三、有色金属

黄金：

行情走势：今日沪金主力2012合约震荡续涨，日内交投于448.24-441元/克，尾盘报收447.56元/克，较上一日收盘价涨0.79%，成交量30.5万手，日减76081手；持仓24.4万手，日减4697手；沪银主力2012合约强势续涨，尾盘报收6472元/千克，较上一日收盘价微涨4.86%。

市场焦点：（1）亚市美元指数低位震荡，现交投于92.9，微涨0.07%。（2）美国7月ADP就业人数增16.7万人，远不及预期的增150万人，前值增236.9万人。

内盘持仓：沪金主力2012合约前20名多头持仓121947手，空头持仓33879手，净多持仓88068手，日减1961手，多头减仓大于空头。沪银2012合约前20名多头持仓267708手，空头持仓151517手，净多持仓116191手，日减7151手，多头减仓大于空头。

外盘持仓: 截至8月5日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为1267.96吨，日增10.23吨，连增三日至2013年2月26日以来新高，多头氛围续增。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为17808.74吨，日增159.31吨，连增两日再刷新纪录高点，多头氛围仍占主导。

行情研判：8月6日沪市贵金属延续上攻，其中沪金主力刷新上市以来新高，沪银主力创下2013年2月8日以来新高。期间美国ADP就业数据远不及预期，美元指数延续跌势，同时市场关注美国国会拟再推经济刺激计划，宽松预期不改。此外不断扰动的地缘政治风险亦持续对金银构成支撑。技术上，沪金有效运行于均线组上方，但小时线MACD红柱缩短。沪银KDJ指标向上交叉，关注布林线上轨支撑。操作上，短线贵金属波动较大，建议暂时观望为宜。

锌：

内外走势：今日LME锌震荡续涨，截止北京时间15:38，报2402.5美元/吨，日涨1.01%，沪锌主力2009合约高开上行，日内交投于19550-19005元/吨，尾盘报收19365元/吨，较上一交易日收盘价涨2.73%，成交量33.6万手，日增11.8万手；持仓9.5万手，日减4802手。基差缩窄至15元/吨；沪锌09-10月价差扩至65元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数低位震荡，现交投于92.799，日跌0.03%。（2）美国7月ADP就业人数增16.7万人，远不及预期的增150万人，前值增236.9万人。

现货市场：8月6日SMM现货0#锌报价为19300-19400元/吨，均价较上一交易日涨430元/吨。长江有色报道,持货商下调升贴水幅度不大，市场现货可流通货源仍有限，下游企业畏高观望，成交较为清淡。

库存方面：沪锌仓单报34430吨，日减1552吨。截止8月5日，LME锌库报187575吨，日减75吨，连降四日。同时，截止7月31日当周，上期所沪锌库存报88347吨，周减841吨，连降两周至1月23日以来新低。

主力持仓：沪锌主力2009合约前20名多头持仓57249手，空头持仓67211手，净空持仓9962手，日增2963手，空头减仓大于多头。

行情研判：8月6日沪锌主力2009合约高开上行，创下去年7月31日以来新高。期间市场关注美国国会有关新冠病毒救助推出的经济刺激，而小非农表现不佳使得美指承压均对基本金属构成提振。基本面上，LME锌库存连降四日，国内持货商下调升贴水幅度不大，市场现货可流通货源仍有限，下游企业畏高观望，成交较为清淡。技术面，期价仍于均线组上方，预计仍有望表现坚挺。操作上，建议可背靠19300元/吨之上逢低多，止损参考19200元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅震荡续涨，截止北京时间16:04，报1939美元/吨，日涨1.15%。沪铅主力2009合约强势上行，日内交投于16475-15900元/吨，尾盘收16475元/吨，较上一交易日收盘价涨3.62%；成交量44150手，日涨17445手；持仓27093手，日减2200手。基差扩至482元/吨；沪铅09-10月价差扩至45元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数低位震荡，现交投于92.919，日涨0.08%。（2）美国7月ADP就业人数增16.7万人，远不及预期的增150万人，前值增236.9万人。

现货市场：8月6日SMM现货1#铅报价为15900-16050元/吨，均价较上一日涨175元/吨。长江有色报道，持货商积极出货，报价陆续转为贴水，下游畏高慎采，市场成交活跃度下降。

库存方面：沪铅仓单报30092吨，日增0吨。截止8月5日，LME铅库存报118050吨，日减100吨。同时，截止7月24日当周，上期所沪铅库存报35436吨，周减5111吨。

主力持仓：沪铅主力2009合约前20名多头持仓17617手，空头持仓20260手，净空持仓2643手，日增623手，空头增仓大于多头。

行情研判：8月6日沪铅主力2009合约强势上行，创下去年10月29日以来新高，多头增仓提振。市场关注美国国会有关新冠病毒救助推出的经济刺激，而ADP表现不佳使得美指承压均对基本金属构成提振。基本面上，铅市消费旺季预期犹存，持货商积极出货，报价陆续转为贴水，下游畏高慎采，市场成交活跃度下降。技术上，期价上破布林线上轨，上方暂无明显阻力。操作上，建议可背靠16300元/吨之上逢低多，止损参考16200元/吨。

四、钢材市场

盘面情况：周四RB2010合约减仓上行，最高价3879，最低价3834，收盘价3858，较上一交易日收盘价涨0.68%；持仓量1185585，-35926；基差为-148，-6；RB2101-RB2010合约价差-130，+26。

消息：据Mysteel统计数据显示，8月6日全国35个主要城市建筑钢材库量为859.34万吨，较上周减少1.37万吨，较去年同期增加216.12万吨。螺纹钢社会库存结束6连增。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价3710，+20；广州报价4060，+10；天津报价3800，+0；福州报价4020，+70；全国均价3865，+13（单位：元/吨）。

钢厂调价：8月6日敬业钢铁出台石家庄市场建筑钢材指导价格，具体情况如下：三级螺纹钢（HRB400E）Φ16mm价格3850元/吨，Φ18mm价格3800元/吨，Φ20mm价格3770元/吨，Φ22mm价格3770元/吨，Φ25mm价格3750元/吨，Φ28mm价格3860元/吨，Φ32mm价格3820元/吨；以上调整均为含税，执行日期自2020年8月6日起。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为13952吨，增2983吨。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净多3132手，主流持仓空单减幅大于多单，净多增加3473手。

总结：周四RB2010合约减仓上行，现货市场报价上调，本周全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为384.72万吨，较上周减少2.87万吨；厂内库存量为349.27万吨，较上周减少7.81万吨；社会库存结束6连增。在原材料价格持续走高、螺钢产量及库存下滑支撑下螺纹钢期价重心再度上移。技术上，RB2010合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位整理，绿柱缩小。操作上建议，回调择机做多，止损参考3800。

五、宏观经济

中国钢材进出口均价倒挂

海关总署公布的数据显示，2020年6月，中国进口钢材187.8万吨，环比增加59.8万吨，增幅46.7%，比5月增幅扩大19.5个百分点。1-6月，中国共进口钢材734.3万吨，同比增加152万吨，增长26.1%。6月，中国出口钢材370.1万吨，环比减少70万吨，降幅15.9%，比5月降幅收窄14.5个百分点。1-6月，中国共出口钢材2870.4万吨，同比减少565.4万吨，下降16.5%。

“6月份中国钢材进出口均价出现倒挂现象;进口量环比增加、出口量环比减少导致净出口量减少，6月份中国钢材净出口创历史新低。”卓创资讯分析师刘炙鑫表示。根据卓创资讯调研数据，中国钢铁产能占世界总产能的近50%，世界钢铁行业存在明显的产能过剩现象，而此前中国钢铁行业过剩产能占了世界总过剩产能的约40%。高产能、高产量、高产能过剩的环境下，中国钢材一直以净出口为主。“从2017年中国钢铁行业实施供给侧改革开始，中国钢铁过剩产能逐渐降低，国内钢材行情也出现了明显的好转。由于过剩产能的降低、国内价格的升高，中国钢材出口的优势逐渐减弱，因此净出口量逐年降低。2020年3-4月中国钢材净出口突发性剧增，或因彼时国内新冠疫情防控当口需求不佳，国外疫情初始，尚未影响需求所致。”刘炙鑫表示。

刘炙鑫认为，可能引起钢材进出口均价倒挂的因素很多，一方面由于中国出口钢材品质提高，拉高了出口均价，相对而言此因素的影响较小。因为目前中国高品质钢材仍有一定的对外依赖度，出口资源品质提高的概率不大。从近几个月进出口均价的变化趋势来看，进口均价下跌的幅度更加明显;另一方面或因进口的低端资源增多，降低了进口均价，这一因素的可能性较大。

通过卓创资讯跟踪的2019-2020年钢坯、螺纹钢的进口量变化情况图，可以清晰地看到2020年二季度以来中国进口钢坯、螺纹钢的数量明显增加，出现了相比去年同期数倍的增幅。“所进口的这些钢材资源多是本品目的中低端资源，但价格上优势较为明显。故而是大量的低价资源进口，降低了进口均价。今年与往年最大的不同是新冠肺炎疫情发生后，国外市场需求不佳，行情低迷，导致整体价格偏低。”刘炙鑫表示。

据国家统计局数据，1-6月中国生铁、粗钢、钢材产量分别为43268万吨、49901万吨和60584万吨，同比分别增长2.2%、1.4%和2.7%。6月中国进口铁矿石10168.2万吨，环比增长16.8%，同比增长35.25%，达到仅低于2017年9月10283万吨的历史次新高。“从钢材产量变化和铁矿石进口量变化情况中也能发现，中国钢材需求旺盛，对钢材原料需求旺盛。由于铁矿石进口量的增加，而国外铁矿对新冠肺炎疫情影响产量的炒作较多，也大大抬升了铁矿石的进口价。成本的提升加上需求的旺盛，使得中国市场钢材价格高;而国外需求表现差，价格低，有扩大外需的需求。因此低价资源流入中国，形成了中国钢材进出口均价倒挂的现象。”刘炙鑫表示。

刘炙鑫认为，钢材进出口均价倒挂，低价资源流入中国，不免会增加市场资源的竞争强度，对市场涨势形成一定阻力。同时，进口量的增加一定程度地增加了国内钢材供应量，相对应的钢材生产方面的压力将有所减弱。尽管数量较少，也会对铁矿石需求有一定抑制，从而减少外矿价格对国内钢材市场的影响。

新基建对钢铁行业发展影响几何

今年上半年，受公共卫生事件影响，钢材市场库存升、价格跌等问题较为突出。面对公共卫生事件带来的挑战，我国钢铁企业出台了多项有力举措，维护市场健康稳定运行，为钢材市场下半年保持良好运行态势奠定了坚实基础。

1、今年上半年我国钢材市场总体运行情况如何？

李新创：上半年，在公共卫生事件的影响下，钢铁企业加强自律、有序控产，为稳定经济社会发展起到了重要作用。总体来看，上半年钢铁行业运行平稳，国内钢铁生产保持高位，钢材消费逐步增长，钢材库存达到高位后持续下降。数据显示，上半年全国粗钢产量达49901万吨，同比增长1.4%；累计出口钢材2870.4万吨，同比下降16.5%；累计进口钢材734.3万吨，同比增长26.1%。从产量、进出口等数据来看，我认为钢材消费已经在上半年恢复至去年同期水平。

朱军红：上半年，钢材市场主要表现出以下运行特点：

一是钢材需求“骤降急升”。公共卫生事件发生后，下游行业大面积停工、停产，钢材需求短时间内迅速减少，第一季度钢材需求同比下降17%。随着国内公共卫生事件得到有效控制，各行业复工复产有序推进，钢材需求逐渐回暖。自3月下旬开始，钢材市场交易量超过去年同期水平。

二是钢铁产量小幅增加。由于钢铁行业连续性生产的特点，钢厂上半年并未大面积减产，钢材产量略有增加。

三是钢材库存高企，去库存压力前所未有。受需求大幅减少、产量略有增加影响，钢材销售不畅，货物积压。3月中旬，钢材库存创历史最高纪录。3月中下旬开始，随着复工复产不断加快及季节性需求恢复，钢材库存持续下降。

四是钢材价格先抑后扬。受公共卫生事件影响，今年春节后钢材价格明显下跌。进入4月下旬，钢材市场情绪好转，钢材价格开始反弹。6月底，中国钢材价格指数(CSPI)达103.01点，较5月底上涨2.03%。

2、如何看待下半年钢材市场走势？

李新创：当前，国内公共卫生事件防控形势稳固，经济增速由负转正，各行业基本恢复正常生产，下游行业需求逐步释放。我认为，下半年随着“六稳”“六保”、稳健的货币政策、积极的财政政策等一系列政策措施的加快落地，“两新一重”逐步落实落地，新老基建项目、重大工程将陆续开工建设，国民经济活动将进一步回暖，预计下半年下游用钢行业需求将保持增长，全年钢材消费总量将保持高位，助推钢材市场上行。

夏文勇：下半年，在国家推动国内大循环的背景下，基础设施补短板、制造业升级等对拉动钢材消费形成利好。基建作为经济逆周期调节的核心因子，预计在下半年将继续发力。6月份基建数据同比继续好转，基建领域细分行业实现全面上行，逆周期调控逐步显现。同时，6月份挖掘机国内销量同比增长近75%，反映出下游行业建设热情高涨，也是下游需求良好的表现。

朱军红：下半年钢材市场走势既不会特别好也不会特别差，钢材价格将随着原料市场上下波动。钢材市场基本面将表现为以下运行态势：一是全年总体需求将有所下降。二是海外市场需求减少，对国内市场产生较大压力。三是钢材供应居高不下。四是高库存状态将贯穿全年。尽管当前去库存速度超过往年同期，但绝对水平依然偏高。在需求和利润的引导下，钢厂生产积极性仍然较高。五是铁矿石供应格局将逐渐转为宽松，铁矿石价格上涨空间有限。

吴文章：可以肯定的是，下半年市场走势不差！我认为，上半年钢材市场在公共卫生事件影响下表现依然坚挺，就是基建拉动需求的结果。公共卫生事件加大了我国和全球的经济下行压力，政府因此加大基建投资力度，支撑国内钢材需求。下半年，基础设施建设将继续发力，进一步拉动需求。

3、如何看待部分人士持有的“需求已在第二季度释放完毕”这一观点？

朱军红：每年都有人说“需求透支”，但实际上需求一直都有。在当前的市场形势下，基建投资力度不断加大，这对钢材需求来说是一大利好，我们要对需求有信心。此外，当前的钢材价格走势基本处于均衡状态。随着后期铁矿石价格回调、供应逐渐宽松，钢材价格或将相对回落。实际上，价格作为一种动态性的调节工具，短暂的涨跌都是正常的，这也是市场的规律。如果价格走高，产量就会增加，如果价格走低，产量相应就减少，这是一个动态调节的过程。

吴文章：我认为，需求将在第三、第四季度进一步释放。这是因为财政投资在今年下半年才能逐步到位，再加上基础设施建设如此强劲，与基建领域相关的行业也均表现抢眼，这也是我看好下半年钢材市场走势的一大原因。

六、全球观察

中钢协：2020年7月下旬钢铁企业生产与库存情况

据中钢协发布的数据，2020年7月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2389.60万吨、生铁2122.65万吨、钢材2397.93万吨、焦炭362.74万吨。7月下旬，平均日产，粗钢217.24万吨，环比增长1.59%、同比增长11.65%；生铁192.97万吨，环比增长1.07%、同比增长12.94%；钢材217.99万吨，环比增长6.89%、同比增长10.78%。

7月，重点统计钢铁企业累计平均日产粗钢214.89万吨，环比增长0.90%、同比增长7.89%；生铁191.97万吨，环比增长0.99%、同比增长9.05%；钢材207.12万吨，环比增长0.46%、同比增长7.93%。

根据重点统计钢铁企业产量估算，本旬全国共生产粗钢3304.69万吨，日产粗钢300.43万吨、环比增长0.78%、同比增长8.73%；生产生铁2782.17万吨，日产生铁252.92万吨、环比增长0.74%、同比增长13.77%；生产钢材4092.89万吨，日产钢材372.08万吨、环比增长1.30%、同比增长10.01%。本月累计平均日产，全国粗钢环比增长0.54%、同比增长8.33%，生铁环比增长0.42%、同比增长10.75%，钢材环比增长0.16%、同比增长11.06%。

本旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1313.14万吨，比上一旬减少125.04万吨，降幅8.69%；比6月下旬减少49万吨，减幅3.59%；比年初增加359.89万吨，增幅37.75%。

受鞍钢集团ERP取数原则和部分企业月底集中入库等因素影响，本旬钢材产量相比上一旬增加较多。剔除这些因素，本旬钢材产量相比上一旬增长4.0%。

上周美国钢铁业产能利用率反弹至近六成

近几个月来，美国钢铁行业的周度产能利用率持续小幅回升，在截至8月1日的一周内涨至59.3%，此前一周的产能利用率为58.9%，而去年同周的可比产能利用率为79.3%。

根据美国钢铁协会（American Iron and Steel Institute, AISI）的最新统计数据，在截至8月1日的一周内，美国粗钢产量为133万短吨，周环比上升0.6%，与2019年同周相比则下降了28.1%。

今年初至8月1日的累计粗钢产量达到4610万吨，累计平均产能利用率为66.2%。而2019年同期的累计粗钢产量为5760万吨，累计平均产能利用率达80.9%。

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