【股市行情】 4月3日消息，两市小幅低开，开盘之后指数震荡走高，创指、深成指先后飘红。盘面上，医药、农业表现强势，昨日表现强势的石油、通信板块有所回调。总体上，资金情绪较为活跃，个股涨跌互半，炸板率较低。临近上午收盘，三大指数再度走弱，创业板指数再度飘绿。盘面上，市场氛围较为冷清，资金观望浓厚。早盘表现冲高的农业板块稍有回调，海南、黄金板块异动拉升，科技股则表现萎靡，市场个股跌多涨少，赚钱效应一般。午后，指数持续走弱，三大指数跌幅均超0.5%。盘面上，上午表现强势的养殖等农业板块再度走强。总体上，资金观望情绪再起，赚钱效应转差，炸板率较高。临近上午收盘，指数稍有企稳，但主体依旧延弱势震荡。盘面上，除农业板块以外，其他概念相对萎靡，深圳板块接力海南板块逐步走强。资金做多意愿较弱，赚钱效应较差。

二、国内焦点

锌宏观扰动加剧 产业调整或将慢于预期

    第一部分 市场研判

　　风险提示：海外疫情迅速缓解，政策调节力度大超预期，矿山集中关停，精炼产能提前检修。

受中国农历春节以及新冠疫情的突发影响，一季度锌价大幅下行，并创出2016年4月内以来的新低。截止3月20日，沪锌主力收于15055元/吨，季跌幅16.13%，跌幅较上季度明显扩大；而LME锌受宏观冲击更为明显，季度跌幅也相对较深，季跌幅达18.9%，使得沪伦比值出现回升。一季度由于疫情防控政策的影响，国内社会活动降至最低，在需求断崖式回落的影响下，季内供应过剩预期较为悲观。而供应端由于其生产状态的稳定以及连续性，整体的影响相对较轻。除部分企业因硫酸运输受阻，出现一定的减压产以外，并未受到疫情防控的直接冲击。 　　图1：LME锌3月走势图 数据 　　图2：沪锌主连走势图 数据 　　现货走势 　　从现货市场来看，截至3月20日，SMM0#锌现货报价14850元/吨，较上季度末下降3760元/吨。现货对当月升水35元/吨，较上季度下降325元/吨。2月期货交割结束后，受国内疫情影响，下游企业复工推迟，贸易市场交投清淡，市场报价较少。进入3月，随着锌价持续走低，贸易商低价惜售，加之国内下游企业陆续复工生产，逢低采购意愿强烈，现货贴水开始逐步收窄并转为升水。并且在3月中旬锌价暴跌的影响下，上游炼厂销售意愿的持续回落，也为现货升水带来支撑。 　　图3：上海地区0#锌价格及升贴水变化 数据 　　库存数据 　　库存方面来看，截至3月20日，LME锌库存为73200吨，较上季度上涨20400吨，海外库存转为垒库状态。一方面受内外比价整体低位影响，国内供应过剩预期的不断增强使得进口窗口难以打开。另一方面受中国春节的季节性因素，以及海外疫情的持续扩散影响，在外需不振的悲观预期下，海外库存的积累将难以避免。 　　国内方面，截止3月20日，国内锌锭社会库存合计30.43万吨，较上季度增加20.2万吨，垒库幅度大幅攀升。一季度受春节之后的新冠疫情影响，在终端需求迟迟不能修复的情况下，由于供应端的释放相对稳定，使得内外锌市库存均出现了超预期的积累。虽然垒库结果符合市场对于锌市供应过剩的预期，但由于疫情影响，终端需求超预期放缓，使得整体的垒库幅度超过了年前的市场预期。并且近年锌金属的供应形态已不只局限于锌锭单一形态，受需求因素影响，冶炼企业普遍将锌合金比例上调，铸锭比例下降。同时上下游的直接对接也使得社会库存等传统指标功能边际失真，因此社会库存数据或难以准确反映目前现货市场的供需状态。 　　

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