投资要点

3月1日，上期所纸浆期货主力合约SP2103盘中触及7790/吨新高。

纸浆期货自去年11月初开启强势上涨，SP2103合约2020年11月~2021年2月的单月涨幅分别为3.57%、16.74%、17.62%和11.12%。截至3月1日收盘，SP2103合约上涨0.76%，报7410/吨，相对2020年11月2日累计上涨60.32%。

3月1日，国内白卡纸价格突破万大关。根据中国纸网、纸业内参，当天调价的企业包括：晨鸣纸业山东、湛江基地上调1000/吨；博汇集团山东、江苏基地上调1000/吨；河南新乡新亚纸业上调1000/吨；万国纸业上调1000/吨；广西APP金桂、宁波中华纸业上调1800/吨等。

投资建议：近期市场对纸价看涨预期强烈，且从库存、下游订单情况等指标来看，目前基本面回暖迹象明显。大型纸厂前期大量低价囤浆，而中小型纸厂随用随采，存在较大成本压力。同时，龙头规模纸厂拥有资金及技术优势，纷纷投资建设新的原料生产基地，自有浆产能充足，不仅无惧成本上涨压力，而且相对中小纸厂利润空间提升，未来市场份额将进一步向头部集中，龙头企业议价能力得到提升，提价策略有望顺利落地。建议关注龙头纸企太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰国际。

市场回顾

本周，上证指数下跌0.20%，报收3501.99点，SW轻工制造指数上涨0.98%，在申万28个一级行业中排名第13。

分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：包装印刷(+3.64%)、家具(+3.37%)、造纸(-0.10%)、珠宝首饰(-1.64%)、文娱用品(-2.68)、其他轻工制造(-7.06%)。

行业动态

2020年广东省建筑卫生陶瓷产品出口额43.5亿美，同比下降15.1%？2020我国终端市场瓷砖产品趋势

去年末至今瓦楞纸已涨12.99%纸浆已涨60.43%风险提示

宏观经济增长不及预期；地产调控政策趋严风险；新冠肺炎疫情加剧风险；原材料价格波动风险；国际贸易政策变化风险；经销商管理风险；整装业务拓展不及预期；大宗业务回款风险等。

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