恒力石化在可降解材料领域布局深入，其位于大连长兴岛的恒力新材料科创园项目意义重大。2024年，该BDO项目迎来关键进展，科创园60万吨/年BDO项目中的3号顺酐装置于9月初顺利开车并产出合格产品。此套装置采用行业先进的正丁烷氧化工艺，单套产能达21万吨/年，是国内单套产能最大的顺酐装置之一，且在全球首次实现副产12Mpa蒸汽，绿色环保与原料利用率优势尽显。截至目前，恒力石化顺酐装置产能已达63万吨，一跃成为中国乃至全球最大的顺酐生产企业，这为其顺酐法BDO生产提供了坚实的原料保障。 与此同时，恒力石化的两套年产30万吨/年顺酐法1,4-丁二醇（BDO）装置已于去年正式投产。目前，第一套30万吨/年BDO装置负荷维持在7成左右，而第二套30万吨/年BDO装置在3月11日前后停车。在PBAT项目方面，今年3月下旬，恒力石化子公司康辉新材的3.3万吨PBAT装置顺利开车，成功依托前期投产的顺酐法BDO项目，构建起从原料到终端产品的完整生产链路。随着BDO与PBAT装置的相继投产，恒力在可降解材料产业链的布局逐步完善，其通过顺酐法BDO生产PBAT的盈利能力也引发了行业的高度关注。 原料成本优势：恒力采用顺酐法BDO生产PBAT，在原料方面具有独特优势。恒力作为炼化一体化企业，自身具备炼厂，能够利用炼厂的正丁烷作为生产BDO的原料。与那些需要外采正丁烷的企业相比，恒力在原料采购环节就节省了大量成本。这种内部原料供应体系，不仅降低了运输成本，还减少了因市场原料价格波动带来的风险，使得恒力在原料成本控制上远优于竞争对手。 一体化生产优势：恒力实现了从上游原料到下游PBAT产品的一体化生产。这种一体化模式带来了诸多好处。在生产流程上，各环节紧密衔接，减少了中间产品的运输和储存成本，提高了生产效率。例如，从正丁烷生产顺酐，再到BDO，最后合成PBAT，整个过程能够实现无缝对接，避免了中间环节的损耗和延误。同时，一体化生产使得企业能够更好地把控产品质量，对生产过程中的各个环节进行严格监控和调整，确保最终产品符合高质量标准，提升了产品在市场中的竞争力。 炔醛法与顺酐法这两种工艺的成本竞争，本质上是西北地区煤化工体系与东部沿海地区石油化工生产路线的博弈，成本的高低归根结底取决于煤炭与石油这两种资源价格的差异。在BDO生产过程中，不同生产工艺的成本构成大不相同。以炔醛法为例，甲醇和电石是影响BDO成本的核心因素。BDO生产成本计算公式为：1.15× 电石 + 0.91× 甲醇 + 3500（装置人工等其他费用）。假设以目前电石2725元/吨，甲醇2320元/吨来测算，BDO生产成本达8745元 / 吨，这一数值高于当前市场价7925元/吨。目前，恒力内部结算成本虽尚未明晰，但依据行业成本核算，顺酐法BDO比电石炔醛法每吨贵1000元以上。 从市场价格角度来看，当下PBAT市场价约为10000元/吨。单从当前已知的成本核算数据和市场价格初步判断，恒力通过顺酐法BDO生产PBAT的盈利空间似乎并不显著。然而，恒力石化在原料供应方面拥有独特优势，且随着行业技术的不断进步，PBAT成本存在较大下降空间。一方面，未来原材料利用水平若能提高，在原材料价格不变的情况下，利用率每提升10%，PBAT单位原料成本预计可下降800-2000元/吨。另一方面，生产自动化水平的提升有望降低人工成本，PBAT所需劳动力数量每下降5人/万吨，人工成本将减少60元/吨。恒力石化凭借自身强大的规模优势与技术实力，有能力充分把握这些成本下降的机遇。 综合来看，尽管当前恒力通过顺酐法BDO生产PBAT的盈利空间尚不明显，但考虑到其在原料供应方面的独特优势以及行业未来成本下降的趋势，恒力在PBAT生产领域仍具有巨大的盈利潜力。