周五本周最后一个交易日，沪铜主力2503合约延续高涨行情，价格重心稳步在76000上方震荡。截止10：15分休盘报价每吨76480元，上涨570元，涨幅0.75%。 数据显示，现货1#电解铜报价每吨76520元，上涨400元。现货升贴水报价每吨升200元，较上一个交易日小降10元/吨。 现货市场早盘交易迟缓，持货商仍选择挺价出货，但报盘量有限，下游因价格因素持观望态度，成交受阻，市场看涨信心不足，升水走势持续疲软。又受淡季及春节假期影响，下游需求疲软，早盘实际交易活动受限。 宏观动态，美国劳工部周四发布数据，显示1月11日当周初请失业金人数经季节调整后增加1.4万至21.7万，但仍维持在与健康劳动力市场相符的区间。同时，美国12月零售销售环比增长0.4%，虽略低于预期的0.6%，但考虑到前值由0.7%上修为0.8%，整体增长态势依旧广泛存在，显示出消费者需求的韧性。美联储理事沃勒表示，若遭遇类似去年的突发事件，美联储或将维持现行政策不变；不过，通胀回落的乐观趋势仍在延续，过去八个月中有六个月通胀率接近目标水平，这增强了通胀持续回落的信心。欧洲央行周四公布的12月会议纪要揭示，决策者上月判定需谨慎并逐步降息，但未来仍存进一步放宽政策的可能性。此外，投资者对中国政府可能于本月底春节前下调银行存款准备金率（RRR）的消息表示欢迎，此举被视为提振中国经济的积极信号。 产业端，赞比亚矿业部长Paul Kabuswe透露，沙特Manara Minerals正寻求在赞投资矿产项目。赞比亚计划十年内铜产量增至300万吨，但2023年产量下降至69.8万吨。力拓2024年Q4铜产量达20.2万吨，同比增长26%，得益于智利矿区高品位开采及蒙古OT铜矿产量与品味的提升。 供需基本面，国内电解铜与废铜价差转正，提振贸易商提货意愿，但废铜供应紧张导致粗铜加工费下滑，可能影响1月国内粗铜生产和进口，加剧供需紧张。西南铜业55万吨产能进入试车，但国内另有52万吨产能检修，或减少1月电解铜产量。印尼Amman Mineral铜冶炼厂预计25年初投产，年产22万吨阴极铜；而印尼Freeport旗下Manyar铜冶炼厂因火灾停产6个月，或影响1月电解铜进口。下游方面，精铜杆厂为完成订单复产，但新增订单减少；再生铜杆厂部分积极生产，亦有减产情况，整体产能开工率上升。然而，1月铜材企业产能开工率普遍环比下降，包括电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆等多个领域。 核心观点：宏观市场情绪回暖带动风险资产上扬，金属需求前景渐趋清晰。1月16日，美国12月零售销售及初请失业金数据受关注。零售销售增0.4%，略低于预期但显示消费强劲，巩固美联储审慎政策立场。初请失业金人数微增但整体低位，彰显就业市场韧性。美联储年内或降息两次的预期致美元美债回落，提振非美买家对铜需求，为铜价提供支撑。国内经济复苏预期亦助铜价，节前刚需补货需求存在。全球铜精矿供应短缺，国内加工费下滑反映矿端紧张，加之淡季及春节影响库存预期降，上海洋山铜溢价回升显示需求强劲，共同推动铜价上行，预计近期现货铜价偏强运行。