无视纸浆期货疯狂上涨，造纸个股持续疲软表现让“纸浆涨价利好高自给率纸厂"逻辑受到质疑。

业内认为本轮造纸板块持续疲软原因复杂，一方面，终端需求疲软导致纸厂成本转移困难，高自给率优势或不明显；另一方面，市场本身有滞后性，近期各方信心不足也有影响。

进口纸浆价格走势，来源：卓创资讯

2021年第一季度这轮纸浆价格上涨曾带动晨鸣纸业、岳阳林纸以及太阳纸业等纸浆自给率较高的厂商走出一波行情。与此同时，头部纸企有望受益低价库存获取超额利润的逻辑也受到市场普遍认可，促成一批造纸股强势上涨。

时过境迁，造纸板块迟迟未有行情，同样的逻辑被疑已经失效。

当前国内纸浆期货强势逼近2021年第一季度高点，带动纸浆现货价格一路走高。卓创资讯监测数据显示，2022年3月4日至3月10日，进口针叶浆周均价7139/吨，较上周上行5.72%，同比下滑2.07%；进口阔叶浆周均价6071/吨，较上周上涨4.70%，同比上涨1.09%。

浙江造纸业人士表示，逻辑迟迟未生效原因很复杂，市场本身就有滞后性，对信息反馈并不充分。此外，近期市场情绪非常悲观，可能也有影响。

叠加2021年同期业绩高基数压力，部分投资者也表示担心今年Q1纸企业绩难及预期。

以白卡纸为例，其毛利和销量表现都难言乐观。3月11日，隆众资讯分析师赵泽慧表示，本周白卡纸涨幅不及木浆，毛利环比下降3.5个百分点。高企的价格也进一步影响终端需求，在成本压力下，经销商售价继续上调，但终端订单一般，价格落实难度增加。整体来看，本周白卡纸销量环比-9.7%。

低景气度下，高自给率优势或难以凸显。3月11日，晨鸣纸业相关负责人表示，公司当前经营正常，但未回应订单是否饱满。当被问及为什么公司纸浆高自给率优势未能反映到股价上，其回应称，浆纸一体化优势是客观存在的，所以行业厂商都在加大布局纸浆，但现阶段行业景气度不高可能导致优势不明显。

据相关研报，晨鸣纸业和岳阳林纸的纸浆自给率分别超80%及50%，行业排名靠前。其他纸厂方面，太阳纸业广西项目正逐步达产，纸浆自给率有较大提升；青山纸业主营纸浆生产，也有望直接受益纸浆涨价。

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