三、有色金属

黄金：

行情走势：今日沪金主力2106合约先抑后扬，日内交投于391.38-387.82元/克，尾盘报收389.82元/克，较上一日收盘价跌0.47%，成交量11.6万手，日减23548手；持仓3万手，日减10194手；沪银主力2106合约亦先抑后扬，尾盘报收5688元/千克，较上一日收盘价跌0.33%。

市场焦点：亚市美元指数延续回落，现交投于89.52，日跌0.28%。多位美联储官员淡化通胀将持续高企的说法，重申物价压力只是暂时现象。

内盘持仓：沪金主力2106合约前20名多头持仓14919手，空头持仓12389手，净多持仓2530手，日增987手，空头减仓大于多头。沪银2106合约前20名多头持仓63838手，空头持仓64949手，净多持仓1111手，日减941手，多头减仓大于空头。

外盘持仓:截至5月24日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为1046.12吨，较上一交易日增3.2吨，连增三日至近两个月来高位。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为17936.56，较上一交易日增57.71吨至近两个月来高位。

行情研判：5月25日沪市贵金属均先抑后扬，其中沪金主力下破5日均线，而沪银持续受到20日均线支撑。期间美国通胀忧虑缓和使得金银承压，不过美元指数延续跌势则未其构成一定支撑。技术上，期金日线KDJ指标向下发散，但小时线MACD绿柱缩短。期银日线MACD红柱速冻，但小时线KDJ指标向上交叉。操作上，建议沪金主力可于388-393元/克之间高抛低吸，止损各2.5元/克。沪银主力可于5750-5650元/千克之间高抛低吸，止损各50元/千克。

锌：

内外走势：今日LME锌震荡微涨，截止北京时间15:06，报2951.5美元/吨，日涨0.12%。沪锌主力2107合约高开下滑，日内交投于22395-22140元/吨，尾盘报收22145元/吨，较上一交易日收盘价微跌0.05%，成交量15.8万手，日减86698手；持仓8.6万手，日增2738手。基差扩至225元/吨；沪锌06-07月价差缩窄至5元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续下挫，现交投于89.54，日跌0.27%。（2）监管层高度关注原材料涨价，国家发改委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业。

现货市场：5月25日SMM现货0#锌报价为22370-22420元/吨，均价较上一交易日涨120元/吨。长江有色报道，市场整体以出货为主，下游接货情绪转淡，总体成交表现一般。

库存方面：沪锌仓单报23764吨，日减3428吨。截止5月24日，LME锌库报288425吨，较上一交易日增3250吨，连增两日。同时，截止5月21日当周，上期所沪锌库存报83052吨，周减8562吨，连降两周刷新三个月来低位。

主力持仓：沪锌主力2107合约前20名多头持仓56064手，空头持仓58425手，净空持仓2361手，日减99手，空头增仓大于多头。

行情研判：5月25日沪锌主力2107合约高开下下滑，多空交投明显。期间国家发改委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业，基本金属市场集体承压，不过美国通胀忧虑暂缓，美指续跌则部分支撑基本金属。现货方面，锌两市库存外增内减，加工费仍处低位。市场整体以出货为主，下游接货情绪转淡，总体成交表现一般。技术上，沪锌日线MACD红柱转绿柱，小时线KDJ指标向下交叉。操作上，建议沪锌主力可背靠22200元/吨之下逢高空，止损参考22300元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅延续弱势，截止北京时间15:19，报2132美元/吨，日跌0.33%。沪铅主力2106合约低开续挫，日内交投于15400-15205元/吨，尾盘收15260元/吨，较上一交易日收盘价跌0.59%；成交量47735手，日减21819手；持仓22980手，日减6973手。基差扩至-110元/吨；沪铅06-07月价差缩窄至5元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续下挫，现交投于89.55，日跌0.25%。（2）监管层高度关注原材料涨价，国家发改委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业。

现货市场：5月25日SMM现货1#铅报价为15100-15200元/吨，均价较上一交易日跌100元/吨。长江有色报道，持货商报价积极性尚可，下游逢低询价有所增加，但实际消费数量有限，成交依然偏弱。

库存方面：沪铅仓单报77245吨，日减907吨。截止5月24日，LME铅库存报102850吨，较上一交易日减600吨，连降3日至3月10日来低位。同时，截止5月21日当周，上期所沪铅库存报84587吨，周增7367吨，连增4周至2014年2月28日来高位。

主力持仓：沪铅主力2106合约前20名多头持仓15761手，空头持仓17107手，净空持仓1346手，日减1193手，空头减仓大于多头。

行情研判：5月25日沪铅主力2106合约低开续挫，多头减仓打压。期间国家发改委等五部门联合约谈提醒大宗商品重点企业，基本金属市场集体承压。不过美国通胀忧虑暂缓，美指续跌则部分支撑基本金属。现货方面，两市库存延续外减内增。持货商报价积极性尚可，下游逢低询价有所增加，但实际消费数量有限，成交依然偏弱。技术上，期价日线KDJ指标向下交叉，但小时线MACD绿柱缩短。操作上，建议沪铅主力可于15150-15450元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

铝：

内外走势：周二LME铝低开震荡，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2385.5美元/吨，日跌0.19%。沪铝主力2107合约小幅回升，最高18470元/吨，最低18110元/吨，收盘18370元/吨，较上一交易日收盘价跌45元；成交量31.5万手，日减32.3万手；持仓22.8万手，日减7043手。基差0元/吨；沪铝2106-2107月价差25元/吨。

市场焦点：（1）全美商业经济学家协会（NABE）一项调查显示，经济学家预估中值认为，2021年美国经济实际增长率为6.7%，高于3月调查时预估的4.8%；第四季度个人消费支出价格指数（扣除食品和能源）将降至2.1%。（2）中瑞铝业一期10万吨复产铝产品顺利下线。

现货分析：5月25日SMM现货A00铝报18350-18390元/吨，均价18370元/吨，日涨30元。长江有色报道，持货商挺价无力，大户收货积极性尚可，接货方压价收货，成交活跃度尚可。

仓单库存：周二沪铝仓单合计154450吨，较上一交易日减少5354吨；5月24日，LME库存为1741825吨，日减8525吨。

主力持仓：沪铝主力2107合约前20名多头持153553手，日减3072手，空头持仓137884手，日减7012手，净多持仓15669手，日增4970手，多空减，净多增。

行情研判：美国芝加哥联储全美经济活动指数弱于预期，使美联储收紧货币政策的预期有所降温。市场风险偏好回升，美指承压下行。供应面，近期云南限电持续发酵且呈升级态势，预计限电时间持续到6月中旬，停产产能最早于7月恢复，电解铝总体边际增量有所下降。需求方面，终端消费仍处于旺季，对废铝、铝锭的需求不减，旺季刚需强势支撑铝价。总体看，近期市场情绪主导沪铝期价，铝价或将维持震荡格局。技术上，沪铝主力2107合约日MACD指标显示绿色动能柱扩张，关注均线支撑。操作上，18100-18700区间高抛低吸，止损各200点。

铜：

内外走势：周二LME铜上行遇阻，截至北京时间15：00，3个月伦铜报9998.5美元/吨，日涨0.16%。沪铜主力2107合约震荡微涨，日内最高72960元/吨，最低71710元/吨，收盘价72230元/吨，较上一交易日收盘价涨0.82%；成交量167541手，日减78888手；持仓129763手，日减2140手。基差-130元/吨；沪铜2106-2107月价差-180元/吨。

市场焦点：（1）圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储远远没有达到需要讨论减码QE的地步。预计将看到更多通胀现象，很大程度上将是暂时性的。（2）必和必拓旗下智利Cerro Colorado铜矿周一与管理层达成一份新的劳资合同，有效期为36个月。该铜矿在2020年生产6.89万吨铜。（3）据我的有色网，5月24日，中国市场电解铜现货库存33.55万吨，较上周一降1.74万吨，较上周四降1.35万吨。

现货分析：5月25日SMM现货1#电解铜报价72140-72580元/吨，均价72360元/吨，日涨990元/吨。长江有色报道，贸易商流转为主，下游刚需消费，成交表现一般。

仓单库存：周二沪铜仓单合计157427吨，日减2624吨，连降5日；5月24日，LME铜库存为125825吨，日减850吨。

主力持仓：沪铜主力2107合约前20名多头持仓81703手，日减2351手，空头持仓79390手，日减297手，净多持仓2313手，日减2054手，多空均减，净多减少。

行情研判：5月25日沪铜2107震荡微涨。美联储会议纪要内容鸽派程度不及预期，不过就业数据表现乏力，令美元继续承压；国常会聚焦大宗商品价格上涨，令风险情绪降温。上游铜矿加工费TC有所企稳，并且必和必拓及嘉能可均提出扩产计划，铜矿供应紧张有望逐渐改善。同时铜价以及硫酸价格上涨，缓解了成本端压力，精炼铜产量持稳为主；而近期铜价下跌，下游采购意愿增加，库存出现下降趋势，对铜价形成支撑。技术上，沪铜2107合约缩量减仓止跌企稳，日线KDJ拐头向上，预计短线止跌调整。操作上，建议在71500-73500元/吨区间轻仓操作，止损各700元/吨。

四、钢材市场

盘面情况：周二RB2110合约震荡偏弱，最高价5025，最低价4901，收盘价4919，较上一交易日收盘价跌1.11%；持仓量1169779，-2386；基差为41，+55；RB21110-RB2201合约价差为106，-12。

消息：综合媒体报道，5月24日至25日，南方降雨范围和强度有所缩减，华南地区继续维持“上蒸下煮”，江南一带气温也将陆续回升。5月26日开始，新一轮强降雨再度“登场”，江南北部、江淮等地雨势较强，需注意防范强降雨可能引发的次生灾害。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价4960，+0；广州报价5230，+0；天津报价5300，-10；福州报价4940，-60；全国均价5144，-21（单位：元/吨）。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为27058吨，减887吨。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净空31956手，主流持仓减多增空，净多减少49329手。

总结：周二RB2110合约震荡偏弱，现货市场报价跌势放缓，但整体上成交量未明显增加，由于政策压力影响，市场心态仍较悲观，贸易商成本倒挂明显。只是RB2110合约近日持续大幅下挫，下行动力有所减弱，短线或陷入区间宽幅整理。技术上，RB2110合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，绿柱转红柱。操作上建议，短线考虑于4840-5050区间低买高抛，止损50元/吨。

五、宏观经济

沙钢已建成全国最大的短流程电炉钢生产基地

5月24日上午，苏州市开展2021年重点项目现场观摩活动，江苏省委常委、苏州市委书记许昆林，苏州市委副书记、市长李亚平等市四套班子主要领导，市委、市政府及有关部门领导，各县级市（区）主要领导到沙钢冷轧硅钢项目调研，董事局主席沈文荣，集团党委书记、董事局常务执行董事、有限公司董事长沈彬，董事局常务执行董事、有限公司总经理施一新等领导陪同调研。

废钢对东盟钢铁产业发展至关重要

根据东南亚钢铁协会的数据，东盟七国本地产生的废钢量仅够满足其需求的一半，由于废钢供应不足，因此需要进口来满足。2020年1-11月份，东盟七国钢铁行业共进口废钢604万吨，其中40.1%的进口量来自日本，18.1％来自美国，9.2%来自澳大利亚。由于运输紧张和运费高等原因，从美国和澳大利亚进口的废钢量同比减少约50%，但从日本的进口量保持稳定，从日本进口废钢有其质量和地理优势。越南是东盟七国中从日本进口废钢最多的国家。越南由于新冠肺炎疫情对建筑活动的限制解除较早，有效带动了该国对钢铁的需求，除目前的炼钢能力外，新投资项目也在陆续启动，这需要稳定的废钢供应。马来西亚对废钢的进口也值得关注。尽管经济还处于复苏阶段，但马来西亚在2019年和2020年废钢的进口量仍维持在120万-130万吨的水平，显示马来西亚的钢铁生产，尤其是半成品和长材的生产对废钢的需求稳定。

六、全球观察

前4月鞍钢集团创利108亿元

日前，记者从鞍钢集团有限公司获悉，今年1至4月，鞍钢集团利润总额108亿元，是去年同期的16倍，实现“开门红”。按照年初设定的发展目标，新鞍钢建设如期实现了“十四五”高起点开局。

指标明显改善、职工有获得感、企业可持续发展，秉承着这样的改革发展评价标尺，今年以来，鞍钢集团乘势而上，外抓市场、内促改革，走出了一条“市场+改革”发展之路。

面对今年以来我国经济运行持续稳定恢复的良好环境，鞍钢集团抢抓钢材市场回暖、矿价高位运行的有利时机，加强科技创新、推动智能制造，材料事业、矿产资源事业、新经济多元产业蓬勃发展，开局喜人。

1至4月，鞍山钢铁优化生产组织，生产高效运行，推进鞍钢品牌建设，不断提升市场影响力，经营利润达31亿元，同比增加1230%；鞍钢矿业公司铁矿石产量较去年同期增加130万吨，铁精矿产量较去年同期增加27万吨，利润超历史同期最好水平109%、超去年同期236%；众元产业营收23.64亿元，同比增加129.8%，利润1.03亿元，同比增加182.28%，均创历史同期最好水平。

前十大船东下单量占全球订造总量45.6%

2021年1-4月，全球共有142家船东订造新船，合计规模516艘、4290.9万载重吨，同比增长131%。从船东订船集中度来看，前10家船东的合计订造量为132艘、1955.6万载重吨，占全球订造总量的45.6%。新船订造前20家船东的合计订造量为189艘、2751.1万载重吨，占全球订造总量的64.1%。

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