国内造纸业Q3行情不佳已成定局，更有业内人士担忧Q3业绩环比恐再下挫。记者了解到，伴随进口纸浆价格持续高位，纸企原料库存优势消耗殆尽，多个纸种Q3毛利环比大幅下滑，行业拐点较此前预期将进一步延后。

毛利、信心齐受挫

据数据显示，今年7月-8月，除工业包装纸毛利有小幅提升，生活用纸、文化纸和白卡纸等木浆系纸种毛利都在持续下滑，跌至成本线以下。以白卡纸为例，其第二季度毛利基本在5%-10%左右区间，但进入第三季度，毛利持续下挫，8月末已跌至-10%左右。

木浆系纸种中，生活用纸受节庆消费影响需求有一定回暖，但纸企成本压力空前，难摆脱产品亏损困境。分析师牛伟娜受访表示，9月纸浆长协价格普遍提升，因此成本压力较第二季度更大，企业为转移成本也进行了密集调价，当前产品报价基本已到近年高点，但仍无法覆盖成本。

记者长期跟踪了解到，第二季度疫情形势好转后，市场需求一度逐月回暖，造纸业人士对下半年传统旺季预期仍不乏乐观声音。但随着第三季度拐点预期基本宣告破灭后，业内信心明显下挫，受访人士言辞均非常谨慎。

当前国内造纸艰难处境从荣成纸业近期经营表现上也可窥见一斑。

今年上半年，荣成纸业盈利环比缩水近八成，但仍有盈利，进入第三季度，公司接连在7月-8月亏损，上半年盈利几近亏光。据悉，荣成纸业总部位于台湾省，产能主要集中在我国华东和华中地区，主营工业包装纸，由于原料主要为废纸浆，该行业成本压力较小，但下游对接众多行业，受宏观经济影响较大。

Q4供给端诸多变数

展望第四季度，随着“双十一”和春节陆续登场，需求端预计将逐步回暖，但对纸企业绩提升或难言乐观。

业内普遍认为，解决纸浆成本端重压才是当务之急，全球供应链何时恢复将是助纸企走出低谷的主推力。巴西纸浆巨头Suzano相关人士近期公开发声称，国际供应链仍非常紧张，预计要明年才能有改善，经济衰退有利于缓解紧张局面，但其中还有很多不确定性。

在众多不确定中，除国内需求外，欧洲造纸业形势和海外纸浆产能投放节奏是行业关注焦点。

中信建投研究员田亚雄在报告中指出，全球造纸都面临需求问题，但各地区供应紧张原因各异，欧美主要受制于物流效率，我国则受制于缺乏吸引力的报价。在当前欧洲造纸危机愈演愈烈的情况下，业内担忧国际纸浆价格或迎来一定支撑，进而继续挤占国内造纸盈利空间。

纸浆产能投放延期对从业者心态也有一定影响。“年初有很多阔叶浆产能计划投产，但一直延期，最新消息是预计11月低能投出来，还有没有变化也很难讲。”浙江纸企人士受访表示。

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