三、有色金属

铜：

内外走势：周三LME铜震荡调整，截至北京时间15：00，3个月伦铜报5355美元/吨，日涨0.04%。沪铜主力2007合约小幅续涨，日内最高43920元/吨，最低43490元/吨，收盘价43730元/吨，较上一交易日收盘价涨0.09%；成交量81689手，日减10946手；持仓10.94万手，日增3840手。基差305元/吨；沪铜2006-2007月价差90元/吨。

市场焦点：（1）北京时间周四2:00，美联储将公布4月货币政策会议纪要。（2）中国4月集成电路产量219.5万块，环比增长3.49%，同比增长55.56%。

现货分析：5月20日SMM现货1#电解铜报价44000-44070元/吨，均价44035元/吨，日跌25元/吨。SMM报道，下游表现无力，因近期交付长单，市场买盘力度仍集中于贸易商之间；本月交割仓单货源已有流出，供应上买方可选择余地增大，令升水再推有阻力，但持货商暂无降价意愿，故升水价差窄，贸易商投机空间小，高铜价高升水下供需拉锯。

仓单库存：周三沪铜仓单合计66732吨，日减1857吨；5月19日，LME铜库存为274225吨，日减2150吨。

主力持仓：沪铜主力2007合约前20名多头持仓66120手，日增4001手，空头持仓81118手，日增2289手，净空持仓14998手，日减1712手，多空均增，净空减少。

行情研判：5月20日沪铜2007小幅续涨。中国两会临近，市场期待更多刺激政策出台；并且美联储货币宽松政策仍将持续，利好大宗商品价格。加之当前铜加工费TC处于低位，以及国内需求恢复较快，对铜价支撑较强。不过南美铜矿已计划开始恢复，预计到6月铜矿供应偏紧将开始缓解；同时海外订单下滑显现，限制铜价上行动能。现货方面，下游表现无力，因近期交付长单，市场买盘力度仍集中于贸易商之间。技术上，沪铜主力2007合约缩量增仓上涨，日线KDJ指标金叉，预计短线震荡偏强。操作上，建议沪铜2007合约可在43400元/吨附近做多，止损位43200元/吨。

铝：

内外走势：周三LME铝震荡调整，截至北京时间15：00，3个月伦铝报1492.5美元/吨，日涨0.27%。沪铝主力2007合约震荡微涨，日内最高12935元/吨，最低12785元/吨，收盘12875元/吨，较上一交易日收盘价涨0.19%；成交量91086手，日减40162手；持仓16.00万手，日增2960手。基差605元/吨；沪铝2007-2008月价差180元/吨。

市场焦点：（1）北京时间周四2:00，美联储将公布4月货币政策会议纪要。

现货分析：5月20日SMM现货A00铝报13460-13500元/吨，均价13480元/吨，日跌20元/吨。SMM报道，早间买卖双方询价还盘态度谨慎，实际成交不多，某大户早间开展采购计划，公布华东地区采购量不足一万吨，随着其采购结束，持货商报价随之回落，午前现货升水有所回落，贸易商午前成交情况尚可，较昨日有所不及。下游今日按需采购为主，因铝价维持高位，接货意愿受到抑制。.

仓单库存：周三沪铝仓单合计162674吨，日减1681吨，连降23日；5月19日，LME铝库存为1436575吨，日增22100吨。

主力持仓：沪铝主力2007合约前20名多头持仓93573手，日增1213手，空头持仓126061手，日增3418手，净空持仓32488手，日增2205手，多空均增，净空增加。

行情研判：5月20日沪铝主力2007震荡微涨。当前国内下游需求强劲，加工企业开工率持续上升；且电解铝产能恢复较慢，使得国内电解铝库存延续去化趋势，铝价仍有上行动能。不过海外受疫情冲击较大，加之沪伦比值走高，导致铝材出口受抑，且未来电解铝产能有释放预期，对铝价的压力将逐渐增大。现货方面，早间买卖双方询价还盘态度谨慎，实际成交不多，贸易商午前成交情况尚可，较昨日有所不及，下游今日按需采购为主。技术上，沪铝主力2007合约主流空头增仓更大，上方13000阻力仍存，预计短线高位震荡。操作上，建议沪铝2007合约可在12750-12950元/吨区间轻仓操作，止损各70元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅震荡微跌，截止北京时间15:23，报1677美元/吨，日涨0.24%。沪铅主力2006合约震荡续涨，日内交投于14230-13995元/吨，尾盘收14200元/吨，较上一交易日收盘价涨1.1%；成交量14851手，日减6693手；持仓14078手，日减1740手。基差扩至-75元/吨；沪铅06-07月价差扩至110元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续下滑，现交投于99.386，日跌0.18%。（2）欧洲4月份汽车销量下跌78%，降幅创纪录新高。

现货市场：5月20日SMM现货1#铅报价为14050-14200元/吨，均价较上一日涨25元/吨。SMM报道，随冶炼厂出货源贴水收窄，部分贸易商亦是上调仓单货报价升水，而下游仅维持刚需采购，散单市场成交一般。

库存方面：今日沪铅仓单合计5348吨，日减0吨。截止5月19日，LME铅库存报75150吨，日增900吨，连增两日至去年9月18日以来新高。同时，截止5月15日当周，上期所沪铅库存报7211吨，周增767吨，结束11周连降。

主力持仓：沪铅主力2006合约前20名多头持仓10353手，空头持仓12010手，净空持仓1657手，日减415手，多头减仓大于空头。

行情研判：5月20日沪铅主力2006合约震荡续涨，四连阳。期间市场对于新冠肺炎疫苗乐观情绪有所消化，宏观氛围再陷胶着。而美元指数延续弱势则对基本金属构成一定支撑。基本面上，铅两市库存均呈上升态势，随冶炼厂厂出货源贴水收窄，部分贸易商亦是上调仓单货报价升水，而下游仅维持刚需采购，散单市场成交一般。技术上，期价KDJ指标向上交叉，上方暂无明显阻力。操作上，建议可背靠14160元/吨之上逢低多，止损参考14040元/吨。

锌：

内外走势：今日LME锌低开走弱，截止北京时间15:13，报2015美元/吨，日跌0.69%。沪锌主力2007合约震荡走弱，日内交投于16880-16725元/吨，尾盘收16750元/吨，较上一交易日收盘价持平；成交量11万手，日减31813手；持仓11.4万手，日减2185手。基差微缩至250元/吨；沪锌06-07月价差缩窄至50元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续下滑，现交投于99.367，日跌0.19%。（2）欧洲4月份汽车销量下跌78%，降幅创纪录新高。

现货市场：5月20日SMM现货0#锌报价为16950-17050元/吨，均价较上一交易日跌30元/吨。SMM报道，锌价高位抑制下游采买询价积极性，刚需性采购为主，日内总体成交一般，较昨日略有转弱。

库存方面：今日沪锌仓单合计51497吨，日减1864吨。截止5月19日，LME锌库存报98375吨,日减250吨，连降十日。同时，截止5月15日当周，上期所沪锌库存报116022吨，周减6029吨。

主力持仓：沪锌主力2007合约前20名多头持仓76558手，空头持仓89666手，净空持仓13108手，日增4733手，多头减仓大于空头。

行情研判：5月20日沪锌主力2007合约震荡走弱，陷入盘整态势。期间市场对于新冠肺炎疫苗乐观情绪有所消化，宏观氛围再陷胶着。而美元指数延续弱势则对基本金属构成部分支撑。基本面上，锌两市库存均呈现下滑态势，而现货锌价高位抑制下游采买询价积极性，刚需性采购为主，日内总体成交一般，较昨日略有转弱。技术面，期价KDJ指标向上交叉，但MACD红柱缩短。操作上，建议可于16900-16600元/吨之间高抛低吸，止损各150元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力2012合约震荡走高，日内交投于399.8-395.1元/克，尾盘报收398.72元/克，较上一日收盘价涨1.07%，成交量15.2万手，日减61500手；持仓18.4万手，日增8737手；沪银主力2012合约震荡上扬，尾盘报收4329元/千克，较上一日收盘价涨3.29%。

市场焦点：（1）亚市美元指数延续弱势，现交投于99.418，跌0.14%。（2）渣打银行：将2020年黄金价格预期上调至1689美元/盎司，并预计2020年第四季度黄金均价为1750美元/盎司。（3）摩根士丹利：受市场对宏观经济的担忧和对黄金的看涨情绪影响，现货黄金今年有望测试1900美元/盎司。

内盘持仓：沪金主力2012合约前20名多头持仓92267手，空头持仓33537手，净多持仓58730手，日增116手。沪银2012合约前20名多头持仓240713手，空头持仓126270手，净多持114443手，日增317手，多头增仓大于空头。

外盘持仓:截至5月19日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为1113.78吨，连续三日持平，显示多头氛围稍缓。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为13690.44吨，较昨日持平，显示多头氛围稍缓。

行情研判：5月20日沪市贵金属重回涨势，其中沪金部分回补昨日跌幅，而沪银创下2月28日以来新高4346元/千克，多头增仓提振。期间市场对于新冠肺炎疫情疫苗乐观情绪有所消化，加之美元指数延续弱势均对贵金属构成提振。技术上，沪金仍于均线组上方，关注400关口阻力；沪银MACD红柱扩大，暂无明显阻力。操作上，建议沪金主力可背靠398元/克之上逢低多，止损参考396元/克。沪银主力可背靠4326元/千克之上逢低多，止损参考4300元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周三RB2010合约减仓回调，最高价3558，最低价3524，收盘价3531，较上一交易日收盘价跌0.87%；持仓量1468224，-18446；基差为79，+31；RB2101-RB2010合约价差-155，+15。

消息：唐山丰润区关于五月份下半月加严管控措施的通知，根据唐山市丰润区《关于5月份下半月严加管控措施的通知》，2020年5月18日8时至5月31日24时，天柱钢铁有限公司保留1台320平米烧结机生产，新宝泰钢铁有限公司保留1台210平米烧结机并压30%风门生产，其余烧结机全部停产。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价3610，+0；广州报价3970，+0；天津报价3660，+0；福州报价3750，+0；全国均价3807，+3（单位：元/吨）。

钢厂调价：5月20日山西黎城太行调整建材价格政策，在“5月18日山西黎城太行钢厂出台建筑钢材价格调整信息”基础上做出调整，具体如下：三级螺纹钢价格上调20元/吨，现HRB400Φ18-25mm螺纹钢出厂价3460元/吨，12米的加30元/吨；Φ16mm螺纹钢9米出厂价格3890元/吨；Φ28mm螺纹钢的9米出厂价格为3930元/吨；12米Φ16mm、Φ28mm螺纹钢4020元/吨；HRB400Φ12mm螺纹钢12米在9米基础上加价30元/吨。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为19290吨，-887吨。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净空48393手，主流持仓多单减幅大于空单，净空增加6826手。

总结：周三RB2010合约减仓调整，据商家反馈由于日前现货价格连续上调，高价位使得下游观望情绪较浓，市场采购谨慎，遂有部分市场交易价格出现10-20元/吨的松动。另外净持仓空单继续增加，高位压力略显。技术上，RB2010合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整，红柱转绿柱；1小时BOLL指标显示上轨与中轴开口缩小。操作上建议，短线仍考虑3580-3500区间高抛低买，止损20元/吨。

五、宏观经济

2020年1-4月哈萨克斯坦煤炭产量同比增长1.4%

据哈萨克斯坦国家经济部统计委员会(Committee of Statistics，Ministry of National Economy of the Republic of Kazakhstan)发布的统计数据， 2020年1-4月哈萨克斯坦煤炭产量3840.95万吨，同比增长1.4%。其中，4月份煤炭产量925.2万吨，同比增长9.7%。

唐山丰润区准予32家轧钢企业生产

5月19日晚间，河北省唐山市发布【唐山市丰润区关于调整5月加严管控措施的通知】，内容如下：

六、全球观察

亏损严重 蒂森克虏伯考虑出售钢铁业务

德国工业巨头蒂森克虏伯5月12日表示，截至3月底的第二财季净亏损同比扩大逾四倍，至9.48亿欧元（约合10.2亿美元），亏损主要原因是新冠疫情对其从钢铁到潜水艇的所有业务线都造成了冲击。另外，该集团预计，第三财季亏损可能进一步扩大至10亿欧元。

蒂森克虏伯蒂森克虏伯由蒂森股份公司和克虏伯股份公司于1999年3月合并而成。产品范围涉及钢铁、汽车技术、机器制造、工程设计、电梯、及贸易等领域。其下属的蒂森克虏伯电梯集团是全球三大电梯和自动扶梯生产商之一。

今年2月，为了拯救下滑的业绩，蒂森克虏伯决定以172亿欧元的价格将其电梯业务出售给安宏资本（Advent）与盛峰公司(Cinven)的联合财团。

据报道，目前以CEO Martina Merz为中心的董事会现在希望为蒂森克虏伯钢铁部门寻找投资者。德国媒体从该集团内部和业界获悉，蒂森克虏伯集团管理层目前正在与其他钢铁生产商的代表就钢铁部门的出售进行谈判。感兴趣的投资者包括中国宝钢、瑞典SSAB(Swedish Steel AB)和印度塔塔的欧洲分公司，此前蒂森克虏伯曾希望与塔塔钢铁欧洲分部合并，但遭到了欧盟反垄断机构的否决。

据内部人士称，蒂森克虏伯仍然没有放弃与塔塔钢铁欧洲分部合并的计划，该集团始终认为欧洲钢铁行业需要进行整合。工会IG Metall内部非常关注蒂森克虏伯钢铁部门的谈判状况并对此进行了讨论。该工会和企业内部的管委会一样，非常担心钢铁部门将被廉价出售到国外。

一位知情人士透露，宝钢和SSAB都希望获得多数股份，塔塔钢铁应该也有同样的想法。另一方面，IG Metall更倾向于蒂森克虏伯钢铁，Saarhütten协会（德国萨尔州钢铁行业的专业和雇主协会）以及萨尔茨吉特(Salzgitter)的合并。此前也一度有消息传出，称蒂森克虏伯钢铁部门将与竞争对手萨尔茨吉特合并，但是遭到了双方的否认。截至目前，蒂森克虏伯集团还未做出最终决定。

欧钢协：2021年初之前欧洲钢材市场不太可能大幅反弹

欧洲钢铁协会在近日发布的报告中预计，在2020年四季度或2021年初之前，欧盟钢材市场不会好转，具体情况在很大程度上取决于新冠肺炎疫情持续蔓延导致下游用钢行业的停产时间。

欧洲钢铁协会表示，由于新冠肺炎疫情大流行带来的不确定性和前所未有的破坏性，将暂时不发布2020年和2021年预测数据，因为未来几个月的不确定性和波动意味着没有预测可以被认为是可靠的。受疫情影响，一些工业企业停产给欧洲乃至全球经济带来负面影响，对钢铁产业链造成冲击。这对今年第二和第三季度的钢铁企业生产将产生前所未有的影响。在这样的背景下，预计2021年一季度之前，钢材市场不太可能出现大幅反弹。

疫情并不是唯一的风险，欧洲钢铁协会表示，即使在疫情结束后，外部风险仍将继续笼罩钢铁工业。因为在疫情爆发前，英国脱欧、贸易保护主义措施升级等都是不确定性因素，都将对钢铁行业发展带来负面影响。

数据显示，2019年制造业的经营状况已经呈下降趋势，特别是在2019年下半年下滑趋势加速，尤其是在汽车行业。这导致用钢行业的产出增长明显放缓。2019年下游用钢行业产出同比下降0.2%，而2018年同比增长2.9%。

根据欧洲钢铁协会的数据，2019年欧盟28国钢材表观消费量同比下降5.3%，为2012年以来的最大降幅。其中，2019年四季度钢材表观消费量同比下降10.8%至3410万吨，而三季度则同比下降1.6%。2019年后两个季度出现的这种下降趋势，是出口和投资减弱导致欧盟制造业持续低迷的结果，与全球贸易紧张局势不断升级有关。受此影响，2019年欧盟28国钢材实际消费量同比下降2.6%，而三季度同比下降2%，四季度同比下降7.7%至3760万吨。

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