自去年12月初开始，螺纹钢期货展开了一轮上涨行情。本周一、周二连续涨停扩板之后，当前螺纹钢期价已回升至去年6月底的水平。从行情变动的幅度和持续时间来看，螺纹钢本轮上涨可视为是一波中期反弹，且强势格局仍未终结。不过，近期急速冲高，主要由现货与期货市场做多情绪集中爆发所致，依旧缺乏下游需求的有效支撑，预计后期随着钢材现货市场供应的进一步宽松，螺纹钢上行动能或减弱。

钢材库存持续积累

据统计，截至3月4日，全国35个主要城市螺纹钢、线材、热轧、中厚板和冷轧五大钢材品种的社会库存共1267.9万吨，较2月14日的1078.53万吨大增189.37万吨，增幅为17.56%，已回升至2015年7月中旬的水平；其中螺纹钢库存为647.03万吨，较2月14日的508.79万吨大增138.24万吨，增幅为27.17%。在钢厂大力挺价，钢贸商也积极提货的直接作用下，年后钢材社会库存快速积累。

与此同时，中国钢铁工业协会数据显示，截至2016年2月中旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1462.4万吨，较上一旬末增加77.83万吨，增长5.62%。在钢价快速上涨的同时，钢材社会库存与钢厂成材库存却持续回升，且预计未来下游需求不足以回应当前过度乐观的市场预期。随着钢材库存压力的不断积累，供需矛盾将逐步激化，现货价格上涨空间受到压制的同时，对期货行情也将形成制约。

现货供应仍将提升

据中钢协统计，2016年2月中旬，重点钢铁企业粗钢日均产量为156.81万吨，旬环比微减0.51万吨，降幅0.33%；据此估算，2月中旬全国日产粗钢205.9万吨，旬环比微降0.12%。即便在钢材市场交易停滞的春节长假期间，钢厂粗钢产量也只是略有下滑，则随着元宵节过后钢厂普遍复产，钢材生产放量几成必然。

我的钢铁网最新调查数据显示，3月4日，163家样本钢厂高炉开工率为76.66%，较2月15日提高2.63个百分点；产能利用率为82.39%，环比提高3.02个百分点；其中有44.17%的钢厂盈利，环比大幅提高22.7个百分点。在盈利情况持续改善的刺激下，近期钢厂生产动力得以提升，复产节奏明显加快，预计钢材产量也将进一步提升。

此外，4月底，2016唐山世界园艺博览会将迎来开幕式，环保限产题材将再次成为钢价炒作热点。然而对网上公开资料进行梳理可知，根据限产草案，由于会期从4月29日至10月16日，限产时间段也安排得较为分散，钢厂有充足的时间补充原料库存与积累成材库存。而如果限产以限制烧结为重点，钢厂提前备料将使粗钢产能所受影响更小，钢材产量完全有能力维持高位。

密切关注反转信号

在市场做多情绪集中爆发下，近期，螺纹钢期现货价格高歌猛进。上周末，唐山钢坯连续两天每天上涨120元/吨，贸易商拿货积极性明显提升，助涨现货价格的同时也造成了本周初期货盘面的连续涨停。

不过，目前钢材市场所谓的“需求好”，其实质主要是钢厂成材库存向钢贸商社会库存的快速转移，而下游需求并未显著提升。从盘面来看，前期合力拉涨的多头主力之间有所分化，部分产业资金反手做空套保锁利。不过，目前螺纹钢的强势格局尚未反转，市场做多情绪仍占主导。过热行情之中，继续追多的风险较高，建议投资者尝试买铁矿石抛螺纹钢做空钢厂利润的套利操作，同时密切关注行情反转的信号。

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