一、行情快报

【股市行情】 　　周四，A股宽幅震荡，盘面分化严重，3000余股下跌。行业方面，煤炭、有色、钢铁、航天航空等表现强势，工艺商品、软件服务、装修装饰、电子信息、文化传媒、环保、文教休闲、通讯、电信运营、医疗等大幅下挫；题材股方面，刀片电池、水产养殖、HIT电池、海洋经济、基本金属涨幅居前，云游戏、盲盒经济、次新股、字节概念、鸿蒙概念、网络安全、国产软件等跌幅居前。大盘高位震荡，建议把握轮动机会，不能轻易追高。

二、国内焦点

放开废钢进口和压减粗钢产量能撼动矿价吗？

从库存周期视角结合上下游来分析，铁矿石正处于从被动去库存到主动补库存的阶段，市场情绪普遍乐观，价格易涨难跌。市场短期不会因为粗钢产量压减预期和废钢进口放开而轻易发生改变。

元旦期间一共有两则新闻备受黑色系市场关注：一则是多部委联合发布《关于规范再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，明确了符合再生钢铁原料国家标准的，不属于固体废物，可自由进口；另一则是去年12月29日工信部部长肖亚庆在2021年全国工业和信息化工作会议上表示要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。

从表面上来看，这两则消息对于近期表现强劲的炉料来说都是利空的，特别是对于铁矿石。从逻辑上分析，2021年国内粗钢产量的下降将导致国内铁矿石消费的减少，而放开废钢进口在理论上会提升废钢在粗钢产量中铁元素的比例，对铁矿石形成替代，对矿价形成压制。然而，从节后的市场表现来看，价格仍由多头主导。笔者认为，就短期来看，放开废钢进口和压降粗钢产量对抑制矿价上涨作用不大。

首先，本轮铁矿石价格的上涨有多方面的因素，既包括全球量化宽松和美元指数走弱导致国际大宗商品普涨，又包括国内钢铁产能增长的速度快于铁矿石产量的增速导致产业链利润迅速向矿端转移。从自上而下的资产配置角度看，铁矿石“国际化定价、下游需求好、社会库存低”的品种现状导致了它作为一种安全边际较强的资产被资金认可，而从库存周期视角结合上下游来分析，铁矿石正处于从被动去库存到主动补库存的阶段，市场情绪普遍乐观，价格易涨难跌。上述因素都不会因为工信部压减粗钢产量的预期和放开废钢进口而轻易发生改变。

其次，铁矿石的定价模式导致对这两则信息不敏感。铁矿石的现货定价主要是以远期指数月均价和港口现货报价，而期货市场当前的主力合约是2105合约，笔者认为，在价格的上行趋势当中，提出压减粗钢产量的目标对铁矿石价格的影响是中性的，甚至是起促进作用的。过去我们认为铁矿石的价格不仅与钢价呈现正相关的关系，同时与钢厂利润有一定的正相关关系，这也是大多数钢厂原料采购和铁矿石贸易从业者的行业经验。但是近几年矿价与盘面利润的相关性明显下降，这种相关性的下降始于2017年。这与当时铁矿石港口库存不断累积相关，价格的弹性被抑制，而当时成材端正在去除“地条钢”，供需出现了较大的缺口，市场给了长流程炼钢一个较高的利润，造成了相关性的降低。随着2018年矿贸商经历了一轮市场出清，铁矿石的库存周期从主动去库存走向了被动去库存阶段，强周期阶段价格的表现超出市场预期反映了由周期波动主导的价格运行逻辑并不容易被大众捕获。综合笔者对铁矿石库存周期的跟踪和研判，尽管铁矿石的库存周期正从强周期走向弱周期，但是考虑到上下游的集中度差异以及盘面定价标的的供需现状，5月份和9月份的价格预期是乐观的，如果钢铁行业行政化去产量导致成材在需求旺季再度出现结构性供需错配，矿价还可能出现一些共振上涨的机会。

最后，放开废钢进口对矿价影响可谓是“远水解不了近渴”。一方面国内的钢铁产能以长流程高炉为主，废钢对铁元素的供应只是补充，另一方面废钢本身就处于紧平衡格局之中。从废钢统计的近16年进口数据来看，中国废钢最大进口国为美国和日本，占比大概60%。近期日本废钢和国内倒挂350元/吨，春节前废钢很难大量进口，而从长远看，即使有个1000万—2000万吨的废钢进口，暂时也无法改变国内废钢的供需格局，反而可能像2009年一样，把海外的废钢价格买起来，开启原料价格的共振上涨。

从长期来看，提升钢铁行业的集中度、降低铁矿石的对外依存度以及重视再生资源的循环利用对于解决矿价高企给国内钢铁行业带来的一系列问题都是意义深远的，但是对于期货交易来说，投资者还需要处理好短期和长期的关系，把握预期走向，重视现实，做好风险控制。

河钢邯钢钢轨开启全万能轧制 解决钢轨“高低点”顽疾

2020年12月31日，在河钢邯钢大型轧钢厂重轨生产线，火红的钢坯在轧机下穿梭，一根根洁净的钢轨缓缓“走”向冷床，又一批百米高速轨顺利下线。河钢邯钢采用自主研发设计的“全万能工艺”专用头部立辊，经检测钢轨通长尺寸波动控制在0.3毫米以内，成功解决了困扰钢轨行业多年的“高低点”顽疾，标志河钢邯钢钢轨生产开启了精细化“全万能轧制”时代。

　　随着我国高速铁路快速发展，高铁对百米高速钢轨高平直度提出了更加严苛的要求。因为钢轨踏面上一个细微凸起或凹陷，都会使高速运行列车产生“抖动”，不仅影响乘车体验，而且会增加线路维护成本，这一质量缺陷被称为钢轨的“高低点”。

　　河钢邯钢大型轧钢厂技术专家顾双全介绍：“铁路标准中要求‘高低点’控制在0.3毫米以内，但此前钢轨生产普遍采用半万能轧制方法，会影响钢轨的平直度，难以解决这一技术难题。采用全万能轧制，可以有效保证钢轨完美的平直度，也是高品质钢轨的最佳轧制方案。”

　　河钢邯钢大型轧钢厂结合现有工艺，通过模拟仿真、分析、研判、模拟轧制、优化改进，确定了具有河钢邯钢轧机布局特色的工艺方案，最后取得了业内罕见的一次性试轧成功的成绩。

　　河钢邯钢钢轨生产线于2012年建成投产以来，先后攻克了一大批生产技术难题，掌握了70多项核心技术，获得40多项专利技术，产品广泛应用于中国铁路干线、铁路专用线和城市轨道等项目，并出口到印度尼西亚、巴西、沙特阿拉伯、乌拉圭和南非等多个国家。

放开废钢进口和压减粗钢产量能撼动矿价吗？

从库存周期视角结合上下游来分析，铁矿石正处于从被动去库存到主动补库存的阶段，市场情绪普遍乐观，价格易涨难跌。市场短期不会因为粗钢产量压减预期和废钢进口放开而轻易发生改变。

元旦期间一共有两则新闻备受黑色系市场关注：一则是多部委联合发布《关于规范再生钢铁原料进口管理有关事项的公告》，明确了符合再生钢铁原料国家标准的，不属于固体废物，可自由进口；另一则是去年12月29日工信部部长肖亚庆在2021年全国工业和信息化工作会议上表示要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程。钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。

从表面上来看，这两则消息对于近期表现强劲的炉料来说都是利空的，特别是对于铁矿石。从逻辑上分析，2021年国内粗钢产量的下降将导致国内铁矿石消费的减少，而放开废钢进口在理论上会提升废钢在粗钢产量中铁元素的比例，对铁矿石形成替代，对矿价形成压制。然而，从节后的市场表现来看，价格仍由多头主导。笔者认为，就短期来看，放开废钢进口和压降粗钢产量对抑制矿价上涨作用不大。

首先，本轮铁矿石价格的上涨有多方面的因素，既包括全球量化宽松和美元指数走弱导致国际大宗商品普涨，又包括国内钢铁产能增长的速度快于铁矿石产量的增速导致产业链利润迅速向矿端转移。从自上而下的资产配置角度看，铁矿石“国际化定价、下游需求好、社会库存低”的品种现状导致了它作为一种安全边际较强的资产被资金认可，而从库存周期视角结合上下游来分析，铁矿石正处于从被动去库存到主动补库存的阶段，市场情绪普遍乐观，价格易涨难跌。上述因素都不会因为工信部压减粗钢产量的预期和放开废钢进口而轻易发生改变。

其次，铁矿石的定价模式导致对这两则信息不敏感。铁矿石的现货定价主要是以远期指数月均价和港口现货报价，而期货市场当前的主力合约是2105合约，笔者认为，在价格的上行趋势当中，提出压减粗钢产量的目标对铁矿石价格的影响是中性的，甚至是起促进作用的。过去我们认为铁矿石的价格不仅与钢价呈现正相关的关系，同时与钢厂利润有一定的正相关关系，这也是大多数钢厂原料采购和铁矿石贸易从业者的行业经验。但是近几年矿价与盘面利润的相关性明显下降，这种相关性的下降始于2017年。这与当时铁矿石港口库存不断累积相关，价格的弹性被抑制，而当时成材端正在去除“地条钢”，供需出现了较大的缺口，市场给了长流程炼钢一个较高的利润，造成了相关性的降低。随着2018年矿贸商经历了一轮市场出清，铁矿石的库存周期从主动去库存走向了被动去库存阶段，强周期阶段价格的表现超出市场预期反映了由周期波动主导的价格运行逻辑并不容易被大众捕获。综合笔者对铁矿石库存周期的跟踪和研判，尽管铁矿石的库存周期正从强周期走向弱周期，但是考虑到上下游的集中度差异以及盘面定价标的的供需现状，5月份和9月份的价格预期是乐观的，如果钢铁行业行政化去产量导致成材在需求旺季再度出现结构性供需错配，矿价还可能出现一些共振上涨的机会。

最后，放开废钢进口对矿价影响可谓是“远水解不了近渴”。一方面国内的钢铁产能以长流程高炉为主，废钢对铁元素的供应只是补充，另一方面废钢本身就处于紧平衡格局之中。从废钢统计的近16年进口数据来看，中国废钢最大进口国为美国和日本，占比大概60%。近期日本废钢和国内倒挂350元/吨，春节前废钢很难大量进口，而从长远看，即使有个1000万—2000万吨的废钢进口，暂时也无法改变国内废钢的供需格局，反而可能像2009年一样，把海外的废钢价格买起来，开启原料价格的共振上涨。

从长期来看，提升钢铁行业的集中度、降低铁矿石的对外依存度以及重视再生资源的循环利用对于解决矿价高企给国内钢铁行业带来的一系列问题都是意义深远的，但是对于期货交易来说，投资者还需要处理好短期和长期的关系，把握预期走向，重视现实，做好风险控制。

宁钢新1号高炉降本减排“利器”上线

近日，杭钢集团宁钢降本减排“利器”——新1号高炉炉顶料罐均压煤气回收系统已正式上线。据了解，该系统引进国内先进的均压放散回收技术，通过炉顶料罐与煤气管网间压差作用，将高炉炉顶料罐直接对空排放的煤气进行回收，进入净煤气管网进行回收利用，从而实现尾气环保排放，建成投产后可有效消除炉顶的对空排放噪音现象。

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