国内港口木浆库存环比上升，针叶浆、阔叶浆内外盘价差缩小。截至2021年5月底，青岛港、保定港和常熟港木浆库存分别上升13.7万吨、下降2.1万吨、上升4万吨至106.6万吨、10.8万吨和67万吨，环比分别上升14.75%、下降16.20%和上升6.35%。截至2020年8月底，全球港口木浆库存环比上升22.96万吨至181.79万吨，涨幅12.63%。截至2020年8月底，全球浆厂木浆库存为46天，环比增加2天，持续回升。截至2021年6月1日，针叶浆外盘平均价格为990.50美/吨，折合人民币6315.33，环比下降2.40%，同比上升49.66%；阔叶浆外盘平均价格为777.14美/吨，折合人民币4954.99，环比下降1.51%，同比上升47.55%。

文化纸库存上升，价格下降，白卡纸市场5月继续调整。截至2021年6月1日，铜版纸价格环比下降180/吨至6930/吨，双胶纸价格环比下降300/吨至6637.5/吨；白卡纸价格为9310.71/吨，环比下降4.17%，同比上涨79.86%。截至5月底(1)双胶纸企业库存为63.96万吨，环比上升4.54万吨，同比下降19.75万吨；(2)铜版纸库存为39.55万吨，环比上升3.25万吨，同比下降9.9万吨；(3)白卡纸企业库存为84.93万吨，环比上升0.86万吨，同比下降15.96万吨。

5月国内废纸价格环比上升，纸厂黄板纸库存下降。截至2021年6月1日，国内废黄板纸价格为2263/吨，环比上升5.01%，同比上升27.81%；20年12月起库存持续上升，4月起库存开始回落，2021年5月底厂商黄板纸库存回落至8.13天，环比下降0.87天，5月国废黄板纸市场价格震荡上涨，主要因为纸厂成品纸销售较好，对废纸采购兴趣上升，废纸供货商投机心态有所升温。

厂商库存下降而社会库存上升，废纸系价格环比上升。截至2021年6月1日，箱板纸和瓦楞纸价格分别达到4986.67/吨和4070.00/吨，其中箱板纸价格环比上升4.76%，同比上升30.88%，瓦楞纸价格环比上升5.17%，同比上升28.90%。5月份规模纸企多次拉涨，下游拿货积极性尚可，纸厂出货节奏加快，库存压力有所减轻，故纸厂库存呈减少趋势，5月底箱板纸厂商和社会库存分别为95.76万和197.04万吨，环比分别下降8.89%和上升2.74%，同比分别下降2.88%和上升53.94%；瓦楞纸厂商和社会库存分别为45.16万和120.43万吨，环比分别下降17.21%和上升2.00%，同比分别下降10.22%和上升34.11%。

强者愈强，造纸龙头投资黄金期到来：我们着重提示造纸龙头企业太阳纸业的投资机会，2021年全年维度看废纸紧缺确定性较高，国废价格和成品纸价格均有望迎来上涨，同时废纸紧张对于木浆需求有激发作用。废纸价格上涨带动产业链景气度上行。2020年底-2021年太阳纸业迎来集中投产时间窗口期，本部45万吨文化纸，老挝80万吨箱板纸，广西文化纸项目一期集中投产，公司21年有望实现量价齐升。

重点推荐个股：本周重点推荐两条主线，1)木浆系龙头标的，推荐太阳纸业、博汇纸业；2)废纸系龙头标的，推荐山鹰国际、玖龙纸业。

风险提示：宏观经济大幅下行致需求大幅下滑，造纸行业格局发生重大变化

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