一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力10月合约，以37530元/吨收盘，上涨180元,涨幅为0.48%。当日15：00伦敦三月铜报价4831.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.77，低于上一交易日7.80，上海期铜涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交370900手,持仓量减少13482手至538080 手。主力合约成交248324手,持仓量减少6940手至238242手。

上海期铝价格小幅上涨。主力10月合约，以12390元/吨收盘，上涨5元,涨幅为0.04%。当日15：00伦敦三月铝报价1647.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.52，低于上一交易日7.54，上海期铝涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交161288手,持仓量减少12004手至528146 手。主力合约成交103748手,持仓量减少8192手至202964手。

上海期铅价格小幅上涨。主力9月合约，以13885元/吨收盘，上涨130元,涨幅为0.95%。当日15：00伦敦三月铅报价1833.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.57，高于上一交易日7.53，上海期铅涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交14378手,持仓量增加318手至36426 手。主力合约成交8056手,持仓量增加186手至19760手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以2594元/吨收盘，上涨8元,涨幅为0.31%。
全部合约成交6383082手,持仓量增加144022手至3388868 手。主力合约成交4269190手,持仓量增加57842手至1963378手。

【股市行情】 8月11日消息，周四早盘，沪深两市小幅低开。受深港通消息刺激，沪指在券商、银行等深港通概念带领下一度冲高，但随后快速回落，创业板一度跌近1%，二八分化再现，临近午盘市场有所回暖；午后开盘，题材股表现依然萎靡，券商等板块拉升动力明显不足，临近尾盘时两市跳水，创业板跌超1%。截至收盘，沪指报3002.64点，跌16.11点，跌0.53%；深指报10390.96点，跌120.20点，跌1.14%；创业板报2103.40点，跌33.61点，跌1.57%。

二、国内焦点

供应恐慌PK创纪录库存 期镍多头巧打心理战 需防先扬后抑

“要么遵守更严格的环保规定，要么关停矿山”，“菲律宾没有采矿业也能活。”据报道，菲律宾总统Rodrigo Duterter在7月初如此警告采矿业者。

自7月初启动矿业整顿以来，该国27家镍矿中已有四分之一镍矿被暂时停业，相当于总产能的8%。受此影响，7月初整顿以来，沪镍期货价格持续上涨，累计涨幅为9.82%。

但从近期国内镍矿库存仍在上升并达到纪录高位的近11万吨的情况看，业内分析人士认为，菲律宾发运到中国的镍矿石并没受到明显影响，当前菲律宾大型镍企纷纷强调其生产合法性，而整改行动也未波及主要镍企，多头只是打了场漂亮的“心理战”，预计三、四季度镍价将先扬后抑。

丰满的理想：菲镍矿关停潮

作为全球主要镍供应国，自从2014年印尼发布原矿出口禁令之后，菲律宾便成为中国红土镍矿最大的供应国，且替代源非常少。2016年1-5月份，我国镍矿进口总量761.35万吨，其中从菲律宾进口716.44万吨，占比94.1%。

“如果菲律宾真的关闭其采矿业，那么库存高企的事实并不重要，市场只会火箭式上涨。”Wood Mackenzie分析师Andrew Mitchell表示。

事实上，期镍多头也很好地利用这一消息打了场漂亮的心理战。7月21日，LME镍价升至每吨10900美元，创11个月高位，此后一直稳居在10000美元上方。国内沪镍期货7月以来震荡上涨，累计涨幅为9.82%。

不过，国内分析师认为，关停也许只是一场文字游戏，对供应的实质性影响有限。

分析师辛伟华指出，被关停的镍企中，有4家位于三描礼士地区，该区目前正处于雨季（4-11月份），期间矿山不能开采和装船。因此该区镍矿关停对于当前镍矿整体供应并无太大影响。

Palawan地区同样由于天气问题，出货量本来就受到一定限制，因此该地区2座镍矿关停也不会造成我国镍矿供应短缺问题。当前苏里高地区处于出货高峰期，关停企业中仅有claver mineral一家位于该地。而该矿山近期仅出口1船中品位镍矿，年出货量也仅为50万吨左右，因此，辛伟华认为所谓的四分之一镍矿被关停对目前镍矿实际供应并无太大影响。

但需关注的是，三描礼士地区及帕拉旺地区镍矿关停在年底对于镍矿供应的具体影响。据了解目前三描礼士地区的矿山已经全部关停，出货量约占菲律宾总出货量的10%，帕拉旺地区的两家镍矿年出货量也在500-600万吨左右。11月份，主产区苏里高地区将进入雨季，届时矿山无法出货。辛伟华表示，若上述6家镍矿无法重启，将对镍市供应形成一定影响。

骨感的现实：创纪录库存

“从近期国内镍矿库存变化来看，库存仍在上升，也就是说菲律宾发运到中国的镍矿石并没受到明显影响。”东证期货分析师曹洋表示。

上海有色金属期货市场上，镍期货一枝独秀，价格持续上涨，6月以来涨幅近30%。但也有分析认为，空头或许不必那么悲观，上海库存已升至纪录高位——近11万吨。

一边是菲律宾大刀阔斧关停原矿，一边是库存步步累积，多空制衡，导致了期货市场上镍价7月下旬以来的横盘震荡。国内镍价目前处于80000-85000元/吨宽幅震荡区间内，LME位于10000-10900美元/吨区间波动。

辛伟华表示，镍价自7月初至今持续位于高位，现货市场成交情况较为平淡，国内库存仍在缓慢增加，下游行业目前处于淡季，多数钢企陆续开始停产检修，镍价在上方仍有较强压力。但菲律宾镍矿供应已进入白热化阶段，调查企业也逐渐波及苏里高主产区，在镍矿供应可能中断的恐慌情绪带动下，镍价下方也有较强支撑。因此目前镍价走势整体表现出宽幅震荡，后期仍需等待菲律宾镍矿整改结果明朗。

“从我国港口数据可以看出，镍矿库存自低位也开始有所回升，雨季结束后菲律宾镍矿供应较稳定。因此，我国后期镍矿中断可能性较低，镍价也不存在大幅上涨的依据。”辛伟华说。

辛伟华指出，目前镍进出口亏损持续位于高位，预计后期我国精炼镍进口将持续收缩，作为镍主要消费国，若电解镍无法进入中国，LME镍价将面临较大压力。同时，当前价位带动了多数镍企的复产积极性，澳大利亚地区复产意愿明显，当地已有镍企准备在今年年底进行开采活动，全球镍企收缩成本明显，预计后期产量仍以温和减产为主，叠加目前淡季下游行业多停产整顿，若后期镍矿供应忧虑散去，镍价预计将承压下行。

“供需出现了阶段性短缺，这也导致了库存出现下降趋势，不过这种下降的速度仍然偏缓，高库存仍然会制约镍价出现类似黑色系的大幅拉涨行情。”曹洋表示。

曹洋预计三、四季度镍价可能先扬后抑。因镍价近期行情仍将围绕菲律宾展开，若环保行动扩展到大矿山或出现强拉尼娜天气影响，伦镍或突破12000美元/吨。相反，镍价则面临阶段回调压力，但回调幅度有限，因为基本面阶段性的短缺仍然对价格有所支撑。

“预计到四季度，市场看到国内外原生镍供给增加，显性库存回升，加上宏观支撑转为抑制。镍价可能才会打开持续下跌空间。中长期看，镍供需仍然过剩。”曹洋表示。

多空胜负手：菲律宾整改结果

“基于当前镍价，我们需要考虑到菲律宾镍矿整改的结果。”辛伟华表示，本月下旬的镍矿整改结果若严重波及苏里高地区镍矿山，导致菲律宾镍矿供应面临中断，那么镍价届时将强势上行。但就目前来看，菲律宾大型镍企纷纷强调其生产合法性，而整改行动也未波及主要镍企。

不过，全球镍市供需情况正阶段性转暖。从WBMS数据来看，2016年1-5月，全球镍市供应短缺4.26万吨，结束了连续四年的供应过剩局面。电解镍库存整体表现为内升外降，LME库存降低因全球供需缺口扩大，上期所库存增加因俄镍允许交割后大量涌入中国，合计下降约1万吨左右。

据辛伟华介绍，今年上半年，我国电解镍企业开工情况低迷，仍有一半镍企维持停产状态，而金川在7月份宣布全年将计划减产一万吨。

“镍铁产量自2015年起开始大幅收缩，考虑到已有较大一部分产能退出市场，后期产量继续减少的空间有限。全球主要镍企整体以温和增产为主，其中Vale、Sherritt产量扩增较为明显，但也都基本符合其产量计划。去年全球约有大概十万吨的产能退出市场，但这同时或与印尼新增镍铁产能相抵。上半年我国的300系不锈钢产量较去年有明显回升，且销售情况较好。整体来看，目前镍供需面已有明显好转，后期减产仍将体现在国内方面，其产量继续收缩幅度有限。”辛伟华说。

曹洋指出，镍供需基本面目前处于一个阶段性短缺阶段。供给阶段收缩明显，一方面是矿石供应确实存在一定的下滑，尤其是高镍矿目前比较缺，另外澳洲等第三方矿石供给下降也给国内金川等原料供给造成了一定困难；另一方面，近期国内环保行动升级，镍铁厂检修或停产增多，这直接导致了镍铁现货供给吃紧。

同时需求阶段性回升趋势明显。曹洋表示，不锈钢新增产能的投产带来了阶段需求的提振。虽然近期环保执法也造成了国内不锈钢厂减停产增多，但总量上增长态势明显，近期钢价也开始上涨，后期可能会推动钢厂尽快复产或进一步增产，这种阶段性的需求提振可能会贯穿整个三季度。

铁矿石回调在所难免

钢厂采购减少，港口库存攀升

铁矿石期货从6月初开始振荡上涨，1609合约两个月上涨了50%，涨幅明显超出现货，普氏铁矿石价格指数涨幅仅25%。但在突破500元/吨关口后，铁矿石1609合约价格难再上行，转而回落。

供给侧改革要加速，钢铁产量将减少

由于钢厂利润高，4月以来中国钢铁产量一直在增加，6月粗钢日均产量达到231.6万吨，创出历史新高。但进入7月后，河北唐山地区限产以及江苏、河南等地钢铁行业开展环保检查，导致钢铁产量开始下降，铁矿石需求开始缩减。

最近，政府再次表示，要坚定不移推进供给侧结构性改革，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。据近日召开的钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议通报，今年1—7月，全国钢铁和煤炭产能分别压减了2126万吨和9500多万吨，完成了各自全年任务量的47%和38%，去产能任务均未过半。就钢铁行业来看，河北、辽宁等8个省份工作进度在10%—35%之间，还有10多个省份化解钢铁过剩产能工作尚未实质性启动。显然，下半年钢铁行业去产能的步伐必须加快，这意味着后期更多小钢厂将由于环保不合规等原因而停产限产，钢铁产量将进一步减少，不利于铁矿石需求。

澳洲、巴西矿商纷纷计划增产

随着铁矿石价格上涨，计划减产的澳大利亚和巴西的铁矿石生产商纷纷转变了态度。力拓表示，二季度铁矿石产量上升了7%，并称今年和明年的铁矿石产量将上升。必和必拓称，在接下来的一年里，预计该公司旗下的矿产企业产量将上升，成本将下降，全球最大的铁矿石生产和出口商巴西淡水河谷公司也上调了2017年铁矿石产量预期，澳洲新铁矿Roy Hill矿的产量也有所增加。

今年6月，中国进口了8163万吨铁矿石，预计下半年铁矿石的进口量将继续维持在高位。

钢厂采购逐渐减少，库存稳步增加

在普氏铁矿石价格指数突破60美元/吨后，国内钢厂对铁矿石的采购兴趣明显减弱，观望情绪较浓。

上海钢联(300226,股吧)统计的64家钢厂的进口铁矿石平均库存可用天数为22天，较前期有所减少。同时，铁矿石到港量在增加。据上海钢联统计，8月1—7日，北方六大港口的铁矿石到港量比前一周增加118.9万吨，至1115.1万吨。这使全国45个主要港口的铁矿石库存总量不断攀升，已经超过了1.08亿吨，对现货铁矿石价格带来一定压力。

近月开始减仓，铁矿石短期或有一波回调

铁矿石期货表现强势的一个重要原因是，黑色金属此次主力换月十分缓慢，铁矿石1609合约持仓量在8月初还在100万手以上，即1亿吨，接近全国港口铁矿石总库存量，利好多头。但随着交割日临近，加上目前交割并无利润，1609持仓将快速减少，周三已经减少15万手，短期内有望继续缩减。

综合来看，铁矿石期货短期内或有一波回调。

镍市利多消化殆尽

自6月初以来，沪镍展开一波强劲反弹走势，累计涨幅接近30%。究其原因，一是资金炒作菲律宾政府整顿矿业事件，二是国内镍市供应出现结构性紧缺，客观上助长了市场看涨氛围。考虑到菲律宾矿业审查接近尾声，同时我国经济增速下滑，镍库存压力日益突显，短期沪镍上行阻力增加，后市或有较大幅度回落。

菲律宾镍矿整顿影响逐渐淡化

菲律宾采矿业占GDP比重不足1%，对经济及政府税收影响有限，并且，菲律宾采矿业污染环境严重，引发民众普遍不满与投诉。因此，菲律宾总统杜特尔特对采矿业进行了环保审查。截至目前，暂停的镍矿有7座，占菲律宾镍矿总数的四分之一。据2015年菲律宾镍矿出口情况推算，审查影响的出口量在9%左右。中国镍铁企业生产主要依赖菲律宾红土镍矿，因此，菲律宾矿业整顿让市场产生恐慌情绪。

这一事件的影响持续至今，使得镍价处于易涨难跌状态，但我们认为，环保审查对镍矿影响可能逐步减弱。一方面，本次审查主要针对环保问题，而菲律宾主要的镍矿生产商均通过了国际环保标准认证，未通过标准认证的小型镍矿企业产量仅占菲律宾镍矿产量的11%。从实际审查情况看，被暂停的也是这些小型矿企。另一方面，今年年初，菲律宾镍矿业协会预计2016年出口会减少20%，对于镍矿出口下降，市场已经有所消化。此外，国内企业也有应对计划，宝钢、青山等早已与菲律宾第二大矿商PGMC签订了年度供货协议，矿企发货意愿相对较强，为规避审查风险，短期有加速发货倾向。

电解镍高库存压力明显

上半年，全球镍企产量收缩有限，电解镍库存难以消化，高库存成为镍价上行阻力。据统计，2016年上半年全球主要镍企产量总计达68.64万金属吨，较去年同期略微下降1.75%，其中包括淡水河谷、诺里尔斯克镍业、英美资源、必和必拓、south32、金川集团及中国镍生铁厂家等主要生产商。

截至8月5日，全球电解镍显性库存为47.85万吨，较去年同期增长1.16%，较年初仅下滑2.26%，反映出电解镍去库存进度缓慢。其中，LME库存36.95万吨，同比下降19.09%；上期所交割库10.9万吨，同比增长565.59%。这从侧面暗示了国内套保盘逐渐增加，对镍价构成持续上行阻力。

国内镍铁厂复产预期增强

综合来看，随着菲律宾矿业整顿步入尾声，价格上升动力也日趋减弱，而电解镍高库存压力逐渐显现，镍价上行承压。考虑到中央环保督察临近结束，同时，国内镍铁厂复产预期将缓解供应结构性紧缺局面，中短线镍价或回落修正，关注三季度企业补库需求力度。

三、有色金属

铜：

外盘走势：今日亚市伦铜振荡反弹，但涨幅仍相对有限，其中3个月伦铜上涨0.11%至4829美元/吨，接近于年内7月11日创下的低点，目前伦铜运行于均线交织处，下方技术支撑关注M60即4750美元/吨。持仓方面，8月9日，伦铜持仓量为35.7万手，较8日减少412手，一周多来伦铜持仓时增时减，显示多空交投反复。   现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货报升水10-升水130元/吨，平水铜成交价格37340元/吨-37410元/吨，沪期铜隔月基差扩至110～130元/吨，现铜升贴水再度上扬。当盘面维稳于37330元/吨附近，部分下游继续回归，湿法铜虽仍报贴水水平，但贴水仍有收窄趋势，成交较此前明显有所好转。交割前，现货升水跟随隔月基差变动。   内盘走势：今日沪铜主力合约1610合约振荡下滑，削减隔夜部分涨幅，尾盘收于37530元/吨，接近于日内低点37450元/吨，其下方M60的支撑位是36750元/吨，目前支撑仍旧有效。期限结构方面，铜市呈现近低远高的正向排列，沪铜1609合约和1610合约正价差略扩至60元/吨，显示远期合约回调意愿下滑。   市场因素分析：今日亚市美元指数振荡微涨，交投于95.7附近，但基本维持隔夜跌幅，因随着全球多个央行陆续降息，美联储加息压力下滑，本周美元指数已累计下滑0.57%。目前市场聚焦于周五将公布的中国7月一系列经济指标，包括工业增加值和投资增速等，上半周公布的中国一系列经济数据表现偏空，加大国内经济下行担忧。资讯方面：嘉能可最新数据显示，该公司上半年铜产量为70.3万吨，同比下滑4%，嘉能可预计2016年该公司铜产量预计为140万吨。

铝：

外盘走势：今日亚市伦铝围绕1645美元/吨附近窄幅波动，其中3个月伦铝微涨0.21%至1645美元/吨，本周伦铝主要企稳于M60之上振荡整理，周内运行区间为1666-1634美元/吨，波动幅度明显缩窄，上方反弹阻力关注1700美元/吨。   现货方面：据SMM报道称，8月11日上海现铝成交集中12630-12640元/吨，对当月升水10-20元/吨。现货升水进一步回落，上海持货商稳定出货，但由于“榆林”品牌仍在运输途中，上海流通货源较少，中间商和下游不认可高报价，供需两端僵持，其他品牌成交一般。无锡持货商积极出货，无锡当地现货价格已对当月贴水，中间商对后市走势存在分歧，下游企业按需采购，整体成交一般。   内盘走势：今日沪铝1610合约反弹乏力，基本维持隔夜跌幅，整理至12390元/吨，较昨日收盘价下滑0.6%，目前沪铝仍企稳于均线组之上运行，技术形态明显偏强。同时，铝市期限结构维持近高远低的负向排列，沪铝1609和1610合约负价差略扩至110元/吨，显示远期合约上涨意愿下滑。   市场因素分析：今日亚市美元指数振荡微涨，交投于95.7附近，但基本维持隔夜跌幅，因随着全球多个央行陆续降息，美联储加息压力下滑，本周美元指数已累计下滑0.57%。目前市场聚焦于周五将公布的中国7月一系列经济指标，包括工业增加值和投资增速等，上半周公布的中国一系列经济数据表现偏空，加大国内经济下行担忧。铝市行业资讯方面，在8月9日举行的发改委通气会上，国家发改委价格司电价处负责人透露，包括北京在内的13个地区的电网成本监审工作即将在8月底结束，年底之前这些地区的输配电价将正式公布。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅冲高回落，收报1819美元/吨，涨0.61%。今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报1832美元/吨，涨0.71%。   内盘方面：沪铅主力合约震荡走高，报收13885元/吨，较上一交易日涨0.87%，持仓量19760手，成交量8056手。   现货方面：8月11日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13700-13850元/吨，均价涨0元/吨。SMM上海1#铅报道，沪市货源偏紧，持货商依然有挺价情绪，下游多观望，期盘震荡，市场整体成交情况较昨日无明显变化。   行情研判：沪铅主力合约整体上仍是一个震荡格局。基本面略差，导致向上反弹动力屡屡受到削弱。操作上建议沪铅1610合约离场观望为主。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌冲高回落，收报2284美元/吨，涨0.46%。今日亚市伦锌小幅走高，沪市收盘时报2286.5美元/吨，涨0.11%。   现货方面：8月11日SMM现货0#锌报价为17530-17630元/吨，均价涨210元/吨。据SMM报道，炼厂积极出货；贸易商正常报价，由于大多数保值盘货导致现货贴水报价坚挺，市场成交一般；下游畏高观望，采购情绪不高；市场整体成交清淡。   内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收17655元/吨，较上一交易日跌0.76%，持仓量303918手，成交量349510手。   行情研判：沪锌主力合约创下新高后略有调整，但整体上仍处于反弹格局。基本面变化不大，未来仍可看高一线。建议沪锌1610合约17600元/吨附近做多，止损控制在100元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金冲高回落，收报1346.56美元/盎司，涨0.45%。隔夜伦敦白银冲高回落，收报20.153美元/盎司，涨1.46%。今日亚洲盘伦敦黄金震荡走低，截止至沪市收盘时报1342.66元/盎司，跌0.29%；伦敦白银震荡走低，截止至沪市收盘时报20.076美元/盎司，跌0.38%。   内盘走势：沪金主力合约开于291.15元/克，盘中震荡走低，报收288.5元/克，较上一交易日收盘价跌0.83%，成交量218884手，持仓量364760手。沪银主力合约开于4487元/千克，盘中震荡走低，报收4428元/千克，较上一交易日收盘价跌0.76%，成交量728440手，持仓量693398手。   ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至8月10日黄金ETF持仓量为972.62吨，日减1.18吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10941.12吨，日增0吨。   行情总结：贵金属近期反弹仍是受到美国经济数据不佳导致美联储加息预期减弱的支撑。美国经济数据近期虽有所改善，但仍未达到美联储加息的目标位，再加之全球负利率政策越演越烈，贵金属仍是投资组合中不可或缺的选项。操作上建议沪金1612合约288元/克做多，动态止损1.5元/克；沪银1612合约4420元/千克做多，止损控制在30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货增仓上行，RB1610合约终盘报收2594元/吨，涨8元/吨，持仓量1963378，日增仓57842。

  （1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2430元/吨，持平；广州报价2760元/吨，跌30元/吨；北京报价2400元/吨，持平；福州报价2540元/吨，持平。   （2）钢厂调价：8月11日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整，本次调价是以“8月1日沙钢出台2016年8月上旬建材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：①螺纹钢价格上调80元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为2560元/吨，②高线价格上调50元/吨，现HPB300Ф6.5mm普碳高线执行价格2530元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2016年8月11日起。   （3）消息面：中钢协最新数据显示，2016年7月下旬会员钢铁企业粗钢日均产量162.08万吨，较上一旬下降4.08%。钢协预估，2016年7月全国粗钢日均产量222.51万吨，环比下降3.91%。   周四RB1610合约探低回升。华东钢厂上调8月中旬出厂价，但市场反馈冷热不一，特别是销售表现不稳定。操作上建议，2600上方择机短空，止损参考2640。

五、宏观经济

央行料持续给予短期流动性支持 资金面不会持续紧张

“补水”料发力资金面不会持续紧张

10日，央行维持公开市场净投放操作，但资金面仍偏紧，短期资金拆借不易。市场人士指出，当前市场资金面意外偏紧，可能与外汇流出及债券市场杠杆交易提升资金需求有关，预计央行将继续给予短期流动性支持，即将到期的中期借贷便利（MLF）被续做可能性大，资金面不会持续紧张。

小额净投放不“解渴”

央行10日上午开展了800亿元7天期逆回购操作，扣除550亿元到期回笼量之后，单日实现资金净投放250亿元，为近期央行公开市场操作（OMO）的连续第四次净投放。

自5日午后市场资金面由松转紧以来，央行公开市场操作即重回净投放格局，但近几日市场资金面仍维持偏紧状态。10日，银行间质押式回购市场上，中短期限回购利率继续走高，其中隔夜回购利率加权值略升至2.07%，7天回购利率则再涨9个基点至2.53%，稍长期限的14天和21天回购利率双双涨至2.76%。

交易员称，昨日大行资金供给仍显不足，早间鲜有机构融出隔夜资金，连带7天品种供给也有所收缩，短期资金融入难度较上一日有所增加，很多机构到下午才借平头寸。

据统计，过去五个交易日，央行虽通过公开市场操作连续净投放资金，但规模有限，累计仅净投放600亿元。显然，面对短期资金市场供需缺口，这600亿元并不够。

资金面宽松大势难改

在经历7月因季度缴税、大行分红等造成的阶段性资金吃紧后，8月初银行体系流动性恢复常态，资金面一度非常宽松，机构对8月流动性状况也比较乐观。

市场人士指出，根据季节性规律，8月影响流动性的不利因素较少，比如缴税影响将减弱、银行分红也已实施完成，而今年8月还有一定规模的央行票据到期。然而，8月5日以来，流动性却再度收紧，资金面表现逊于预期。据分析，这可能与外汇流出及债券市场杠杆交易资金需求增多有关。一方面，美联储加息预期升温推高美元汇率，令人民币对美元蒙受贬值压力，央行供给外汇将导致本币流动性被动回笼；另一方面，6月以来债券市场重现牛市氛围，稳定的货币市场利率助涨杠杆交易热情，债市杠杆交易提升了资金需求，加大了资金链的脆弱程度，增添了资金面波动隐忧。

不过，主流市场观点仍坚信，央行保持流动性合理充裕的态度明确，不会坐视流动性持续收紧，预计央行将继续通过逆回购操作，给予短期流动性支持，以平抑货币市场短期波动。另外，鉴于8月16日和19日将有合计2370亿元MLF到期，近期央行或将再次开展MLF操作。在“OMO+MLF”的组合支持下，预计8月市场资金面仍将保持总体平稳和适度宽松。

钻石行情折现全球经济放缓：价格近1年下跌10%

据媒体报道，钻石的国际价格持续下跌，以大颗粒钻石为中心，最近1年下跌了10%左右。由于英国脱欧问题带来的世界经济前景的不确定性，市场心理趋于恶化。欧洲和中国等买家处在持续观望状态，背负库存的研磨厂商的低价销售日渐突出。此外日本市场的钻石消费也表现低迷，由于受日元兑美元升值趋势等影响，钻石珠宝饰品正在相继降价。

从高端产品众多的大颗粒钻石的国际价格来看，在8月上旬，透明度和色彩优良的最高级别产品为每克拉8.3万美元左右。在最近2个月下跌约5%。而用于戒指等的小颗粒钻石中等级别的产品为每克拉2100美元左右，下跌约4~5%。钻石自2014年下半年起呈现下跌趋势，但仅在最近1年里就下跌了10%左右。

受英国决定脱欧等影响，欧洲一部分金融机构减少了对钻石相关企业的融资。在作为钻石集散地的比利时安特卫普等地，研磨厂商的资金周转趋于恶化。

虽然美国需求坚挺，但增长市场中国表现低迷。受反腐运动的影响，宝石等奢侈品消费减少。

在日本国内，国际行情下跌遭遇最近的日元升值趋势，进口商社向珠宝企业批发钻石的批发价也呈现下跌态势。因经济停滞不前，日本国内珠宝饰品消费放缓，作为需求期的圣诞商战也面临强烈危机感。

六、全球观察

新西兰如期降息25个基点 仍难抑制纽元强势

本周四(8月11日)早晨,新西兰联储如期降息25个基点至历史新低2%,并保持货币宽松政策以刺激低通胀率,但并未给予投资者更积极的信号。

新西兰储备银行行长格雷姆·惠勒(Graeme Wheeler)在周四的声明中表示:“我们目前的预测表明,需要进一步的宽松政策确保未来的通胀率能维持在目标范围间。”并暗示可能至少还将有一次降息。

此次降息基本符合市场预期,但惠勒随后在一个媒体发布会表示,并没有考虑过降息50个基点的可能性,没有理由较大幅度降息。

惠勒说指出:“高汇率将给进出口行业带来进一步的压力,再加上全球范围内的低通胀,将导致贸易部门的负通胀,这使得银行很难实现其通胀目标。所以纽元贬值是必须的。”

由于联储并未明确表示下次还会继续降息,导致纽元兑美元走出一波卖预期买事实的空头回补行情,短线自0.72关口飙升至0.7337,升幅超过130点。截至北京时间8:48,纽元兑美元报0.7293,涨幅1.11%。

加拿大皇家银行策略师特纳(Michael Turner)称,市场原本预计新西兰联储最多可能降息50个基点,新西兰联储关于银行汇票利率的信息有些让人感到困扰,其下限为1.75%。

肯定意味着现金利率会被下调至1.5%,这一数值指引比新西兰联储的评述略微显得更加激进,可能意味着未来还会再有两次降息。

澳新银行驻惠灵顿首席经济学家巴格里(Cameron Bagrie)则指出:“通胀率低不仅是因为纽元的强劲,所以我们不确定进一步的宽松政策能否起到效果,新西兰联储或许战胜不了全球低通胀的潮流。”

澳英降息全球劲吹宽松风 央行定调货币政策以稳为主

最近一周，日本央行宽松升级，澳洲联储实行降息，英国央行也紧随其后七年来首度降息，这给全球货币政策格局带来新的冲击，加上之前6月韩国、俄罗斯降息，全球范围内的宽松潮再起。

在此背景下，近日我国央行定调维持稳健的货币政策，这或意味着短期内降准降息可能性不大，未来更多仍倾向公开市场调节。
全球新一轮宽松潮风起云涌

新一轮的宽松潮正在袭来。英国在经历脱欧公投后，一场经济保卫战打响。8月4日，英国央行宣布了七年以来的首次降息，降息25个基点至0.25％，同时宣布资产购买规模扩大4350亿英镑使英国成为最新一个加入宽松潮的国家。在英国央行宣布最新的利率前，市场已经一边倒地偏向英国将降息，以实现宽松的目的。

实际上，在英国降息之前，已经有多个国开始了降息行动。继6月10日韩国央行出人意料的降息之后，俄罗斯央行紧随其后，也宣布降息，这也是该国央行自2015年7月以来的首次降息。

受到英国“脱欧”消息的不利影响，7月末，日本央行加码宽松措施，宣布将交易型开放式指数基金购买量从每年3.3万亿日元扩容至6万亿日元，旨在刺激经济增长。

8月2日，澳大利亚央行也宣布降低利率25个基点至1.5％，这一利率水平创下史上最低。澳大利亚央行行长格伦·史蒂文则表示，本次降息的直接因素就是应对当前极低的通胀水平。市场对此也并不意外，更有分析认为，澳大利亚未来仍然存在进一步降息的可能。而在此前，美联储已经大幅放缓加息节奏。

一场全球范围内的央行宽松潮正风起云涌。

央行定调稳健货币政策

在英澳相继降息后，市场对中国降准降息预期再起。不过，8月3日早上，发改委政策研究室在官方网站发布一篇题为《更好发挥投资对经济增长的关键作用》的文章，其中提及“择机进一步实施降息、降准政策”，引发市场猜测。不过，就在3日下午，该文章删除了“择机进一步实施降息、降准政策”这句话，再次引发市场关注。

针对发改委政策研究室删除“择机进一步实施降息、降准政策”这句话的举动，九州证券全球首席经济学家邓海清3日表示，这可能隐含了一个重要的信息：到目前为止，降准降息不在政府和央行的考虑范围。他还称，中国经济不需要进一步通过货币政策进行刺激，而需要财政政策和结构性改革来实现经济健康发展。2014年以来，中国发生了严重的“资产荒”，导致各类资产价格泡沫频发，已经表明货币政策足够宽松，他表示，“水已经够多，现在需要加面”。

央行8月5日发布《2016年第二季度中国货币政策执行报告》。《报告》指出，上半年稳健货币政策取得了较好效果，银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模平稳增长，利率水平低位稳定运行，人民币汇率弹性进一步增强。

《报告》还指出，下一阶段将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。

未来将以公开市场调节为主

今年以来，除了在2月末降准一次之外，央行基本上是运用公开市场逆回购、PSL、MLF等方式来调节市场流动性。

7月份，央行继续运用MLF、常备借贷便利和抵押补充贷款向市场投放资金。为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，央行7月对金融机构开展MLF操作共4860亿元，其中期限3个月1540亿元、6个月2360亿元、1年期960亿元，利率分别为2.75％、2.85％、3.0％。同时收回到期MLF5290亿元。7月末，MLF余额为17025亿元。

在提供MLF的同时，央行还通过多种方式引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

国金证券策略研究部执行董事、大类资产配置资深分析师徐阳表示，当前央行的公开市场操作主要包括不同期限的国债（逆）回购操作、中期借贷便利和短期借贷便利三种工具。而在当前继续维持货币政策稳健的前提下，央行将主要采用“逆回购+MLF”结合的方式，来调控市场流动性，这样做具有较多好处。

首先，逆回购操作和MLF同时包含数量和价格型属性，这两种属性互相结合可以使货币政策的传导更加精准有效；其次，公开市场操作比起使用利率、汇率和存款准备金等工具更加灵活，期限可以自由控制，利率变动也不至于引发预期大幅波动。