多年的持续增长终于赶上了中国铜冶炼厂的步伐。

受到利润消失的刺激，中国最高行业机构上周提出了一系列限制供应过剩的选择，从提前维修工作到推迟新建工厂，甚至直接减产。由于没有足够的矿石供应，处理器向矿工收取的费用大幅下降，敲响了警钟。

在全球矿厂减产，其中最重要的是First Quantum Minerals Ltd.在巴拿马的大型Cobre项目关闭后，这些费用已跌至每吨21.90美元的创纪录低点。其中很多供应都流向了中国的冶炼厂，这些冶炼厂将世界上一半以上的铜精矿加工成精炼金属，现在它们有了更多的时间。

银河期货公司(Galaxy Futures Co.)分析师王莹莹说:“巴拿马的关闭让所有人都措手不及。”她说，这在市场上引起了恐慌，交易商现在正在囤积供应。

冶炼厂过去曾在利润率缩水时削减产量。他们还开始使用更多废料来代替精矿。但这对持续增长的运力几乎没有影响。无论如何，与费用暴跌的另一个影响相比，冶炼厂的利润只是一个次要问题:全球铜短缺的到来可能比预期的要早。

澳新银行集团(ANZ Banking Group Ltd.)认为，铜供应面临的风险越来越大。铜被用于从电子产品到电力传输和太阳能电池板等各个领域。该行周五发布的一份报告预计，到本季度末，铁矿石价格可能上涨近4%，至每吨8,800美元。

尽管中国在制造业方面取得了诸多成功，但中国政府在很大程度上未能阻止那种迅速导致产能过剩的盲目扩张。对于像钢铁这样的烟囱工业来说是这样，对于像太阳能这样的新经济驱动力来说也是这样。由于中国政府希望锁定这种被视为对能源转型至关重要的金属的供应，铜板块一直受到特别轻微的利好。

当地政府

人们预期，即使只是为了达到自己的排放目标，政府未来也将不得不限制铜产能，这加速了新工厂的建设，因为企业将扩张推向极限，以便在当局关闭之前夺取市场份额。与此同时，地方政府鼓励建设更多冶炼厂，以增加税收、促进就业，实现中央的增长目标。

彭博情报(Bloomberg Intelligence)表示，费用暴跌“应该预示着中国冶炼厂即将关闭，但它们争夺市场份额的斗争可能会压倒对利润的追求”。

因此，中国新冶炼厂的建设仍在继续，尽管速度有所放缓。根据Wood Mackenzie Ltd.的数据，去年产能增加了86.8万吨，达到1260万吨，2024年将再增加45.7万吨，而过去五年的平均增幅为65.8万吨。这意味着全球竞争对手将面临更大的竞争，它们可能不会像中国政府那样容忍产能过剩。

这也意味着，中国冶炼厂更有可能选择更温和的方式来削减供应，例如提前进行年度维护，而不是在大型工厂大规模削减供应。地方政府要求保持经济增长的压力也有可能被施加。

不过，该行业最终可能会被迫将业务集中到最赚钱、效率最高的公司手中。长期合约冶炼厂的费用较上年下降了9%，至每吨80美元，随着铜市场收紧，几乎没有人认为铜价不会进一步下跌。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)分析师Michelle Leung表示:“铜精矿的短缺可能推动中国冶炼厂的横向整合。”

伦敦金属交易所(London Metal Exchange)铜价周一一度下跌0.4%，至每吨8,452.50美元，截至上海时间上午11:15，铜价报每吨8,458美元，这是铜价连续第四天下跌，因投资者减少了对美联储(Federal Reserve)降息的押注。

更多内容扫描二维码关注微信公众号