一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力10月合约，以37520元/吨收盘，下跌250元,跌幅为0.66%。当日15：00伦敦三月铜报价4855.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.73，低于上一交易日7.74，上海期铜跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交567460手,持仓量减少9318手至567430 手。主力合约成交192998手,持仓量增加10746手至199022手。

上海期铝价格小幅上涨。主力9月合约，以12260元/吨收盘，上涨55元,涨幅为0.45%。当日15：00伦敦三月铝报价1607.00美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.63，低于上一交易日7.71，上海期铝涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交202896手,持仓量减少9816手至485488 手。主力合约成交110912手,持仓量减少9886手至150804手。

上海期铅价格小幅上涨。主力9月合约，以13775元/吨收盘，上涨85元,涨幅为0.62%。当日15：00伦敦三月铅报价1799.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.65，高于上一交易日7.54，上海期铅涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交25506手,持仓量增加738手至35296 手。主力合约成交19752手,持仓量减少934手至22124手。

上海螺纹钢价格出现一定幅度下跌。主力10月合约，以2412元/吨收盘，下跌50元,跌幅为2.03%。
全部合约成交6608036手,持仓量减少37262手至3014392 手。主力合约成交5494102手,持仓量减少44960手至1891324手。

【股市行情】7月29日消息，周五早盘，今天是7月最后一个交易日，沪深两市微幅低开，盘中网约车概念走强，拉动沪指小幅冲高剑指3000点，无奈多方动能不足，随后沪指在3000点下方维持窄幅震荡。临近午盘，沪指短暂探底后企稳回升。午后开盘，市场交投清淡，沪指在低位维持窄幅震荡，14：00刚过，沪指加速下杀，临近尾盘，两市继续走弱。截至收盘，沪指报2979.38点，跌幅0.5%，深成指报10329.44点，跌幅0.64%，创业板报2122.41点，跌幅0.81%。

二、国内焦点

伦敦金属交易所基本金属期货价格28日大部分上涨

伦敦金属交易所（LME）基本金属期货价格28日大部分上涨。   截至28日收盘时，3个月期铜的非官方结算价为每吨4905美元，比前一交易日上涨56美元，涨幅为1.15%。   此外，3个月期铝的非官方结算价为每吨1608美元，比前一交易日上涨16美元，涨幅为1.01%。3个月期铅的非官方结算价为每吨1805.5美元，比前一交易日下跌2.5美元，跌幅为0.14%。3个月期锌的非官方结算价为每吨2198美元，比前一交易日上涨17美元，涨幅为0.78%。3个月期镍的非官方结算价为每吨10612.5美元，比前一交易日上涨240美元，涨幅为2.31%。3个月期锡的非官方结算价为每吨17800美元，比前一交易日上涨75美元，涨幅为0.42%。   宽松规模边际收缩 黄金面临下行风险   本轮债券牛市大周期开启于上世纪80年代初美联储超级紧缩货币之后，美国基准利率水平从当初高点20%降至2008年12月的0-0.25%。而美联储去年12月开始首次加息，将利率水平上调25BP；英国央行、欧洲央行在持续降息和量化宽松之后，7月份继续选择按兵不动，宽松大幅低于市场预期，使得货币再宽松边际上面临收缩可能，本周两家央行——美联储和日本央行将继英欧央行之后进行议息，若其宽松不及预期，将增大市场对利率转向预期，黄金价格存在加速回落风险。   具体而言，金价依然存在整固需求。短期而言，全球主要央行的利率“转向”（宽松边际减弱）预期或引起黄金价格回调风险；中期而言，财政刺激的落地增加黄金配置需求，但金价的上行周期再开启仍需等待民间和官方两大需求主体的入场。   避险推动债牛和黄金牛   人口问题日益严峻，经济增长压力增大背景下，风险事件频发推动市场资金转向债市、尤其是国债市场避险，推动市场利率走低，带动黄金配置需求。2008年金融危机之后，全球央行货币政策的持续宽松将经济、资产价格从断崖上拉回。全球负利率国债规模已达13万亿美元，丹麦、瑞士、瑞典、日本和欧元区等国家和地区央行基准利率转负，而日本、德国、瑞士等国的国债收益率已经转负。实际利率转负增加了资金对零息黄金资产的配置需求。   欧洲方面，受限于货币政策缺失和财政纾困，难民问题的持续发酵和银行业的摇摇欲坠，降低了欧洲地区的投资信心；英国公投脱欧带来的政治不确定性、经济负面影响未来依然可能放大。美国方面，2015年底美联储看似有信心的开启了货币政策走向“正常化”的路径，但年初全球市场的再次动荡令市场信心发生转向。市场避险需求令国债名义利率为负背景下却依然吸引资金流入，而实物黄金市场资金流入千亿美元。   利率转向预期带动调整   但是央行按兵不动的选择向市场释放了利率转向预期——目前面临前期宽松政策的消化期，央行料将选择继续观望经济对前期宽松货币的反应再做决定。   英国央行：央行继续“放水”的第一次陨灭。7月14日英国央行宣布维持基准利率0.5%不变，维持购债规模3750亿英镑不变。欧洲央行：宽松预期的再次陨灭。7月21日欧洲央行宣布维持主要再融资利率0%、隔夜存款利率-0.4%、隔夜贷款利率0.25%不变，并将资产购买规模保持在800亿欧元/月不变。如果将时间往前推移，也有去年12月初欧央行的宽松低预期和今年上半年日本央行货币政策宽松“停止”。   7月仍留下美联储和日本央行两次议息会议，G20峰会后决策层对货币宽松转向财政刺激的立场短期内带来宽松边际减弱。如果这两家央行宽松不及预期，或美联储向市场释放9月加息，中期内利率将有转向的风险——“拥挤”的国债市场或面临流动性冲击。美联储如果依然按照数据决定，随着二季度以来美国经济数据好转，以及美股不断创出新高，美联储政策声明放鸽面临的压力会变大（但考虑到美元过强对制造业部门带来负面影响，预期鹰派信号也不会过浓）。   消费疲软或影响高度   即使美日两大央行继续“放鸽”，我们认为全球黄金消费疲弱或令金价上方高度有限。GFMS统计，截止到2015年，黄金需求中，投资占比20.5%，央行占比16.6%，而更大的一块在珠宝首饰消费，份额占到47.3%。只有消费性需求和货币性需求接过投资性需求的传递，黄金价格的上涨才更具有延续性。   消费需求：全球两大黄金消费国消费依然较为疲弱，印度和中国的黄金溢价水平依然维持在低位。GFMS报告显示，今年二季度实物黄金需求触及7年低点，连续第二季减少逾20%，经济压力、金价大涨以及走势的不确定性令亚洲黄金销售受挫。   货币需求：央行对于黄金的支持态度也是支撑黄金价格走牛的关键因素之一。虽然2008年以来全球央行维持净购金趋势，但是中国央行今年5月的暂时停止购买（虽然6月恢复）给黄金市场发出了不那么正面的信号。   “沉默”的美联储 “躁动”的黄金   美联储继续就加息议题按兵不动，蛰伏已久的黄金却难掩内心的躁动。在周三美联储发表声明之后，尽管加息利空靴子仍悬挂高空，但多头似乎已不顾一切地跑步入场，国际金价随之大幅上扬。A股方面，近日虽然大盘有所调整，但黄金概念股却屡次盘中奋力拉升，表现亮眼。   业内人士分析，美联储加息可能沦为“纸老虎”，因为市场已在怀疑美联储今年加息的诚意。此外，今年以来风险事件频发，市场避险需求大增。与此同时，全球横行的负利率政策亦增强了市场的保值意愿。因此，黄金市场牛市格局可能并没有改变。   黄金“笑傲群雄”   北京时间28日凌晨，黄金交易员们屏息盯着屏幕中闪烁的实时新闻，观察美联储的最新表态。最终，美联储继续就加息议题按兵不动，但是蛰伏已久的黄金却难掩内心躁动，小幅下挫之后又一举上蹿，最终笑傲群雄。 　　 周三，COMEX黄金期货交投最活跃的12月合约在美联储公布声明后一度跌至每盎司1323美元的低点，不过又快速反攻，截至收盘上涨20.2美元或1.52%，至每盎司1347.7美元。 　　 光大期货贵金属分析师展大鹏认为，黄金大幅反弹，一方面是前期回调后有技术性反弹需求，另一方面则与美联储议息脱不开关系。对于黄金多头而言，在关键点位，加之关键的刺激因素，是对空头反攻的好机会；当然部分短线获利空头也有回补需求。 　　 “周三黄金行情，基本是由美元下跌引起，因为日内黄金和美元的走势呈现极强的负相关。”世元金行研究员龚文佳认为，周三美联储宣布维持利率不变，利率上限仍在0.5%，而利率下限仍在0.25%。同时美联储称，基于市场的通胀预期仍然保持在低位，经济前景面临的“短期风险”有所减少，就业数据表明劳动力利用率有所提升，经济温和扩张速。并且重申密切关注全球、金融形势发展根据未来经济走势实施渐进式加息。尽管联储决策者表示，将继续密切关注通胀数据和全球经济和金融状况的发展，但指出，对可能出现会导致美国经济偏离正轨的意外冲击的担忧减弱。 　　 某证券固收总部资深分析师刘静（化名）在接受中国证券报记者采访时则表示，从基本面看，9月加息概率并不高，而美联储目前所做的或许仅仅是依据经济数据引导加息预期而已。 　　 首先，美国二季度经济数据确实不错，但可以看出，月度数据的反弹动力主要来自于上半年美元指数的疲弱。数据显示2014年7月至今美元指数均值为93.41，花旗经济意外指数均值为-16.26；2003年1月至2014年6月美元指数均值为83.08，同期花旗经济意外指数均值则高达1.36。此外美元指数与美国ISM制造业、非制造业PMI的相关度也非常之高，这种极强的相关度既说明强美元对美国经济特别是制造业造成冲击，同时也说明美国经济对于汇率非常敏感、反应极快。英国脱欧背景下，一旦美联储确定加息，美元大概率将再度冲击100，并在一定时间内保持相对高位，那么下半年美国经济很可能受到冲击。 　　 但若关闭加息周期，又相当于直接告诉市场美国经济出现下行风险，在大选结果出炉前，美联储这么做的概率也并不高。无论从美联储利益角度还是美国经济前景角度，继续保持弱美元都是有必要的。 　　 股期紧密联动 　　 其实，近期不仅黄金价格出现反弹，A股市场，在大盘整体有所调整之际，黄金概念股却也频频有亮眼表现，表现明显强于大盘。例如，最近三个交易日，山东黄金(600547,股吧)累计上涨10.99%，中金黄金(600489,股吧)累计上涨6.15%。 　　 在业内人士看来，由于外围市场普涨，美联储宣布维持利率不变，黄金价格出现大幅上涨，所以黄金股的价格也随之上涨。同时，作为避险板块，当大盘发生剧烈波动时，黄金股的表现也比较抢眼。黄金现货与期货之间有明显的映射关系，通常现货与期货都是同向变动。 　　 对于黄金的股期联动，国投安信期货分析师丁沛舟表示，黄金概念股一般指与黄金相关的矿产、加工类公司上市发行的股票。由于行业分工不同，与黄金价格的相关性亦不尽相同。综合来看，黄金期现货价格上涨，对黄金矿产公司的业绩将产生一定的提振作用。 　　 刘静指出，根据大智慧(601519,股吧)提供的数据，目前有黄金概念个股共计37只，多数黄金个股价格与黄金价格相关度较高，与上证综指相关度较低。值得注意的是，今年以来赤峰黄金(600988,股吧)、山东黄金两只黄金个股相对黄金价格的弹性都高达4倍左右。“因此在无杠杆交易的逻辑下，如果能做好波段择时，选择黄金个股标的也能有极好的回报率。” 　　 保值仍需择机“乱世买黄金”是人们对于黄金具有避险功能最为朴实的解读。回顾历史，在多次金融危机之中，黄金价格都维持了相对强势。由于其在历史上曾作为重要的国际贸易硬通货，在危机成为了人们竞相追逐的对象。如2008年金融危机中，黄金价格上涨了近80%，直至2011年高点1921美元/盎司。 　　 投资大师吉姆·罗杰斯日前就表示，全球的动荡随时都在发生，要做好迎接未来发生一切的准备，而他的方法就是持有大量的黄金。“上千年以来，人们都是把信心放在黄金里面。” 　　 龚文佳也认为，就目前来看，对于普通投资者来说，可以将黄金作为一项重要的资产配置。当前外部环境依然并不乐观，美联储迟迟未使得利率恢复正常水平，而地缘政治风险加剧也令黄金价格得到了一定程度的支撑。国内金融市场资产价格波动性依然较大，因此配置一定量贵金属资产能够防范金融市场系统性风险对自身的影响。 　　 但在具备金融属性后，黄金的避险功能显得更加复杂。刘静提醒，类似前期英国退欧预期升温等风险事件的确会推升黄金价格；但若市场风险偏好极度恶化且全球流动性受到冲击，则黄金也会遭到抛售，金融危机和欧债危机期间黄金价格不涨反跌就是这个原因。目前看，全球市场出现流动性危机的概率偏低，且整体资本回报率仍在降低，因此普通投资者确实可以增加黄金配置，但黄金投资的最大特点就是适合长期持有而非短期交易。 　　 牛途料难改 　　 当前，有业内人士认为，目前有两个逻辑支持黄金的中长期牛市：负利率和美国大选。首先，负利率债券的出现导致部分债券不能再被当作可以持有到期的安全资产，这意味着过去大类资产配置的逻辑需要调整，负利率机制下，本来被诟病为无升息功能的黄金变相升息，可能是最大受益者之一。全球负利率债券规模快速扩张的两个阶段——2014年底至2015年初及今年一季度——都引起了COMEX黄金的大幅反弹。其次，就美国大选而言，无论最终哪位候选人当选，都将采取宽财政的举措，赤字率上升难以避免，而在美国大选前，美元指数相对偏弱的预期也将对黄金价格形成一定支撑。 　　 RBCWealthManagement总经理GeorgeGero就表示，很多投资者已经调整了他们的交易，将在年内剩余时间看多黄金。不过接下来几天市场可能需要消化美联储释放出来的最新信号。 　　 “后市国际金价在中期将保持震荡上扬走势。”丁沛舟认为，全球经济发展缓慢，货币宽松政策开启放水模式，都为持有黄金提供了良好的环境。加之世界政治及金融方面，风险事件频发，市场避险情绪上升，亦是支撑金价的有利因素，而压制金价因素主要是美元走势之强弱。除去避险因素可能导致美元、黄金短期共振外，若阶段性美元走强，将引发金价短期回落。 　　 展大鹏则表示，从历史走势来看，黄金与大宗商品整体走势节奏上比较一致，也就是说，黄金牛市出现在全球经济向好期间，而这也是大宗商品牛市时期，全球经济萎靡时期即是黄金熊市也是大宗商品整体熊市时期。因此三四季度判断黄金是否继续反弹，可以关注大宗商品（如原油、铜、农产品(000061,股吧)等）后期是否有继续冲高的动力。需要警惕的是，除了美国之外，全球多数经济体仍然较为疲弱，需求未明显提振之前，大宗商品只有反弹、没有牛市可言。 　　 另一组数据也显示，全球最大黄金ETF——SPDRGoldShares过去三周黄金持有量减少近28吨，似乎也提醒黄金多头应保持一定谨慎。

三、有色金属

铜：

外盘走势：今日亚市伦铜振荡下滑，大幅削减隔夜录得的1.34%的跌幅，其中3个月伦铜下滑0.77%至4861美元/吨，目前伦铜仍延续近两周来的高位振荡整理走势，下方支撑关注4800美元/吨。持仓方面，7月27日，伦铜持仓量为35.5万手，较26日增加32手，本周伦铜增仓宽幅振荡，显示多空分歧加大。

现货方面：据SMM报道，7月29日上海电解铜现货报贴水10-升水70元/吨，平水铜成交价格37720-37920元/吨。开盘好铜报升水60元/吨，平水铜报平水-升水10元/吨。持货商对好铜惜售高报，影响至性价比好的平水铜。第一节休市后，现货好铜升水再抬受限，报价渐少，贸易商询价热情转向高性价比平水铜，令其报升水10-升水20元/吨。月末现铜成交整体偏淡。

内盘走势：今日沪铜主力合约1610合约承压重挫，尤其是午后跌速加快，尾盘跌至37520元/吨，较日内高点38150元/吨回落1.65%，同时较昨日收盘价下滑0.98%。日收盘价接近于7月12日上涨前的水平。目前沪铜跌回均线交织处运行，下方M60的支撑仍有效，反弹格局仍有效。期限结构方面，铜市呈现近低远高的正向排列，沪铜1609合约和1610合约正价差扩大至50元/吨。

市场因素分析：亚市美元指数承压续跌至96.3附近，但美原油期货跌跌不休，部分打压金属市场人气，截止目前本周美原油主力合约已累计下跌近8%。此外，日本央行意外维持利率和QQE规模不变，令市场失望。资讯方面：秘鲁6月铜产量为207197吨，单月产量接近于上月创下的记录高点（212454吨），同比再度大增42.18%，受新矿产量大增推动，尤其中国五矿集团斥资83亿美元的Bambas矿场开工。今年1-6月秘鲁铜累计产量为1122128吨，同比攀升逾38万吨或51.46%。

铝：

外盘走势：今日亚市伦铝围绕1610美元/吨附近窄幅波动，表现远抗跌于其他基本金属，其中3个月伦铝微涨0.03%至1610美元/吨，日内表现较沪铝明显滞涨，目前伦铝较近期创下的高点1703美元/吨回落近6%，部分受技术回调需求打压，但目前伦铝回调至M60附近，跌速趋缓，短期需警惕回调风险释放之后的企稳可能。

现货方面：据SMM报道称，7月29日上海现铝成交集中12630-12640元/吨，对当月升水180-200元/吨。期铝放量下行，以及周末及月末因素，持货商急于换现，出货意愿积极，流通货源增多，受制于月末银行结算，加之畏高情绪浓厚，下游企业接货意愿趋冷，月末及高升水下，中间商维持较低的库存，补货意愿冷淡，加之下游维持刚需，接货转手给下游的意愿亦趋冷，整体成交因月末而受抑。

内盘走势：今日沪铝1609合约振荡下滑，尾盘跌至12260元/吨，较昨日收盘价下滑0.69%，目前运行于M60附近，走势振荡。铝市期限结构维持近高远低的负向排列，沪铝1608和1609合约负价差略缩至140元/吨。

市场因素分析：亚市美元指数承压续跌至96.3附近，但美原油期货跌跌不休，部分打压金属市场人气，截止目前本周美原油主力合约已累计下跌近8%。此外，日本央行意外维持利率和QQE规模不变，令市场失望。铝市行业资讯方面，国际投行高盛今日发布基本金属预估，预计2017年和2018年铝价均为1500美元/吨。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走高，收报1807.5美元/吨，涨0.56%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1797.5美元/吨，跌0.55%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走高，报收13775元/吨，较上一交易日涨1.25%，持仓量22124手，成交量19752手。

现货方面：7月29日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13400-13550元/吨，均价涨75元/吨。SMM上海1#铅报道，沪市恒邦厂未出货，贸易商继续看涨，挺价惜售，市场供货相对紧张，电池厂拿货需求进一步提升，但对价格仍有一定争议，高价少拿货，市场观望情绪依然较浓，整体成交清淡无改善。

行情研判：沪铅主力合约表现强势，或为资金炒作结果。前期铅价低迷，或有资金看好补涨行情。操作上建议沪铅1609合约5日线轻仓跟进多单，日内止损100元/吨。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走高，收报2208.5美元/吨，涨1.94%。今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报2190美元/吨，跌0.84%。

现货方面：7月29日SMM现货0#锌报价为16890-16990元/吨，均价涨100元/吨。据SMM报道，冶炼厂正常出货；贸易商积极报价，但多为保值盘货，现货贴水未扩大，市场成交平淡；下游依旧畏高观望，采购情绪低；市场整体成交平平。

内盘走势：沪锌主力合约冲高回落，报收16930元/吨，较上一交易日跌0.12%，持仓量210072手，成交量166588手。

行情研判：沪锌主力合约在5日线附近承压回落，技术形态上再度走弱，维持调整趋势，建议投资者顺势操作。操作上建议沪锌1609合约17000元/吨下方偏空交易，日内动态止损100元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金冲高回落，收报1335.48美元/盎司，跌0.34%。隔夜伦敦白银震荡走低，收报20.16美元/盎司，跌0.97%。今日亚洲盘伦敦黄金冲高回落，截止至沪市收盘时报1334.91元/盎司，跌0.04%；伦敦白银冲高回落，截止至沪市收盘时报20.114美元/盎司，跌0.23%。

内盘走势：沪金主力合约开于289.8元/克，盘中震荡走低，报收287.45元/克，较上一交易日收盘价跌0.62%，成交量218240手，持仓量359396手。沪银主力合约开于4492元/千克，盘中震荡走低，报收4442元/千克，较上一交易日收盘价跌1.27%，成交量791030手，持仓量723278手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至7月28日黄金ETF持仓量为954.23吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10877.53吨，日增35.46吨。

行情总结：今日关注日本货币政策决议，市场普遍预计日本央行将进一步实施宽松举措，但实际出台的利率决议不及预期，美元走弱。尽管如此，贵金属并没有获得太大的支撑，显示近期市场情绪低迷，操作上建议沪金1612合约288-288.5元/克抛空，动态止损1.5元/克；沪银1612合约4460-4470元/千克高抛，止损控制在30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周五螺纹钢期货减仓回调，RB1610合约终盘报收2412元/吨，跌50元/吨，持仓量1891324，日减仓44960。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2340元/吨，涨10元/吨；广州报价2710元/吨，涨10元/吨；北京报价2370元/吨，跌20元/吨；福州报价2510元/吨，涨20元/吨。

（2）钢厂调价：7月29日潞城市兴宝钢铁有限公司出台建筑钢材价格政策，在“7月28日潞城兴宝出台建筑钢材价格调整信息”基础上调整，具体如下：三级螺纹钢价格上调30元/吨，现HRB400EΦ12-14mm螺纹钢出厂价格为2680元/吨；HRB400EΦ16-25mm螺纹钢出厂价格为2580元/吨；盘螺价格上调30元/吨，现HRB400Φ8-10mm盘螺出厂价格为2570元/吨。 以上价格均为过磅含税，执行自2016年7月29日起。

（3）消息面：7月25日开始，张勇带队以国务院促进民间投资督导组的名义，到河南进行专项督导。另外还有6路督导组，在青海、安徽等地进行督导。

周五RB1610合约减仓回调。时下环保减产信息较多，且国内钢厂、社会库存绝对值较低，压力不大，价格具备一定支撑。操作上建议，2380附近短多，止损参考2350。

五、宏观经济

海通证券：地王频出留隐患 地产泡沫应引警惕

警惕地产泡沫！——实体经济观察2016年第29期（海通宏观姜超、顾潇啸、于博等）

来源微信公众号姜超宏观证券研究

7月经济整体波澜不惊：终端需求中，地产销量增速低位企稳，而乘用销量增速拾级而上；工业生产中，钢铁、化工开工率处于温和水平，而发电耗煤增速则较6月小幅回升；物价方面，工业品价格也是普遍上涨。

回顾上半年经济，稳增长仍有赖于地产和基建，但后患重重。14年以来中国居民房贷爆发式增长，月均新增房贷从14年的1500亿元激增至今年上半年的4000亿元，而新增房贷/新增住房销售额则激增至60%。“地王”频出更是为未来房价、房贷留下隐患。年中政治局会议罕见提及“抑制资产泡沫”，也意味着地产泡沫应引起警惕！

价格：6月70城市房价增速续升，上周国内生产资料价格涨少跌多。

需求：下游地产弱、乘用车、家电改善，文体娱乐尚可。中游钢铁、水泥、机械均走弱，化工尚可。上游煤炭继续改善，有色仍弱，交运弱改善。

库存：下游地产、乘用车转差。中游钢铁回补，水泥去化，化工走平。上游煤炭、有色去库存。

下游行业：

地产：7月房贷利率再创新低，但地产销量增速仍较低迷。7月全国首套房贷款利率再创新低，但无力扭转地产需求低迷态势。7月中旬26城住房销量增速虽因基数偏低大幅走高，但下旬再度回落，7月至今日均地产销量同比增速10.0%，仍处低位，指向需求筑底徘徊。上周十大城市库销比继续回升，也侧面印证需求偏弱格局。上周百城土地成交虽低位反弹，但涨幅有限，开发商购地仍较保守。

乘用车：6月汽车制造收入回升，7月前三周批发销量渐走高。受厂商半年度冲销量影响，6月各口径下乘用车销量增速均大幅回升，且成交价格持续上升，带动6月汽车制造业收入增速上升。厂商冲销量令经销商库存状况转差，但去年同期基数偏低叠加购置税优惠结束预期令7月乘用车批发销量持续向好，前三周销量增速拾级而上，累计增速接近30%。

家电：6月家电出口涨少跌多，7月第三周白电零售增速续升。6月海关总署空调、洗衣机出口增速分别降至6.1%和11.4%，冰箱小升至14.0%。在全球需求不景气和高基数效应双重影响下，空调出口增速下滑，而洗衣机出口在低基数支撑下仍旧呈现下滑态势，仅冰箱出口小幅回升。7月以来，三大白电周度线下零售增速持续回升，指向内需持续向好。

纺织服装：6月子行业收入增速涨跌互现，内需改善外需仍弱。6月纺织业收入同比增速微升至-0.5%，服装服饰业收入同比增速升至6.7%，皮革业收入增速降至2.8%。服装服饰业增速上升，印证内需弱改善，而纺织业增速基本持平、依然负增，印证外需仍较疲弱。上周柯桥纺织价格指数微降，但原料价格指数上升，主要缘于棉花短期性供需不匹配：需求端棉企补库存热情仍高，供给端新棉上市空挡、国储棉轮出较慢。

文体娱乐：上周电影票房和观影人次微升，同比降幅收窄。上周全国电影票房收入升至9.9亿元，同比增速升至-34.8%，环比增速1.4%。上周全国观影人次升至2977万人次，同比增速升至-31.9%，环比增速0.3%。单周票房高达10亿元，但因去年同期基数较高，同比仍维持负增长。暑期档多类型影片各领风骚，除前期作品继续保持良好票房续航能力外，上周新上映的两部动作片《绝地逃亡》和《泰山归来：险战丛林》均取得较好成绩。

中游行业：

钢铁：上周钢价、毛利均降，开工微升，库存去化转回补。上周钢价螺纹、热板均下跌，流通环节社会库存也由去化转回补，而高炉开工率则继续回升，指向供需格局转差。6月地产投资增速继续回落，基建投资增速虽处高位，但持续性待察，而7月以来粗钢产量增速仍处低位，钢企库存低位反弹，均指向需求前景难言乐观，供给压力未消，也意味着未来钢价依然承压。

水泥：上周全国水泥价格继续下跌，需求释放令库容比大。上周上周全国高标水泥均价环比下跌-0.3%，全国需求整体仍显疲弱，其中，华北、东北、西北地区价格平稳运行，西南地区偏弱，中南地区略有上扬，而华东地区涨跌互现。上周企业库存比回落，主因南部地区天气好转，前期受抑制的需求集中释放，企业发货量大幅度提升，带动库存明显下降；而北方地区受暴雨天气影响，需求普降。预计天气好转后，将推动价格恢复性上调。

化工：上周涤纶POY价格续升，江浙织机库存、开工率均降。6月化工子行业收入增速有涨有跌，反映6月行业需求整体不温不火。上周涤纶长丝POY价格继续上涨，主因下游织造厂商补货，江浙织机库存天数下降可为印证，需求弱改善支撑价格回升。但上周PTA产业链开工率全面回落，意味着需求改善持续性仍需观察。

机械：6月机械各子行业收入增速均回落，主因低基数褪去。6月机械子行业主营收入同比增速：通用设备2.6%，专用设备4.7%，运输设备4.8%，电器机械7.6%，仪器仪表4.6%，均较5月回落，主要缘于低基数效应消退。6月机械各子行业收入环比均有两位数的增长，表明真实需求并没有那么差。而考虑到去年7月基数大幅走高，今年7月机械子行业收入增速或继续下滑。

电力：7月下旬电力耗煤同比增速大幅上升，环比创同期新高。7月下旬六大电厂电力耗煤同比增速大幅回升，环比增速更是创下历史同期新高。7月各旬发电耗煤增速呈“前低后高”态势，截止目前，电力耗煤同比增速6.2%已明显高于6月的2.1%，意味着7月工业生产或较6月继续弱改善。

上游行业和交通运输：

煤炭：上周煤炭价格平中有升，港口煤炭库存再度去化。上周动力煤、焦煤、秦皇岛港煤价格上升，无烟煤价格走平。7月下旬电力耗煤增速大幅上升，拉涨动力煤价格、秦皇岛港口煤价，并带动港口煤库存继续去化。而焦煤价格也于上周迎来小幅上涨。煤炭行业供给侧改革继续推进，276天限产政策在地方得到贯彻，产地供应持续收紧，令供需格局持续转好，支撑煤价。

有色：上周LME铜、铝价格均降，LME铜库存降、铝库存升。受美元指数走强影响，上周铜、铝价格均下跌。而LME库存走势略有所分化，铜库存状况好转，而铝库存低位微升。上期所库存铜、铝均去化，去产能整体趋势未变。

大宗商品：上周国际油价下跌，CRB指数下降，美元指数上升。美国7月制造业PMI初值52.9，创15年10月以来新高，而英国和欧元区7月PMI指数则均创历史新低，美国经济数据向好、欧洲经济依然疲弱，共同拉涨美元指数，而CRB指数则应声下跌。上周国际油价下跌，一方面因为美元走强，另一方面美国石油钻井数连续第四周上涨，增产令油价承压。

交通运输：6月货运量增速回升，上周BDI回落、CCFI继续上升。6月全国货运量同比增速升至4.7%，其中铁路货运量增速升至-6.3%，印证工业生产小幅反弹。上周航空客运周转量增速国内线、国际线均下降，行业增速短期放缓。上周BDI指数下跌，主因大型船舶运费下挫；CCFI指数上升，持续性仍待观察。

6家企业以“营改增”为借口哄抬价格被罚1200万元   国家发展改革委29日称，6家企业以“营改增”为借口，捏造涨价信息、哄抬价格、扰乱市场秩序，已责成北京、上海、辽宁三地价格主管部门依法作出行政处罚，对6家企业各罚款200万元，共计1200万元。   这次查处的企业主要涉及房地产租赁和酒店行业，分别是：上海新世界淮海物业发展有限公司、沈阳恒隆地产有限公司、北京新捷房地产开发有限公司、中国国际贸易中心股份有限公司，以及北京新云南皇冠假日酒店、北京金融街(000402,股吧)丽思卡尔顿酒店。   一、上海新世界淮海物业发展有限公司向143家承租人发出通知，以“营改增”为借口，捏造涨价信息，在原有租金及其他相关费用基础上，直接向承租人加收与增值税税率11%相同幅度的费用。   二、沈阳恒隆地产有限公司与承租人签订补充协议，以“营改增”为借口，把部分承租人的租金上调了11%。   三、北京新捷房地产开发有限公司，声称因为国家实施“营改增”，在原定租金和管理费基础上，直接向承租人加收与增值税税率5%、6%相同幅度的费用。   四、中国国际贸易中心股份有限公司向写字楼和公寓楼119家承租人发出通知，以“营改增”为借口，在原租金基础上直接将租金提高5%和物业管理费提高6%，而且对拒不缴纳的承租人收取滞纳金。   五、北京新云南皇冠假日酒店贴出《关于营业税变更为增值税的通知》，以“营改增”为由，宣称加收“增值税”，菜品价格上涨6%。   六、北京金融街丽思卡尔顿酒店在明知“营改增”取消了营业税并且可以获取水、电、固定资产采购等进项作抵扣的情况下，执意以“营改增”为借口提高餐饮食品价格，引发消费者举报。   发展改革委称，这6家企业以“营改增”为借口涨价，损害消费者合法权益，向市场提供了错误信号，误导部分消费者认为“营改增”就是“营加增”，是国家在营业税基础上加收增值税，从而对“营改增”顺利实施带来负面影响。6家企业捏造涨价信息的行为，违反了价格法第十四条第（三）项的规定，相关地方价格主管部门依据《价格违法行为行政处罚规定》第六条第（一）项从重处罚，对6家企业各罚款200万元。发展改革委指导相关地方价格主管部门责令涉案企业迅速整改，及时调整报价模式，切实维护消费者合法权益不受侵害。   发展改革委称，房地产租赁、物业服务、酒店客房和商品价格属于市场调节，经营者依法享有自主定价权，但经营者的价格行为应严格遵守价格法等法律规章的规定，不得捏造、散布涨价信息，不得哄抬价格、扰乱市场价格秩序。

六、全球观察

英国新首相强调英国仍是欧洲一部分

英国新首相特雷莎·梅27日访问意大利,与意大利总理伦齐会谈时再次强调英国仍是欧洲的一部分。   特雷莎·梅在会谈后的新闻发布会上说,脱欧是脱离欧盟,“我们仍然是欧洲的一部分”。要想脱欧成功,与意大利这样的欧盟成员国合作是关键。她还表示要继续维护和促进英国与意大利的经济纽带。   伦齐说,脱欧是英国民众的决定,“无论多痛苦”,意大利都尊重这一决定。但目前局面“困难且前所未有”,需要良好的理念、确切的时间表和确定的道路。意大利将提供“全面合作与支持”,目的是让英国与欧盟的谈判尽可能高效。特雷莎·梅与伦齐还发表声明,两国将继续在难民问题和反恐问题方面实施尽可能多的合作。特雷莎·梅说,应在欧盟和国际层面实施联合行动,打击恐怖主义威胁,特别是要加强情报合作和信息交换。   风险降低 美联储释放“鹰派”大招   近几个月的全球市场波动频繁，英国脱欧公投、意大利银行业危机、土耳其政变和欧洲恐袭威胁的接踵而至令各大央行皆不敢轻举妄动。然而，在市场已经对美联储的第二次加息不再兴致冲冲之时，美联储却释放了一个“鹰派”大招。   北京时间28日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率维持在0.25%-0.5%不变，符合预期。而这也是今年以来美联储连续第五次在加息问题上“放鸽子”，美元因此承压重挫，人民币兑美元走强。   昨日早间，美元指数跌破97，最低点达96.58，刷新一周新低。人民币则大涨，早盘在岸、离岸人民币价格双双走强，从6.67涨至6.66。经过一日上涨，昨日人民币在岸收盘报6.6566，较上一交易日官方收盘价涨131点，创3周半新高。   尽管美联储加息的列车还是没等来，但美联储随后发布的声明却令市场兴奋不已。声明显示，5月以来的信息显示美国就业市场表现强劲，经济持续温和增长。其中，6月新增就业岗位数量较5月出现反弹，工资和其他指标显示过去几个月就业市场更加健康，这给鹰派立场的支持者注入了一剂强心针。   同时声明还表示，“影响美国经济增长的近期风险降低”。高盛认为，这体现出美联储在近几个月数据好转的情况下，认为金融环境趋于宽松。这些措辞令市场认为，美国经济将足够强劲到允许在未来几个月加息，而时间点最早就在9月。根据高盛的预计，今年9月美联储会议加息的概率由此前的25%调升至30%，12月加息概率则有40%。高盛总结称，今年年内至少加息一次的概率约有70%。   不过，美联储此份声明也指出，虽然美国家庭开支增长强劲，但企业固定资产投资仍然疲软。更重要的是，受到早些时候能源价格和非能源进口产品价格下跌影响，美国通胀率仍持续低于美联储2%的目标。对此，美联储表示将继续密切关注美国通胀指标以及全球经济和金融形势。   昨日海通证券发布的研报指出，美联储年内加息概率仍低。当前全球经济低迷，欧洲银行业危机、英国脱欧都为全球经济复苏增加了不确定性，美国经济数据也经常出现好坏反复的情况。在确信经济处于稳健复苏轨道之前，美联储不会贸然行动。当前期货市场数据显示，9月加息概率仅为18%，11月为20%，12月为43%，均低于50%。