与黄金挂钩的交易所交易基金(etf)价格与黄金矿业股之间长期存在的相关性减弱，令投资者开始关注一系列潜在原因，包括全球央行的大规模购买和黄金产量不足。

受对通胀、经济增长以及地缘政治动荡的担忧推动，追踪黄金价格的SPDR Gold Shares ETF今年已上涨9.82%。然而，这些收益并没有反映在金矿商的股价上:追踪黄金生产商股票的iShares MSCI全球金矿商ETF和VanEck金矿商ETF分别只上涨了2.28%和1.7%。

更广泛地说，根据VettaFi回溯10年前的数据，2023年黄金价格与金矿商股票之间的相关性为0.6，低于0.8的历史水平。数字为1表示完全正相关，而数字为0表示绝对没有关联。

VanEck黄金和贵金属投资策略投资组合经理Imaru Casanova表示:“对黄金的兴趣并没有延续到对实际生产黄金的公司的兴趣。”“这是令人费解的;我们摸不着头脑。”

卡萨诺瓦认为，原因之一是世界各国央行多年来的疯狂购买，根据世界黄金协会(world gold Council)的数据，去年各国央行购买了1100多吨黄金。这是自1950年以来的最大购买量，推动金价在2022年创下11年新高。

尽管第三季度央行购买量有所下降，但世界黄金协会(World Gold Council)仍预计，2023年的购买量将接近去年的水平。

VettaFi研究部副主任罗克珊娜•伊斯兰(Roxanna Islam)表示:“相比之下，产量不足令一些金矿商的利润承压，并拖累了它们的股价。”

伊斯兰说:“如果你一开始就不能生产黄金，那么黄金价格的帮助就有限了。”

在iShares矿业ETF中拥有近16%权重的Newmont Corp.今年的产量可能达不到分析师的预期，此前该公司位于墨西哥的Penasquito矿刚刚发生罢工。

其他因素也抑制了生产前景。

道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)首席黄金策略师乔治•米林-斯坦利(George Milling-Stanley)表示:“金矿公司一直在勘探和生产方面投入巨资，但几乎无法维持目前的产量水平。”

就连第三季度黄金产量增长3%的巴里克黄金公司(Barrick Gold)也表示，2023年的总体产量将达不到预期。该公司的年产量徘徊在2006年峰值864万盎司的一半左右。

过去几个月大盘的下跌也给矿业股带来了压力，尽管这增强了黄金对寻求避险的投资者的吸引力。标普500指数(S&P 500)虽然最近有所反弹，但仍较7月份的高点下跌了约5%。

"投资者似乎对股市整体非常谨慎，而金矿商一直在关注股市，而不是金价本身的走势，" Casanova表示。

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