周三，沪铝主力合约呈现高开震荡的走势，盘面涨势相对温和。截至上午10:15分休盘，报价为每吨20580元，上涨35元，涨幅0.17%。 现货市场，早间活跃度明显提升，下游企业积极入市采购补库，持货商则倾向于挺价惜售，市场成交放量显著。现货电解铝均价为20520元/吨，较前一交易日上涨140元/吨，贴水30元/吨。 宏观层面，美国总统对铜征收关税的研究决策，以及美联储贴现利率会议纪要的公布，都对市场情绪产生了一定影响。此外，美国和乌克兰就矿产协议草案达成一致的消息，也为金属市场带来了新的变量。值得注意的是，全球铝业巨头美国铝业表示，美国新任总统计划对进口铝征收关税，这一消息引发了市场对全球铝贸易扰动的担忧，并对铝价构成了一定压力。 行业消息方面，美国铝业首席执行官表示，该公司正在游说加拿大铝获得关税豁免，以避免对美国就业市场造成冲击。这一动态显示了行业内对于关税政策的敏感性和应对策略。 在供需基本面方面，电解铝市场受到美国对合作伙伴加增关税的影响，全球铝贸易出现了一定扰动。国内电解铝社会库存和铝棒库存均有所增加，但增速有所放缓。需求端方面，随着企业逐渐开工，铝下游加工龙头企业开工率有所上涨，但涨势已有所放缓。氧化铝市场方面，北方部分氧化铝厂传出检修消息，但现货市场货源仍相对充足。海外市场几内亚铝土矿发运已基本恢复正常状态，国内氧化铝产能复产导致现货逐渐转向小幅过剩格局。库存方面，氧化铝企业及铝厂库存均出现回升，短期内供需转向过剩格局，价格面临压力。 然而，从更长远的视角来看，消费总体呈持续回暖状态。尽管短期终端市场对价格表现出较高敏感度，但铝价回调有利于消费的释放。供给端方面，暂无更多产能释放，国内产量基本平稳，进口量变化也不大。因此，在消费完全恢复前，累库或继续存在压力。 但总体来看，短期累库压力与消费回升并存，供应总体平稳，基本面呈现边际改善态势。铝价下方存在一定支撑，操作上建议回调后可逢低偏多对待。