国废价格略微上移，打包站回收价格有所上涨，包装纸因物流受阻影响大稳小动。进口木浆现货多空博弈，浆价高位震荡，桨系纸交投清淡震荡偏弱。

维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持，特种纸增量赛道持续开拓。

海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。

木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。

废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。

箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。

生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。

国废价略微上移，打包站回收价格有所上涨。瓦楞箱板纸市场大稳小调。白板纸价格局部下滑，市场交投仍显清淡，白卡纸市场窄幅震荡。

国废黄板纸均价2348/吨，环比上涨0.13%，同比上涨10.44%。瓦楞纸120g周均价3815/吨，环比涨幅0.13%，同比涨幅7.71%；箱板纸均价4872/吨，环比涨幅0.16%，同比涨幅6.77%。白板纸均价4865/吨，较上周下降0.23%，同比下滑18.58%。白卡纸均价6450/吨，较上周上涨0.53%，同比下滑34.61%。

进口木浆现货多空博弈，浆价震荡整理。铜版纸震荡偏弱，双胶纸市场略有松动。生活用纸整体氛围欠佳。进口针叶浆均价7168/吨，较上周上涨1.83%，同比上涨0.12%；进口阔叶浆均价6018/吨，较上周下滑0.30%，同比上涨10.96%。铜版纸均价为5642/吨，环比下调0.67%，较去年同期下调23.45%；双胶纸均价为6081/吨，环比下调0.56%，同比下调11.72%。生活用纸均价6910/吨，环比跌幅约0.20%。

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