三、有色金属

黄金：

行业板块走势分化，水泥制造、白酒、金融以及互联网板块大幅走强；锂电、光伏、煤炭、军工等近期热门板块回调走弱。

A股市场分化显著，沪深300与上证50指数强势领涨，其余主要指数在早间大幅下探后，午后迎来回升，跌幅逐渐收窄。沪深两市成交金额超1.7万亿元，再创年内新高，陆股通资金净流入超百亿元。当前市场依然维持震荡格局为主，板块轮动或将成为下半年的主旋律。具体表现在科技、消费以及周期行业风格切换。另外，由于短期避险情绪的攀升，市场对于行业政策出台等监管措施产生过度悲观预期，进一步导致市场波动加剧。基本面上，三季度各项宏观预期回落，同时稳增长的预期升温，带动基建板块迎来反弹。虽然美联储近期会议偏向鸽派，然而Taper于今年内启动仍然合理，全球流动性拐点即将到来，也加速市场估值高低切换。整体分析来看，成长风格具备相对较强的估值上行逻辑，其中科技制造业将被作为国家未来核心资产所看好，建议投资者可关注近期回调机会，布局长线仓位。在技术层面，沪指突破下降趋势线的有效性仍有待确认；此外，尽管三大指数日内波动加剧，但从趋势角度来看，并未发生明显扭转。建议投资者观望为主，少量逢高介入IF空单，同时关注多IC空IH机会。

黄金：

行情走势：今日沪金主力2112合约低开走高，日内交投于379.4-375.88元/克，尾盘报收379.12元/克，较上一日收盘价微涨0.07%，成交量13.4万手，日增36025手；持仓16.7万手，日增797手；沪银主力2112合约低开走弱，尾盘报收5111元/千克，较上一日收盘价跌1.18%。

市场焦点：（1）亚市美元指数止跌微涨，现交投于92.7，微涨0.05%。（2）欧元区8月CPI同比增长3%创十年新高。欧洲央行官员鹰派呼声：尽快开始缩减抗疫紧急购债，明年3月彻底结束购买。

内盘持仓：沪金主力2112合约前20名多头持仓88612手，空头持仓39386手，净多持49226手，空头增仓大于多头。沪银2112合约前20名多头持仓267930手，空头持仓181256手，净多持仓86674手，多减空增。

外盘持仓:截至8月31日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为1000.26吨，日减1.46吨，为近五个月低位。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为17134.29吨，较上一交易日增155.58吨。

行情研判：9月1日沪市贵金属走势分化，其中沪金主力低开走高，表现较为坚挺；而沪银主力低开走弱，表现稍弱。期间欧元区CPI同比大涨，欧洲央行官员鹰派发声，美指止跌回升部分打压金银，而海外疫情避险情绪则仍为金价构成支撑。而银价在基本金属普遍飘绿的拖累下走弱。技术上，期金日线KDJ指标拐头向上，关注380关口阻力。期银日线KDJ指标拐头向下，但小时线MACD绿柱缩短。操作上，建议沪金主力多头减仓观望为宜。沪银主力暂时观望为宜。

锌：

内外走势：今日LME锌震荡下滑，截止北京时间15:05，报2982.5美元/吨，日跌0.72%。沪锌主力2110合约高开下滑，日内交投于22500-22160元/吨，尾盘报收22165元/吨，较上一交易日收盘价跌0.83%，成交量16.8万手，日增1783手；持仓9.9万手，日增9498手。基差走强至255元/吨；沪锌10-11月价差缩扩至5元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数止跌微涨，现交投于92.69，微涨0.05%。（2）中国8月官方制造业PMI为50.1，连续18个月位于扩张区间，扩张力度有所减弱。

现货市场：9月1日SMM现货0#锌报价为22370-22470元/吨，均价较上一交易日跌150元/吨。长江有色报道，长单交投表现尚可，下游逢低稍采，但抛储货物竞拍开始，影响部分贸易市场需求，市场整体交投逐渐转淡。

库存方面：沪锌仓单报10455吨，与上一交易日减24吨。截止8月31日，LME锌库报237075吨，较上一交易日减1200吨，连降两日至。同时，截止8月27日当周，上期所沪锌库存报52157吨，周增2367吨，连增4周刷新两个月来高位。

主力持仓：沪锌主力2110合约前20名多头持仓63254手，空头持仓63748手，净空持仓494手，日增减2694手，多头增仓大于空头。

行情研判：9月1日沪锌主力2110合约高开下滑，空头增仓打压。期间欧元区CPI同比大涨，欧洲央行官员鹰派发声，美元指数止跌回升，同时国内PMI数据表现不佳亦打压基本金属。现货市场方面，两市库存均上升，加工费低位回升。长单交投表现尚可，下游逢低稍采，但抛储货物竞拍开始，影响部分贸易市场需求，市场整体交投逐渐转淡。技术上，沪锌日线KDJ指标向下交叉，关注布林线下轨支撑。操作上，建议沪锌主力可背靠22240元/吨之下逢高空，止损参考22300元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅高开走弱，截止北京时间15:12，报2257.5美元/吨，微跌0.02%。沪铅主力2110合约延续跌势，日内交投于15040-14865元/吨，尾盘报收14900元/吨，较上一交易日收盘价跌0.83%；成交量6.2万手，日减18694手；持仓10万手，日增4819手。基差走弱至-100元/吨；沪铅10-11月价差扩至-65元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数止跌微涨，现交投于92.706，微涨0.06%。（2）中国8月官方制造业PMI为50.1，连续18个月位于扩张区间，扩张力度有所减弱。

现货市场：9月1日SMM现货1#铅报价为14750-14850元/吨，均价较上一交易日跌150元/吨。长江有色报道，冶炼厂以长单出货为主，下游低价询价采买增加，现货成交有所回暖。

库存方面：沪铅仓单报182438吨，日减50吨。截止8月31日，LME铅库存报53000吨，较上一交易日减2450吨，连降3日至2009年1月30日来低位。同时，截止8月27日当周，上期所沪铅库存报195435吨，周增4624吨，刷新历史记录以来高位。

主力持仓：沪铅主力2110合约前20名多头持仓67813手，空头持仓62925手，净多持仓4888手，日增780手，多头增仓大于空头。

行情研判：9月1日沪铅主力2110合约三连阴，创下近5个月低位。期间欧元区CPI同比大涨，欧洲央行官员鹰派发声，美元指数止跌回升，同时国内PMI数据表现不佳亦打压基本金属。现货方面，两市库存外减内增，铅市加工费延续回落。冶炼厂以长单出货为主，下游低价询价采买增加，现货成交有所回暖。技术上，期价日线KDJ指标向下发散，但小时线MACD绿柱缩短。操作上，建议沪铅主力空头获利减仓观望为宜。

铝：

内外走势：今日LME铝冲高回落，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2693美元/吨，较上一交易日跌0.48%。沪铝主力2110合约低开低走，最高21340元/吨，最低21050元/吨，收盘21075元/吨，较上一交易日收盘价跌1.17%，持仓310858手，日减26506手。基差85元/吨；沪铝2109-2110月价差30元/吨。

市场焦点：（1）国储局第三批铝今日投放7万吨，各地最高竞拍价相继出炉:其中安徽马鞍山最高竞拍价20271元;内蒙古乌兰察布市最高竞拍价是19971元;四川绵阳最高竞拍价是19951元;内蒙古包头最高竞拍价是20118元;广西桂林最高竞拍价是20079元;湖北孝感最高竞拍价是20034元;辽宁营口最高竞拍价是19944元;青海西宁最高竞拍价是19944元。

现货分析：SMM现货A00铝报21140-21180元/吨，均价21160元/吨，日减80元。长江有色网报道，持货方看跌纷纷出货，接货方逢跌积极采购，交投表现一般，整体成交偏冷。

仓单库存：沪铝仓单合计74745吨，日减447吨；LME库存为1336850吨，日增2175吨。

主力持仓：沪铝主力2110合约前20名多头持191371手，日减15151手，空头持仓195568手，日减14628手，净空持仓4197手，日增1261手，多空减，净空增。

行情研判：投资者关注近期公布的美国就业数据，以了解美联储可能的货币政策路径，市场谨慎情绪有所升温，美元指数再度下行。国内方面，主产区能耗双控及和环保督察继续发酵，预计广西地区本次政策严格执行情况下，氧化铝企业9月产量将下降42.5万吨，电解铝在8月底运行产能基础上再减产47.5万吨，供应扰动不断有望继续形成期价强支撑。同时，当前国内电解铝社会库存持续去化，供需格局转变之下，后市铝价依旧看好。不过，近期受中国有色金属工业协会召开视频会防范恶意炒作铝价和非理性大涨的消息影响，多头略显谨慎。短期看，铝价或将偏强震荡。技术上，AL2110 合约小时 MACD 指标 DIFF 与 DEA 于0轴上方运行，绿柱缩窄。操作上，于 20800-21300区间操作，止损各250点。

铜：

内外走势：今日LME铜高开回落，截至北京时间15：00，3个月伦铜报9385美元/吨，日跌1.57%。沪铜主力2110合约大幅回落，日内最高70290元/吨，最低68860元/吨，收盘价68900元/吨，较上一交易日收盘价跌1.71%，成交量117263，日增16524；持仓130405，日减1708。基差1050元/吨；沪铜2110-2111月价差110元/吨。

市场焦点：（1）8月财新中国制造业PMI下降1.1个百分点至49.2，自2020年5月以来首次落入收缩区间。（2）智利国家统计局公布数据，智利7月铜产量同比增加0.5%至470262吨，尽管受到病毒相关限制，依然保持良好的表现。

现货分析：SMM现货1#电解铜报价69800-70100元/吨，均价69950元/吨，日跌370元/吨。长江有色网报道，大部分持货商无调价意愿，月初需求寡淡，接货方谨慎观望为主，成交表现一般。

仓单库存：今日沪铜仓单合计24852吨，日减126吨；LME铜库存为252725吨，日减275吨。

主力持仓：沪铜主力2110合约前20名多头持仓75864，-2412，空头持仓83989，-480，净持仓-8125，-1932，多空均减，净空增加。

行情研判：中国8月财新制造业PMI落入收缩区间，经济增长压力明显增大，引发需求前景的担忧，风险情绪受挫，不过后市央行宽松预期增加。基本面，铜精矿现货加工费延续上行，智利7月铜产量受疫情影响不大，原料紧张逐渐缓解，不过近期南美罢工风险持续，引发供应担忧。国内冶炼检修减产影响仍存，叠加限电因素影响，精铜产量增长缓慢；并且下游消费表现好于预期，国内库存持续走低，铜价下方存在支撑。技术上，沪铜2110合约1小时MACD绿柱扩大。操作上，建议68400-69600区间轻仓操作，止损各400。

四、钢材市场

盘面情况：周三RB2201合约继续回调，最高价5314，最低价5197，收盘价5242，较上一交易日收盘价跌1.24%；持仓量1178109，+19599；基差为184，+46；RB2110-RB2201合约价差为16，+35。

消息：2021年8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）下降1.1个百分点至49.2，自2020年5月以来首次落入收缩区间。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。统计局公布的8月制造业PMI录得50.1，较7月下降0.3个百分点，略高于荣枯线，为2020年3月以来最低。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价(理计)5290，-20；广州报价（过磅）5540，+0；天津报价(理计)5180，-10；福州报价(理计)5280，-20；全国均价5313，-5（单位：元/吨）。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为131059吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多15780手，主流持仓空单增幅大于多单，净多减少7698手。

总结：周三RB2201合约继续回落，现货市场报价下调。继昨日8月中国制造业PMI较上月回落0.3个百分点，今日公布的2021年8月财新中国PMI指数下降1.1个百分点至49.2，自2020年5月以来首次落入收缩区间。宏观数据走弱继续打压市场情绪，只是钢厂减限产消息近日频发，钢材期价短线或有反复。技术上，RB2201合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。操作上建议，日内短线交易。

五、宏观经济

“金九”在即，11家钢厂发布9月停产检修计划！

2020年底工信部提出“坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降”的要求，自此以来“压减粗钢产量”成为行业热点，钢企面临巨大压力。尽管上半年绝大多数的钢企拿下不错的业绩，但在下半年，钢企仍将面临诸多压力。8月已尽，9月将始，钢铁行业传统意义上的“金九银十”即将拉开帷幕，多家钢厂的9月停产检修计划随之而来。今年的“金九银十”钢铁行情能否兑现？压减粗钢产量又将进展如何呢？

河钢石钢：发展短流程炼钢 争当绿色新标杆

8月28日，位于石家庄市井陉矿区的河钢集团石钢新区原料库门口，在公司收货检验员的组织下，货车上的废钢正有序卸下。

六、全球观察

环渤海动力煤价格指数报收于690元/吨

据秦皇岛煤炭网 本报告期（2021年8月25日至2021年8月31日），环渤海动力煤价格指数报收于690元/吨，环比上行7元/吨。从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品中，价格上涨的有16个，涨幅为5-10元/吨。

本期，动力煤市场延续“强现实、弱预期”的表现，在上游成本抬升，下游需求持续的双重压力下，北方港口动力煤价格“暑气”未消，再现抬头之势，带动本期环渤海动力煤综合价格继续上涨。

2021年前7月直报大型煤企原煤产量增3.8% 利润增87.1%

据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2021年1-7月，协会直报大型煤炭企业原煤产量完成16.1亿吨，同比增加5821.8万吨，增长3.8%；营业收入（含非煤）为20676.8亿元，同比增长20.3%；利润总额（含非煤）为1224.1亿元，同比增长87.1%。

排名前10家企业原煤产量合计为12.1亿吨，同比增加6674.5万吨，占规模以上企业原煤产量的56.0%。

其中，8家企业产量增加，合计增产9594万吨；2家产量下降，合计减产2920万吨。

具体情况为：国家能源集团32303万吨，同比增长4.7%；晋能控股集团21966万吨，同比增长16.1%；中煤集团13559万吨，同比增长7.9%；山东能源集团12415万吨，同比下降18.7%；陕煤集团12406万吨，同比增长16.2%；山西焦煤集团9819万吨，同比增长21.6%；潞安化工集团5049万吨，同比增长1.4%；华能集团4922万吨，同比增长11.2%；国电投集团4538万吨，同比下降1.4%；淮河能源集团4284万吨，同比增长1.8%。

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