一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力9月合约，以37020元/吨收盘，上涨340元,涨幅为0.93%。当日15：00伦敦三月铜报价4770美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.76，低于上一交易日7.78，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交456084手,持仓量减少2042手至590146 手。主力合约成交302506手,持仓量增加996手至260408手。

上海期铝价格上涨。主力9月合约，以12650元/吨收盘，上涨150元,涨幅为1.2%。当日15：00伦敦三月铝报价1669美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.58，低于上一交易日7.63，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交278686手,持仓量增加22630手至577604 手。主力合约成交182850手,持仓量增加12528手至219986手。

上海期锌价格出现一定幅度上涨。主力9月合约，以16805元/吨收盘，上涨415元,涨幅为2.53%。当日15：00伦敦三月锌报价2159美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.78，低于上一交易日7.83，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交502274手,持仓量增加21010手至458948 手。主力合约成交389136手,持仓量增加11846手至247458手。

上海螺纹钢价格上涨。主力10月合约，以2430元/吨收盘，上涨28元,涨幅为1.17%。

全部合约成交8296918手,持仓量减少102034手至3123226 手。主力合约成交7469210手,持仓量减少136924手至2276468手。

【股市行情】 7月11日消息，周一早盘，沪指在小幅调整后开始震荡上行，黄金、白酒股爆发，券商股也有拉升动作，沪指迅速收复3000点，而创业板受到次新股影响，整体表现相对弱势；午后开盘，军工板块持续活跃，两市进一步走高，沪指盘中涨超1%，但冲高后题材不继，股指快速回落，并在尾盘时跳水，创业板跌近1%。截至收盘，沪指报2994.92点，涨6.82点，涨0.23%；深指报10594.82点，跌16.98点，跌0.16%；创业板报2218.59点，跌20.41点，跌0.91%。

二、国内焦点

国内钢市上涨成交乏力铁矿石价格冲高回落

  由于市场库存水平相对偏低，国内钢价继续上涨，但市场成交依然乏力。铁矿石价格冲高回落，矿市交易的活跃度一般。   最近一周，国内现货钢价综合指数报收于91.96点，一周上涨2.26%。近期，黑色系期货品种的价格拉高后震荡盘整，钢坯价格冲击每吨2100元的价位。钢材现货市场价格振荡上涨，但市场成交依然乏力。受洪涝灾害的影响，多地市场资源难以跟进，导致市场库存偏低。另外，唐山地区限产预期不断增强，商家挺价拉涨的意愿加大。不过，需求的清淡也阻碍了价格反弹的空间。   据分析，在建筑钢市场上，价格继续大幅上涨，上海、杭州、京津冀、重庆等地吨价一周上涨20元至180元。在京津冀市场，价格大涨，在期货以及钢坯价格走强的背景下，现货价格水涨船高，成交尚可，受唐山地区限产消息再起、市场库存偏低的影响，商家惜售情绪强化，下一步钢价还会继续偏强运行。在板材市场上，价格也是继续上涨。   铁矿石市场也有趋强的苗头，但需求方采购谨慎限制了矿价上行的空间。据“西本新干线”的最新报告，在国产矿市场上，河北地区铁精粉价格小幅上涨。总体来看，钢厂的采购依然较为谨慎，市场成交量不大。进口矿价冲高回落，截至7日，普氏62%品位铁矿石指数报收于每吨55.3美元，一周上涨0.65美元。近期，港口矿现货价格虽然随期货价格走高而继续得到拉升，但钢厂的补库意愿低迷，市场交易的活跃度一般。钢厂缺乏超量购矿的动力，开始表现出“压缩原料库存、回归低库存策略”的倾向。   铁矿石期货套保功能显现   铁矿石，是指自然界中存在的可用作炼铁原料的含铁矿物，主要有磁铁矿、赤铁矿、褐铁矿、菱铁矿等，是钢铁生产企业的重要原材料，也是重要的国际大宗商品。   从分布来看，世界铁矿石资源集中分布在澳大利亚、巴西、俄罗斯、乌克兰、哈萨克斯坦、印度、美国、加拿大、南非等国。包括淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG在内的四大矿商占据世界铁矿石贸易量的80%以上。中国是世界上最大的铁矿石需求国，但我国矿山受资源条件制约采矿成本远远高于世界平均采矿成本，行业对外依存度约80%。   指数定价在进口矿定价中占主流，铁矿石价格的波动呈现内外联动性高、价格波动率大的特点。国际上存在三种较为有影响力的铁矿石指数，其中普氏铁矿石指数应用最为广泛。   该指数包括对62%铁含量和63.5%/63%铁含量品位、高品位65%和低品位58%铁含量的统一价格评估，以及每日对铁矿石每1%铁含量差价的报告。   铁矿石价格影响因素包括以下几个方面：主要矿山产量、铁矿石海运价格指数，主要港口和航线的天气情况、中国钢材价格、中国粗钢产量、世界粗钢产量、世界钢材价格。其中，航运运力价格占据铁矿石到岸价格的10%—23%。而目前航运市场运力过剩，所以运价对矿价的影响作用逐渐淡化。   今年以来，铁矿石价格波动剧烈，上半年铁矿石期货价格波幅最高一度超过80%。分析人士指出，今年以来铁矿石价格波动主要受到国家政策影响，钢铁企业供给侧结构性改革、抑制产能过剩，将对铁矿石价格产生阶段性影响。   在此情况下，铁矿石市场避险需求强烈凸显。铁矿石套期保值期货交易涉及到矿山、钢厂和贸易商根据市场供求关系，为了回避风险、降低库存成本的交易，有利于维护生产的正常进行。   部分上市公司在铁矿石期货套保中尝到甜头。日前，鞍钢股份(000898,股吧)发布公告称，结合公司业务发展的实际需要，2016年公司将继续开展商品期货套期保值业务。根据公告，铁矿石是该公司参与期货套保交易的品种之一。公告明确表示，该公司进行套期保值的年度最高保证金为3.5亿元。   鞍钢股份称，公司开展钢铁期货保值业务有利于企业通过套期保值规避价格波动风险，有助于调节市场供求，减缓现货市场价格波动。同时，通过期货市场的价格预期，能够有效抑制市场供求失衡和非正常价格波动，有利于形成即时反映市场供需情况的价格参考体系，为企业的发展创造良好的条件。套期保值业务可以为公司提供低成本、高效率的风险控制手段和贸易流转通道，提高企业管理水平，增强市场竞争力，推动经营活动的稳步发展。   但目前，在铁矿石期货运行过程中，市场研究人士发现，该品种仍有进一步完善空间，包括近月合约不连续、缺乏国际参与者、交割成本偏高等问题亟待解决。市场研究人士指出，针对上述三个问题，需要推出针对性的方案加以解决，如针对近月合约不连续，可尝试推出仓单做市商和交易做市商，而针对缺乏国际参与者和交割成本偏高的问题，则可尝试通过铁矿石国家化保税交割和调整入出库费用、降低厂库滞纳金等进行调控。   期股联动 锌铝板块走势分化   7月7日申万一级行业指数排名，有色金属涨幅跃居第一。中色股份(000758,股吧)、建新矿业(000688,股吧)等9只涨停。有色金属指数年初至今涨近5%，远远优于同期跌约14%的沪深300指数。该指数一改往年颓势，主要得益于商品金属价格上涨带来的业绩改善预期。2016上半年大宗商品迎来了一波久违的上涨，其中沪锌，贵金属，沪铝涨幅高达37%、34%和24%，沪镍和沪铜也有10+%的涨幅。大宗商品活跃带动股市有色金属板块强势上涨，其中最耀眼的是黄金白银等贵金属概念股票，如金贵银业(002716,股吧)、山东黄金(600547,股吧)和豫光金铅(600531,股吧)，最大涨幅超100%。基本金属中锌和铝领涨，锌概念股西藏珠峰(600338,股吧)涨幅超50%，铝概念股南山铝业(600219,股吧)涨幅约20%。   对比基本金属各板块可以发现，虽然随整体金属指数大幅上涨而均有较好表现，但锌板块股票上涨数量较多，涨幅较高；铝板块则整体颇显逊色。我们从商品价格驱动企业盈利改善带动股价上涨的角度，分别从锌和铝的基本面追根溯源。   锌矿紧缩锌价攀升锌企业绩增长   上半年，全球锌矿紧缩导致整体精炼锌供给趋于减少，持续支撑锌价走高。期锌价格从1月低点12375元/吨最高上涨至16975元/吨，涨幅高达37%。在锌板块中，上游矿企是本轮锌价上涨的主要受益者，而冶炼企业则相对较弱。由于锌矿紧缩是推动锌价上涨的重要原因，故利于锌矿企业改善营收，提高盈利水平。整体锌价上涨逻辑如下：   国内外锌矿供给缩减是支撑今年锌价上涨的动因之一。由于资源枯竭和价格低迷，国际锌矿产能于2015年底开始下滑，考虑到新投产和复产情况，预计2016年全球锌矿将同比减少80万吨左右。因而今年进口锌矿加工费大幅走低至100美元/吨左右，同比去年几乎腰斩。由于加工费大幅下降，进口矿较之国产矿利润降幅扩大至1500元/吨左右。预计锌矿进口将下滑50%。国内锌矿则由于进口矿的减少而紧俏，同时国内锌矿增幅有限，因而国产加工费在二季度持续下滑。锌价大幅上涨，加工费下滑，因而锌矿企业盈利水平将较去年下半年明显改善。虽然锌价同比去年上半年仍然较低，但加工费下滑从侧翼增加了企业收益。因此锌板块企业，特别是锌矿占比和产量较多的企业呈现较好的股市表现。有稳定锌矿来源的冶炼企业也将在这次锌价上涨中分享更多的收益。   但需要注意的是，锌矿趋紧和加工费下滑在上半年并未体现于精炼锌的减少，在锌价不断上行的刺激下，上半年精炼锌产量仍环比增长。精炼锌未现紧缺，现货仍充裕也是前期阶梯式上涨缺乏持续动力的原因之一。对比业绩增长，冶炼企业或弱于矿企。一是由于加工费下滑，冶炼企业在锌价上涨过程中分享的盈利空间较小；二是下半年可能由于锌矿紧缩限制产量，导致单位营收减少。   目前预计下半年国产矿难以弥补进口矿减少带来的缺口，整体锌矿仍将偏紧。国内锌矿产量目前来看难以大幅增产主要由于资金原因和开采证的问题，因而国内矿趋紧，加工费预计持续下滑。随着前期冶炼企业锌矿库存消化，整体锌矿偏紧或将在下半年制约冶炼企业开工率，从而使得精炼锌产量下滑。目前仍然看好后期中国经济发展，因而对四季度需求在旺季回升持乐观态度。3季度需求淡季可关注去精炼锌库存情况。若“金九银十”消费如期好转，库存低位，锌现货供给偏紧，则基础夯实后可能上涨更给力，届时有望迎来新一轮期股联动。   上游扩张成本上移铝价涨幅受限   上半年国内铝价借着供给侧改革行业减产的东风，伴随着铝锭库存走低，一路走高，从10500元/吨最高上涨至13075元/吨，涨幅约24.5%。但在4月铝价快速冲高至13000元/吨的时候，铝概念的股票却上涨乏力。这与行业整体产能过剩及去产能过程中对后市上涨预期不高，成本端上涨，长期盈利空间不大有关。整体铝产业链逻辑如下：   上半年铝价上涨主要由于供给侧改革减产后供需改善和成本上涨，下半年随着产能逐渐释放，供给端逐渐增产，而成本则预计将持平或小幅上涨。   近年铝行业一直产能过剩，由于去年底国内铝企累计关停电解铝产能815万吨，使得电解铝产量大幅下滑，整体供需情况大幅改善。库存大幅下降推动铝价大幅上涨。但长期来看，铝产品供给仍将逐渐增加，一是原铝生产上游供给有保障，二是再生铝增长率逐渐提升。   铝价上涨的另一重要驱动因素是成本增加，这很不利于企业改善盈利水平。电解铝成本两大组成部分：氧化铝和电力价格，两者合计占成本70%左右。上半年由于氧化铝和动力煤价格上涨，虽然铝价上涨了24.5%，但能源价格上涨了30+%，氧化铝价格上涨约20%，使得铝企盈利空间并未随铝价上涨而扩大。下半年氧化铝产能释放加快，对国内铝价形成向下压力。氧化铝利润走低对于电解铝企业来说，则是成本端下滑，有利于盈利空间的提升。下半年若电力成本仍持续上涨，则会覆盖甚至吞噬氧化铝价格下跌带来的利润提升。   因此，对于铝企来说，由于上游氧化铝产能仍在扩张，而下游电解铝新增产能增速不及氧化铝，所以价格回落利润增长空间较小。而电解铝则由于成本端同样上涨，盈利空间并没有跟随铝价上涨而显著提高，因此价格上涨对股价带动作用小。主要利润提升在铝产业链的下端，消费向好带动铝材加工。   综上所述，在本轮大宗商品价格上涨带动的股价上升中，由于基本面驱动价格上涨的深层次原因不同，商品和锌、铝板块股价均呈现锌强铝弱格局，锌板块上游矿企表现较好，铝板块上游较弱，下游加工表现较好。值得期货和股票投资者把握期现两市互动机制，区别对待。   三、有色金属   铜：   外盘走势：今日亚市伦铜强势上涨，其中3个月伦铜大涨1.74%至4771美元/吨，目前伦铜重新收复M60一线，但短期在此或展开振荡整理，下方支撑关注4700美元/吨。持仓方面，7月7日，伦铜持仓量为33.9万手，较6日增加117手，近一周多伦铜转为增仓下行，显示多空分歧加大，但暂以空头占优。   现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货报平水-升水70元/吨，平水铜成交价格36670-37020元/吨。开盘好铜报升水70-升水80元/吨，平水铜报升水30-升水40元/吨，乏人问津，大型持货商主动降升水以求出货，并由此引领市场升水大降，但下游一心等待盘面回调。之后盘面继续推涨，市场需求大降至极。然而，随着盘面在午市收盘前再度上涨近37000元/吨，少数持货商已悄然将较差的平水铜调降至贴水。今日周一特征凸显，料交割前升水难以为继。   内盘走势：今日沪铜主力合约1609合约振荡走强，尾盘收涨至37020元/吨，较上周五收盘价上涨1.09%，为五日来首次上涨，因上周释放部分回调需求后，铜价上涨意愿攀升。期限结构方面，铜市呈现近低远高的正向排列，沪铜1608合约和1609合约正价差扩大至20元/顿，显示远期合约回调意愿仍较强。   行情研判：今日沪铜1609合约振荡收涨至37020元/吨，因铜价释放部分回调需求之后，重回反弹走势。而且铜价与美元指数实现同涨，因美国6月非农就业数据显示其经济前景明显改善。操作上，建议沪铜1609合约可于36800-38000元间高抛低吸，止损各350元/吨。   铝：   外盘走势：今日亚市伦铝振荡微涨，其中3个月伦铝微涨0.3%至1664美元/吨，仍接近于近期创下的高点（1672美元/吨），整体维持近一周来的高位振荡整理平台，表现抗跌于其他基本金属，显示其内在上涨意愿较强，短期运行区间关注1600-1680美元/吨。   现货方面：据SMM报道称，7月11日上海现铝成交集中13150-13160元/吨，对当月升水50-60元/吨。持货商逢高出货积极，新注册为仓单的魏桥铝锭已在上海无锡两地流通，上海下游需求较差，中间商和下游接货意愿冷淡，无锡中间商和下游企业接货意愿较上海地区高涨，整体成交较上周五趋冷，并呈现地区分化。   内盘走势：今日沪铝1609合约振荡续涨，尾盘涨至12650元/吨，较上周五收盘价上涨0.68%。短期沪铝向上突破，显示多头占优，上方反弹阻力关注12800元/吨。铝市期限结构维持近高远低的负向排列，沪铝1608和1609合约负价差缩窄至150元/吨。   行情研判：今日沪铝1609合约振荡走强至12650元/吨，继续企稳于均线组之上运行，近一周来沪铝表现远强于其他基本金属，显示其内在上涨意愿较强，因南方暴雨导致国内铝库存不断下滑，但目前铝价还未摆脱高位振荡整理走势，建议操作仍需谨慎。操作上，建议沪铝1609合约可于12500-12750元间高抛低吸，止损各100元/吨。   铅：   外盘方面：周五夜伦铅冲高回落，收报1811美元/吨，跌0.22%。今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报1833美元/吨，涨1.21%。   内盘方面：沪铅主力合约震荡走高，报收13165元/吨，较上一交易日涨0.96%，持仓量17288手，成交量10108手。   现货方面：7月11日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于12800-12900元/吨，均价涨25元/吨。SMM上海1#铅报道，沪市贸易商正常报价，临近交割日，市场供给减少，整体交易气氛清淡，下游需求虽稍有好转，但多反映在长单中，散单成交依旧很少，观望情绪较重，交投清淡无改善。   行情研判：借助周边反弹，加上技术性反抽的需要，沪铅主力合约迎来反弹。但受限于基本面未明显改善，上方空间能有多大仍有待观察。操作上建议沪铅1609合约观望为主。   锌：   外盘方面：周五夜伦锌震荡走高，收报2143美元/吨，涨2.14%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报2158美元/吨，涨0.70%。   现货方面：7月11日SMM现货0#锌报价为16520-16620元/吨，均价涨320元/吨。据SMM报道，现货价格大涨，冶炼厂正常出货，贸易商保值盘出货受阻，现货升贴水并无明显扩大；下游基本持观望态度；市场整体成交一般。   内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收16805元/吨，较上一交易日涨2.06%，持仓量247458手，成交量389136手。   消息面：上海有色网（SMM）调研显示，6月国内重点锌冶炼企业开工率为75.47%，较5月增加1.04%。本次SMM调研涉及45家企业，涉及总产能610万吨，6月份调研总产量共计38.36万吨。据SMM了解，由于5月检修的冶炼企业，6月复产居多，因此带动整体开工率继续上升。7月，除小型企业产量有望增加外，大中型企业开工率均有下滑，SMM预计7月开工率较6月下滑1.14%，对锌价预期利好。   行情研判：大宗商品迎来反弹，沪锌主力合约则保持近几日的反弹态势。基本面预期向好，货币环境有望进一步宽松，锌市维持乐观。操作上建议沪锌1609合约5日线上方偏多交易，动态止损100元/吨。   黄金：   外盘走势：周五夜伦敦黄金探底回升，收报1366.52美元/盎司，涨0.41%。周五夜伦敦白银震荡走高，收报20.296美元/盎司，涨3.08%。今日亚洲盘伦敦黄金震荡走跌，截止至沪市收盘时报1361.68元/盎司，跌0.35%；伦敦白银冲高回落，截止至沪市收盘时报20.35美元/盎司，涨0.26%。   内盘走势：沪金主力合约开于291.05元/克，盘中震荡走高，报收295元/克，较上一交易日收盘价涨0.75%，成交量434348手，持仓量361060手。沪银主力合约开于4318元/千克，盘中震荡走高，报收4506元/千克，较上一交易日收盘价涨3.82%，成交量1900034手，持仓量744214手。   ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至7月8日黄金ETF持仓量为981.26吨，日增2.97吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10620.38吨，日增0吨。   行情总结：上周公布的美国非农就业人口多于预期，但饱受诟病的薪资水平没有出现积极改善，多空不一的非农就业报告对市场的影响激烈但相对短暂。美国联邦利率基金期货显示交易员仍押注美联储年内不会加息，美元指数承压。英国脱欧后的金融市场的不确定性对贵金属仍有支撑，建议沪金1612合约293.5元/克做多，止损1.5元/克；沪银1612合约4490元/千克做多，止损控制在30元/千克。   四、国内焦点   国内期市：周一螺纹钢期货探低回升，RB1610合约终盘报收2430元/吨，涨28元/吨，持仓量2276468，日减仓136924。   （1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2230元/吨，持平；广州报价2680元/吨，涨30元/吨；北京报价2420元/吨，涨20元/吨；福州报价2430元/吨，跌30元/吨。   （2）钢厂调价：7月11日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整，本次调价是以“7月1日沙钢出台2016年7月上旬建材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下： ①螺纹钢价格上调100元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为2380元/吨。 ②高线价格上调60元/吨，现HPB300Ф6.5mm普碳高线执行价格2420元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2016年7月11日起。   （3）消息面：Mysteel预估7月上旬粗钢产量微幅下降，全国粗钢预估产量2135.84万吨，日均产量213.58万吨，环比6月下旬降幅0.68%。   周一RB1610合约探低回升。沙钢、永钢、中天出厂价格均大幅上涨，唐山环保问题再度升级，期价仍将获得支撑。操作上建议，回调买入，止损参考2350。  

五、宏观经济

国企改革攻坚正当时   今年是深化国企改革攻坚年，也是政策措施落实年，全国各地正发起新一轮国企改革攻坚战。   从2013年十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》发布，到2015年《关于深化国有企业改革的指导意见》印发，以及“1+N”总体实施方案出台，从2014年国资委推出第一批“四项改革”试点，到2016年即将推出第二批“十项改革”试点，国企改革的步伐稳步向前。   6月21日，河南省深化国有工业企业改革工作会议在郑州召开。这是河南省在关键时期召开的一次关键会议，也标志着河南开启了新一轮国企改革大幕。   官方统计数据显示，2015年，河南全省国有控股工业企业实现营业收入比上年下降6.8%、利润下降89%，降幅分别高于全省工业企业13.4个、88.9个百分点，净利润不到0.3%，低于全省工业企业6.4个百分点。尤其是国有控股工业企业亏损额315.9亿元，占全省的75.5%。   形势十分严峻。但眼前效益的下降仅仅是表面现象，河南省委书记、省人大常委会主任谢伏瞻在会上指出，这从根本上看是改革不到位所造成的，要充分认识深化国企改革的重要性和紧迫性。不想改、不敢改、不会改，企业走不出困境。。   河南省委副书记、省长陈润儿也指出，造成此现状的原因除了市场相对不景气，更是深层次的问题凸显：企业主体地位还未真正确立、法人治理机制还未全面健全、国有资产监管还未规范完善、国有资本运行效率低下、企业办社会职能和历史遗留问题带来的压力过大……深化国有工业企业改革，是解决国有工业企业当前困难，促进国有工业企业焕发活力、持续健康发展的迫切需要， 是贯彻落实中央关于推进供给侧结构性改革要求的一项重要内容，是防范区域性金融风险的重要举措，也是推动河南省经济转型升级、稳增长调结构的必由之路。   河南如此，其他地方的情况也基本类似。新一轮国企改革的必要性显而易见。   那么，怎么改？   河南给出的方法是彻底打破修修补补解决问题的幻想，下大力气从企业产权制度改革上动真格、求突破。河南省委、省政府《关于深化国有工业企业改革的意见》指出，要从全面深化产权制度改革、完善企业法人治理结构、改革完善企业领导人员选任机制、深化薪酬分配制度改革、深化企业内部制度改革、推进企业分类改革分块搞活、以管资本为主加强国有资产监督等方面入手，通过重组整合一批、股份制改造一批、转让退出一批、剥离移交一批，收缩过长的战线和过大的摊子，解决“人往哪里去、钱从哪里来、事由谁来办”等实际问题。   由谁来改？   企业集团层面，除拟改组改造为国有资本投资、运营公司的企业保持国有独资外，其他企业都应积极引进战略投资者，实现产权多元化；出资企业层面，吸引各类社会资本进入，推动二级核心骨干企业股份制改革，带动三级企业全面放开搞活，形成一级强、二级活、三级专的梯次发展格局；对已经完成或拟实施混合所有制改革的企业、允许经营管理层、核心技术人员和业务骨干人员出资入股。   可以看出，河南的方法一方面结合国家相关部署，一方面紧贴自身情况，“用药”十分精准、细致。   放之全国而言，新一轮国企改革已进入深水区，必须要打破修修补补解决问题的幻想，坚定决心打好产权多元、转型发展和提质增效这场攻坚战，啃下国企改革这块硬骨头，否则错失的将是转型发展的历史机遇。   唐山周二将开始执行钢铁限产措施   7月11日，不愿透露姓名知情人士称，唐山市政府7月11日下发文件称，7月12日至7月31日，全市使用煤气发生炉的轧钢、锻造等企业，全部对加热炉实施停产治理，以改善环境空气质量。   全市钢铁企业烧结工段减少排放污染物50%；全市焦化企业延长装煤、出焦时间至36小时；全市露天矿山一律停产治理；全市各类建筑工地一律停工整治；在实施上述措施基础上，7月25日至7月31日，全市所有焦化企业停止装煤、出焦；全市钢铁企业烧结机停止生产   上述知情人士不愿具名，因信息未公开。河北省环保厅和河北大气污染防治领导工作办公室没有接听彭博新闻寻求置评的电话   河北省将组织开展化解过剩产能集中行动。这次集中行动打响了河北省“十三五”去产能攻坚战的“当头炮”。省委、省政府将牢固树立和践行五大发展理念，深入贯彻落实中央推进供给侧结构性改革和去产能、治污染决策部署，综合运用市场机制、经济手段和法治办法，强化标准倒逼，推进整合重组和优化布局，加强国际产能合作，严控违规新增产能和已封停设备复产，确保按期完成国家下达的化解过剩产能目标任务。   六、全球观察   财政部：欧洲经济将下行0.5%-1%   在近日召开的中国财富管理50人论坛年会上，50人论坛学术顾问、财政部副部长朱光耀表示，英国脱欧直接导致了全球金融市场的激烈动荡，涉及股票及汇率市场，“总体看，震荡控制在有限的时间段内，体现了全球金融市场的韧性，这得益于国际金融危机之后，G20对全球金融的治理改革”。但脱欧对英国和英镑的冲击还在持续，英镑兑美元汇率约为1.3，为1985年以来最低水平。   据了解，今年6月初，世界银行将全球经济的增长预测从2.9%下调到了2.4%，这正是经济下行压力增大的体现。朱光耀认为，英国脱欧的结果，在对本国经济产生巨大冲击之余，也对整个欧洲经济造成严重影响，“欧央行已做出判断，今后三年左右，英国脱欧将直接拉低欧洲经济下行0.5%-1%”。   此外，朱光耀还指出，在英国公投之前，欧洲的经济一体化进程总体上保持着向前发展的态势。但公投结果出炉后，一体化的进程受到了干扰，这种干扰的程度和影响的持续时间还有待进一步观察，但干扰是客观存在的，这对于全球的经济态势、经济全球化的进程也会产生影响。   汇率市场的 “厄尔尼诺” 与强势美元   国际清算银行最新指出，外汇市场出现了一个有趣的现象，即抛补利率平价大规模失效。   国际清算银行（BIS）在其最新年报中指出，外汇市场出现了一个有趣的现象：抛补利率平价（CoveredInterestParity）大规模失效。根据利率平价理论，外汇市场掉期（Swap）隐含的利率应该与相应期限的市场利率一致，但近期欧元、日元、瑞士法郎和英镑这些主要国际货币对美元的隐含利率都大幅背离市场利率。   在2008年金融危机前，经典的利率平价理论很少出现偏离（Akrametal，2008），不过在金融系统承压、市场动荡的2008年全球金融危机以及2011~2012年欧元区危机期间，抛补利率与银行间拆借利率也曾经出现过大规模背离（AvalosandMoreno，2013）。   可是令人诧异的是，如今即便在市场相对平稳的时期，利率平价的大规模背离依然没有收窄。   从人民币汇率市场的状况看，市场利率（Libor）与离岸人民币对美元的隐含利率的基差持续攀升，从2014年1月的-0.0063%扩大到2016年6月的-0.9905%，其背离程度更甚于日元、欧元等主要国际货币，这意味着人民币对美元的外汇掉期中借取美元的成本远高于公开市场的拆借成本。   BIS认为，之所以出现抛补利率平价的大规模失效与美元走强触发的信贷条件紧缩密不可分。假设抛补利率平价成立，那么在套利中需要通过金融中介进行多次交易，这些金融中介及其对手方的风险承担能力就会影响掉期隐含的资金拆借成本。而当美元流动性充足时，金融中介通常愿意拆借美元进行货币对冲服务；但当美元流动性缩减时，金融中介风险承担意愿下降，不愿意在市场上拆借美元。   回顾中国的情况，根据那些以中国为对手方的银行的统计数据，可以发现向BIS报告的全球银行中流向中国的信贷规模自2014年第三季度后开始收缩，而从中国流出的美元资金（可能是偿还债务或存款）则更能反映全球金融条件，2008年金融危机和2011~2012年欧元区危机后跨境资金规模攀升，2014年第二季度美元走强流动性紧缩后该资金规模继续攀升，这一趋势同人民币对美元利率基差的攀升相一致。