三、有色金属

铜：

内外走势：周一LME铜休市。沪铜主力2007合约震荡回升，日内最高43680元/吨，最低43210元/吨，收盘价43650元/吨，较上一交易日收盘价涨0.90%；成交量89226手，日减57600手；持仓10.33万手，日减5247手。基差140元/吨；沪铜2006-2007月价差70元/吨。

市场焦点：（1）对于中国人大审议关于香港维护国家安全的法案，美国总统特朗普之前公开表示，如果中国通过香港立法，美国将有强烈回应。（2）Mysteel数据，截至5月22日我国铜矿港口库存72.6万吨，周减3.4万吨；铜冶炼加工费TC为53美元/干吨，连续4周持续处于历史低位水平。

现货分析：5月25日SMM现货1#电解铜报价43750-43830元/吨，均价43790元/吨，日涨10元/吨。SMM报道，上海近期库存显示再降，持货商意愿强，早市贸易商引领市场成交，活跃度高，下游逢低采购。

仓单库存：周一沪铜仓单合计59954吨，日减3371吨，连降6日；5月22日，LME铜库存为271775吨，日减550吨，连降6日。截止5月22日当周，上期所沪铜库存报175825吨，周减33065吨。

主力持仓：沪铜主力2007合约前20名多头持仓61925手，日减3135手，空头持仓75285手，日减5673手，净空持仓13360手，日减2538手，多空均减，净空减少。

行情研判：5月25日沪铜2007震荡回升。中美两国紧张关系升温，市场避险情绪增加；同时中国两会政府工作报告发布，整体财政刺激低于市场预期；且海外疫情仍持续蔓延，给需求复苏带来较大阻力，铜价上行动能减弱。不过中国铜加工费TC持续低位，铜矿供应偏紧，且南美疫情形势不容乐观，可能对铜矿生产再度造成影响；而国内经济活动恢复，基建投资扩大，沪铜库存持续下降趋势，对铜价形成支撑。现货方面，上海近期库存显示再降，持货商意愿强，早市贸易商引领市场成交，活跃度高，下游逢低采购。技术上，沪铜主力2007合约缩量减仓，主流持仓增多减空，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铜2007合约可在43400元/吨附近做多，止损位43200元/吨。

铝：

内外走势：周一LME铝休市。沪铝主力2007合约震荡微涨，日内最高12890元/吨，最低12765元/吨，收盘12840元/吨，较上一交易日收盘价涨0.39%；成交量81336手，日减41947手；持仓15.77万手，日增9手。基差420元/吨；沪铝2007-2008月价差170元/吨。

市场焦点：（1）对于中国人大审议关于香港维护国家安全的法案，美国总统特朗普之前公开表示，如果中国通过香港立法，美国将有强烈回应。（2）Mysteel数据，截至5月22日全国83家在产电解铝厂，厂内库存总计22.2万吨，较上周减2.4万吨，较上月同期减17万吨，国内铝锭社会库存减少速度减缓。

现货分析：5月25日SMM现货A00铝报13240-13280元/吨，均价13260元/吨，日涨110元/吨。SMM报道，今日某大户正常开展采购计划，持货商出货较为积极，部分中间商因需要交长单及正常转手贸易需求，接货尚可，双方交投较为活跃，11：00后市场成交氛围回落，出货者明显增加。下游今日正常补货，接货意愿一般。

仓单库存：周一沪铝仓单合计123522吨，日减9390吨，连降31日；5月22日，LME铝库存为1458100吨，日减4500吨。截止5月22日当周，上期所沪铝库存报322060吨，周减30282吨。

主力持仓：沪铝主力2007合约前20名多头持仓87580手，日减5993手，空头持仓123859手，日减2202手，净空持仓36279手，日增3791手，多空均减，净空增加。

行情研判：5月25日沪铝主力2007震荡偏强。由于国内下游需求恢复较快，加工企业原料采购意愿较强，加之电解铝因前期减产以及当前产能恢复较慢，使得国内电解铝库存延续去化趋势，对铝价形成较强支撑。不过中美紧张关系加剧，市场避险情绪升温，提振美元回升；同时海外受疫情冲击较大，加之沪伦比值走高，导致铝材出口受抑；且未来电解铝产能有释放预期，对铝价的压力将逐渐增大。现货方面，今日某大户正常开展采购计划，持货商出货较为积极，部分中间商因需要交长单及正常转手贸易需求，接货尚可，下游正常补货。技术上，沪铝主力2007合约市场跨期正套增加，关注上方13000位置阻力，预计短线高位震荡。操作上，建议沪铝2007合约可在12650-12950元/吨区间操作，止损各70元/吨。

铅：

内外走势：今日适逢英国春节银行假日，LME金属市场休市。沪铅主力2007合约强势上扬，日内交投于14430-13935元/吨，尾盘收14350元/吨，较上一交易日收盘价涨2.17%；成交量40816手，日增1348手；持仓29475手，日增3610手。基差微扩至-25元/吨；沪铅06-07月价差扩至115元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续反弹，现交投于99.932日涨0.13%。（2）国家发改委：5月社会消费品零售数据将会好于4月。

现货市场：5月25日SMM现货1#铅报价为14250-14400元/吨，均价较上一日涨175元/吨。SMM报道，持货商积极出货，并下调报价贴水，而下游普遍持观望态度，询价较少，散单市场高价交易极为困难。

库存方面：今日沪铅仓单合计5747吨，日增399吨。截止5月22日，LME铅库存报75275吨，周增975吨，连增四周至去年9月17日以来新高。同时，截止5月22日当周，上期所沪铅库存报7401吨，周增190吨，为连增两周。数据显示铅两市库存均延续上升态势，铅市下游消费维持淡季使得此前铅价延续震荡态势。

主力持仓：沪铅主力2007合约前20名多头持仓20911手，空头持仓24045手，净空持仓3134手，空头增仓大于多头。

行情研判：5月25日沪铅主力2007合约强势上扬，领涨有色金属，创下3月11日以来新高。期间宏观氛围较为胶着，中美关系不确定性犹存，同时美元指数延续反弹均对基本金属构成打压，不过铅市金融属性较弱。基本面上，铅两市库存均延续上升态势，持货商积极出货，并下调报价贴水，而下游普遍持观望态度，询价较少，散单市场高价交易极为困难。不过市场对于铅市季节性消费旺季可期，加之技术性反弹需求使得铅价多头范围上升。技术上，期价MACD红柱扩大，目前上方暂无明显阻力。操作上，建议可背靠14340元/吨之上逢低多，止损参考14290元/吨。

锌：

内外走势：今日适逢英国春节银行假日，LME金属市场休市。沪锌主力2007合约延续弱势，日内交投于16390-16515元/吨，尾盘收16330元/吨，较上一交易日收盘价跌0.4%；成交量14.5万手，日减82893手；持仓9.4万手，日减3621手。基差缩窄至270元/吨；沪锌07-08月价差为70元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续反弹，现交投于99.935日涨0.13%。（2）国家发改委：5月社会消费品零售数据将会好于4月。（2）上期所就铝、锌期权合约公开征求意见。

现货市场：5月25日SMM现货0#锌报价为16550-16650元/吨，均价较上一交易日涨60元/吨。SMM报道，本月长单结束，市场处于对当月票的需求，当月票货源现货升水较强，下游今日采购情绪依然尚好，以逢低补库为主。

库存方面：今日沪锌仓单合计47361吨，日减1451吨。截止5月22日，LME锌库存报106575吨,周大增7600吨，结束两周连降。同时，截止5月22日当周，上期所沪锌库存报111289吨，周减4733吨，为连降两周至2月7日以来新低。

主力持仓：沪锌主力2007合约前20名多头持仓64038手，空头持仓69993手，净空持仓5955手，空头减仓大于多头。

行情研判：5月25日沪锌主力2007合约延续弱势，录得四连阴，多空交投谨慎。期间美国将中国33家企业列入“实体清单”，中美关系避险情绪再起。同时美元指数延续反弹亦对基本金属构成打压。基本面上，锌两市库存外增内减，其中LME锌库存大增，本月长单结束，市场处于对当月票的需求，当月票货源现货升水较强，下游今日采购情绪依然尚好，以逢低补库为主。技术面，期价一小时MACD绿柱转红柱，关注5日均线阻力。操作上，建议可于16530-16230元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力2012合约高开走弱，日内交投于395.88-392.54元/克，尾盘报收393.54元/克，较上一日收盘价跌0.21%，成交量14.4万手，日减59751手；持仓18.9万手，日增4811手；沪银主力2012合约亦高开下滑，尾盘报收4167元/千克，较上一日收盘价涨0.41%。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续反弹，现交投于99.907，日涨0.1%。（2）美国股市因阵亡将士追悼日休市、英国股市因春季银行假日休市。

内盘持仓：沪金主力2012合约前20名多头持仓92874手，空头持仓32461手，净多持仓60413手，多头增仓大于空头。沪银2012合约前20名多头持仓226342手，空头持仓123851手，净多持仓102491手，日减2627手，多减空增。

外盘持仓:截至5月22日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为1116.71吨，周增32.93吨，连增九周刷新2013年4月19日以来新高，但增幅有所下降，多头氛围稍缓但仍占主导。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为14177.52吨，周大增739.32吨，连增三周刷新纪录新高，显示多头氛围浓厚。

行情研判：5月25日沪市贵金属均高开下滑，其中沪金三连阴，但受到10日均线支撑；沪银受阻5日均线，多空交投明显。期间美国将中国33家企业列入“实体清单”，中美关系不确定性再起。而美元指数延续反弹则对金银构成打压，金银目前整体仍相对抗跌。技术上，沪金MACD红柱缩短，关注10日均线支撑；沪银一小时MACD红柱转绿柱，关注10日均线支撑。操作上，建议沪金主力可于392.2-395.2元/克之间高抛低吸，止损各1.5元/克。沪银主力可背靠4180元/千克之下逢高空，止损参考4200元/千克。

五、宏观经济

全国政协委员、原中船集团董事长董强：调整外籍船舶修理废钢处置…

全国政协委员、原中船集团董事长董强建议，将修船废钢的海关监管由“一般贸易”改为“修船除外”。即外籍船舶修理产生的废钢等固体废物不是进口洋垃圾，不应按照“一般贸易”监管。

山西沁水县紧盯空气质量改善核心 全面打赢蓝天保卫战

为推进空气质量持续改善，沁水县多次召开会议研究部署空气质量改善攻坚行动，聘请专家团队研究分析，出台精细化管控方案，加强生态环境、住建、公安、气象、市场管理、交通等多部门联动防控，采取增湿、降温、减排、联合执法等措施，紧盯空气质量改善核心，全面打赢蓝天保卫战。

六、全球观察

南非（代表南部非洲关税同盟-SACU）对进口铁或钢制六角头螺栓产品发起保障措施调查

从贸易救济调查局获悉，2020年5月15日，南非国际贸易管理委员会（代表南部非洲关税同盟-SACU，成员国包括纳米比亚、南非、莱索托、斯威士兰和博茨瓦纳）发布公告，对进口铁或钢制六角头螺栓产品（BoltswithHexagonHeadsofIronorSteel）发起保障措施调查，涉案产品税号为73181543。详情请联系中国机电商品进出口商会，电话：010-58280856，传真：010-58280850。

新西兰对中国镀锌钢丝产品发起反倾销调查

据商务部最新消息，新西兰商业、创新和就业部发布公告，对进口自中国和印度尼西亚的镀锌钢丝产品（Galvanised wire）发起反倾销调查。涉案产品具有高、中、低抗张强度，直径在2mm至4.5mm之间（包括），税则号归在7217.20.10.16，7217.20.10.17，7217.20.10.35，7217.20.10.36和7217.20.10.37项下。

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