【市场要闻与数据】期货方面，昨日收盘RU主力合约14940元/吨，较前一日变动-65元/吨。NR主力合约12915元/吨，较前一日变动+30元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14900元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1790美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1730美元/吨，较前一日变动-10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12700元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价12300元/吨，较前一日变动-100元/吨。近期市场资讯：中国汽车工业协会数据显示，2025年4月，汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%。2025年1-4月，汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。汽车产销同比延续增长态势，其中新能源汽车产销延续同环比上双增。中国汽车工业协会数据显示，2025年4月，新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%。其中，新能源乘用车中，1-4月累计销量分别为121.6万辆和106.6万辆，同比分别增长30.3%和18.3%。汽车以旧换新补贴及各地区政府促销费政策支持下，对于新能源汽车延续快速发展，形成一定支撑。【市场分析】橡胶天然：现货及价差：2025-05-20，RU基差-40元/吨（+15），RU主力与混合胶价差340元/吨（-15），烟片胶进口利润-6346元/吨（-129.37），NR基差-39.00元/吨（-99.00）；全乳胶14900元/吨（-50），混合胶14600元/吨（-50），3L现货15950元/吨（-50）。STR20#报价1790美元/吨（-10），全乳胶与3L价差-1050元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差1700元/吨（-50）；原料：泰国烟片71.59泰铢/公斤（-0.50），泰国胶水62.75泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶54.00泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水-杯胶8.75泰铢/公斤（+0.40）；开工率：全钢胎开工率为59.88%（+18.19%），半钢胎开工率为71.21%（+24.50%）；橡胶库存库存：天然橡胶社会库存为1355527吨（+613.00），青岛港天然为614189吨（-4504），RU期货库存为200270吨（-230），NR期货库存为70257吨（-4435）；顺丁橡胶：现货及价差：2025-05-20，BR基差130元/吨（+70），丁二烯中石化出厂价10700元/吨（-200），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价12300元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶12200元/吨（-80），顺丁橡胶东北亚进口利润-845元/吨（-47）；开工率：高顺顺丁橡胶开工率为79.20%（+4.46%）；库存：顺丁橡胶贸易商库存为5470吨（-430），顺丁橡胶企业库存为26650吨（-1000）；【策略】RU及NR中性。目前泰国主产区处于开割初期，降雨也使得原料产出有所抑制，当下原料价格表现坚挺，天橡胶成本端支撑仍较强，预计6月份产区原料有进一步增加空间。国内基差小幅走弱，或主要反映前期下游轮胎开工率的阶段性放缓。下游轮胎利润修复后，能抵消部分成品库存回升压力，随着中美贸易关税缓和，国内出口预期改善背景下，预计轮胎厂开工率后期有较好表现。国内进口量处于季节性淡季，供应输入压力暂不大，国内产量延续小幅回升走势。总体供需或基于需求预期好转呈现小幅改善格局，预计价格有望呈现偏强运行，但上行空间仍受供应回升压制。BR中性。燕山石化12万吨的高顺顺丁产能将在5月下旬启动检修，而当前生产利润的持续亏损也使得民营装置降负荷运行，供应压力较小且后期产量将环比下降。下游轮胎开工率基于中美贸易关税的缓和，预计将有较好的表现，目前半钢胎开工率已经重新回升到同比高位。顺丁橡胶后期供需小幅改善，估值偏低，价格有一定支撑。但需要关注后期上游丁二烯原料价格的表现，高利润和高库存仍是继续上涨的隐患，一旦丁二烯价格重新回落，顺丁橡胶生产利润将重新修复，有利产量的回升。【风险】美国关税政策的变化，产区天气变化，以及下游需求的波动。华泰期货免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。