纸价经历大起大落，淡季来临早于往年

2020年上半年，生活用纸价格行情呈现涨后回落态势。2020年1-6月全国生活用纸均价在5659.45/吨，最高价为4月13日的6012.5/吨，最低价为6月份的5393.75/吨，高低价差达到618.75/吨。春节之前，生活用纸价格整理为主，整体市场价格波动不大；1月底，公共卫生事件开始蔓延，生活用纸企业持续停机，市场供应缩紧，纸企库存快速下滑，2月陆续开机后企业订单不断，纸价快速上行在4月中旬到达高点。但随着预收订单交付，叠加下游需求提振不足，生活用纸在4月中旬迅速进入下行通道，到达5月底，前期上涨幅度全部回吐，纸价在成本线附近徘徊。6月纸企走货较5月有所好转，但纸浆价格偏弱，加之纸企库存高位，纸企意向积极出货，价格进入相对平稳期。

今年因年后纸企开工高位，加之下游商用需求持续受限，生活用纸在4月底5月初提前迎来淡季，纸企对淡季提前来临准备不足，导致库存高位压力偏大，进一步利空生活用纸价格，二季度后期纸价持续贴近成本线运行，纸企利润明显不足。

进口木浆再创低位，生活用纸成本支撑乏力

2020年上半年进口阔叶浆现货市场整体呈震荡下行态势，其中仅1月份、3月末、4月份因下游工厂抄底补库、公共卫生事件引发的额外检修及巴西减量传闻导致业者预期后期供应紧张、外盘阶段性上扬及下游纸厂涨价函提振市场信心，浆价合计上涨100-200/吨；但相对利好因素来说，公共卫生事件导致的2月份国内“停摆”、复工、学生开学延迟等内需受挫，原纸出口受阻，国内港存累库，国际疫情爆发后导致国外纸浆需求骤然下降，中国进口木浆到货量维持稳定，叠加市场处于全球经济增速放缓的大的通缩周期下，浆市供需矛盾进一步凸显，浆价承压整理。生活用纸成本整体下行，加之目前市场供应较为充足，持续利空生活用纸价格。

下半年展望

进入2020年下年，随着需求逐步恢复，生活用纸市场有小幅回暖的空间，分开来看：

供应方面：2020年，生活用纸预计投产产能超过200万吨，但受公共卫生事件影响，上半年投产产能不足预计的三分之一，下半年产能集中投放可能性较高，市场供应有继续增加趋势。

需求方面：目前终端商用需求仍未完全释放，但国内目前公共卫生实际已基本稳定，经济逐步恢复中，下半年商用需求会缓慢恢复，叠加民用需求旺季到来，整体需求量呈增加趋势。

成本面：全球经济逐步恢复，预计下半年进口木浆行情或先抑后稳，行情向好幅度需视外商操盘策略、需求恢复速度及国际公共卫生实际发展情况而定。

综上所述，生活用纸下半年价格呈现先抑后扬趋势。7、8月份处于需求淡季，加之纸浆行情弱势，生活用纸行情偏弱、仍有小幅下行空间；8月底9月初，生活用纸开始迎来传统旺季，且随着经济恢复，商用纸需求量开始逐步增加，市场需求呈持续增加趋势。但值得注意的是，下半年预计投放产能较多，供大于求局面能否改善仍取决于产线实际投产情况。

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