6月24日周五，继昨日一度大跌11%，伦敦期锡今日继续暴跌，截至目前已跌近13%，至每吨23200美元，本周已累跌超20%。

内盘也大跌，沪锡期货主力合约跌超9%，现报204860元/吨。

发生了什么？

资金获利退出

伦锡在3月初创下51000美元的纪录高位，这可能成为投资者获利并退出市场的触发因素。

今年1月，当锡价仍在上涨时，资金集体净做多LME锡合约，多头合约达到2447份。

然而5月份，多头合约被削减至682份。在LME交易商承诺报告中的“其他金融”类别中，投资基金上月实际上转为净做空。

由于锡合约的流动性较低，相对于铜等金属，锡市场上的投机资金始终较少。但低流动性的另一面是，资金配置的变化可能会对价格产生巨大影响。

特别是如果每个人都在同一时间获利了结，情况似乎就是这样。随着2021年至2022年初锡价不断走高，过去两个月多头押注几乎全部清空。

供需格局反转

华尔街见闻提及，随着欧美主要国家央行开启大幅加息模式，市场对经济衰退的担忧加剧。在需求前景悲观之际，全球工业用金属市场跌跌不休，本周有色金属更是堪称愁云惨淡。

虽然其他基本金属也在下跌，但6月份锡在LME主要金属合约中表现最差。

去年在海外需求复苏而市场供应短缺背景支撑下，锡价持续快速上涨，连续刷新历史高位，全年价格接近翻倍，其中伦锡上涨91%，沪锡也上涨89%。

然而今年二季度，锡供需格局开始反转，LME和上期所的库存都在上升。LME数据显示，上周LME锡库存大幅上升，最新库存为3345万吨，创6个半月来新高。

上期所也表示，上周其锡库存有所攀升，创下连续第三周增长的记录。截至6月17日当周，周涨幅为5.62%，达到4022万吨，为一年来的最高水平。

同时现货升水一直在走软。根据Fastmarkets评估的中间值，鹿特丹的锡价目前比LME期锡高出每吨1150美元，而2021年7月的峰值为每吨1750美元。美国中西部金属相对于LME期锡溢价也已从每吨3950美元降至2200美元。

据SMM调研，自上周以来，国内相继有15家锡冶炼厂商宣布进行停产检修，涉及企业产能已占国内总产能的九成以上。尽管如此，据SMM统计上周社会库存仍然累库996吨，至5665吨，锡价因此应声下跌。

从需求端来看，锡金属的初端消费主要应用在锡焊料、锡化工品、镀锡板等产品生产中，终端消费主要应用于电子、医药、化工、农业、汽车等领域。锡焊料作为锡产业链的初端消费产品，其占世界锡消费量的五成，多用于焊接相关的生产。焊接工艺的改进，焊料的用量变动，均会对价格形成利空因素。锡的终端需求领域如电子行业、家电行业的景气度会对金属锡的价格产生一定影响。

国内终端需求仍偏弱。不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，但汽车、PC、智能手机等需求偏弱。欧美需求继续环比走弱，锡焊料企业出口订单减少，且淡季效应显现，下降幅度超市场预期。

机构观点

申银万国期货点评称，今日沪锡再度跌超9%，主要原因两方面：

一是，海外美联储超预期加息后，市场比较担忧经济衰退，从而进一步削弱下游消费需求。海外东南亚锡精炼产能恢复后，海外LME锡库存呈现明显的累库状态，进一步施压外盘锡价。

另一方面，6月份国内下游锡焊料企业开工率延续偏低水平，在订单减少背景下，下游企业采购需求不振，国内锡社会库存大幅累积。虽然国内云南、江西等地冶炼厂集中检修停产，但市场对于检修反馈较弱，关注下方整数位附近成本支撑，短期锡价或延续偏弱走势。

SMM则认为锡价或将在近期逐渐触底：

据SMM了解，上期所仓单不断减少，上期所仓单在6月14日达到3806吨，接近最近一年的高点之后便不断减少，至6月22日已减少至3087吨，降幅接近19%，反应出现货市场在国内供应减少且锡锭进口窗口仍然关闭的状态下，开始逐渐进行库存的消化。

随着国内冶炼厂商停产检修的持续进行，短期内国内市场或将重新进入供需错配的状况，从近期部分高频数据的表现也能反映出市场对此也有同样担忧。

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