三、有色金属

黄金：

行情走势：今日沪金主力2012合约高开震荡，日内交投于381.08-378.16元/克，尾盘报收380.22元/克，较上一日收盘价涨0.26%，成交量5万手，日减44423手；持仓2.5万手，日减8196手；沪银主力2012合约亦高开震荡，尾盘报收4895元/千克，较上一日收盘价涨0.8%。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续弱势，现交投于91.915，日跌0.01%。（2）美联储会议纪要：瞄准QE加码，会议重点讨论调整购债，许多官员讨论尽快增强购债指引。

内盘持仓：沪金主力2012合约前20名多头持仓15166手，空头持仓12464手，净多持仓2702手，日减3516手，多头减仓大于空头。沪银2012合约前20名多头持仓72256手，空头持仓69581手，净多持仓2675手，日减948手，多头减仓大于空头。

外盘持仓:截至11月25日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为1194.78吨，日减4.96吨，连降三日至7月6日以来新低。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为16961.79吨，日减24.99吨，连降四日至9月25日以来新低。

行情研判：11月26日沪市贵金属均高开震荡，跌势稍缓，但仍位于均线组下方。期间美国公布经济数据好坏参半，美联储会议纪要表示瞄准QE加码，美元指数延续下滑部分支撑贵金属。不过目前金银整体多头氛围仍偏弱，其中沪金持仓量已降近一个月。技术上，金银主力日线KDJ指标军拐头向上，但MACD绿柱扩大。操作上，鉴于短线贵金属多空交投谨慎，建议暂时观望为宜。

锌：

内外走势：今日LME锌震荡走高，截止北京时间15:34，报2779.5美元/吨，日涨0.74%。沪锌主力2101合约止跌走高，日内交投于21140-20695元/吨，尾盘报收21045元/吨，较上一交易日收盘价涨1.62%，成交量18万手，日增2107手；持仓10.7万手，日增5119手。基差缩窄至-25元/吨；沪锌12-01月价差保持5元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续弱势，现交投于91.871，日跌0.05%。（2）美国10月耐用品订单连续第6个月反弹，增幅超预期。（3）美联储会议纪要：瞄准QE加码，会议重点讨论调整购债，许多官员讨论尽快增强购债指引。

现货市场：11月26日SMM现货0#锌报价为20970-21070元/吨，均价较上一交易日跌60元/吨。长江有色报道，持货商出货为主，下游今日询价采兴不佳，仅个别刚需采购为主，市场交投逐渐转淡，整体成交不及昨日。

库存方面：沪锌仓单报15494吨，日减550吨。截止11月25日，LME锌库报222300吨，日减275吨，连降两日。同时，截止11月20日当周，上期所沪锌库存报60665吨，周增2365吨。

主力持仓：沪锌主力2101合约前20名多头持仓66170手，空头持仓68259手，净空持仓2089手，日增743手，空头增仓大于多头。

行情研判：11月26日沪锌主力2101合约止跌走高，结束三连阴，多头增仓提振，重回均线组上方。期间美国公布经济数据好坏参半，美联储会议纪要表示瞄准QE加码，美元指数延续下滑对基本金属构成提振。现货方面，持货商出货为主，下游今日询价采兴不佳，仅个别刚需采购为主，市场交投逐渐转淡，整体成交不及昨日。技术上，沪锌日线KDJ指标拐头向上，同时小时线MACD绿柱转红柱，有望跟随周边金属走高。操作上，建议沪锌主力可背靠21000元/吨之上逢低多，止损参考20900元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅震荡走高，截止北京时间15:43，报2039.5美元/吨，较昨日收盘价涨0.79%。沪铅主力2101合约先扬后抑，日内交投于15450-15145元/吨，尾盘收15260元/吨，较上一交易日收盘价涨0.23%；成交量50392手，日增2295手；持仓38642手，日增861手。基差扩至-135元/吨；沪铅12-01月价差扩至-80元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续弱势，现交投于91.852，日跌0.07%。（2）美国10月耐用品订单连续第6个月反弹，增幅超预期。（3）美联储会议纪要：瞄准QE加码，会议重点讨论调整购债，许多官员讨论尽快增强购债指引。

现货市场：11月26日SMM现货1#铅报价为15050-15200元/吨，均价较上一交易日持平。长江有色报道，炼厂维持正常出货，下游整体入市情绪不高，贸易商少量采购，终端消费疲软，成交依然未见好转。

库存方面：沪铅仓单报28903吨，日增380吨。截止11月25日，LME铅库存报112500吨，日减75吨，连降6日。同时，截止11月20日当周，上期所沪铅库存报34066吨，周增109吨，连增六周刷新7月24日当周以来新高。

主力持仓：沪铅主力2101合约前20名多头持仓22481手，空头持仓28296手，净空持仓5815手，日增454手，多头增仓大于空头。

行情研判：11月26日沪铅主力2101合约先扬后抑，延续盘整态势。期间美国公布经济数据好坏参半，美联储会议纪要表示瞄准QE加码，美元指数延续下滑对基本金属构成提振。而国际铅锌研究小组公布数据显示全球铅市供应过剩量扩大，同时现货方面，炼厂维持正常出货，下游整体入市情绪不高，贸易商少量采购，终端消费疲软，成交依然未见好转。技术上，期价日线KDJ指标向下交叉，但小时线MACD绿柱缩短。操作上，可于15150-15450元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

铝：

内外走势：周四LME铝小幅回升，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1980美元/吨，日涨0.58%。沪铝主力2101合约下探回升，日内最高15885元/吨，最低15725元/吨，收盘15870元/吨，较上一交易日收盘跌0.06%；成交量116060手，日减2219手；持仓142791手，日增18407手。基差260元/吨；沪铝2012-2101月价差135元/吨。

市场焦点：（1）美联储会议纪要显示，许多与会官员认为，联邦公开市场委员会可能想要马上加强对资产购买计划的前瞻指引。（2）美国上周初请失业金人数为77.8万人，创一个月来最高水平。（3）10月中国电解铝进口量11.15万吨，环比减少35%；1-10月电解铝进口量累计86.7万吨。（4）截至11月26日，国内电解铝现货库存59.6万吨，较周一下降1.3万吨。

现货分析：11月26日SMM现货A00铝报16110-16150元/吨，均价16130元/吨，日涨10元/吨。长江有色报道，市场货源较为充足，大户收货积极性尚可，整体交投并不活跃，成交一般。

仓单库存：周四沪铝仓单合计94910吨，日减697吨，连降8日；11月25日，LME铝库存为1388250吨，日减4000吨，连降6日。

主力持仓：沪铝主力2101合约前20名多头持仓73141手，日增5981手，空头持仓99619手，日增12234手，净空持仓26478手，日增6253手，多空均增，净空增加。

行情研判：11月26日沪铝主力2101下探回升。美国上周初请数据进一步增加，显示疫情的影响仍在扩大，不过受疫苗利好以及美国刺激政策预期，美元指数延续弱势。国内电解铝市场需求维持较好表现，以及出口套利打开使得国内货源流出增多，国内现货及沪铝仓单均呈下降，货源偏紧使得市场挺价意愿较高，支撑铝价高位运行。不过氧化铝价格持续走弱，电解铝生产利润高企，将刺激铝厂产能加快投放，供应端压力将逐渐增强，铝价上行动能或将减弱。技术上，沪铝主力2101合约持仓增量，主流空头大幅增仓，预计短线仍有震荡。操作上，建议可背靠15650元/吨逢回调做多，止损位15500元/吨。

铜：

内外走势：周四LME铜延续上行，截至北京时间15：00，3个月伦铜报7398美元/吨，日涨0.98%。沪铜主力2101合约大幅续涨，日内最高55390元/吨，最低54390元/吨，收盘价55310元/吨，较上一交易日收盘价涨1.39%；成交量154194手，日减17302手；持仓166139手，日增9123手。基差-175元/吨；沪铜2101-2102月价差30元/吨。

市场焦点：（1）美联储会议纪要显示，许多与会官员认为，联邦公开市场委员会可能想要马上加强对资产购买计划的前瞻指引。（2）美国上周初请失业金人数为77.8万人，创一个月来最高水平。（3）10月中国铜矿砂及其精矿进口量约为169万吨，环比降21%，同比降12%。

现货分析：11月26日 SMM现货1#电解铜报价55030-55240元/吨，均价55135元/吨，日涨205元/吨。长江有色报道，持货商捂货惜售，贸易商畏高观望，下游消费无亮点，成交一般。

仓单库存：周四沪铜仓单合计39847吨，日减2694吨，连降8日；11月25日，LME铜库存为153175吨，日减1650吨，连降15日。

主力持仓：沪铜主力2101合约前20名多头持仓96455手，日增3999手，空头持仓96798手，日增2822手，净空持仓343手，日减1177手，多空均增，净空减少。

行情研判：11月26日沪铜2101大幅续涨。美国上周初请数据进一步增加，显示疫情的影响仍在扩大，不过受疫苗利好以及美国刺激政策预期，美元指数延续弱势。上游铜矿供应维持偏紧状态，铜矿加工费TC维持低位，冶炼厂生产成本持续高企；近期铜市下游需求出现好转，带动库存持续去化，目前沪铜库存达到近六年低位，铜价表现强势。不过国内冶炼产量呈现上升趋势，加之近期进口窗口打开，保税区库存入关量有所增加，对铜价形成部分阻力。技术上，沪铜2101合约持仓增量延续上探，主流多头增仓较大，预计短线偏强震荡。操作上，建议可在54900元/吨逢回调做多，止损位54600元/吨。

四、钢材市场

盘面情况：周四RB2101合约震荡走高，最高价3896，最低价3855，收盘价3884，较上一交易日收盘价涨0.49%；持仓量912001，-65156；基差236，-29；RB2105-RB2101合约价差-148，+18。

消息：据Mysteel统计数据显示，11月26日全国35个主要城市建筑钢材库量为450.43万吨，较上周减少37.48万吨，较去年同期增加284.33万吨。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价4120，-10；广州报价4390，-30；天津报价3910，+0；福州报价4170，-10；全国均价4107，-13（单位：元/吨）。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为0吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多55510手，主流持仓多单减幅略大于空单，净多减少667手。

总结：周四RB2101合约震荡走高，现货市场报价继续下调，整体成交一般。目前随着北材南下数量增多，市场情绪转淡。期价走高主要受原材料保持强势，同时螺纹钢社会库存连续第七周下滑支撑。技术上，RB2101合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位有交叉迹象，绿柱缩小。操作上建议，短线3925-3850区间高抛低买，止损25元/吨。

五、宏观经济

世界钢协：2020年10月全球粗钢产量

2020年10月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.619亿吨，同比提高7.0%。由于新冠疫情造成的影响持续进行中，本月发布的许多产量数据为预估值，我们可能会在下个月的产量报告中对数据进行修订。

河北发布大雾橙色预警 河北大部高速关闭

石家庄11月25日电(李茜李晓伟)25日一早，要去邻市办事的石家庄市民冯岳亮因高速口关闭，在高速口外等待了近半个小时，“再等会儿，再不开高速就绕道去。”当日，河北省气象台发布大雾橙色预警信号。受雾情影响，河北省内北京以南地区(简称京南地区)、张家口、唐山等河北大部分高速站口关闭。

六、全球观察

11月26日杭州升华物流港库存情况

新干线讯：据杭州升华物流港数据显示，截止11月25日晚，杭州升华物流港库存资源26.09万吨。其中，建材库存18.19万吨，工业材库存6.44万吨，其他品种库存1.45万吨。出库方面，升华物流港共出库2.43吨，其中螺纹钢出库1.59万吨，盘螺出库0.48万吨，线材出库0.21万吨，圆钢出库0.15万吨。

另外，11月25日卸船18条船；11月26日在卸14条船，港口待卸32条货船(其中螺纹钢6条，盘螺线材19条)。

11月26日唐山地区主要钢坯仓储库存统计

11月26日早8点，唐山地区主要钢坯库存数据如下：

1、象屿正丰库存量为7.79万吨，较昨日减少0.45万吨；

2、海翼宏润库存量为13.16万吨，较昨日减少0.9万吨；

3、物产震翔库存量为1.56万吨，较昨日减少0.15万吨；

三个库存合计为22.51万吨，较昨日减少1.5万吨。

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