三、有色金属

黄金：

行情走势：今日沪金主力2112合约止跌微涨，日内交投于370.20-367.42元/克，尾盘报收369.78元/克，较上一交易日收盘价涨0.01%，成交量81274手，日减28454手，持仓33694手，日减6746手；沪银主力2112合约亦止跌微涨，尾盘报收4874元/千克，较上一交易日收盘价涨0.23%。 市场焦点：（1）亚市美元指数略微回调，现交投于96.712，下跌0.1%。（2）美联储鸽派高官发声支持加快缩减购债。（3）美国当周初请失业金人数创2019年以来新低。 内盘持仓：沪金主力2112合约前20名多头持仓11684手，空头持仓9499手，净多头持仓2185手，日增351手，空头减仓大于多头；沪银主力2112合约前20名多头持仓74531手，空头持仓98589手，净空持仓24058手，日增395手，多头减仓小于空头。 外盘持仓：截至11月24日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为991.11吨，较上一交易日持平。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为17021.74吨，较上一交易日持平。 行情研判：11月25日沪市贵金属均止跌小涨，其中沪金主力结束六连阴。期间美联储11月会议纪要承认高通胀或持续更久及美国三季度GDP环比低于预期均对金银构成支撑，但同时美联储暗示或加快缩减购债进程加之上周首申失业金人数创2019年以来最低则限制金银多头氛围。技术上，金银日线MACD绿柱扩大，但KDJ指标跌势稍缓。操作上，建议沪金主力可于367-373元/克之间高抛低吸，止损各3元/克，沪银主力暂时观望为宜。

行情走势：今日沪金主力2112合约止跌微涨，日内交投于370.20-367.42元/克，尾盘报收369.78元/克，较上一交易日收盘价涨0.01%，成交量81274手，日减28454手，持仓33694手，日减6746手；沪银主力2112合约亦止跌微涨，尾盘报收4874元/千克，较上一交易日收盘价涨0.23%。

市场焦点：（1）亚市美元指数略微回调，现交投于96.712，下跌0.1%。（2）美联储鸽派高官发声支持加快缩减购债。（3）美国当周初请失业金人数创2019年以来新低。

内盘持仓：沪金主力2112合约前20名多头持仓11684手，空头持仓9499手，净多头持仓2185手，日增351手，空头减仓大于多头；沪银主力2112合约前20名多头持仓74531手，空头持仓98589手，净空持仓24058手，日增395手，多头减仓小于空头。

外盘持仓：截至11月24日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为991.11吨，较上一交易日持平。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为17021.74吨，较上一交易日持平。

行情研判：11月25日沪市贵金属均止跌小涨，其中沪金主力结束六连阴。期间美联储11月会议纪要承认高通胀或持续更久及美国三季度GDP环比低于预期均对金银构成支撑，但同时美联储暗示或加快缩减购债进程加之上周首申失业金人数创2019年以来最低则限制金银多头氛围。技术上，金银日线MACD绿柱扩大，但KDJ指标跌势稍缓。操作上，建议沪金主力可于367-373元/克之间高抛低吸，止损各3元/克，沪银主力暂时观望为宜。

黄金：

近日，国家乡村振兴局党组书记在云南调研巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接工作时表示，要抓住产业、就业两个关键，做精做强特色优势主导产业，促进农民持续增收。2021年下半年以来，天然橡胶受天气、疫情、环保限电、海运费高等因素影响，基本面呈现供需两弱的格局，价格维持历史偏低位区间窄幅震荡，胶农养护积极性一般。为贯彻落实2021年中央一号文件发挥“保险+期货”在服务乡村产业发展中的作用及农业农村部《关于推动脱贫地区特色产业可持续发展的指导意见》，在上期所支持下，瑞达期货股份有限公司牵头联合子公司瑞达新控资本管理有限公司、中国人民财产保险股份有限公司，2021年11月在云南省西双版纳傣族自治州勐腊县顺利开展完天然橡胶“保险+期货” 服务乡村振兴试点工作，助力云南橡胶产业发展，在橡胶低位波动环境下促进胶农保收增收。 2021年7月，瑞达期货组织资深研究员和实体企业对橡胶行情进行了多轮论证，认为天胶整体行情波动不大，下跌空间有限。为促进橡胶产业链上下游利益联结机制进一步完善，增强胶农与胶企之间订单关系的稳定性，项目引入收购企业，为期4个月，承保面积8374亩，涉及天然橡胶数量800吨。在项目开展期间，天然橡胶价格如预期呈现区间波动价格重心小幅抬升，11月中旬项目结束胶农不仅从胶价上涨中获得收入的增加，还获得此次项目赔付的额外收入，有效解决了胶农后顾之忧及胶企订单稳定。 项目开展期间人保财险与相关部门至当地对胶农进行项目宣传，加深橡胶产业参与人对“保险+期货”的认识，提升当地运用“保险+期货”及金融衍生品工具防范橡胶种植产业风险的意识，达到扶贫扶智效果，为金融机构服务实体经济、地方产业提高效率。 今年是瑞达期货第四年参与上期所天然橡胶“保险+期货”试点工作，从扶贫专员到成立乡村振兴领导工作小组，瑞达期货始终坚守金融服务实体经济初心，积极探索金融产品创新模式，加大投入，开展和扩大乡村振兴项目，为国家乡村振兴战略贡献力量。

近日，国家乡村振兴局党组书记在云南调研巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接工作时表示，要抓住产业、就业两个关键，做精做强特色优势主导产业，促进农民持续增收。2021年下半年以来，天然橡胶受天气、疫情、环保限电、海运费高等因素影响，基本面呈现供需两弱的格局，价格维持历史偏低位区间窄幅震荡，胶农养护积极性一般。为贯彻落实2021年中央一号文件发挥“保险+期货”在服务乡村产业发展中的作用及农业农村部《关于推动脱贫地区特色产业可持续发展的指导意见》，在上期所支持下，瑞达期货股份有限公司牵头联合子公司瑞达新控资本管理有限公司、中国人民财产保险股份有限公司，2021年11月在云南省西双版纳傣族自治州勐腊县顺利开展完天然橡胶“保险+期货” 服务乡村振兴试点工作，助力云南橡胶产业发展，在橡胶低位波动环境下促进胶农保收增收。

2021年7月，瑞达期货组织资深研究员和实体企业对橡胶行情进行了多轮论证，认为天胶整体行情波动不大，下跌空间有限。为促进橡胶产业链上下游利益联结机制进一步完善，增强胶农与胶企之间订单关系的稳定性，项目引入收购企业，为期4个月，承保面积8374亩，涉及天然橡胶数量800吨。在项目开展期间，天然橡胶价格如预期呈现区间波动价格重心小幅抬升，11月中旬项目结束胶农不仅从胶价上涨中获得收入的增加，还获得此次项目赔付的额外收入，有效解决了胶农后顾之忧及胶企订单稳定。

项目开展期间人保财险与相关部门至当地对胶农进行项目宣传，加深橡胶产业参与人对“保险+期货”的认识，提升当地运用“保险+期货”及金融衍生品工具防范橡胶种植产业风险的意识，达到扶贫扶智效果，为金融机构服务实体经济、地方产业提高效率。

今年是瑞达期货第四年参与上期所天然橡胶“保险+期货”试点工作，从扶贫专员到成立乡村振兴领导工作小组，瑞达期货始终坚守金融服务实体经济初心，积极探索金融产品创新模式，加大投入，开展和扩大乡村振兴项目，为国家乡村振兴战略贡献力量。

锌：

内外走势：今日LME锌震荡小涨，截止北京时间15:23，报3331.5美元/吨，日涨0.48%。沪锌主力2201合约先扬后抑，日内交投于23910-23625元/吨，尾盘报收23780元/吨，较上一交易日收盘价微涨0.11%，成交量18.6万手，日减1670手；持仓88869手，日减2184手。基差缩窄至-10元/吨；沪锌01-02月价差扩至-20元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数高位走弱，现交投于96.7，日跌0.09%。（2）美联储鸽派高官发声支持加快缩减购债。（3）瑞典矿业集团Boliden 11月24日宣布，公司停止了爱尔兰Tara锌矿的生产，原因是流入该矿的水量增加。

现货市场：11月25日SMM现货0#锌报价为23720-23820吨，均价较上一交易日涨190元/吨。长江有色报道，进口货源流通减少，下游谨慎观望为主，贸易商接货意愿不佳，整体成交表现偏弱。

库存方面：沪锌仓单报16026吨，较上一交易日增1504吨。截止11月24日，LME锌库报167875吨，日减3550吨，连降20日刷新2020年7月27日来低位。同时，截止11月19日当周，上期所沪锌库存报64959吨，周减5619吨，亦连降4周至近两个月低位。

主力持仓：沪锌主力2201合约前20名多头持仓59213手，空头持仓57559手，净多持仓1654手，日减2113手，多头减仓大于空头。

行情研判：11月25日沪锌主力2201合约震荡微跌，受阻30日均线。期间宏观氛围多空因素交织，美联储11月会议纪要承认高通胀或持续更久，但同时暗示或加快Taper、提前加息，此外美元指数高位维稳亦持续打压基本金属多头氛围。现货方面，两市库存延续下滑，海外供应扰动不断。进口货源流通减少，下游谨慎观望为主，贸易商接货意愿不佳，整体成交表现偏弱。技术上，沪锌日线MACD红柱扩大，但小时线KDJ指标拐头向下。操作上，建议沪锌主力暂时观望为宜。

铅：

内外走势：今日LME铅震荡小涨，截止北京时间15:17，报2277.5美元/吨，日涨0.2%。沪铅主力2201合约高开震荡，日内交投于15335-15140元/吨，尾盘报收15275元/吨，较上一交易日收盘价微跌0.07%；成交量71815手，日增25991手；持仓49122手，日增6615手。基差扩至-150元/吨；沪铅12-1月价差缩窄至15元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数高位走弱，现交投于96.7，日跌0.09%。（2）美联储鸽派高官发声支持加快缩减购债。

现货市场：11月25日SMM现货1#铅报价为15050-15200元/吨，均价较上一交易日涨75元/吨。长江有色报道，持货商升水报价为主，市场流通平稳，期铅上扬抑制下游采兴，整体成交活跃度一般。

库存方面：沪铅仓单报131506吨，较上一交易日减3067吨。截止11月24日，LME铅库报58150吨，日增375吨，结束4连降。同时，截止11月5日当周，上期所沪铅库存报150494吨，周减11861吨，连降6周至4个月来低位。

主力持仓：沪铅主力2201合约前20名多头持仓34189手，空头持仓35880手，净空持仓1691手，多头增仓大于空头。

行情研判：11月25日沪铅主力2201合约结束四连阳，空头增仓打压。期间宏观氛围多空因素交织，美联储11月会议纪要承认高通胀或持续更久，但同时暗示或加快Taper、提前加息，此外美元指数高位维稳亦持续打压基本金属多头氛围。现货方面，两市库存外增内减，国内供应压力减弱。持货商升水报价为主，市场流通平稳，期铅上扬抑制下游采兴，整体成交活跃度一般。技术上，期铅日线MACD绿柱缩短，小时线KDJ指标向上交叉。操作上，建议沪铅主力可背靠15230元/吨之上逢低多，止损参考15160元/吨。

铝：

内外走势：今日LME铝震荡运行，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2726美元/吨，较上一交易日涨0.87%。沪铝主力2201合约震荡偏强，最高19575元/吨，最低19280元/吨，收盘19560元，较上一交易日收盘价涨1.82%，持仓216545手，日增8351手。基差-240元/吨；沪铝2112-2201月价差-30元/吨。

市场焦点：（1）截止11月25日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存101.6万吨，较本周一（11月22日）减少0.5万吨，去年同期为61.1万吨。

现货分析：SMM现货A00铝报19300-19340元/吨，均价19320元/吨，较上一交易日涨200元。

仓单库存：沪铝仓单213796吨，日增2980吨；LME铝库存935750吨，日减7375吨。

主力持仓：沪铝主力2201合约前20名多头持136020手，-6206手，空头持仓130383手，-6235手，净多持仓5666手，-29手。

行情研判：中国地产政策放松刺激消费乐观预期，美国通胀不断攀升且印尼总统再次重申 2022 年禁止出口铝土矿，提振市场情绪。近阶段铝市减产与复产并行,但限电及能耗双控导致的减产量仍大于当月复产量，且各产区再发减停产现象，吕梁市氧化铝企业将进行秋冬季错峰生产，产区供应再发扰动。同时，煤炭系价格企稳反弹，电解铝再度去库，上海、杭州、佛山、海安、巩义地区贡献主要降幅。现货市场，持货商积极出货，接货方采购情绪偏弱，逢低按需采购为主，整体交投较为一般。技术上，小时MACD指标显示红柱扩张，关注均线支撑。操作上，建议19250-19850高抛低吸，止损各200点。

五、宏观经济

10月“对标挖潜”钢企主要原燃材料采购成本分析

中国钢铁工业协会自成立以来就开始在会员企业中组织开展“对标挖潜”活动。该活动采取自愿参加的原则，钢协会员企业中有一定规模的长流程生产企业才能申请参加，目前参加“对标挖潜”活动的会员企业的钢产量约占会员企业钢产量的80%，具有一定的代表性。

破世界纪录！柳钢成功轧制0.85mm常规宽带热连轧钢带

日前，广西钢铁热轧厂1780mm生产线一根通红的钢坯好似一条火蛇从运输带上缓缓驶过，这是0.85mm?280mm规格的钢带成功轧制下线的现场，刷新了行业常规宽带钢热连轧轧制成品厚度最薄的世界纪录。

六、全球观察

2021年12月份沙钢建材计划折扣情况

 2021年12月份，沙钢对螺纹钢计划量5折（上月5.5折），盘螺计划量按2折执行（上月4折）。

工信部：2021年1-10月建材行业运行情况

一是主要产品产量总体增长。据国家统计局数据，1－10月份建材行业增加值同比增长10.6%。其中水泥、商品混凝土、平板玻璃、瓷质砖产量分别为19.72亿吨、26.58亿立方米、8.4亿重量箱、70亿平方米，分别同比增长2.1%、10.6%、8.9%、11.6%。10月，建材行业增加值同比减少4.2%，水泥产量2亿吨，同比大幅下滑17.1%，平板玻璃产量8547万重量箱，同比增长3.7%。

二是产品价格波动较大。中国水泥网监测数据显示，水泥价格的低点出现在7月中下旬，P·O 42.5散装水泥均价约为422元/吨，从8月初开始价格持续上涨，10月份P·O 42.5散装水泥均价一度达到649元/吨的水平，累计涨幅超过50%。上海钢联监测数据显示，平板玻璃现货在8月下旬创3068元/吨的历史新高，9月下旬后价格下跌，11月中下旬现货均价跌至2000元/吨左右。

三是出口保持较快增长态势。1－10月份建材行业累计出口交货值为1255.8亿元，同比增长13.2%，其中玻璃出口交货值累计达到130.2亿元，同比增长25.7%。10月，出口交货值为130.4亿元，同比增长10.2%，其中玻璃出口交货值为13.9亿元，同比增长10.6%。

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