家居：地产自下而上放松有望超预期，估值修复下寻找最强阿尔法。地产政策放松超预期，此外，疫情影响短期动销，但是家居消费偏刚性，龙头分散促销节奏、加强渠道支持，预计疫后消费回补、行业集中加速，季度增速预期提升，EPS估值有望双升。软体家居推荐具备零售思维大家居模式持续验证的顾家家居。

大宗纸：浆纸系高位盘整，废纸系稳定。1)浆纸系：挺价为主：当前国际纸浆市场供应形式依旧严峻，5月全球供应商报价再次提涨，目前针叶浆/阔叶浆价格均处于历史100%分位，预计短期浆价盘面高位震荡趋势延续；5月规模型纸厂仍以挺价为主，预计纸价温和上涨。2)废纸系：需求仍弱，价格稳定。下游刚需采购为主，纸厂库存或延续增加，预计成品纸价格稳定。

特种纸：成本压力仍在，提价落地、盈利环比修复在望。5月以来木浆价格高位、能源价格下行，整体成本压力仍存，但伴随各企业提价落地确定性增强，且销量预计上行，盈利有望进入环比上行通道。

新型烟草：海外龙头布局步伐加快，PMTA落地加速。1)菲莫国际同意出资160亿美收购全球最大口服尼古丁产品制造企业瑞典火柴。2)英美烟草子公司雷诺旗下VUSE品牌六款产品通过PMTA授权(VIBE&CIRO)，VUSE ALTO审核通过有望在近期落地。持续关注全球雾化科技龙头，深度绑定全球大客户，一次性小烟、HNB、大麻雾化、医疗雾化、美容雾化等板块有望贡献增量的思摩尔国际。

出口：汇率贬值、关税豁免预期显现，盈利拐点到来。根据我们测算，人民币若贬值5%，预计久祺股份/梦百合/永艺股份/乐歌股份/匠心家居/麒盛科技/恒林股份/共创草坪净利率将提升5.53/4.33/4.11/4.06/3.94/3.91/3.66/3.50pct；关税全面取消后，预计麒盛科技/乐歌股份/永艺股份/顾家家居/久祺股份净利率将分别改善2.01/1.31/0.64/0.25/0.24pct。

包装：原材料影响趋缓，人民币贬值利好，盈利修复可期。1)纸包装：纸价同比下降、成本压力趋缓，汇率环比下行利好出口，此背景下，推荐3C包装稳健成长，烟酒包装等第二成长曲线搭建顺畅，产品结构升级有望驱动稳态利润率上行的裕同科技、关注劲嘉股份。2)金属包装：罐化率提升带动需求上行，格局优化提振龙头议价权。

消费：疫情影响动销，把握长期价值。4月疫情影响延续、发货受阻，静待疫情后物流复苏、消费需求回暖

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