一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力7月合约，以35950元/吨收盘，下跌320元,跌幅为0.88%。当日15：00伦敦三月铜报价4709美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.63，高于上一交易日7.6，上海期铜跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交609972手,持仓量减少19698手至747574 手。主力合约成交384000手,持仓量减少14566手至324560手。

上海期铝价格出现一定幅度下跌。主力7月合约，以11910元/吨收盘，下跌305元,跌幅为2.50%。当日15：00伦敦三月铝报价1564.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.61，低于上一交易日7.63，上海期铝跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交414590手,持仓量减少33860手至639024 手。主力合约成交240472手,持仓量减少15232手至249230手。

上海期锌价格下跌。主力7月合约，以14715元/吨收盘，下跌160元,跌幅为1.08%。当日15：00伦敦三月锌报价1851.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.95，高于上一交易日7.94，上海期锌跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交513776手,持仓量减少21760手至321580 手。主力合约成交382792手,持仓量减少13712手至168902手。

上海螺纹钢价格跌幅较大。主力10月合约，以2147元/吨收盘，下跌110元,跌幅为4.87%。

全部合约成交10744208手,持仓量减少311226手至3545698 手。主力合约成交10220650手,持仓量减少330176手至2981232手。

【股市行情】5月10日消息，周二早盘，沪指低开高走，虽然盘中出现两次下杀，但是航空股爆发护盘，两市企稳回升，临近午盘，沪指持续维持弱势震荡。午后开盘，沪指维持窄幅震荡，14：：00刚过，航运股强势拉升，带动沪指拉升剑指2850点，然而上攻乏力回落翻绿，临近尾盘，沪指拉升翻红。基金经理自掏百万认购还不跟？截至收盘，沪指报2832.59点，涨幅0.02%，深成指报9793.21点，涨幅0.03%，创业板报2054.22点，涨幅0.03%。成交量方面，沪市成交1285亿元，深市成交2180亿元，两市今日共成交3465亿元，成交量明显缩小。

二、国内焦点

现货钢市降价潮起 黑色系期货应声回落

昨日，黑色系期货品种加速下跌，螺纹钢、铁矿石、热轧卷板期货主力合约早盘便跌停直至收盘，锰硅、硅铁期货主力合约也双双跌停，焦炭、焦煤期货主力合约分别下跌6.91%和4.32%。

在分析人士看来，本周一黑色系期货品种集体下跌，主要是由上周末唐山钢坯价格大跌引起的。

据期货日报记者了解，上周日（5月8日），唐山昌黎普方坯在降80元/吨的基础上，再次追降50元/吨，一日之内累计下降130元/吨至2120元/吨。

除钢坯外，废钢价格也出现了下调。据了解，上周末沙钢、永钢等均大幅下调了废钢采购价格，其中沙钢累计下调140元/吨，较4月25日的价格下跌270元/吨。

上周末钢材市场的各路降价消息，目前还在进一步发酵。据我的钢铁网最新数据，昨日，唐山145带钢价格下降100—120元/吨，唐山型材价格下降130—170元/吨，脚手架管价格下降100—150元/吨。伴随着市场价格的下跌，钢厂也陆续调低了钢材出厂价格。

据报春钢铁网信息，河北天柱集团H型钢指导价自5月10日起统一下调500元/吨。另据市场消息，自5月9日起，唐山瑞丰钢铁的带钢协议户指导价下调600元/吨。天津荣程钢铁的带钢协议户指导价再降300元/吨至2600元/吨。

生意社钢铁分析师何杭对记者说，上周末钢坯价格大跌，市场心态骤冷，进而引发黑色系商品出现连锁反应。

“上周末公布的4月外贸数据偏差，以及《人民日报》周一刊发的权威人士谈当前中国经济的文章，也在一定程度上影响了市场的情绪。”有市场人士如是说。

昨日，除黑色系期货品种外，其他工业品期货也都有不同程度下跌，其中天胶期货下跌4.11%，镍、石油沥青期货跌幅均超过3%，铜、铝期货跌幅均超过2%。

据了解，钢坯降价后，市场目前的成交量极少，观望气氛浓厚。

“当前黑色系商品的基本面变化并不是很大，虽然供应增加了一些，需求也开始转淡，但也不至于让价格出现如此剧烈波动，现在市场的情绪仍不稳。”永安期货研究院院长助理朱世伟对期货日报记者说。

在海通证券(600837,股吧)期货研究主管高上看来，之前黑色系商品如螺纹钢价格的上行，主要是中间商补库存导致的，终端需求拉动并不明显，“夏季来临，商品消费传统旺季接近尾声，黑色系商品价格逐渐回归是理所当然的”。

据华泰长城期货黑色研究员徐轲介绍，目前钢材市场的终端需求经过前期补库已经接近饱和，而贸易商（主要指华南市场）的出货情况也比较差，因此补库积极性也不高，他们更倾向于落袋为安。

一名不愿意具名的行业人士告诉记者，支撑前期钢材价格上涨的几大重要因素正在悄然生变，比如一线城市楼市降温，钢厂复产步伐加快，等等。

“随着市场预期的变化，一些商家会加快出手前期获利的资源，短期钢材价格回落的趋势仍将延续。”上述人士说。

国内钢价开始下跌 铁矿石价格进入回落通道

国内钢市连续数周“火热”的上涨场面，已开始出现冷却迹象，现货钢价开始下跌，周跌幅超过５％。与此同时，铁矿石市场也进入了回落通道。

据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场报告，最近一周，国内现货钢价综合指数报收于１０５．６８点，一周大跌５．２８％。目前，国内钢市开始下行，下游采购端的观望情绪在攀升，市场成交十分清淡。库存结束下降的走势，呈现小幅增长。商家心态悲观，不断降低报价以促进出货。有市场人士判断，供需的“紧平衡”状态正在逐步被打破，钢价将继续进行调整。

据分析，在建筑钢市场上，市场价格的跌幅在加大。福州、京津冀、太原等地吨价一周大跌超过３００元，大多数地区的跌幅均超百元。在上海市场可以看到，受钢材期货和钢坯价格大跌的影响，现货钢价大幅下挫，终端需求明显萎缩，而另一方面钢厂新资源的供给却在小幅上升，市场库存由降转升，商家急于降价抛货。

铁矿石市场此前短暂的上升势头，也已经支撑不住。据“西本新干线”的最新报告，在国产矿市场上，河北地区铁精粉价格平稳运行。而进口矿价则是大幅回落，截至５日，普氏６２％品位铁矿石指数报收于每吨６０．２美元，较节前已下跌５．６５美元。有分析认为，全球铁矿石产能过剩最起码也要持续到２０１７年。因此，随着季节性因素的消退，全球铁矿石价格将跌回每吨５０美元左右。

卖盘施压 铜价易跌难涨

主力合约背靠38200元/吨之下可逢高做空

五一节日过后，铜市风云突变，领跌有色金属，基本上回吐了前两月录得的涨幅，技术上亦下破均线支撑。其下跌导火线在于全球多数经济体4月制造业PMI表现不佳，加剧了市场对铜市淡季需求的担忧。而5月全球多数央行又进入政策真空期，货币政策进一步宽松无望，同时6月英国退欧公投和美联储加息的不确定性不断扰动，打压资金做多铜的积极性，期铜短期易跌难涨，建议逢高做空为主。
　　五一节日过后，铜市风云突变，领跌有色金属，基本上回吐了前两月录得的涨幅，技术上亦下破均线支撑。其下跌导火线在于全球多数经济体4月制造业PMI表现不佳，加剧了市场对铜市淡季需求的担忧。而5月全球多数央行又进入政策真空期，货币政策进一步宽松无望，同时6月英国退欧公投和美联储加息的不确定性不断扰动，打压资金做多铜的积极性，期铜短期易跌难涨，建议逢高做空为主。

宏观面不确定性增加

数据显示，中国4月出口同比下滑1.8%，进口同比更是锐减10.9%，两者均大幅差于预期和前值，显示出我国内部和外部需求均放缓。同时，上周公布的我国4月官方和财新制造业PMI同样差于预期和前值，凸显出经济复苏基础并不牢固。其中，4月财新制造业PMI重新回落至49.4%,为连续14个月低于50%的荣枯分界线。偏空的制造业PMI和贸易数据，以及4月国家加大对主要城市的房地产调控力度，令本周将公布的一系列经济指标存在较大的不确定性。

此外，截至目前，今年美元指数已累计下滑4.87%，而伦铜仅振荡微涨2.11%，年内美元走软给铜价的利多刺激似乎弱于美元走强给铜价的打压，这种特征在近期表现得尤为突出，内在的逻辑在于全球经济增速放缓，导致除美国以外的主要经济体不断加码宽松的货币政策，同时也拖累了美国经济增速，导致美联储放缓其加息进程。而美国作为全球第二大铜市消费国，经济增速放缓也会拖累铜市需求前景，这点可以从美国阴极铜净进口量连续9个月下滑中得到部分验证。

3月美国阴极铜出口量更是创下2012年5月来的新高，同期阴极铜进口量则创下2014年2月来的次低水平，意味着美国国内铜消费需求有所下滑。而鉴于美元指数已连跌三个月，充分消化了美联储暂不加息的利多提振，且6月23日英国将迎来退欧公投。因此，在此之前，市场避险情绪高涨，美元指数下跌空间或有限，需警惕超跌反弹，上方反弹阻力关注96附近。

中国铜进口攀升加大供应压力

数据显示，4月中国未锻造铜及铜材进口量为45万吨，虽环比下滑21%，但同比增加4.7%，同时1—4月未锻造铜及铜材进口量为188万吨，同比攀升23%，创下历史同期记录高点。一般来说，中国增加铜进口，应会利多铜价，但从今年铜价的表现来看，两者的正相关性有所减弱，不断增加的铜进口量反而引发市场对中国铜市供应压力加大的担忧。3月18日，上期所铜库存就曾创下记录新高394777吨，显示出多数铜库存仅被转移，而非消化掉，因中国工业经济持续进行调结构，导致增速较往年出现明显放缓。在此背景下，市场更担忧中国未来将加大铜出口，而自4月以来，伦沪铜库存悄然发生转变，则初步验证了市场的担忧。

CFTC投机基金仍以净空为主

截至5月3日，美铜CFTC投机基金净持仓表现为净空7460，为过去48周里第47周维持净空状态，显示投机基金中期对铜价仍持偏空思路。同时，伦铜持仓自4月来开始逐步减少，为四个月来首次减少，显示出今年1—3月介入的多单已获利颇丰，存在逢高获利了结的需求，增加了铜价的技术性卖盘压力。

综上所述，短期内宏观环境不确定性增加，铜市供强需弱矛盾有所加剧，令投资者做多信心不足，多空分歧中，暂以空头占优为主。技术上，预计铜价或展开阶段性调整行情，建议沪铜主力合约背靠38200元/吨之下逢高建空为主，下方第一支撑关注35000元/吨。

三、有色金属

铜：

外盘走势：亚市伦铜止跌企稳，其中3个月LME铜于沪铜收市时上涨0.51%至4710美元/吨，但目前伦铜完全运行于均线组之下，显示上方抛压较重，日收盘价创下年内4月11日来的新低。持仓方面，5月6日，伦铜持仓量为33.7万手，较5日减少1441手，短期伦铜以减仓下跌为主，显示多空分歧中以空头占优为主。

现货方面：据SMM报道，5月10日上海电解铜现货报平水-升水30元/吨，平水铜成交价35750-35830元/吨。沪期铜隔月基差维持在100元/吨以内，现铜升水较昨日略有抬升，早间市场有部分低价货源流出，不过随着盘面低位返升，持货商纷纷开始挺价出货，加之早盘投机商与下游逢低买货，且对平水铜和湿法铜更多青睐，令其与好铜之间几无价差，好铜升水被动推送，但空间较为有限，整体市况成交较活跃，因贸易商下游均有入市。

内盘走势：今日沪铜主力合约1607合约振荡反弹，但反弹相对乏力，尾盘收于35950元/吨，较昨日收盘价微涨0.31%，日收盘价仍接近于年内4月11日来创下的低点，同时较此轮反弹高点39040元/吨回落近8%。期限结构方面，铜市转为近低远高的正向排列，沪铜1606合约和1607合约正价差为30元/吨，显示远期合约下跌意愿略减弱。

行情研判：今日沪铜1607振荡微涨至35950元/吨，但仍有效运行于均线组之下，显示上方抛压较重，主要受中国需求忧虑及美元指数走强打压。操作上建议沪铜1607合约仍可背靠36800元之下逢高空，目标关注35200元/吨。

铝：

外盘走势：亚市伦铝冲高回落，反弹乏力，其中沪铝收市时伦铝下跌0.06%至1559美元/吨，日收盘价跌回两周前的水平，较此轮反弹高点1686美元/吨回落近3.9%。短期RSI指标仍处于超买区，仍需警惕技术回调需求，下方回调支撑关注1540美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，5月10日上海现铝成交集中11970-11990元/吨，贴水10元/吨至平水。上海库存较高，流通货源充足，无锡市场上货源偏紧，中间商和下游接货意愿意较上海积极，故无锡现货价格较上海高，杭州低价成交活跃，早间市场迅速消化12000-12010元/吨的低价货源，整体成交出现地区分化。

内盘走势：今日沪铝1607合约振荡回升，部分削减隔夜跌幅，尾盘收于11910元/吨，较昨日收盘价下滑1.2%，为连跌五个交易日，日收盘价创下年内4月12日来的低点，同时目前铝市期限结构转为近高远低的负向排列，沪铝1606和1607合约负价差为35元/吨，显示远期合约下跌意愿加强。

行情研判：今日沪铝1607合约振荡下滑至11910元/吨，显示上方存在一定抛压，但在连跌五个交易日后，沪铝跌速明显趋缓，短期关注技术修正可能。建议沪铝1607合约可背靠11800元之上逢低建多，入场点参考11860元附近，目标关注12200元/吨。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走跌，收报1729美元/吨，跌0.75%。今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报1745美元/吨，涨0.93%。

内盘方面：沪铅主力合约探底回升，报收12970元/吨，较上一交易日涨0%，持仓量17482手，成交量7614手。

现货方面：5月10日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于12850-13000元/吨，均价涨0元/吨。SMM上海1#铅报道，仓单货源较多，恒邦炼厂可保持出货，整体而言货源充裕度尚可，但下游采购积极性极低，成交量也较小。

行情研判：铅小幅企稳主要受到中国4月PPI降幅再度收窄的影响。前期铅价调整幅度明显，锌铅价差拉大，导致铅短期支撑较为明显。操作上建议沪铅1607合约在万三附近的争夺，若能站上万三，可以考虑逢低建立少量多单。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走低，收报1833美元/吨，跌2.63%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报1851美元/吨，涨0.98%。

现货方面：5月10日SMM现货0#锌报价为14560-14660元/吨，均价跌150元/吨。据SMM报道，炼厂惜售，市场贸易商出货积极，高贴水现货成交活跃，长单交付为主；进口锌品牌较少，1#锌市场无货，下游畏跌观望，成交略淡。

内盘走势：沪锌主力合约探底回升，报收14715元/吨，较上一交易日跌0.2%，持仓量168902手，成交量382792手。

行情研判：中国4月PPI降幅再度收窄，缓和了市场对于经济下行的担忧。沪锌终获喘息机会，不过国内收缩信贷的预期仍然强烈，技术性沪锌依然是弱势，操作上可以在当前位置稍加观察。短线建议维持沪锌1607合约5日线下方轻仓偏空交易，止损100元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金震荡走低，收报1264.03美元/盎司，跌1.9%。隔夜伦敦白银震荡走跌，收报17.019美元/盎司，跌2.67%。今日亚洲盘伦敦黄金探底回升，截止至沪市收盘时报1266.45美元/盎司，涨0.19%；伦敦白银震荡走高，截止至沪市收盘时报17.065美元/盎司，涨0.27%。

内盘走势：沪金主力合约开于268.75元/克，盘中低位震荡，报收267.6元/克，较上一交易日收盘价跌0.91%，成交量269504手，持仓量232556手。沪银主力合约开于3793元/千克，盘中低位震荡，报收3768元/千克，较上一交易日收盘价跌1.57%，成交量481554手，持仓量439960手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至5月9日黄金ETF持仓量为836.87吨，日增2.68吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10454.5吨，日增0吨。

行情研判：LMCI再次录得负增长加重了周五公布的低于预期的非农报告的失望情绪，但美元指数没有因此受挫，依然延续近期涨势。美元的强势带动大宗商品偏弱运行，贵金属也是泥沙俱下。尽管劳动市场数据不佳，但对于美联储6月加息的预期却有增无减，近期商品走势或是受其影响。贵金属市场的整体环境多空不一，目前走入关键区间，建议贵金属持续日内区间交易的策略，沪金1612合约266-269元/克高抛低吸，止损各1.5元/克；沪银1612合约3740-3800元/千克高抛低吸，止各30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货增仓跌停，RB1610合约终盘报收2147元/吨，跌110元/吨，持仓量2981232，日减仓330176。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2500元/吨，跌50元/吨；广州报价2820元/吨，跌140元/吨；北京报价2400元/吨，跌180元/吨；福州报价2530元/吨，跌200元/吨。

（2）钢厂调价：5月10日攀成钢对成都地区建筑钢材出厂价格进行调整，本次调整以“5月9日攀成钢对成都地区建筑钢材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：线材执行价格下调80元/吨，现HPB300Φ8-10mm高线出厂执行价格为2800元/吨，螺纹钢执行价格下调80元/吨，现HRB400EФ18-25mm螺纹钢出厂执行价格为2750元/吨；以上调整均为含税，执行日期自2016年5月10日起。

（3）消息面：2016年4月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.7%，同比下降3.4%。工业生产者购进价格环比上涨0.6%，同比下降4.4%。1-4月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.5%，工业生产者购进价格同比下降5.4%。

周二RB1610合约低位整理。随着建筑钢材期现货价格回调，商家信心也逐渐走弱，需求渐渐降低，市场抛货心态已变得浓厚。操作上建议，空单仍可持有，突破2200止盈。

五、宏观经济

贵州省加快推进贵州金融城建设

在贵州省贵阳市观山湖区长岭北路，近年来金融机构办公楼拔地而起，如雨后春笋节节攀升，已成金融城之势。

贵州省在今年初制定的“十三五”规划纲要中明确提出：加快推进贵州金融城建设，加快聚集金融要素，优化金融机构布局，不断拓宽金融服务深度和广度，逐步建立起种类齐全、层次多元、竞争有序的区域金融机构体系。

贵州金融城总投资400亿元，是西南地区最大规模的金融枢纽，占地173公顷，总建筑面积680万平方米，是贵州省“十二五”规划实施“引金入黔”战略的核心工程。目前，贵州金融城已初步完成整个项目硬件基础开发，已有银行、保险、互联网金融等30余家金融机构正式签约，其中大数据金融交易所等机构已迁入，所有签约商家将在2017年3月之前入驻办公。

“十三五”期间，观山湖区将引入更多的金融区域性总部落户金融城，争取国家政策性银行和全国性股份制银行在金融城设立分支机构，争取实现各类型金融机构聚集达到200家，税收占比达到全市金融税收比例一半以上。

化解钢铁煤炭过剩产能工作扎实推进

化解钢铁煤炭行业过剩产能、推动实现脱困发展，对于推动稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，增强我国经济持续增长动力，促进社会和谐稳定，实现“十三五”良好开局，具有重要意义。2月1日印发的《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（国发[2016]6号）、《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》（国发[2016]7号），明确了钢铁和煤炭行业化解过剩产能的总体方向、工作目标、主要任务和政策要点，对今后一个时期化解钢铁煤炭行业过剩产能、推动钢铁煤炭企业实现脱困发展作出全面部署和安排。近期，各地区、各有关部门和单位围绕贯彻落实国发6号、7号文件精神，扎实推进各项工作，取得积极进展。

一、建立联席会议工作机制

为加强组织领导，强化统筹协调和协作配合，形成工作合力，经国务院批准同意，建立了由25个成员单位组成的化解钢铁煤炭过剩产能和脱困发展工作部际联席会议制度，统筹推进化解过剩产能各项工作。联席会议由国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、人力资源社会保障部、国务院国资委有关负责同志为召集人，国土资源部、环境保护部、住房城乡建设部、交通运输部、商务部、人民银行、海关总署、税务总局、工商总局、质检总局、安全监管总局、统计局、知识产权局、银监会、证监会、保监会、能源局、煤矿安监局以及钢铁工业协会、煤炭工业协会等单位组成，并可根据需要，邀请有关部门和单位参加。目前，工作机制已全面启动，就化解过剩产能工作加强综合协调，督促任务落实。4月中旬，召开了部际联席会议第一次全体成员会议，研究安排了近期重点工作。有关部门和单位还在工作层面建立了定期沟通会商机制。

二、制定配套文件和落实措施

为支持化解过剩产能，强化政策引导，财政部、人力资源社会保障部、国土资源部、环境保护部、人民银行、税务总局、质检总局、安全监管总局、银监会、煤矿安监局等部门，研究制定了奖补资金、财税支持、金融支持、职工安置、国土、环保、质量、安全等8个专项配套政策文件。目前已有7个配套文件印发。一些地区结合本地实际，出台了落实国发6号、7号文件的实施意见和配套措施，对有关任务作了进一步细化。

三、制定对接实施方案

各有关省区市和国务院国资委在对钢铁、煤炭企业基本情况进行摸底的基础上，制定并报送化解过剩产能初步方案，细化了今后几年化解过剩产能的目标任务，将工作目标分解到有关地方和企业，提出了时间表。国家发展改革委、工业和信息化部、人力资源社会保障部、财政部、国家能源局、钢铁工业协会、煤炭工业协会等组成联合工作组，逐一对方案进行对接，加强平衡协调，并就细化和改进方案提出具体要求，切实将化解过剩产能任务落实到位。

四、总结推广典型做法

充分尊重基层首创精神，及时总结提炼各地化解过剩产能典型。遴选了河北省、杭钢、鞍钢攀钢、山东能源、陕煤化等企业好的做法，组织有关媒体开展宣传报道，发挥典型引导作用。

五、加强政策解读和舆论宣传

国发6号、7号文件下发后，各有关部门、协会和企业，及时通过网络、电视、报刊等，对有关政策措施进行解读和答疑释惑，组织有关媒体及时跟踪报道基层做法，增进公众了解，凝聚社会共识。

下一步，国家发展改革委将会同有关部门，继续认真贯彻落实党中央国务院决策部署，积极稳妥化解钢铁煤炭行业过剩产能，促进行业脱困发展和转型升级。

六、全球观察

特朗普or希拉里？这对于汇市和美元是个大问题

随着美国大选渐入佳境，两大“不受欢迎”的总统候选人特朗普与希拉里的最终对决已不可避免。对于美国选民来说，最终结果非此即彼，但是对于外汇市场来说，不同的总统或许意味着诸多变数和不确定性。德银的Alan Ruskin从美联储政策、美国财政政策、美国对外贸易等多方面评估了特朗普与希拉里当选的不同影响。

美联储货币政策

特朗普此前已经明确表态不支持耶伦担任美联储主席。然而对于耶伦而言，本次任期结束之后也会主动选择离开，因此整体上谁当选总统都不会有太大的变数。考虑到耶伦一直被视为鸽派人物，因此美元理论上将有所受益。但是同样的，影响不会十分明显。

财政政策

无论是特朗普还是希拉里当选，在新总统任期的“蜜月期”，即便国会两党之间存在分歧，依然有较大概率见到财政刺激的出现。最近三任美国总统都在当选之后采取了某种形式的财政刺激，而这次的新手法可能是党内均认可的基础设施建设。相较于过往纯粹的货币政策刺激，财政政策的辅助也会对美元构成温和支撑。

贸易因素

一些显而易见的外汇市场影响不可避免，比如特朗普一直抨击的墨西哥，该国货币墨西哥比索势必会承压；另外一些品种，亚洲新兴货币及人民币的走势就很难预测。那些对美国有明显贸易帐盈余的国家和地区货币升值压力较大，比如之前财政部报告中提及的日本、韩国和台湾。相对而言，特朗普在这方面更为强硬，因此上述国家和地区的货币将升值。不过需要值得一提的是，中国因素存在不确定性。如果“推动”中国接受更为市场化的人民币汇率，那么人民币贬值也将导致其他亚洲货币承压。

而特朗普一旦当选，并且无法妥善处理和中国之间的关系的话，市场很有可能见到显著的“risk-off”，所有新兴市场货币和商品货币都将下跌，美元则将对大多数货币升值。当然，由于全球不确定性增加，美联储收紧政策的前景将恶化，美元将对日元、瑞郎和欧元贬值。

仰仗谁？

特朗普及希拉里将会挑选谁来担当财政部长也是主要变数。通常来说，通过财长的口头打压其他货币汇率将意味着美元的走强。在克林顿执政前几年，当时的财长Lloyd Bentsen一直利用这种方式压低美元对日元。

结论

大选周期中，新兴市场和商品货币对G3货币将面临贬值压力。如果美国导致全球不确定性增强，那大选期间，美元对日元、瑞郎和欧元也将承压。不过在大选结束后，财政政策的出炉和基本面的复苏将帮助美元在2017年重获动能。2017年市场不确定性可能将是中美之间的关系。如果无法有很好的沟通结果，那欧元和日元还是将对美元升值。

日本财务大臣再度警告日元升值 称已准备好采取干预

日本财务大臣麻生太郎今日表示，如果日元进一步快速升值，他准备好采取干预。他表态后，日元下挫，美元/日元升至108.31。

麻生太郎在国会表示，“日本不希望日元汇率过度波动，这将影响到日本贸易、经济和财政政策，无论涨跌。如果出现这种情况，则日本方面将可能干预市场。”

麻生太郎称，日本追加预算的规模不会受汇率波动影响，不认为负利率政策对日本经济产生了不利影响。

这是麻生太郎担任财务大臣以来第一次直接提到干预汇市的可能性。

日元升值会抬高日本商品的价格，削减其出口竞争力。

麻生太郎称，“若日圆兑美元在两日内就上涨5日圆，则可能在四日内就会涨10日元，这样的涨势就太过分了，而且这样的趋势若持续，这就属于G20不希望看到的汇率剧烈波动。”

他指出，“另一方面，美国辩称这仍是只有5日元的涨势，”因此没有达到采取干预行动的界限。

日本上一次干预日元汇率是在2011年秋季，但是美元兑日元汇率为75，目前汇率约为107.5。

上周，麻生太郎曾表示，日本政府正在对日元的投机性交易进行监控，并将在必要时采取行动。麻生太郎指出，近期日元的跳涨显然与投机行为有关，非常令人担忧。他表示，日本政府已经准备就绪，密切关注外汇市场，并在必要时采取行动。

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