢价再创新高

北京商报讯 （记者 方彬楠 李振兴）昨日，作为中国最重要的钢铁生产城市，唐山市政府再次下发通知，8月16日0时-31日24时，重点工业企业实施错峰生产。通知要求钢企烧结机减排30%-50%，焦化企业出焦延长36-48小时，露天矿山企业停产治理，所有使用燃煤的轧钢企业停止排放污染物。这也推动了钢价再创新高。

从4月唐山世界园艺博览会开幕，唐山就开始限产，到目前为止已是第七次限产。唐山世园会历时5个月，影响时间为33天，主要影响烧结和轧材厂两块，每次限产的规模都在30%-50%之间。据测算，在世园会期间，唐山钢铁业将减产500万吨。此次限产主要因为即将开幕的国际精品兰花展。

卓创资讯钢铁行业分析师毕红兵认为，唐山再次限产给了市场炒作钢价的机会，短期利好钢铁现货，长期来看，影响偏弱。

在10月之前，唐山世园会还将在9月举办国际菊花展、中国金鸡百花电影节颁奖、10月的闭幕式以及中国·拉美企业家峰会4个重要活动，级别逐步上升。

有专家预计，唐山的环保措施亦将进一步加强，市场仍有借势炒作的话题，钢市价格亦将随之波动。不过毕红兵认为：“唐山今年屡次限产，很多企业整顿得已经差不多了。”

作为钢铁重镇，唐山一市的钢产能占全国的1/10。在去产能的路上，唐山也已做出不少贡献。今年，唐山计划再压减炼铁产能578万吨，炼钢产能450万吨。

就在唐山宣布再次限产的当天，上海期货交易所螺纹钢1610合约震荡走强，报收2648，涨3.8%，创下4月25日以来的主力合约最高收盘水平。建筑钢材市场价格也普遍上涨，上海、杭州、南昌、武汉、京津冀、成都等18个地区价格上涨10-50元/吨。

三、有色金属

铜：

外盘走势：今日亚市伦铜振荡微跌，削减隔夜部分涨幅，其中3个月伦铜微跌0.47%至4790美元/吨，目前伦铜跌至关键技术支撑位M60即4767美元/吨附近，今晚关注该线支撑是否有效。持仓方面，8月15日，伦铜持仓量为34.2万手，较12日减少6735手，近两日伦铜大幅减仓上涨，显示空头减仓积极性更强，铜价下跌意愿或减弱。   现货方面：据SMM报道，8月17日上海电解铜现货报贴水40-升水40元/吨，平水铜成交价格37130元/吨-37230元/吨。持货商不再挺价，开盘高报后升贴水快速下调，10点前好铜报升水30元/吨，平水铜报贴水30元/吨。由于下游继续未见规模性踪影，贸易商投机热情亦紧随降温。市场货源充足，报价积极，但询价有限、实际成交乏力。   内盘走势：今日沪铜主力合约1610合约持续窄幅波动，表现弱于沪铝，尾盘持平于37220元/吨，其下方M60的支撑位是36850元/吨，目前支撑仍旧有效。期限结构方面，铜市呈现近低远高的正向排列，沪铜1609合约和1610合约正价差持平至60元/吨，显示远期合约回调意愿略下滑。   市场因素分析：今日亚市美元指数振荡微涨，反弹仍十分乏力，现交投于94.8附近，因市场对美联储9月加息预期偏低，目前美元指数有效运行于均线组之下，下跌风险加大，利于基本金属反弹。今晚缺乏关键事件指引，继续关注美元指数走势。资讯方面：刚果央行数据显示，部分铜矿暂停生产导致该国今年上半年铜产量下滑14%至466250吨。

铝：

外盘走势：今日亚市伦铝陷入高位窄幅波动，其中3个月伦铝微跌0.24%至1688美元/吨，接近于隔夜创下的近期新高，近一周多来伦铝主要企稳于M60之上振荡整理，目前技术形态强于其他基本金属，期上方反弹阻力关注1700美元/吨。   现货方面：据SMM报道称，8月17日上海现铝成交集中12660-12670元/吨，对当月升水130-140元/吨。上海持货商挺价态度日益坚决，现货升水小幅上调，中间商和下游低价接其他品牌意愿略显积极，下游企业按需采购，成交维稳；杭州地区下周三物流无法进入，持货商从下周三至9月7号将停止出货，为减少库存压力，换现意愿积极，但下游企业按需采购，未见明显备货趋向，成交一般。   内盘走势：今日沪铝1610合约探底回升，尾盘收涨于12450元/吨，较昨日收盘价上涨0.16%，目前沪铝继续企稳于均线组之上，显示其内在上涨意愿攀。同时，铝市期限结构维持近高远低的负向排列，沪铝1609和1610合约负价差扩大至100元/吨。   市场因素分析：今日亚市美元指数振荡微涨，反弹仍十分乏力，现交投于94.8附近，因市场对美联储9月加息预期偏低，目前美元指数有效运行于均线组之下，下跌风险加大，利于基本金属反弹。今晚缺乏关键事件指引，继续关注美元指数走势。铝市行业资讯方面，印尼近期谋求2017年矿业出口规定解决之道。根据2014年出台的规定，2017年1月前，印尼只允许金属矿商出口半成品矿产，印尼此前是我国重要的铝土矿进口来源国。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走高，收报1875美元/吨，涨0.46%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1863美元/吨，跌0.64%。   内盘方面：沪铅主力合约冲高回落，报收13540元/吨，较上一交易日涨0.07%，持仓量15556手，成交量6780手。   现货方面：8月17日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13650-13750元/吨，均价涨0元/吨。SMM上海1#铅报道，现货对期货依旧维持较高的升水，贸易商积极出货，下游需求稍有改善，整体成交有所增加。   行情研判：沪铅主力合约反弹遇阻，市场情绪仍然比较弱。但因前期涨幅有限，下挫空间较为有限。多空双方交投平淡，操作上建议沪铅1610合约离场观望为主。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走低，收报2257.5美元/吨，跌0.27%。今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报2247美元/吨，跌0.47%。   现货方面：8月17日SMM现货0#锌报价为17230-17330元/吨，均价跌50元/吨。据SMM报道，现货价格小跌，炼厂惜售，仅个别炼厂出货；贸易商保值盘出货受阻，现货贴水收窄40元/吨，市场货源紧缺，成交不活跃；下游畏高观望，加上处于消费淡季，市场成交平平；市场整体成交一般。   内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收17250元/吨，较上一交易日跌0.49%，持仓量249590手，成交量241688手。   行情研判：沪锌主力合约技术上有所弱化，5日线下穿10日线，后续持续观察下穿是否有效。操作上建议沪锌1610合约多单减仓离场，新单观望。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金冲高回落，收报1346.42美元/盎司，涨0.51%。隔夜伦敦白银冲高回落，收报19.793美元/盎司，跌0.13%。今日亚洲盘伦敦黄金震荡走低，截止至沪市收盘时报1342.32元/盎司，跌0.3%；伦敦白银震荡走跌，截止至沪市收盘时报19.736美元/盎司，跌0.29%。   内盘走势：沪金主力合约开于288.85元/克，盘中震荡走低，报收287.6元/克，较上一交易日收盘价跌0.48%，成交量220036手，持仓量355932手。沪银主力合约开于4390元/千克，盘中震荡走低，报收4357元/千克，较上一交易日收盘价跌1.2%，成交量736386手，持仓量702402手。   ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至8月16日黄金ETF持仓量为960.45吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10941.12吨，日增0吨。   行情总结：美联储FOMC会议临近，近期公布的美国经济数据相对乐观，市场对于加息的预期有所升温。短期市场偏空允许，操作上建议沪金1612合约288.5元/克抛空，动态止损1.5元/克；沪银1612合约4370元/千克抛空，止损控制在30元/千克。  

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货承压回调，RB1701合约终盘报收2530元/吨，跌5元/吨，持仓量1771500，日增仓230220。   （1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2480元/吨，涨20元/吨；广州报价2750元/吨，涨20元/吨；北京报价2430元/吨，涨10元/吨；福州报价2560元/吨，持平。   （2）钢厂调价：8月17日山西黎城太行调整建材价格政策，在“8月13日山西黎城太行钢厂价格调整信息”基础上做出调整，具体如下：三级螺纹钢价格累计上调50元/吨，现HRB400Φ18-25mm螺纹钢出厂价格为2730元/吨，盘螺价格累计上调50元/吨，现HR400Φ8-10mm盘螺出厂价格为2650元/吨。 以上价格均为含税，执行日期自2016年8月17日10：00起。   （3）消息面：7月份，全社会用电量5523亿千瓦时，同比增长8.2%。 1-7月，全国全社会用电量累计33289亿千瓦时，同比增长3.6%。剔除2月份闰月因素，日均同比增长3.1%。   周三RB1701合约承压回调。由于昨日多数下游已提前采购，商家多反馈成交冷清，尤其是报价较高的资源基本无成交。操作上建议，跌破2500多单止损出场。

五、宏观经济

陕西通过自贸试验区总体方案 将上报部委

新浪财经讯据陕西省政府网站消息，8月16日，陕西省长胡和平主持召开省政府第十三次常务会议，研究自贸区建设、革命老区脱贫攻坚、贫困退出、食品安全和省级高新区建设等工作。　　

会议审议通过了《中国（陕西）自由贸易试验区总体方案》。上海等四个自由贸易试验区设立后，相继探索出一批可复制的经验，国务院明确要求各地予以推广。我省按照“边研究、边申报、边改革、边建设”的原则，积极推进自由贸易试验区建设申报工作。会议进一步明确了我省建设自贸区的定位、功能和任务，提出要围绕航空航天、商贸物流、文化旅游、能源金融四大产业，制定扩大开放的正面清单，为内陆地区改革开放探索有效路径，更好支撑“一带一路”战略的实施。《方案》将按程序上报国家有关部委。　　

会议审议通过了《陕西省革命老区脱贫攻坚实施意见》。《意见》提出，要加强革命老区基础设施建设、资源开发、特色产业培育、生态保护、社会事业等工作，到2020年使老区城乡居民收入增幅高于全国平均水平，基本公共服务主要领域指标接近全国平均水平，农村贫困人口全面脱贫，贫困县全部摘帽。　　

会议审议通过了《陕西省贫困退出实施办法》，根据中办、国办《关于建立贫困退出机制的意见》精神，制订了贫困户、贫困村、贫困县的脱贫标准和程序，并强化了激励和问责机制。会议要求，各地要严格按流程推进贫困退出工作，做好数据核查和资料归档，做到全程公开、接受社会监督。　

按照党中央、国务院对食品安全工作的新要求，会议审议通过了新修订的《陕西省食品安全行政责任追究办法》，强调要用最严谨的标准、最严格的监管、最严厉的处罚、最严肃的问责，确保“舌尖上的安全”。　　在听取了省级有关部门关于汉中、商洛、西户、旬阳四个省级高新区审核情况汇报后，会议决定设立四个省级高新区，要求加大培育力度，不断增添创新型省份建设新动能。

会议还研究了其他事项。

央行官员：货币政策不可独行 供给侧改革是唯一出路

[管涛建议，政府不能“闲不住”，应该尊重市场、发挥市场出清的作用；中国作为主席国主持的G20峰会，将结构调整作为重要内容，提出了9个优先领域、48条指导原则、12项细化指标。]

今年9月，中国将担任二十国集团（G20）峰会的主席国，而结构性改革则是全球面临的核心议题。量化宽松（QE）、低利率虽能将各国从危机的水深火热中救出，但却再也无法真正刺激经济增长、提高生产率，而最终长期滞涨的后果是可怕的。

在8月16日举行的“2016世纪中国论坛：供给侧结构性改革与中国经济长期增长”上，中国央行调查统计司司长盛松成，中国金融四十人论坛高级研究员、国家外管局国际收支司原司长管涛等业内专家汇集一堂，强调了中国采取供给侧结构性改革的紧迫性，而这也是今年G20的最大看点。

“我国经济进入新常态，结构调整是一个绕不过去的坎，是一场绵绵用力、久久为功的持久战。在这样的形势下，必须保持战略定力，要树立信心，坚定战胜困难的决心，避免用‘大水漫灌’的扩张办法给经济打强心针，造成短期兴奋过后经济越来越糟。”管涛称。

盛松成：货币政策不可独行

盛松成表示，本轮经济下行本质上是有效需求不足、供给结构失衡两大问题的叠加，应更重视财政政策和货币政策的协调。

事实上，与全球各国相似，中国货币政策的边际效应正在递减。去年以来，中国通过降准、MLF（中期借贷便利）等措施释放的流动性不小，但企业的投资意愿仍持续低迷。7月M1、M2的“剪刀差”继续扩大到15.4%，再创历史新高；7月人民币贷款增加4636亿元，其中住户部分中长期贷款（按揭）增加4773亿元，非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，显示企业持币观望情绪强烈。

这一现状的成因不乏特殊因素。盛松成称，例如，去年救市因素抬高对比基数。去年7月，因股市大幅波动，注入大量维稳救市资金，证券业金融机构在商业银行的存放资金新增9645亿元，抬高了货币信贷对比基数。扣除这一因素影响，初步测算，今年7月份M2同比增长11%，比上月回落0.8个百分点。

此外，7月实体经济表外融资合计减少3137亿元。其中，未贴现银行承兑汇票减少5122亿元，为2002年以来月度最大降幅，这与监管趋严，以及企业间业务往来有所萎缩有关。

尽管特殊因素客观存在，但“剪刀差”不断扩大的实质性原因仍是企业投资意愿低迷。

盛松成称，随着货币供应量增加，大量货币流向企业，但企业活期资金增加并非因为经营扩张，而是企业持币观望、谨慎投资。实体经济制造业投资和民间固定资产投资增速持续低迷。2016年1~7月制造业投资同比增长3.0%，较上月下降0.3个百分点，创2004年以来的历史最低值；1~7月民间固定资产投资同比仅增2.1%，比上年同期低9.2个百分点，较上月下降0.7个百分点，为2012年一季度首次发布以来的历史最低值。

近期，更有众多分析师指出，大型企业（主要是国有矿商和重型制造商）的委托贷款快速增长，这是一个令人担忧的趋势，可能加剧中国的坏账问题。

“这些非金融（国有企业）不具备必要的专长，无法像银行那样经营，评价借款人的资信；随着经济进一步放缓，这些贷款很可能变成不良贷款。”惠誉（Fitch）旗下研究机构BMIResearch的分析师在一份报告中表示。

当中国企业面对类似“流动性陷阱”时，盛松成认为，中国实行积极的财政政策更有优势。

他表示，相较于西方国家，中国政府无论在财政政策方面，还是货币政策方面，都有较大的决定权，可从中选择更优的组合。尤其，中国政府部门杠杆率整体低于发达国家水平。截至2014年底，全国政府负有偿还责任的债务余额为249655亿元，与当年GDP的比为39.2%。

此外，盛松成认为，降税将比降息更有助于刺激企业投资。“我国企业税负较重，降税能迅速增加企业利润，有效推动企业生产积极性。2013年，我国企业的总税率为67.8%。”

值得注意的是，与西方国家相比，中国的财政可持续性具有绝对的优势，这为财政刺激和结构性改革提供了宝贵的空间。“经测算，可将我国的财政赤字率提高到4%，甚至更高水平（2014年实际财政赤字占GDP的2.1%，2015年为3.5%，首次超过3%），由此可弥补降税带来的财政减收，更好地支持供给侧改革，且不会给我国政府带来较高的偿债风险。”盛松成表示。

这主要由两大原因决定。首先，中国政府债务结构较合理。一是政府债务绝大部分为内债，外债占比很低（2014年我国外债仅占1%，美国占43%）；二是我国短期债务占比较低（2014年底我国中央政府债务中的短期债务占比为10.1%，而同期美国短期国债和机构债占比达到31.3%）。

第二，中国经济和政府收入增长较快。一是较高的经济增长带动财政收入较快增加，提高了我国政府债务的可持续性；二是我国国有企业资产雄厚，盈利能力较强；三是我国地方政府土地出让收入较多，地方政府融资平台具有一定的盈利能力。

管涛：长痛不如短痛

其实，纵观全球，不难发现，不仅仅是中国的结构性改革刻不容缓，美国、欧洲、日本的货币政策都已经走到了极限。似乎自2008年的大危机以来，全球除了从危机的魔爪中稍事复苏，但很难再继续增长，生产率也持续下挫，如美国大选、英国脱欧、潜在经济增速放缓等长期风险也在不断酝酿。

管涛称，上世纪90年代亚洲金融危机的应对措施以及2008年危机的应对方式截然不同，但后果也南辕北辙，值得各界深思。

亚洲金融危机爆发时，由于东南亚各国当时尚无充足的外汇储备，阿根廷、印尼和韩国等国家向国际货币基金组织（IMF）申请了数百亿美元的紧急救助贷款。

然而，IMF对危机国家（韩国、泰国、菲律宾、印尼，马来西亚除外）开展救助的同时，其严苛的附带条件至今仍为东南亚各国指责：财政紧缩、货币紧缩、金融整治、对外开放。

管涛对《第一财经日报》记者指出，尽管众多学者都认为IMF当时做错了，且IMF本身也汲取了经验教训，但正是因为当时的“短痛”，“一两年后危机国家经济负增长后转正，2001~2005年期间危机国家美元计值GDP超过危机前的水平。”

然而，转视2008年的这场危机及应对，发达国家普遍实行扩张性的财政货币政策，包括私人部门降杠杆、政府部门加杠杆；欧美日等国家央行实行非常规货币政策：从低利率、零利率、量化宽松（QE）走到负利率。例如，日本安倍经济学的“三支箭”：QQE（量化和质化宽松）、积极财政政策顺利出招，但第三支结构调整之箭迟迟未到，导致如今日本经济似乎再陷泥潭。

危机过去整整八年，如今世界经济又怎么样呢？管涛称，当前全球金融风险在上升、在转移：从发达国家向新兴市场转移；从银行体系向影子银行转移；从偿付风险向流动性风险转移。

此外，全球负收益国债已达上10万亿美元；欧洲银行体系受长期低利率、强监管及经济波动影响，正摇摇欲坠；受溢出-回溢效应影响，美联储还在纠结加不加息；IMF已连续三次调低2016年全球经济增长预期值。

管涛表示，亚洲危机国家付出了短暂的代价后，因为财政收支、对外平衡更加健康，汇率更加灵活、储备更加充裕，才能更好应对当前国际金融危机的挑战；而发达国家的危机过度依赖财政和货币刺激，迄今未能走出危机，反而形成了对刺激政策进一步依赖。

眼下，若要扭转局势，管涛建议，政府不能“闲不住”，应该尊重市场、发挥市场出清的作用；中国作为主席国主持的G20峰会，将结构调整作为重要内容，提出了9个优先领域、48条指导原则、12项细化指标。

此外，供给侧是主要矛盾，“供给侧结构性改革必须加强、必须作为主攻方向。需求侧起着为解决主要矛盾营造环境的作用，投资扩张只能适度，不能过度。”管涛表示。

六、全球观察

央妈的力量：亚洲举债成本降至近十年新低

借助全球央行的力量，亚洲企业举债成本降至近十年来的新低。

美银美林数据显示，亚洲地区发行的美元债券收益率在8月下跌21bp至204，创下2007年以来最低水平。

因日本和欧洲的负利率逼空债市，本季度中亚洲地区发行的美元债券销售大涨55%。

根据美国银行的数据，本季度亚洲美元证券的收益率已下滑28bp至3.34%，周一更下滑至历史新低3.33%。这与中国投资者渴望逃离收益率跳水的在岸债市不无关系。

彭博援引香港景顺投资管理亚洲有限公司（Invesco Hong Kong）亚太固定收益首席投资官Ken Hu称，由亚洲地区发行的美元债券收益率的走势主要受欧洲与日本债券的负收益率和中国债市的收益率滑坡影响。

至于举债成本未来走势如何，可能与北京时间8月18日2:00公布的7月FOMC会议纪要有关。

华尔街见闻今日稍早提及，两位美联储高官近日接连发表鹰派言论：美联储三号人物、纽约联储主席杜德利表示，美联储正逐渐接近加息时间点，今年9月加息是有可能的；亚特兰大联储主席Dennis Lockhart也表示，看好美国经济前景，不排除今年至少加息一次的可能。

不过资产管理公司Western Asset Management亚洲（除日本）投资主管Desmond Soon意见略有不同，他对彭博表示，诸多研究表明极低水平的利率和紧随其后的极低水平的企业债收益率将会持续一段时间。

从中国外贸数据看欧美经济前景

上周五（8月12日），美国发布其7月零售销售与PPI数据，而数据的不尽如人意也让美国金融市场遭遇一轮洗礼；相比美国的数据表现，欧盟统计局也于8月12日发布了欧元区对第二季度GDP的修正值，同样揭示了欧盟经济的减速现实。

一时间，舆论对欧美经济的关注再度升温，其间不乏引用中国外贸数据寻求欧美与中国经济千丝万缕联系的论调。实际上，中国的外贸数据历来备受国际舆论关注，因为其不仅能够反映中国本国进出口在一段时间内的变化，亦可为国际舆论审视国际经济形势侧面提供参照。数据显示，今年前7个月，中国对欧盟、日本等贸易伙伴进出口增长，对美国、东盟等进出口下降。其中，欧盟和美国为中国前7个月的第一和第二大贸易伙伴。这也让外界舆论不禁对正在受到各类复杂形势影响的欧盟和美国经济有了兴趣。

欧盟：经济减速背景下的复杂局面

据欧盟统计局8月12日发布的数据显示，2016年，欧元区第二季度GDP数据的修正值与初值一致，虽然均符合预期，但是与第一季度的强劲升势相比还是放缓了。从各成员国来看，德国、西班牙和荷兰第二季度经济增速分别录得0．4％、0．7％和0．6％，但欧元区第二大和第三大经济体法国及意大利增速与上季度持平。

具体数据显示，欧元区第二季度GDP年率修正值为1．6％，和预期值与前值一致；欧元区第二季度季调后GDP季率修正值为0．3％，和预期值与前值一致。

不得不说，自2008年全球金融危机以来，欧元区经济正遭受着起伏不定的局面。受全球金融危机和欧债危机的影响，2009年欧盟经济衰退幅度达到4．4％，2010年欧盟经济恢复正增长，但2012年再度陷入衰退，衰退幅度为0．5％。自2013年第二季度以来欧盟经济表现出复苏迹象，但是复苏趋势十分疲弱。2013年，欧盟经济陷入停滞状态。2014年欧盟实际GDP增长率仅为1．4％，远低于危机前3．1％的增长水平。根据欧盟早在2015年发布的欧盟经济春季预测报告，2015年和2016年两年，欧盟经济增长率将在2％左右徘徊。不过现在看来，2％的预计显然有些乐观了。

应该承认的是，二季度欧元区的经济减速与近来在全球高度吸睛的英国公投“脱欧”不无关系，此外加之一系列不稳定因素和担忧似乎正由此开始不断酝酿和发酵。无论是英国“脱欧”后为欧盟经济带来的负面影响，还是欧元区部分成员国的债务危机、难民问题，乃至一些地缘政治冲突，客观而言，欧盟经济正遭遇2008年全球金融危机以来又一重要时刻。

当然，对于欧盟以及其成员国而言，应对复杂局面中的经济减速最好策略正是争取在经济增长上有所作为。至少，纵使面临着诸多不确定性带来的担忧和困扰，欧盟仍不失为世界上最具竞争力的地区之一。特别是在实施量化宽松后，欧盟还适时出台了“再工业化战略”，以提升欧盟的整体工业优势，这些在为欧盟经济短期注入活力之余，也会带来就业、持续增长动力方面的利好。

尤为值得关注的是，中欧经贸关系的加强也将为促进欧洲经济复苏添加助力。比如中国国际产能合作与 “容克投资计划”相对接；中国正式成为欧洲复兴开发银行的股东；欧洲国家也普遍认同中国“一带一路”倡议，积极加入亚洲基础设施投资银行。

正是在一系列积极因素的作用之下，中欧之间的经贸往来才得以维持。中国海关总署数据显示，今年前7个月，欧盟为中国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值2．01万亿元，增长1．8％，占我国外贸总值的15．2％。其中，中国对欧盟出口1．24万亿元，增长1．7％；自欧盟进口7715．8亿元，增长2．1％；对欧贸易顺差4655．4亿元，扩大1％。

尽管中欧在贸易过程中仍频发争端和摩擦，但不可否认，中欧之间的机遇远远大于挑战，无论在进出口产品的互补上还是对双方市场的重视和依赖程度上，未来都将推动中欧贸易朝着更好的方向发展。

美国：经济不稳或让加息停摆

8月12日的美国金融市场，可以说并不让人满意。随着7月美国零售销售与PPI在当天发布，对美国经济“令人失望”的论调就占据了主流，由此也致使美联储年内加息预期骤然降温。金融市场也因此走势出现震荡，美元指数在零售销售数据出炉之后一度急剧下挫，但随后很快探底回升；黄金则相继受巨量买单与卖单涌现影响而上蹿下跳，上演过山车行情。

数据显示，美国7月零售销售环比零增长，不及预期的0．4％增幅；因服务业和能源商品成本下降，7月生产者物价 （PPI）录得近一年来的最大跌幅，即美国7月PPI月率下降0．4％，为自今年3月来的第一次下降，且降幅创去年9月以来最大。

对于7月美国零售销售与PPI的数据表现，路透社评价称，因能源产品及服务业价格持续下跌以及美元进一步走强，都对7月生产者物价数据造成拖累，表明当前美国整体的通胀环境都较为低迷，使得美联储加息面临相当的挑战。

美联储自2015年12月启动近十年来首次加息，主要目的是防止货币政策对经济的过度刺激，因而也被视为是美国经济动力增强的重要标志。近来，随着一批反映2016年第二季度消费、工业、房地产等行业状况的重要经济指标陆续公布，并达到近年来最好水平，美联储对加息的态度在5月中旬突然升温，当时公布的4月份美联储货币政策会议纪要以及随后美联储重要官员的表态，都显示出美联储看好美国经济未来走势，而6月份也成为实施加息的重要时间节点。

然而，6月初美国商务部公布的5月份就业数据给美联储泼了一盆冷水，新增就业岗位仅为3．8万，远低于市场预期，而就业市场改善是美联储加息的两个核心指标之一。另外，美联储也预计英国6月底的“脱欧”公投可能对国际金融市场造成严重冲击。在这两个因素的直接作用下，美联储未能在6月中旬的货币政策会议上作出加息决定。

此外，低迷的全球经济增长形势以及美国经济自身的结构性问题也迫使美联储对加息的态度由乐观转向谨慎。基于此，6月中旬以来，美联储主席耶伦和其他主要官员在各个场合的表态中都没有再提及可能加息的时间点，“谨慎加息”成为美联储对外的一致态度。据美联储的最新预测，今年美国的经济增速仅为2％，将继续维持低速增长的态势。

另一个近期备受关注的焦点是，美国如火如荼进行着的总统大选近日也在围绕经济大做文章，其中，有关贸易自由给美国带来的出口、就业弊端似乎正成为竞选者政治主张列表上的重要筹码。其中也不乏围绕中美贸易的论调。

美国共和党总统提名候选人特朗普在谈到贸易自由时就重点提及中国。他提供的数据说明美国同其他国家贸易逆差的一半以上来自中国，中国人抢走了美国人的工作和商品。他还指责中国在保护环境和知识产权方面几乎没有任何监管。基于此，他计划推出更有力的措施来保护美国的知识产权。可以预见，如果特朗普最终当选美国总统，中美贸易往来限制或将加大。

据中国海关总署的数据显示，今年前7个月，美国为中国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为1．83万亿元，下降4．8％，占我外贸总值的13．8％。其中，我国对美国出口1．35万亿元，下降3．1％；自美国进口4738．2亿元，下降9．3％；对美贸易顺差8779．1亿元，扩大0．6％。