一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力10月合约，以37220元/吨收盘，上涨10元,涨幅为0.03%。当日15：00伦敦三月铜报价4772美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.80，高于上一交易日7.79，上海期铜涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交319696手,持仓量减少4636手至515764 手。主力合约成交212270手,持仓量减少2514手至238790手。

上海期铝价格小幅上涨。主力10月合约，以12430元/吨收盘，上涨120元,涨幅为0.97%。当日15：00伦敦三月铝报价1675.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.42，低于上一交易日7.44，上海期铝涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交200950手,持仓量增加28832手至529808 手。主力合约成交115670手,持仓量增加12880手至211308手。

上海期铅价格小幅下跌。主力9月合约，以13530元/吨收盘，下跌90元,跌幅为0.66%。当日15：00伦敦三月铅报价1822美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.43，高于上一交易日7.39，上海期铅跌幅小于伦敦市场。
全部合约成交19220手,持仓量增加928手至30512 手。主力合约成交11268手,持仓量减少610手至16260手。

上海螺纹钢价格涨幅明显。主力10月合约，以2648元/吨收盘，上涨97元,涨幅为3.8%。
全部合约成交8093806手,持仓量增加193930手至3555238 手。主力合约成交4320198手,持仓量减少7730手至1775446手。

【股市行情】 8月16日消息，周二早盘，沪深两市高开，沪指冲高回落后持续低位震荡，盘中低见3102.07点，银行、券商等权重板块明显回调；题材股今日表现相对强势，创业板总体维持震荡态势，锂电池等滞胀题材股表现活跃；房地产板块今日开始出现分化，个股涨跌互现，万科A持续强势，盘中再次涨停，而廊坊发展更是在14个交易日内收出13条阳线。截至收盘，沪指报3110.04点，跌15.16点，跌0.49%；深指报10882.95点，涨60.85点，涨0.56%；创业板报2201.10点，涨7.88点，涨0.36%。

二、国内焦点

全球最大铝生产商：中国铝行业产能过剩是伪命题

全球最大的铝生产商——中国宏桥集团有限公司15日在香港公布2016年中期业绩，截至2016年6月30日止的6个月，集团录得总收入为253.75亿元人民币，同比增长13%；净利润为32.79亿元人民币，同比增长20.7%。

中国宏桥集团有限公司行政总裁兼执行董事张波表示，集团今年的铝产能目标是650万吨，目前已经达到590万吨，预计2017年底集团氧化铝自给率将达到100%。

张波说，目前铝价回归到比较理性的状态，基本能反映真实的供需关系，预计下半年铝价较为稳定，将于每吨1.25万元人民币左右波动，下降的可能存在，但幅度不会太大，因为有需求在支撑，行业的剩余库存在减少，下游需求的增长高于产能的增长。

张波强调，中国铝行业的产能过剩绝对是一个伪命题，目前铝行业的开工率已经超过80%，并且80%的企业都赚钱，当开工率超过80%时，相信没人会认为这是一个产能过剩行业。中国企业的自律行为，进行限产、减产，维护市场的需求，支撑了铝价回升和世界铝工业的发展。中国铝工业的发展是完全以自身需求为主，中国的需求和中国经济的增长对世界铝工业是贡献而非打击。

张波指出，从上半年的市场需求来看，今年下半年对铝产品的需求将会不断提升。未来几年，对铝的需求增长将大于供应增长。建筑行业对铝的需求仍然很大，但整个铝工业的发展和消费结构的变化，使其所占的比重在缩小，而交通运输、电子应用和电力行业对铝的需求增速将比较快，所占比重也将会提升。

对于供给侧改革，张波认为，目前政策很健康，对铝行业而言，各企业都围绕着产业内的优势互补、产业并购等形式进行探讨，相信随着供给侧改革的不断深入，不仅仅是铝行业，其他行业也会有崭新的蜕变和发展，他称对未来中国的制造业充满信心。

供给过剩与短缺促使金属价格出现2年来最大分歧

过去几年，金属市场曾以“惨赔”著称。如今局势开始转变。金属价格原本与中国需求亦步亦趋--？？气之年大涨，经济增长趋缓时重挫；而现在价格走势逐渐分道扬镳，原因在于供给问题。锌、镍、锡因为短缺而大涨，而供给过剩限制铜、铅、铝的价格。

根据BOCI Global Commodities（U.K.）Ltd.大宗商品策略主管Xiao Fu的研究显示，这创下2014年以来金属价格之间最大的分歧走势。“金属领域看法并非一致，”法国兴业银行(601166,股吧)驻伦敦分析师Robin Bhar接受电话访问时说。“我看到大宗商品部分令？？振奋的迹象，可是你还是要当心。”

2015年，中国经济趋缓促使金属市场走弱，因为市场担心大宗商品需求疲软恐造成价格崩跌。当时金属价格走势大多一致：伦敦市场六种金属价格中的四种下跌了20%左右。

如今中国经济增长不振的利空大多已被消化，因此供给的变化影响颇大，引发金属价格走势不同调。例如，锌价2016年上涨39%，镍价涨18%，而铜价涨幅只有1.2%。

铁矿石涨到60美金激励小国供应 澳、巴丢失市场份额

根据机构数据，中国天津港(600717,股吧)(行情600717,买入)62%品味进口铁矿石的价格周五跳回了60美金/干公吨大关。与大多数预期相悖，铁矿石价格年初至今上涨了44%，而自去年12月创下十年低谷算起已反弹了63%。

上周早些时候公布的贸易数据显示中国在7月进口了8840万吨铁矿石，自去年12月以来最高，比一年前同期增长3%。今年前七个月进口量比2015年同期创纪录的速度更增8。1%，处在首次突破10亿吨年进口量的路上。中国消费着世界上海运铁矿石贸易的70%。

价格的反弹以及中国对货物的需求激励了矿石生产商重新进入市场。新加坡交易所的新研究显示非传统铁矿石生产商正在增加它们在海运市场中的份额。

全球有约13亿吨的交易量是由澳大利亚和巴西主导。包括巴西Vale以及澳大利亚的RioTinto和BHP在内的低生产成本的铁矿石生产公司已将中国本土矿商以及其他出口国挤出市场。包括南非这样世界第三大铁矿生产国也无法幸免于难，其铁矿石产量在2016年比前一年下跌了五分之一。

新加坡交易所大宗商品研究头目ADRian Lunt称今年二季度是澳大利亚和巴西在海运铁矿石市场中的总份额多年来首次下降。

在二季度相比一季度1070万吨的中国铁矿石进口增额中，来自澳大利亚的供应增长占到730万吨，来自巴西的供应下降530万吨，而来自其他地区的供应增长了880万吨。

根据该报告，最近几个月铁矿石出口大增的地区包括印度，伊朗，秘鲁，蒙古，俄罗斯，印度尼西亚，马来西亚。其中印度上半年出口已是去年全年的三倍。

Lunt补充说假如对当下升高了的价格采取套期保值策略，一些非传统供应源“可能变得更具粘性”。

三、有色金属

铜：

外盘走势：今日亚市伦铜交投清淡，窄幅波动，其中3个月伦铜微涨0.1%至4777美元/吨，目前伦铜跌至关键技术支撑位M60即4760美元/吨附近，今晚关注该线支撑是否有效。持仓方面，8月12日，伦铜持仓量为34.9万手，较11日减少578手，近一周来伦铜冲高回落中伴随持仓大幅减少，显示铜市人气仍低迷，多空积极减仓离场。   现货方面：据SMM报道，8月16日上海电解铜现货报贴水40-升水50元/吨，平水铜成交价格36980元/吨-37080元/吨。日内现铜升贴水渐渐走弱。开盘询价较多，且集中于对平水铜，令持货商一度挺价报盘，但随着盘面的下行逼近37000元/吨，市场依旧是询价多成交少，且部分低价货源未见补库买盘，令持货商逐渐放弃挺价。尽管交割货流入市场尚有几日，但部分持货商未雨绸缪，或令升贴水重心下移。   内盘走势：今日沪铜主力合约1610合约振荡微涨，表现稍强于伦铜，尾盘微涨至37220元/吨，较昨日收盘价上涨0.4%，其下方M60的支撑位是36850元/吨，目前支撑仍旧有效。期限结构方面，铜市呈现近低远高的正向排列，沪铜1609合约和1610合约正价差略缩至60元/吨，显示远期合约回调意愿略下滑。   市场因素分析：今日亚市美元指数承压重挫，现交投于94.9附近，目前有效运行于均线组之下，下跌风险加大，利于基本金属反弹。此外，今日唐山再度限产，引发黑色系金属集体狂涨，有利于改善市场人气。资讯方面：摩根大通预计从基本面上来看，未来几季度铜价都偏于下档。

铝：

外盘走势：今日亚市伦铝振荡微涨，延续隔夜涨势，其中3个月伦铝微涨0.3%至1680美元/吨，再创近期新高，近一周多来伦铝主要企稳于M60之上振荡整理，目前技术形态强于其他基本金属，期上方反弹阻力关注1700美元/吨。   现货方面：据SMM报道称，8月16日上海现铝成交集中12600-12620元/吨，对当月贴水100-120元/吨。期铝当月换月至1609合约，现货价格对当月重返升水状态，上海持货商再回挺价出售，供需重新拉锯下，下游按刚需采购；无锡持货商稳定出货，现货价格较昨回落，中间商低价补货意愿积极，下游备货意愿提升，成交较昨回暖；杭州持货商换现意愿积极，现货价格进一步下降，已比无锡现货价格低，下游备货略有提升，成交稍好于昨日。整体低价成交较昨回暖。   内盘走势：今日沪铝1610合约振荡企稳，尾盘收于12430元/吨，较昨日收盘价上涨1.1%，目前沪铝重新站上均线组之上，显示其内在上涨意愿攀。同时，铝市期限结构维持近高远低的负向排列，沪铝1609和1610合约负价差缩窄至80元/吨。   市场因素分析：今日亚市美元指数承压重挫，现交投于94.9附近，目前有效运行于均线组之下，下跌风险加大，利于基本金属反弹。此外，今日唐山再度限产，引发黑色系金属集体狂涨，有利于改善市场人气。铝市行业资讯方面，全球最大铝生产商中国宏桥执行董事兼行政总裁张波昨日表示，该集团今年产能最高可达650万吨，目前产能为590万吨。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走高，收报1866.5美元/吨，涨1.61%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1861.5美元/吨，跌0.27%。   内盘方面：沪铅主力合约震荡走高，报收13530元/吨，较上一交易日0.45%，持仓量16260手，成交量11268手。   现货方面：8月16日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13650-13750元/吨，均价跌75元/吨。SMM上海1#铅报道，现货对期货升水扩大，同时市场预期后市陆续会有交仓货源流出打压价格，导致沪市贸易商出货积极性增加，货源较前几日稍有增多，下游需求无明显改善，观望情绪较浓，市场成交一般。   行情研判：周边反弹，避免沪铅主力合约连续下挫。但铅市基本面仍未有改善，大幅反弹仍不时面临压力，行情清淡。操作上建议沪铅1610合约离场观望为主。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走高，收报2263.5美元/吨，涨1.18%。今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报2258美元/吨，跌0.24%。   现货方面：8月16日SMM现货0#锌报价为17280-17380元/吨，均价涨120元/吨。据SMM报道，炼厂正常出货；贸易商正常报价，但多数保值盘货贴水与昨日持平，市场成交不活跃；下游畏高观望，市场成交平平；市场整体成交一般。   内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收17335元/吨，较上一交易日涨1.29%，持仓量261842手，成交量289172手。   行情研判：沪锌主力合约连续调整暂时告一段落，技术上保持反弹格局。基本面尚佳，支持锌价继续走高，操作上建议沪锌1610合约17300元/吨附近做多，止损控制在100元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金小幅走高，收报1339.55美元/盎司，涨0.27%。隔夜伦敦白银冲高回落，收报19.819美元/盎司，涨0.48%。今日亚洲盘伦敦黄金震荡走高，截止至沪市收盘时报1347.51元/盎司，涨0.59%；伦敦白银震荡走高，截止至沪市收盘时报19.984美元/盎司，涨0.83%。   内盘走势：沪金主力合约开于287.2元/克，盘中震荡走高，报收289元/克，较上一交易日收盘价涨0.45%，成交量168358手，持仓量358256手。沪银主力合约开于4365元/千克，盘中震荡走高，报收4410元/千克，较上一交易日收盘价涨0.75%，成交量595176手，持仓量695148手。   ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至8月15日黄金ETF持仓量为960.45吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10941.12吨，日增0吨。   行情总结：本周市场将面临两项重要信息发布。周二将发布美国通胀数据CPI；周三将公布美联储7月会议纪要。会议纪要将透露美联储下半年是否加息的信号，料市场将会有所反应，美联储加息可能会面临一定压力。建议沪金1612合约回到5日线下方短空，动态止损1.5元/克；沪银1612合约5日线附近短空，止损控制在30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货增仓上行，RB1701合约终盘报收2571元/吨，涨117元/吨，持仓量1541280，日增仓215248。

  （1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2460元/吨，涨30元/吨；广州报价2730元/吨，持平；北京报价2440元/吨，涨40元/吨；福州报价2560元/吨，涨40元/吨。   （2）钢厂调价：8月16日，福建三钢闽光在“8月16日福建三钢闽光股份有限公司建筑钢材出厂价格”的基础上做如下调整，8月16日零时起执行：价格周期为8月16日-8月25日。 1、螺纹钢出厂价格上调40元/吨，现Ф16-22mmHRB400E螺纹钢出厂价格为2700元/吨。2、高线出厂价上调40元/吨，现Ф8/10mmHPB300高线出厂价格为2760元/吨；Ф6.5HPB300高线出厂价格为2780元/吨。 以上价格均为含税价，执行日期2016年8月16日零时起。   （3）消息面：唐山市政府再次下发“唐山市8月份环境空气质量改善强化措施”的通知。 强化措施：唐山市 8月16日0时-31日24时 ，重点工业企业实施错峰生产。钢铁企业：路北区、开平区、丰润区、古冶区、丰南区和滦县的钢铁企业烧结机减排50%，其他区域减排30%。   周二RB1701合约增仓上行。市场再度传出消息，唐山地区将会继续限产以求保障环境良好，市场再度发酵，期货持续大涨。操作上建议，回调买入多单，跌破2500止损。

五、宏观经济

央行首次公开回应流动性陷阱：否认陷入 m2数据失真

[7月4636亿元新增贷款中的4575亿元都是新增住户部门贷款，非金融企业及机关团体贷款减少26亿元。]

8月15日下午，央行否认中国进入流动性陷阱的公开表态很快传遍了市场。这是央行关于“流动性陷阱”的首次公开表态。上个月，央行货币政策司司长盛松成在公开场合，针对M1、M2增速剪刀差问题，提示了中国货币政策陷入“流动性陷阱”。

15日，央行有关负责人就7月份货币信贷数据答记者问，并对“流动性陷阱”一说公开回应：“M1与M2增速‘剪刀差’主要反映货币在各部门分布以及活性方面的变化，这与‘流动性陷阱’的理论假说之间相距甚远，并没有什么必然联系，不能作为衡量是否进入‘流动性陷阱’的指标。”

M1与M2增速“剪刀差”系货币活性

去年10月开始，M1、M2增速剪刀差持续扩大，7月份M1与M2“剪刀差”进一步扩大到15.2个百分点。上月，盛松成在公开场合表示：“大量货币流向企业，但是企业并没有找到合适的投资方向，形成了‘企业的流动性陷阱’。”

多名接受《第一财经日报》记者采访的业内人士表示，M1增速高于M2增速一般就被认为是资金有活化迹象，但是这次却不同。

对此，央行相关人士称，2015年下半年以来M1增速持续上升，主要是企业活期存款增速加快，可能有以下因素：一是中长期利率降低，企业持有活期存款的机会成本下降。二是房地产等资产市场活跃，交易性货币需求上升，尤其房地产和建筑业公司持有的货币资金增加比较多。三是地方政府债务置换过程中会暂时沉淀一部分资金。

央行相关人士认为，M1与M2增速“剪刀差”主要反映货币在各部门分布以及活性方面的变化，这与“流动性陷阱”的理论假说之间相距甚远，并没有什么必然联系，不能作为衡量是否进入“流动性陷阱”的指标。

值得注意的是，央行二季度货币执行报告在对金融数据M1过高的描述为“货币‘活性’增强”，也并未提及“流动性陷阱”。

对于企业是否存在“流动性陷阱”，业内也有不同的看法。

民生银行首席研究员温彬对本报记者称，用“流动性陷阱”这个概念来形容我们当前的投资等方面的增速放缓，特别是民营企业增速下降，可能并不妥帖。因为凯恩斯讲的作为需求管理政策，比如说货币政策，传统手段，利率下降到0以后，理论上讲利率的下降有助于企业的投资、居民的消费等市场行为，但是由于市场的过剩，即便是利率下降到0以后，也难以有效地刺激企业去进行投资，所以就陷入了一个所谓的“流动性的陷阱”。

“从宏观层面上来看，我不想把中国的企业上升到‘流动性陷阱’的高度，用这个说法来描述这种状况，我不太支持。”中国银行国际金融研究所副所长宗良对本报记者表示，“中国的利率总体上还是偏高，实际上，这是由企业的市场结构性不合理导致的。外部条件各方面太弱，资金流不到这个地方来是因为与其本身的效益偏差有关。本身的效益偏差主要可能是来自于外部市场不太理想，企业的结构对市场的适应性偏弱。”

房地产市场升温每月住房贷款4000亿元

虽然“流动性陷阱”一说被否认，但7月份的金融数据的确不太理想。数据显示，M2同比增速比上月下降1.6个百分点至10.2%；人民币贷款新增4636亿元，同比少增1.01万亿元，余额同比增长12.9%；社会融资规模增加4879亿元，同比少2632亿元。

对此，央行相关负责人称，今年以来货币信贷增长并不慢，而且今年数据有一些特殊因素，排除后总体上仍基本正常。从M2看，去年二、三季度股市波动较大，使当时的基数大幅抬高，导致近几个月M2同比数据有些“失真”，不代表真实增速。从贷款看，金融机构出于“早投放、早收益”考虑，一般上半年贷款占大头，今年上半年贷款增加7.53万亿元，同比多增近1万亿元，投放进度较快，虽然7月份贷款季节性回落，但累计来看仍较多。

同时，还有几个特殊因素：一是去年7月份为应对市场波动投放了一些贷款，剔除后今年7月份贷款同比并不少；二是地方政府债务置换对贷款数据有较大影响；三是金融机构加大了不良贷款核销和处置的力度。

7月份4636亿元新增贷款中，住房按揭贷款成为7月新增人民币贷款的唯一主力。数据显示，新增贷款4636亿元中的4575亿元都是新增住户部门贷款，与之相对的是非金融企业及机关团体贷款减少26亿元。短期贷款减少197亿元，中长期贷款增加4773亿元。央行相关负责人称，从住户部门贷款看，今年增长确实比较突出，当然主要与不少城市房地产市场升温有关，前7个月平均每月个人中长期住房贷款接近4000亿元，季节性波动也不大。

定心丸：货币将保持灵活适度

随着7月金融数据“跳水”，外汇占款数据也连续第9个月下滑。继3月1日降准后，央行加大公开市场操作，通过“逆回购+MLF”对冲外汇占款减少，确保了市场流动性稳定。但也有分析人士认为，逆回购和政策工具不能替代降准，认为下一阶段外汇占款持续减少，降准的概率将进一步增加。

对于货币政策动向，央行相关人士在答记者问里提醒市场注意：预计，随着基数效应逐步消失，8、9月份M2同比增速将有所回升。当前银行体系流动性充裕，利率水平低位运行，稳健货币政策将继续保持灵活适度，适时预调微调，为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。

然而，市场对于央行货币政策走向的解读却不尽相同。“降准其实是一个比较中性的基础货币调控工具，被很多人认为有明显的宽松意味。在现在这种情况下，央行应该不愿意释放货币政策过于宽松的这种信号，所以我觉得降准出来的概率还是不大。”针对7月金融数据下跌和外汇占款持续减少，光大证券首席经济学家徐高对记者表示。

“就算不降准，通过公开市场操作来补充基础货币也没有问题。”徐高认为，实际上，通过降准释放流动性来补充基础货币其实不是一个常规的货币政策操作。其他国家的基础货币投放都是主要通过公开市场操作。所以，目前央行要补充基础货币有足够多的政策工具可以选择。

“外汇占款如果出现大幅的下降肯定是降准的一个好时机。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮也对本报记者称，降准只是一个时间问题。

专家：改革红利释放将助中国经济一两年内成功触底

在经历了长达6年的增速回落后，中国经济何时触底、以何种方式触底、触底后是何种走势，是“十三五”时期国内外关注的重要议题。

《人民日报》15日发表中国发展研究基金会副理事长刘世锦署名文章《加快创新发展的机遇与条件》。文中提到，如果供给侧结构性改革能够取得实质性进展，我国经济有很大可能性在今后一两年成功触底。

接受《第一财经日报》记者采访的多位专家表示，中国经济增长的底部已初步建立起来，中国经济持续健康发展的基本面没有变，近几年稳增长的经济效果逐步显现，增长潜力继续挖掘，改革红利持续释放，中国经济必然会转向平稳增长。

经济一两年内触底存在不确定性

刘世锦在上文中表示，我国经济增长已非常接近底部，正处在压力和困难较大，同时已看到转型成功曙光的时候。“这里所说的触底，不是V型或U型反转，而是增长速度不会继续下降，进入L型的下边，进入一个速度适当，更具创造性和可持续性的中高速增长平台”。

刘世锦认为，中国经济增速回落，是由以往10%左右的高速增长转到中速增长，背后则是经济结构、增长动力和体制政策体系的系统转换，可称之为“转型再平衡”，也就是由高速增长时的平衡转向中速增长的平衡。实现这一平衡，将取决于三个条件，即高投资触底、去产能到位和新动力形成。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群接受《第一财经日报》记者采访时表示，中国经济增长的底部现已初步建立起来，这个底部首先基于中国是一个发展中的大国，结构变动的潜力很大。中国经济持续健康发展的基本面没有变，工业化、信息化、城镇化和农业现代化正在持续推进。从中国经济的基本面、发展潜力、发展态势、政府宏观调控能力来看，中国经济具备保持平稳增长的条件。

国务院国资委研究中心研究员胡迟对本报记者称，中国经济或在两年内触底，但还存在着很大的不确定性。任何经济体都不可能长时间保持高速增长，这是基本的经济规律。中国经济增长潜力还很大，比如人均GDP还较低，有很大的增长空间，但是中国的经济总量已经处于高位，经济体量越大，保持高速运行的困难也越大。

稳增长政策效果逐步显现

张立群告诉《第一财经日报》记者，最近几年稳增长政策的经济效果逐步显现，“长短结合”的模式更注重政策可持续性，既利当前，更重长远。目前就业形势、居民收入、消费都保持总体稳定，这对经济增长的托底作用已经非常明显。稳增长政策对促进消费、拉动基础设施投资、振兴房地产市场的积极作用也已逐步显现，这都会成为支持中国经济稳定增长的支撑。

张立群分析，新型城镇化和基础设施投资的效果正在逐步增强。基础设施建设投资的强化，对城市群整体配套水平提高，对中小城市产城融合水平的提高、人气度提高都将发挥重要的推动作用。当前的政策把去库存、补短板和新型城镇化，与农业转移人口市民化结合起来，把基础设施投资和新型城镇化结合起来，必然会不断化解既有矛盾，促进城镇化健康推进，促进其与工业化、信息化、农业现代化良性互动。

张立群认为，中国城镇化推进对房地产的发展有基础性的支持作用。过去房地产的发展过度集中于大城市，发展空间狭窄，大城市买房需求旺盛的同时，拿地的困难也比较突出。今年以来，随着新型城镇化的逐步推进，大城市与中小城市联合发展，房地产市场不仅在一线城市和热点的二线城市比较活跃，特大城市、中心城市附近的三四线城市，房地产市场的活跃度也在提高，比如廊坊、燕郊、保定等地的房地产市场都有上升趋势。总体来看，房地产逐步从低谷中走出来，销售和投资都在好转。

胡迟也表示，稳增长与供给侧改革的效果初步显现。7月全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.0%，PPI今年以来持续收窄，企业利润在增加、成本在降低、效益在改善。这说明去产能、降成本、调结构的供给侧结构性改革取得初步成效。

改革红利将持续释放

中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才接受《第一财经日报》记者采访时表示，当前中国经济还有很多潜力，部分改革的红利尚未完全释放。当农村土地改革、城镇化、国企改革等改革的红利持续释放出来，必将对经济发展形成巨大的动力。

徐洪才表示，放活土地经营权，进一步释放了农村生产力。推动土地流转进一步促进了农村劳动力转移，为农业规模化、集约化高效经营提供广阔空间，同时还可促进城乡一体化发展，推进城镇化进程。农村的土地市场的开放，使技术、资金、人才等要素流到农村去，和土地、资源相结合，城乡之间生产要素的流动加强，将产生很大的增长动力。

刘世锦也在文章中表示，中国城市化还有很大发展潜力，但重点不在现有的大城市，而在大城市之间。要把以往孤岛型城市转变为网络型城市，要下决心打破城乡间土地、人员、资金等要素流动、交易、优化配置的诸多不合理体制和政策限制。

徐洪才对本报称，独具中国特色的国企改革或许会成为经济回暖的突破口。国企是国民经济的重要支柱，近日来国家层面的国企改革动向频繁。经济发展的重点突破应是国有企业的创新，要加大国有企业的创新力度。新常态下，国企需挑起创新驱动的“大梁”。国企的混合所有制改革、集团层面的重组、内部激励等举措，将进一步激发市场的活力、解放生产力。

六、全球观察

希拉里能复制克林顿时代的“科技立国”吗？

尽管作为民主党总统候选人的希拉里·克林顿已不当第一夫人好多年，但她的名字与其丈夫比尔·克林顿几乎分不开。在今年6、7月份，希拉里阵营陆续公布了其针对技术行业的未来政策，更是引发了一些人对上世纪90年代克林顿时代的无限怀念。

1992年到1999年，美国国内生产总值（GDP）从6.1万亿美元连续增长到9.1万亿美元，国家的经济总量提升了近一半，占全球 GDP的百分比也从1992年的23%上升到1999年的28%。这是美国经济近30年来最长的、也是增长最快的一段“黄金”时期。

事实上，这也正是希拉里的一份无形资产。1990年代被认为是美国经济增长最辉煌的时期，这很大程度上得益于其科技行业的迅速发展。克林顿也因此成为“二战”以来离任支持率最高的美国总统（61%）。而一直被视为克林顿搭档的希拉里，则被认为很可能延续克林顿时代重视科技的传统。

科技立国

利用信息科技革命来振兴美国经济，是克林顿竞选总统时即提出的一个重要议题。1993年，克林顿凭借“对技术最热心”的形象就任总统后,对美国科技战略和科技政策进行了重大调整，并将对研究开发的指导提高到与国家安全和经济事务同等重要的地位。 从其担任总统的第一年开始，克林顿在科技领域就开始了非常精明的投资，并以此建立美国的新经济。事实证明，科技立国也确实达到了惊人的效果。

保证美国在科学技术领域的世界领袖地位，被认为是克林顿政府施政的基石和国家战略。冷战结束之后，美国政府仍旧延续陈旧的投资策略，将大部分的联邦政府研发资金投入至国防领域，对长期经济增长及工作岗位增加有利的民间研发则得不到充分投资。1993年，只有42%的联邦政府研发投资进入了民间领域。不过，在这之后，克林顿开始实行其科技计划。这首先表现在增加科技及生物领域的投资上。克林顿政府通过减少国防投资，并增加对高校及民间科研的资助。在个人创新方面，克林顿出台鼓励措施，以此鼓励在环境及健康方面的科研。

1993年至2000年期间，克林顿额外投资了100亿美元在一系列的科技项目上。这其中包括史上最大的对美国国家科学基金会的增投，用以支持美国下一代的科学家和工程师。到2001年，著名的“21世纪研究基金”的总投资达到了449亿美元。

此外，克林顿争取到了国会对“下一代互联网”的支持，这一项目连接着美国高校及国家实验室的网络，速度要比当时正常网速快上1000倍。

克林顿政府在科技基础建设及对下一代科技人才的投资上，几乎称得上是历史性的。1994年，全美只有3%的教室装有连接了因特网的电脑，35%的公立学校拥有互联网连接。到了1999年，这两个数字分别提升至65%及95%。这得益于克林顿政府的几项举措：一是在1993年9月，美国政府宣布实施一项新的高科技计划—“国家信息基础设施”，旨在以因特网为雏形，兴建信息时代的高速公路“信息高速公路”，使所有的美国人方便地共享海量的信息资源；二是1996年，克林顿签署的“1996电信法”，“作为打开新市场和新机会的关键，它提升了竞争，”克林顿在签署时即表示，“到90年代末，它将帮助连接每一间美国教室至信息高速公路。”

顺应时代

通过“科技立国”，克林顿成为一举奠定美国21世纪初世界霸权的一代伟人。作为推进美国20世纪末经济发展的功臣，不可否认克林顿的运气要比他前后两位布什总统都要好。克林顿是20世纪最后的一任总统，其后的小布什，在第一任任期内，美国科技行业就损失了约1/4的就业机会。

克林顿又是冷战后美国的第一任总统。在处于新旧格局转变之际，许多国家都把更多的注意力从军事安全转向经济安全，以适应未来以高科技为先导的综合国力的竞争。克林顿最大的作为在于顺应了时代的发展，积极去推动美国科技行业的蓬勃发展，从而提升经济。事实上，在执政后期，老布什政府已经开始调整美国的科技政策。但与里根和布什两位总统不同，克林顿更加适应现状的转变，在科技方面的改革更为大胆，甚至是颠覆。

从其1993年初递交的经济发展计划中就可窥见一斑。克林顿当时就明确表示，美国国内一切内外政策都要服务于提高美国的经济竞争力，而发展高技术和提供经济增长的环境，是提高美国经济竞争力的先决条件。

希拉里科技政策

时隔二十多年，希拉里在竞选时也开始重复丈夫当年的一些做法。比如，在竞选之时，她就已经公布了多项具体的政策纲领。这是特朗普阵营完全无法企及的一笔财富。因为除了本人的重视，希拉里的身边事实上已经聚集了一帮强有力的科技及电信方面的专家顾问。

与在基建方面几乎毫无政策的特朗普相比，希拉里正在培养的科技顾问包括前官员、行业说客等——只要希拉里当选，他们之中很多人未来很可能在联邦通信委员会任职。分析认为，这个科技顾问圈子在某种程度上，已经暗示了希拉里在数字议题上将选择的政策方向。

在宏观科技政策层面，希拉里重视保护网络中立性和提升政府现代化。在前两个月陆续公布的纲领中，希拉里已经建议进一步扩大美国数字服务（简称USDS）规模，并让数字化服务成为联邦政府的一项“永久优先”事务。此外，希拉里全力支持政府层面的数据开放工作，这对于开发者而言具有致命的吸引力。除了支持现有定位与项目，她还列出一系列举措，旨在“降低新产品开发与服务监管所面临的障碍”。

事实上，高科技圈目前对希拉里的支持显然要远多于特朗普。希拉里对于STEM（科学、技术、工程以及数学）教育的重视，也受到硅谷的欢迎。

日本二季度经济增速低于预期

日本内阁府昨日公布的数据显示，由于日元升值导致出口减少，加之企业设备投资下降，个人消费依旧低迷，日本２０１６年第二季度实际国内生产总值（ＧＤＰ）年增长率为０．２％，低于市场预期。

据日本内阁公布数据显示，海外需求的降低拉低了0.3%的GDP增速，而国内需求贡献了0.3%的GDP增速。此外，日本企业投资支出已连续两个季度下滑，这是自2014年消费税上升后首次出现这种情况。尽管日本央行的资产负债表飞速膨胀，但日本企业的投资却几乎3年保持不变。

“如果没有日本央行进一步的货币政策支持，今年下半年日本经济总体而言仍偏向下行。”渣打银行驻香港经济学家Betty Rui Wang表示，“不仅如此，这份GDP报告还未充分反映出英国脱欧公投带来的影响。”有分析人士表示，日元升值开始拉低企业业绩，企业心理有可能进一步恶化。考虑到英国脱欧问题，今后出口恐怕难以提振日本经济等因素，日本经济前景不容乐观。

日本经济再生担当大臣石原伸晃则强调，实施以支撑和扩大内需为目标的经济刺激政策非常关键。此前，日本内阁批准通过规模达28万亿日元（约合2730亿美元）的经济刺激方案，大规模的刺激措施犹如患上了“日本病”，但效果有待时间验证。

日本经济自上世纪90年代经济泡沫破裂后，政府和央行成为“以宽松挽救经济”的先行者，但在改革长期滞后、经济活力降低的背景下，纵使再三印钞量宽也根治不了经济迷失的“日本病”。今年年初，日本央行在仓促间狼狈祭出“负利率”政策，更显示迟迟不见起色的经济状况已经令该国决策层陷入迷茫。