一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力8月合约，以35840元/吨收盘，上涨10元,涨幅为0.03%。当日15：00伦敦三月铜报价4673美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.67，低于上一交易日7.69，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交635504手,持仓量增加2550手至759628 手。主力合约成交229682手,持仓量增加21604手至280154手。

上海期铝价格上涨。主力7月合约，以12220元/吨收盘，上涨180元,涨幅为1.50%。当日15：00伦敦三月铝报价1558美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.84，与上一交易日持平，上海期铝涨幅与伦敦市场相当。

全部合约成交479322手,持仓量增加21632手至621096 手。主力合约成交271156手,持仓量减少7000手至211172手。

上海期锌价格上涨。主力7月合约，以15005元/吨收盘，上涨290元,涨幅为1.97%。当日15：00伦敦三月锌报价1885.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.96，低于上一交易日7.98，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交511538手,持仓量增加1406手至320602 手。主力合约成交350080手,持仓量减少10450手至141640手。

上海螺纹钢价格涨幅明显。主力10月合约，以2033元/吨收盘，上涨93元,涨幅为4.79%。

全部合约成交11817562手,持仓量减少133034手至3692622 手。主力合约成交11215608手,持仓量减少120692手至2923206手。

【股市行情】5月27日消息，两市周五整体维持震荡态势，个股涨跌互现，盘中两市几度下探并出现快速反弹。午后两市在深圳国资改革、家电、OLED等板块带领下一度冲高，但临近尾盘时迅速回落，创业板跳水跌近1%。盘面上，OLED、集成电路、互联网彩票、深圳国资改革、军工等概念活跃；网络安全、锂电池等板块跌幅居前。成交量方面，沪市成交1238.59亿元，深市成交2545.49亿元，两市共成交3784.08亿元，较上一交易日缩量近150亿元。截至收盘，沪指报2821.05点，跌1.40点，跌0.05%，周跌幅0.16%；深指报9813.63点，跌12.51点，跌0.13%，周跌0.03%；创业板报2069.89点，跌16.12点，跌0.77%，周涨0.22%。

二、国内焦点

河北今年压减1422万吨炼钢产能

河北省5月26日召开钢铁煤炭去产能攻坚战动员会，今年将压减1726万吨炼铁、1422万吨炼钢产能。

据介绍，今年河北省第一批1077万吨炼铁、820万吨炼钢产能压减任务已经下达，要在11月底前完成，年底前完成第二批压减任务。其中，唐山、邯郸、秦皇岛、廊坊4个市全年共计压减1592万吨炼铁、1305万吨炼钢产能。

据介绍，唐山市将采取“标准约束+差别政策+末位淘汰”办法，精准推动低效无效产能加速退出。对停产半年以上的钢铁企业复产实施严格监管。

目前，邯郸市已经封存118万吨炼铁产能，对封存的装备，实行24小时严格监管，坚决杜绝死灰复燃。下辖的武安市建立钢铁产能交易平台，按照产能大小把压减任务均摊到每家企业，按照每万吨铁、钢产能各100万元的标准，缴纳“钢铁产能指标置换交易金”。

本周铜价有所反弹 等待调整后的沽空机会

本周铜价在空头平仓下有所反弹。其中，沪铜7月合约本周收盘上涨590元，收于35910元。总持仓减少13700手到76万手。总成交量为317.5万手。

美国宏观经济数据的持续好转使得市场对于美联储加息预期渐强，美元指数也被助推至最高达到95.678，目前美元指数表现出受到支撑，这对铜价压力仍在。

基本面上看，LME现货升水均值本周在18.8，显著高于上周的8.3，这与LME库存偏低且近来有所减少有关，本周为减少2625吨。国内现货本周维持升水，周五为升水50-80元，下游在周前期一度接货积极，后随价格反弹而无意追高，成交于周后期受抑。周内现货进口亏损有所扩大，今日为亏损599元，国内现货市场对铜价的支持作用有所减弱。

供应方面，据上海有色网消息，五矿铜业（湖南）有限公司6月将产出电解铜，据悉五矿铜业计划年产电解10万吨，目前此项目如期顺利推进。另有BHP表示计划明年提升旗下Olympic Dam铜矿产能40%，该矿去年共计产铜12.5万吨，预计本年将增产7.5万吨铜产量至20万吨。来自供应端的压力仍然是铜市最大的利空因素。

从技术上看，近期铜价处于反弹之中，估计短期内震荡难免，交易上我们先行观望，等待调整完后的沽空机会。

中国投资方将参建俄罗斯“铝谷”经济特区

俄罗斯铝业协会的新闻办公室表示，中方企业表示有兴趣在克拉斯诺亚尔斯克边疆区建设用以扶持铝业的特别经济区。

协会称，中国商界和旅游业代表5月20日与俄罗斯铝业联合公司领导层、俄罗斯铝业协会和当地政府举行见面会时表示，愿吸引大型中国投资方在克拉斯诺亚尔斯克边疆区建设现代铝业生产企业综合体——“铝谷”经济特区。

新闻办公室援引北京新欧亚时代科技发展有限公司代表的话称：“‘铝谷’所开创的前景对发展中国铝业极为重要。设备进口零关税是经济特区建设项目投资吸引力的关键因素。”

新闻公告指出，俄罗斯铝业联合公司、俄罗斯铝业协会和边疆区政府是该项目的俄方合作伙伴，将在一个月内制定出经济特区的组织计划，准备入驻企业名单，确定经济优惠待遇。经济特区项目将于6月的圣彼得堡国际经济论坛上展示。目前已有8家外国企业确认愿参与经济特区项目。

俄罗斯铝业协会和中国有色金属工业协会2016年4月商定在6月的圣彼得堡国际经济论坛期间签署合作协议。俄罗斯境内成立合资企业生产高附加值铝深加工产品是可能的合作内容项目之一。

三、有色金属

铜：

外盘走势：亚市伦铜振荡走强，其中3个月LME铜于沪铜收市时上涨0.93%至4705美元/吨，但未能助推铜价突破上方均线压制，短期铜价陷入区间振荡整理。持仓方面，5月25日，伦铜持仓量为33.7万手，较24日增加1454手，本周伦铜减仓上涨，显示铜价上涨主要受空头回补提振，多头做多信心仍不足。

现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货报升水50-升水80元/吨，平水铜成交价35740-35900元/吨。尽管市场供应渐增，但现铜升水仍挺价。日内市况多询盘，而少成交。连续反弹后升水未降，难以吸引贸易商或下游的买兴。午市收盘前，盘面快速拉涨，部分持货商降升水换现，好铜报升水60元/吨，但平水铜报价仍持坚，市场难觅低价源。周末成交整体不及昨日。

内盘走势：今日沪铜主力合约1607合约反弹乏力，仍振荡下行，尾盘收至35840元/吨，较昨日收盘价下滑0.58%，表现弱于其他基本金属，显示其内在反弹意愿较弱。目前沪铜运行于主要均线交织处，多空交投谨慎。期限结构方面，铜市维持近高远低的负向排列，沪铜1607合约和1608合约负价差为70元/吨，显示远期合约下跌意愿仍较强。

行情研判：今日沪铜1607振荡下滑至35840元/吨，其表现弱于其他基本金属和伦铜，显示沪铜反弹至36000元附近，进一步上涨意愿偏弱，短期在该线附近或展开区间振荡。操作上建议沪铜1607合约并于36000-35000元/吨间展开高抛低吸，止损各350元/吨。

铝：

外盘走势：亚市伦铝振荡走强，其中沪铝收市时伦铝上涨0.45%至1562美元/吨，还未摆脱近一周来的区间振荡整理平台，其日收盘价仍接近于一个月前的水平，目前伦铝较此轮回调低点1531美元/吨回升1.95%。短期伦铝各均线运行越趋狭窄，多空面临方向抉择。

现货方面：据SMM报道称，5月27日上海现铝成交集中12500-12520元/吨，对当月升水130-140元/吨，持货商逢高出货积极，急于换现，主动下调价格，中间商和下游不认可高升水的现货价格，观望为主，成交寥寥，11点，期铝当月直线拉涨至12450元/吨，上海，无锡持货商看涨信心倍增，挺价出售，流通货源随即缩紧。

内盘走势：今日沪铝1607合约振荡反弹，大幅削减日内跌幅，尾盘收于12220元/吨，较昨日收盘价微涨0.29%，短期运行区间关注12000-12400元/吨。目前铝市期限结构维持近高远低的负向排列，沪铝1607和1608合约负价差为130元/吨，显示远期合约反弹动力不及近月。

行情研判：今日沪铝1607合约探底回升至12220元/吨，因黑色系金属强势攀升，改善市场人气。同时日内美元指数小幅回调及美原油期货维持高位运行，给予铝价上涨动力。操作上，建议沪铝1607合约可于12100-12350元/吨间高抛低吸，止损各100元/吨。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走高，收报1677.5美元/吨，涨2.57%。今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报1681.5美元/吨，涨0.24%。

内盘方面：沪铅主力合约探底回升，报收12805元/吨，较上一交易日涨0.71%，持仓量14430手，成交量6872手。

现货方面：5月27日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于12650-12800元/吨，均价涨0元/吨。SMM上海1#铅报道，沪市恒邦厂出货，贸易商报价积极，下游蓄电池多消化长单，散单成交极少，市场观望依旧，交投清淡。

行情研判：借助周边反弹，沪铅迎来技术性反弹。基本面上铅市依然较弱，博反弹仍需谨慎。操作上建议沪铅暂时观望，或在5日线上谨慎做多，跌破离场。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走高，收报1877美元/吨，涨2.12%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报1887.5美元/吨，涨0.56%。

现货方面：5月27日SMM现货0#锌报价为14820-14920元/吨，均价涨140元/吨。据SMM报道，炼厂惜售，市场高贴水少量成交，长单交付为主；进口锌货源稳定，下游畏高观望，成交略显清淡。

内盘走势：沪锌主力合约探底回升，报收15005元/吨，较上一交易日涨0.57%，持仓量141640手，成交量350080手。

行情研判：黑色产业链暴涨再度引发市场对于供给侧改革的遐想。期锌反弹格局已经渐渐打开，后市料将有继续反弹空间。操作上建议沪锌1607合约5日线上方偏多交易，止损控制在100元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金冲高回落，收报1219.74美元/盎司，跌0.39%。隔夜伦敦白银冲高回落，收报16.323美元/盎司，涨0.07%。今日亚洲盘伦敦黄金探底回升，截止至沪市收盘时报1221.06美元/盎司，涨0.11%；伦敦白银探底回升，截止至沪市收盘时报16.258美元/盎司，跌0.4%。

内盘走势：沪金主力合约开于260.9元/克，盘中探底回升，报收259.5元/克，较上一交易日收盘价跌0.46%，成交量282392手，持仓量304944手。沪银主力合约开于3672元/千克，盘中震荡走低，报收3630元/千克，较上一交易日收盘价跌0.95%，成交量525244手，持仓量571292手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至5月26日黄金ETF持仓量为868.66吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10442.66吨，日增0吨。

行情研判：隔夜公布的美国房地产数据继续保持强势，美联储官员的鹰派言论令加息预期愈加升温。近期影响贵金属市场走势的因素不变，建议贵金属偏空操作，沪金1612合约背靠5日线做空，止损1.5元/克；沪银1612合约3640元/千克抛空，止损控制在30元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：郑州玻璃1609合约开盘报957元/吨，收盘报973元/吨，较上一交易日上涨25元/吨，涨幅为2.64%。成交量增至39.79万手左右，持仓量减少8938手至16.32万手。

消息面：1、2016年05月27日的"中国玻璃综合指数"为892.51点，比上期2016年05月26日上涨0.27点。"中国玻璃价格指数"为892.64点，比上期2016年05月26日上涨0.35点。"中国玻璃市场信心指数"为891.97点，比上期2016年05月26日下跌0.06点。

现货价格：华北地区，河北安全5mm浮法玻璃出厂价报1112元/吨。华中地区，武汉长利5mm浮法玻璃现货价报1144元/吨。库存数据：交易所注册仓单为0张。

观点总结：国内玻璃市场整体稳中有涨。沙河地区报价稳中有涨，正大、元华等玻璃价格小幅上调，生产企业库存保持在低位，经销商方面积极销售促进走货，库存多数正常；华东地区持稳，绍兴旗滨玻璃价格小幅上调；华中、华南地区整体平稳。螺纹钢等建材系品种大幅反弹，带动玻璃期价上行。技术上，玻璃1609合约上涨，期价测试985一线压力，短线趋于震荡回升走势。操作上，短线950-985区间交易。

五、宏观经济

为稳定市场无奈被动注入流动性

昨日，央行货币政策分析小组发表文章，回顾2015年以来稳健货币政策的主要特点。谈及去年年中和今年1月股市大幅下挫央行出手稳定金融市场时，文章称，2015年年中以来，我国资本市场出现了两次快速下跌。第一次是2015年6月中旬以后股市大幅下挫，为防止爆发系统性金融风险，人民银行及时采取了降息措施，并提供了流动性支持，6、7月份M2增速分别跳升了1个和1.5个百分点。第二次是今年1月份沪深股指再度大幅下跌25%~30%，为防止恐慌、促进市场稳定加大了流动性投放，也在一定程度上使M2增速有所加快。从全球来看，这种为稳定市场而被动注入流动性的做法虽属无奈，但似乎也没有更好的办法。

文章指出，从中国自身经济来看，增长虽处于合理区间，但下行压力仍然较大，按照G20有关宏观审慎调节的要求，货币政策需要启动逆周期调节工具。因此，中国货币政策中安排适度的逆周期、维护稳定并促进增长的政策成分，是符合客观需要的。中国货币政策总体保持稳健、略偏宽松是客观、适宜的。

因此，相应的，货币信贷在总体平稳适度增长的同时，也存在一些阶段性的较快增长以及季节性波动。文章称，2015年7月份前后和今年一季度货币信贷增长有所加快，主要是货币政策适度考虑了逆周期宏观调控以及金融稳定的需要。今年一季度特别是1月份货币信贷增长比较快，与中国特色的春节假期扰动也有很大关系。随着春节因素消除和股市逐步趋稳，货币信贷增速最终还是会回来。从近几个月的情况看，已经出现货币信贷逐步回稳的态势。

“近年来我们一直坚持货币政策的稳健和中性适度，M2和信贷增速并没有出现大的突变，过去5年M2增速都在13%左右，平均为13.3%，今年M2预期目标是13%左右，仍属稳健的安排。”文章称。

对于下一步的货币政策安排，文章透露，将继续实施稳健的货币政策，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。进一步完善调控模式，强化价格型调节和传导机制，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，完善宏观审慎政策框架，着力解决经济金融运行中的突出问题，提高金融运行效率和服务实体经济的能力，守住不发生区域性系统性风险的底线。

未来几个月M2同比增速或会有比较明显下降

随着基数效应逐步消失，M2增速将回归正常

央行货币政策分析小组日前发文称，2015年以来，中国人民银行按照党中央、国务院的战略部署，坚持改革开放，坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，并根据经济下行压力增大、经济结构调整的实际需要，适时预调微调，增强针对性和有效性，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理。货币政策在坚持总体稳健的同时，在保持流动性合理充裕、降低社会融资成本、促进信贷结构优化、推动金融改革、防范和化解金融风险等方面作了很多努力。

一是优化货币政策工具组合和期限结构，保持流动性合理充裕；二是发挥价格杠杆的调节作用，引导市场利率适当下行，降低社会融资成本；三是进一步完善宏观审慎政策框架，引导货币信贷合理增长；四是货币政策在支持经济结构调整和转型升级方面作了一些探索；五是寓改革于调控之中，提高金融运行效率和金融服务实体经济的能力；六是及时采取措施维护金融市场稳定，避免了系统性金融风险的爆发。

文章同时称，货币信贷总体平稳适度增长，也存在一些阶段性的较快增长以及季节性波动。近年来我们一直坚持货币政策的稳健和中性适度，M2和信贷增速并没有出现大的突变，过去5年M2增速都在13%左右，平均为13.3%，今年M2预期目标是13%左右，仍属稳健的安排。2015年7月份前后和今年一季度货币信贷增长有所加快，主要是货币政策适度考虑了逆周期宏观调控以及金融稳定的需要。今年一季度特别是1月份货币信贷增长比较快，与中国特色的春节假期扰动也有很大关系。

“货币信贷月度数据出现一些起伏波动是很正常的，观察货币政策稳健性不能仅看个别月份，需要看几个月乃至一年平均、整体的情况才能判断。随着春节因素消除和股市逐步趋稳，货币信贷增速最终还是会回来。”文章称，从近几个月的情况看，已经出现货币信贷逐步回稳的态势，4月份M2增长12.8%，已比1月份回落了1.2个百分点，1月份至4月份贷款新增5.16万亿元，同比多增7779亿元，都比较正常。

文章同时称，需要指出的是，由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高，因此未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降，当然，这主要也是基数效应在干扰同比数据，并不代表真实的增速，随着基数效应逐步消失，M2增速将回归正常。

六、全球市场

“鹰派”圣路易斯联储主席布拉德：对6月FOMC会议持开放态度

圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)在新加坡出席国际货币金融机构官方论坛时表示，市场对最近一次的美联储会议纪要的解读是正确的，不想猜测美联储2016年会加息多少次，“我会在6月份会议上保持开放性”。市场布拉德是美联储的鹰派官员，今年在FOMC会议上有投票权。

他表示， FOMC必须针对局势的变化做出调整，一年前FOMC曾预计经济增速有3%。FOMC的策略是通过渐进式加息实现缓慢的利率正常化，根据全球及美国的具体状况，FOMC可以采取不同的加息路径。

他还称，近几年美国M2增长非常温和，对美国生产率增长较低感到担忧，而美联储无法影响生产率增长。而且，不确定技术何时能带动生产率增长。美国劳动力市场相对好转，这可能对未来的通胀带来上行压力。

另外，布拉德强调，金融市场对美联储加息预期与美联储决策者的预估中值之间有分歧，政策分歧本身不会导致美元走强。

布拉德提到，美联储对欧洲、亚洲的担忧均有增加，英国退欧并不像人们认为的那样是一个全球性的金融事件。金融市场泡沫风险缓和，以后可能会上升。布拉德还表示，去年12月到今年1月，美联储点阵图显示的加息预期有些过头，如果不用点阵图进行指引，本来是可以避免混乱的。当前，市场对6月加息的预期较为乐观。

今年3月，点阵图显示，今年美联储可能加息的次数由上次的四次降至两次。据期货市场数据，市场预计美联储6月加息的概率为32%。

此外，布拉德称，中国询问美联储的计划是没有问题的，属于正常的交换意见过程。

5月25日，彭博援引不愿透露姓名人士称，中国官方正试图通过官方途径确认美联储是否将在6月份加息，还是等到7月再决定，以便汇率等政策可以做出更好应对。与6月份加息相比，中国更希望美联储能将加息决定推迟至7月份。不过，随后央行对此予以否认，“彭博社今日关于中美央行的信息不准。”

布拉德5月5日曾表示，不确定美联储正确的利率路径是什么。GDP和通胀预期显示市场对利率的预期可能是正确的，而劳动力市场和实际通胀则支持美联储对利率的预期。5月初，市场预计美联储最早在12月加息，美联储预期年内加息两次。

美联储是否放鸽安抚？ 市场静待今晚耶伦讲话

美东时间周五下午1:15，美联储主席耶伦将发表讲话。而现在，投资者最关注的就是美联储的加息大计。

政策制定者们预计今年将加息两次，而耶伦很可能在本次讲话中透露，美联储可能于6月加息。

在上周4月FOMC会议纪要公布后，市场对美联储加息的预期大幅攀升。目前，美国联邦基金利率期货显示，交易员预计，美联储6月加息概率接近30%，远高于4月底12%的水平。目前，市场关注美联储官员给出的任何信息。

有“新债王”之称的Doubleline Capital首席执行官Jeff Gundlach 预计，耶伦将在讲话中释出鸽派信号。

美联储FOMC投票委员之一、美联储理事Jerome Powell周四表示，根据经济数据和不断变化的风险，下一次加息可能很快到来。

Powell表示，希望看到第二季度经济增长能够显著提高，伴随油价回升以及美元走弱有助于帮助美联储实现2%的通胀目标，预计美国经济会朝着最大的就业增长和稳定的价格水平发展。

Powell称：“如果即将得到的数据继续支持这些预期，我认为逐渐提高美联储基金利率是合适的，根据即将产生的数据以及不断加大的风险，下一次加息可能很快就会开始。

当然，谁都不能保证耶伦本次讲话会谈及货币政策。摩根大通债券分析师本周表示，他们预计耶伦本次讲话将不会涉及货币政策。

如果耶伦本次讲话真的提到了货币政策，那交易员们很可能发现市场的流动性很差。下周一是美国公众假日Memorial Day，债券市场将在周五下午两点后关闭三天。而许多交易员已经放假，根据历史经验来看，这一天的债市交易将陷入低迷。

在2015年，国债在Memorial Day前一个周五的交易量是普通周五的2/3。而股市的交易量在去年所有交易日中排名倒数第五。

证券经纪公司Instinet LLC美国交易主管Larry Weiss向彭博表示：“美联储主席在市场交易量低迷的时刻讲话，这既不同寻常，而且可能带来危险。她讲话后的市场影响很可能因为流动性的缺乏而被夸大。”

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