外电3月8日消息，近几个月来，芝加哥商品交易所铝合约的交易活动已经提前了好几年，交易量飙升，参与者数量也在扩大。

与伦敦金属交易所(LME)相比，它的规模仍然很小，后者短期内不会失去基准价格制定者的地位。上海期货交易所(Shanghai Futures Exchange，简称ShFE)也不会停止作为中国庞大铝行业主要期货价格参考的地位。

相反，芝加哥商品交易所快速增长的铝合约的重要性在于它反映了铝的动态变化。

全球市场的全球化程度正在降低，由于对俄罗斯金属和中国产品征收进口关税和惩罚性关税，美国正开始远离其他所有国家。

北美定价点的出现，是市场格局重构过程中合乎逻辑的演变。

物理漂移

芝加哥商品交易所的首个铝合约于2009年摘牌，原因是美国交易所未能从占主导地位的伦敦市场吸引用户。

具有讽刺意味的是，几年后，正是LME自己再次为其美国竞争对手打开了大门。

伦敦金属交易所(LME)底特律仓库排起长队，导致美国现货溢价飙升。LME的价格保持在低位，但买家为金属支付的价格越来越高，无法对冲价格差距。

芝加哥商品交易所于2013年推出了美国中西部地区的溢价合约，几年后又推出了欧洲和日本的溢价合约。去年这四份合同的总交易量接近400万吨。

LME推出的溢价合约要晚得多，去年的交易量仅为20.2万吨。

在特朗普政府于2018年征收10%的进口关税后，中西部的溢价短暂地与世界其他地区趋同，然后再次膨胀。

拜登政府通过关闭俄罗斯进口大门来降低供应风险的政策，巩固了与其他地区的结构性分歧。

目前，美国现货买家比金属期货价格每吨高出约387美元。欧洲买家支付约250美元，日本买家只需支付120美元。

到目前为止，该期货价格一直由伦敦金属交易所确定。但也许不会持续太久。

生长陡增

2014年，芝加哥商品交易所再次尝试推出与其溢价产品相匹配的期货合约，但该合约在2017年底被废弃，直到2019年7月才开始交易。

引发投资者重燃兴趣的原因是，芝加哥商品交易所决定将其交割网络从美国扩展到国际港口，尤其是那些与LME仓储网络有实物套利机会的港口。

在2019年6月之前，注册股票为零。如今，中国的稀土储量为45905吨，其中大部分来自马来西亚巴生港(Port Klang)和韩国光阳港(Gwangyang)等LME的重地。

伴随着库存而来的是交易量。去年铝合约的交易量几乎增加了两倍，达到3,060万吨。与LME的14亿吨交易量相比，这一数字相形见绌，尽管LME独特的交易系统加剧了这一差距。

一个更有用的比较是上海期货交易所，它和芝加哥商品交易所一样，提供普通的现金结算期货合约。

芝加哥商品交易所今年前两个月的交易量为930万吨，而上海的交易量为4400万吨。而美国的产品仍在快速增长。

该交易所的用户数量也在增长，去年超过600人，而2022年为357人。

芝加哥商品交易所还推出了铝期权，其成交量在2月份刚刚创下历史最高纪录。

CME全铝

尽管到目前为止，CME不断上涨的铝价一直是通过套利与大西洋彼岸竞争对手联系在一起的，但有迹象表明，该合约的成功正在国内产生牵引力。

去年4月，标准普尔全球大宗商品洞察(S&P Global Commodity Insights)旗下的价格报告机构普氏能源资讯(Platts)开始发布以商品期货交易所为基础的全价。

以前，现货买家会在LME对冲他们的基差风险，在CME对冲他们的溢价风险，而新的定价工具允许这两个组成部分在CME执行。

根据芝加哥商品交易所的最新合约，PerenniAL Aluminum执行长Brian Hesse表示，国内企业如PerenniAL Aluminum目前正在向买家提供CME今年定期供应合约的全价参考。

投资者也加入了工业用户的行列。

美国商品基金(USCF)于10月宣布推出USCF铝战略基金。它将以CME合约为基础进行交易，希望吸引那些希望投资铝这种关键能源过渡金属的投资者。

尽管铝已被纳入所有主要大宗商品指数，但迄今未能吸引散户的太多投机兴趣。CME提供对投资者友好的贵金属和铜微型产品，对于无法进入伦敦批发市场的小型企业来说，似乎是一个不错的选择。

芝加哥商品交易所正在为成为北美市场的铝价制定者而努力。

区域分割

这对伦敦或上海都不一定是坏消息。由于套利可能性的增加，三家地区性期货交易所可以互惠互利。

自19世纪以来，铜就开始在美国交易所交易，这是一种盈利共存的好例子。

但对铝而言，从伦敦主导转向区域性价格形成是一个全新的发展。

不过，这不过是地缘政治现实的一种反映，因为原本高度全球化的供应链逐渐分化为贸易集团。

更多内容扫描二维码关注微信公众号