外媒10月19日消息，投资者正重返伦敦镍市场，他们押注镍价将下跌，在今年大幅下跌后，这一趋势可能为新一轮波动埋下伏笔。

根据伦敦金属交易所(lme)的数据，基金已经积累了46亿美元的空头头寸，帮助创造了价值20亿美元的净空头头寸。按价值衡量，这是自2018年以来的数据记录，而按吨位计算，这一不匹配接近2019年的历史最高水平。

去年，伦敦金属交易所(LME)做出了一项有争议的决定，取消了120亿美元的交易，以遏制失控的空头挤压，导致镍市交易量大幅下滑。

在经历了一年多的流动性不足之后，LME迎来了最近交易活动的好转。本月早些时候，LME首席执行官马修•张伯伦(Matthew Chamberlain)对市场正在企稳表示谨慎乐观。但多头和空头之间日益加剧的不匹配也有可能再次加剧波动，如果仓位变得更加极端，可能会对LME在危机后推出的交易控制措施构成严峻考验。

上周镍价起伏波动，一些经纪商将短暂反弹归因于投资者空头回补，但随后又进一步下跌，使镍价今年以来的总跌幅达到38%左右。但到目前为止，还没有迹象表明，直到最近一直困扰该合约的不稳定交易环境正在卷土重来。

盘中价格波动不大，收盘时买入价和卖出价之间的价差继续下降，接近流动性更强的铜和铝市场的水平。即使出现偶然的平仓潮，任何一天的价格涨幅最多也只有15%，这意味着在一天多一点的时间内再现去年250%的涨幅是不可能的。

在镍危机中，价格飙升始于入侵乌克兰引发对俄罗斯供应的担忧，为资金建立多头头寸提供了一个基本借口。

与此同时，银行争相弥补一些实物生产商(尤其是中国青山控股集团有限公司)持有的巨额场外空头头寸的损失。经纪商也争相平仓LME的空头头寸，导致价格飙升，并产生了数十亿美元的追加保证金要求。LME说，如果不进行干预，这将使市场陷入“死亡螺旋”。

青山集团错误地押注价格会随着供应增加而下跌，但具有讽刺意味的是，在实际上得到LME的纾困后，该公司最终被证明是正确的。由青山啤酒和其他印尼公司带来的一波新供应，正将市场推向巨大的过剩，人们普遍预期，越来越多的新供应将开始进入LME的仓储网络。

黯淡的基本面背景意味着，上周在伦敦举行的金属界年度会议上几乎看不到多头，如果镍确实开始大量涌入，看空投资者可能会感到更有胆量加倍下注。

但由于镍价接近每吨18,600美元左右的两年低点，印尼以外的生产商正日益感受到压力。例如，嘉能可(Glencore Plc)曾表示，将于明年2月停止为陷入困境的Koniambo镍矿提供资金，这让该公司在亏损多年后的未来充满了疑问。

在去年的空头挤压给镍市场带来恶名之前，镍已经是伦敦金属交易所(LME)波动性最大的金属。这在很大程度上是由于中国经常对传言中的供需变化做出极端反应。如果镍市场真的在回归往日，看空市场的投资者最好密切关注市场的退出。

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