三、有色金属

铅：

内外走势：今日LME铅低开震荡，截止北京时间15:19，报1675美元/吨，日跌1%。沪铅主力2005合约低开走高，日内交投于13835-13560元/吨，尾盘收13745元/吨，较上一交易日收盘价跌0.72%；成交量17288手，日减3241手；持仓24699手，日减288手。基差缩窄至205元/吨；沪铅05-06月价差缩窄至125元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数止跌走高，现交投于98.8，日涨0.46%。（2）统计局：1-2月全国规模以上工业企业利润下降38.3%。（2）CNBC：卫星图像再加上其他照片证据和替代数据来源，表明美国经济活动已经陷入了严峻的停滞状态。

现货市场：3月30日SMM现货1#铅报价为13900-14000元/吨，均价较上一日持平。SMM报道，持货商多挺价出货，而炼厂出货增多，下游对高价货采购趋于谨慎。

库存方面：今日沪铅仓单合计6671吨，日减3425吨。截止3月27日，LME铅库存报71125吨，周增125吨，连增两周。同时，截止3月27日当周，上期所沪铅库存报13969吨，周减8545吨，为连降五周至去年12月7日当周以来新低。

主力持仓：沪铅主力2005合约前20名多头持仓18426手，空头持仓19049手，净空持仓623手，多增空减。

行情研判：3月30日沪铅主力2005合约低开走高，多空交投谨慎。期间美国疫情确诊人数跃至全球第一，市场避险情绪再次袭来，油价走弱。而午后随着避险情绪缓和，股市反弹，带动市场上行。基本面上，铅两市库存外增内减，在海外疫情升级而国内疫情得到有效控制的背景下，铅两市库存走势分化。持货商多挺价出货，而炼厂出货增多，下游对高价货采购趋于谨慎。技术上，期价MACD绿柱转红柱，KDJ指标向上发散，关注20日均线阻力。操作上，建议可背靠13730元/吨之上逢低多，止损参考13600元/吨。

锌：

内外走势：今日LME锌震荡下滑，截止北京时间15:11，报1840.5美元/吨，日跌1.76%。沪锌主力2005合约低开震荡，日内交投于15230-14955元/吨，尾盘收15080元/吨，较上一交易日收盘价跌1.98%；成交量9.9万手，日减37780手；持仓7.6万手，日减6175手。基差扩至80元/吨；沪锌05-06月价差缩窄至-5元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数止跌微涨，现交投于98.814，日跌0.49%。（2）SMM七地锌锭社会库存较上周五减少3000吨。（3）统计局：1-2月全国规模以上工业企业利润下降38.3%。

现货市场：3月30日SMM现货0#锌报价为15100-15200元/吨，均价较上一交易日涨70元/吨。SMM报道，因市场对于后期降税存在预期，部分贸易商积极采买，而下游需求不振采买仍平平，总体成交较上周五略有转好。

库存方面：今日沪锌仓单合计88047吨，日减955吨。截止3月27日，LME锌库存报73350吨，周增150吨。同时，截止3月27日当周，上期所沪锌库存报160006吨，周减8319吨，连降两周至2月7日当周以来新低。

主力持仓：沪锌主力2005合约前20名多头持仓53265手，空头持仓56448手，净空持3183手，多头减仓大于空头。

行情研判：3月30日沪锌主力2005合约低开震荡，多头减仓打压。期间海外疫情持续扩张，其中美国确诊人数升至全球第一，市场避险情绪再次袭来，股市下滑，油价再次走低，同时美元指数止跌走高亦对基本金属构成打压。基本面上，锌两市库存外增内减，在国内疫情得到有效控制下，锌市下游消费有所复苏。因市场对于后期降税存在预期，部分贸易商积极采买，而下游需求不振采买仍平平，总体成交较上周五略有转好。技术面，期价MACD红柱扩大，关注万五关口支撑。操作上，建议可背靠15000元/吨之上逢低多，止损参考14950元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力2006合约低开走弱，日内交投于368-363.12元/克，尾盘报收364.7元/克，较上一日收盘价跌0.78%，成交量10.7万手，日增9526手；持仓17.3万手，日减1083手；沪银主力2006合约亦低开下滑，尾盘报收3364元/千克，较上一日收盘价跌5.61%。

市场焦点：（1）亚市美元指数止跌微涨，现交投于98.819，日涨0.5%。（2）CNBC：卫星图像再加上其他照片证据和替代数据来源，表明美国经济活动已经陷入了严峻的停滞状态。（3）美国众议院表决通过2万亿美元的经济刺激法案。

内盘持仓：沪金主力2006合约前20名多头持仓68087手，空头持仓27116手，净多持仓40971手，多减空增。沪银2006合约前20名多头持仓153375手，空头持仓104871手，净多持仓48504手，多增空减。

外盘持仓:截至3月27日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为964.66吨，周增964.66吨，结束两连降，且升至2016年10月20日以来新高，显示多头氛围回归。同时Shares Silver Trust白银ETF持仓量为12239.31吨，周增623.8吨，连增两周升至历史记录以来新高，显示多头氛围高涨。

行情研判：3月30日沪市贵金属涨势暂缓，其中沪金低开下滑，但仍于均线组上方；而沪银低开下挫，下破5日均线。期间美国疫情确诊人数升至世界第一，市场避险情绪袭来，油价走低，股市下滑。而白银受到有色金属普跌打压，表现较差。不过随着海外疫情持续扩张，市场对于经济下行忧虑将对贵金属持续构成一定支撑。技术上，沪金MACD红柱扩大，下方受到多条均线支撑；沪银KDJ指标拐头向下，关注10日均线支撑。操作上，建议沪金主力合约可背靠363.8元/克之上逢低多，止损参考361元/克。沪银主力可背靠3340元/千克之上逢低多，止损参考3260元/千克。

四、钢材市场

盘面情况：周一RB2010合约增仓下行，最高价3308，最低价3224，收盘价3242，较上一交易日收盘价跌2.61%；持仓量1371228，+162648；基差为228，+37；RB10-5月合约价差-164，-34。

消息：央行下调逆回购利率，标志货币政策进入加大逆周期调节力度阶段。30日，中国人民银行下调7天逆回购利率至2.2%，此前为2.4%。

市场报价：20mm HRB400三级螺纹钢上海报价3470，-50；广州报价3840，-20；天津报价3420，-20；福州报价3640，-30；全国均价3628，-19（单位：元/吨）。

钢厂调价：3月30日山西立恒钢厂出台建筑钢材价格调整政策，在“3月25日山西立恒钢厂出台建筑钢材产品价格调价信息”基础上调整，具体如下：Q235高线价格下调30元/吨：Φ6.5mm规格高线执行出厂价格为3530元/吨。HRB400E螺纹钢价格下调30元/吨：Φ16mm规格螺纹钢执行价格为3630元/吨；Φ18-25mm规格螺纹钢执行价格为3580元/吨；Φ28-32mm规格螺纹钢执行价格为3730元/吨。

仓单库存：上期所螺纹钢仓单为37906吨，持平。

主力持仓：今日主力合约前20名净持仓为净空51394手，主流持仓空单增幅大于多单，净空增加46949手。

总结：周一RB2010合约增仓下行。现货市场报价下调，因期货走弱商家心态低迷，另外南方多个地区出现雨水天气，下游采购放缓，虽然今日中国人民银行下调7天逆回购利率至2.2%，此前为2.4%，但对于后市螺纹钢供应宽松预期较强，主流持仓大幅增空远月合约。技术上，RB2010合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，绿柱小幅放大；1小时BOLL指标显示中轴与下轨开口向下。操作上建议，MA5日均线下方偏空交易。

五、宏观经济

复工复产进程加快 工业企业利润改善可期

国家统计局日前发布数据显示，1至2月全国规模以上工业企业实现利润总额4107.0亿元，同比下降38.3%。专家指出，新冠肺炎疫情对工业企业生产经营有所影响，工业企业利润明显下降。不过，部分连续生产行业以及民生保障行业利润仍然保持增长态势。随着企业复工复产进程加快，疫情造成的短期冲击将逐步缓解，工业企业效益将得到有效改善。

政策暖风频吹 着力稳增长

3月24日召开的国务院常务会议确定推动制造业和流通业在做好疫情防控同时积极有序复工复产的措施；部署进一步提升我国国际航空货运能力，努力稳定供应链。

六、全球观察

墨西哥对俄罗斯和乌克兰热轧板启动第四次反倾销日落复审立案调查

2020年3月26日，墨西哥经济部在官方公报发布公告称，对原产于俄罗斯和乌克兰的热轧板(西班牙语：láminaroladaencaliente)和原产于俄罗斯的含硼热轧板(西班牙语：láminaroladaencalientealeadaconboro)启动第四次反倾销日落复审立案调查。本案倾销调查期为2019年1月1日～2019年12月31日，损害调查期为2015年1月1日～2019年12月31日。涉案产品的TIGIE税号为7208.10.99、7208.26.01、7208.27.01、7208.38.01、7208.39.01、7225.30.04、7225.30.05、7225.40.03和7225.40.04。调查期间，现行反倾销措施依然有效。

1999年1月25日，墨西哥对俄罗斯和乌克兰热轧板启动反倾销立案调查。2000年3月28日，墨西哥对该案作出反倾销肯定性终裁，对俄罗斯和乌克兰涉案产品分别征收30.31%和46.66%的反倾销税。2006年3月17日，墨西哥第一次延长俄罗斯和乌克兰涉案产品的反倾销税，有效期为5年。2011年9月8日，墨西哥将俄罗斯和乌克兰涉案产品的反倾销税分别调整为21%和25%，有效期为5年。2016年1月28日，墨西哥第三次延长俄罗斯和乌克兰涉案产品的反倾销税。

全球钢市震荡弱行跌幅扩大

三月份的国际钢市震荡弱行，跌幅扩大。报告期，99.9点的全球钢材基准价格指数，周环比下跌1.8%（由涨转跌），月环比下跌0.7%（由涨转跌），月同比下跌11.4%（跌幅扩大），年同比下跌9.5%（跌幅扩大）。其中：扁平材指数91.6点，周环比下跌2%（由涨转跌）；长材指数110.3点，周环比下跌1.5%（由涨转跌）；亚洲指数103.8点，周环比下跌1.9%（跌幅扩大）。中国指数103.6点，周环比下跌1.5%（跌幅扩大）；美洲指数111.8点，周环比下跌0.8%（由平转跌）；欧洲指数85.6点，周环比下跌2.3%（由涨转跌涨）。指数运行可见，新冠病毒疫情在全球爆发式扩散，不仅使金融市场巨幅震荡，也严重影响了世界经济的正常运行，侵蚀了经济社会各个方面，殃及了整个钢铁产业链。为此，结合基本面发展态势预测，近期国际钢市或继续震荡调整走势。

1-2月份全球粗钢产量同比增长1%。世钢协数据显示；今年2月份，全球64个纳入世钢协统计的国家和地区粗钢产量为1.433亿吨，同比增长2.8%；今年前2月，粗钢产量2.94亿吨，同比增长1%，同口径增加粗钢产量296万吨。

欧洲钢铁产商陆续宣布减产或停产。为应对新冠病毒传播，欧洲钢铁生产商陆续宣布减产或停产。其中：安赛乐米塔尔宣布，关停其位于法国南部Fos-sur-Mer的高炉、转炉和连铸产线，Fos-sur-Mer和Saint-Chély-d'Apcher钢厂的轧线停产。安米位于西班牙Asturias的高炉及配套设备停止运作。安米意大利公司减少钢铁产量，并暂停某些设备运行。安米波兰公司推迟其Krakow钢厂的高炉重启。暂时闲置位于德国Bremen钢厂的3号高炉；萨尔茨吉特将削减其带钢厂的产量，并将视疫情发展情况采取进一步行动；蒂森克虏伯表示，公司正在考虑缩短工作时间；意大利长材生产商IRO Industrie Riunite Odolesi暂停生产，Feralpi Group关闭了其位于Lonato的公司；奥钢联集团暂时缩短正常工作时间，消减奥地利、德国、法国、比利时意大利、秘鲁、巴西、美国的下属企业的产能或暂时关闭部分厂区设备或服务。

印尼钢厂产能利用率下降至20%左右。为防控疫情，印度总理莫迪宣布，印度25日0点始，全国进入21天封锁期。但印度钢铁部认为，应保证铁路，公路，水路或海路原材料及成品钢材的正常运输。有印尼长材生产商表示，疫情之前印尼钢厂的产能利用率在40%左右，目前已下降至20%左右。另有钢厂表示，由于印尼国内长材的产量相对板材产量更高，疫情对长材生产商的冲击更大。

日本钢厂计划消减开支应对疫情影响。新型冠状病毒爆发后，包括新日铁，JFE钢铁，神户制钢在内的长流程钢厂都在纷纷削减开支，甚至冻结工资发放。有业内称，位于鹿岛，名古屋和广田的主要钢厂同样减少开销。JFE钢铁有关人士表示，一方面要削减产能，同时将2020年的资本预算缩减至9000亿日元（约合86亿美元）。

惠誉预计今年下半年铁矿石价格走低。惠誉称，目前铁矿石价格相对较高，主要是疫情下中国钢铁产量仍维持在相对高位等因素所致。但随着今年下半年巴西和澳大利亚铁矿产量的增加与全球经济放缓，2020年下半年铁矿石价格将走低。目前，维持2020年中国铁矿石价格75美元每吨（CFR中国）的预测。长期看，铁矿石价格预计跌会至55美元每吨。

淡水河谷逾三分之二铁矿石供应中国。3月19日，标普普氏潘基瓦称，2019年11月-2020年1月，淡水河谷公司发中国的铁矿石供应量已占该公司供应总量的三分之二以上。从用户的角度来看，淡水河谷已经严重偏向中国买家。

力拓暂停理查兹湾矿业公司采矿业务。力拓发文表示，应加拿大魁北克省省长和南非总统对遏制新冠病毒传播的指示，力拓决定自3月26日午夜起暂停南非理查兹湾矿业公司（RBM）所有采矿业务活动，为期21天。

FMG将继续西澳地区矿区开采活动。福蒂斯丘金属集团（FMG）3月23日表示，西澳大利亚州政府将实施严格的边境管制以防控疫情的蔓延。在此前提下，FMG将继续在皮尔巴拉矿场的开采和运营。

2019/2020财年的预测不再有效。德国多元化工业集团蒂森克虏伯表示，由于新冠病毒蔓延打击了全球经济，蒂森克虏伯目前无法对2019/2020财年的业务发展提供可靠的评估，因此2月13日发布的2019/2020财年展望不再有效。

亚洲钢材市场：大幅下调。该地区103.8点的钢材基准价格指数，周环比下跌1.9%（跌幅扩大），月环比下跌2.6%（跌幅扩大），月同比下跌10.4%（跌幅扩大），年同比下跌6.1%（跌幅扩大）。（见图二）

扁平材方面：市场价格继续下行。在越南，从进口中国2-3mm再轧制级SAE1006牌号热卷及同类产品的报价为450美元/吨（CFR）,较之前的报价下跌10-15美元/吨。有市场人士表示，目前越南现货市场的热卷议价在450美元/吨左右，印度热卷在越南市场具有价格优势。韩国主流钢厂出口至越南热卷的报价下调至470美元/吨（CFR）,较之前下跌5-10美元/吨（CFR）。另外，河静钢铁近日宣布下调5月交货的热卷价格40美元/吨。在韩国，SPHC 4.5mm热轧板卷出厂价为106万韩元/吨，SPCC No.1 1.0mm冷轧板卷出厂价118万韩元/吨，SPGC 1.2mm镀锌出厂价为128万韩元/吨，均与之前价格大体持平。有业内人士表示，虽然市场整体成交清淡，但价格基本平稳。近期中国热卷出口至韩国的主流报价在480美元/吨左右。在印度，由于需求大减，部分钢厂下调了热卷出口价格。目前，印度热卷的出口报价为465-470美元/吨（FOB）,较之前的报价下跌15美元/吨。有分析人士表示，虽然印度热卷出口价格下滑，但由于印度卢比兑美元的汇率的也在下跌，使得印度热卷价格还是缺乏竞争力。在日本，东京制铁株式会社宣布，4月份热镀锌卷下调5.5%。截止3月25日，中国SS400 3-12mm热轧板卷主流出口报价445美元/吨（FOB），较之前下跌15美元/吨。SPCC 1.0mm冷轧板卷出口均价510美元/吨，下跌10美元/吨。DX51D 1.0mm热镀锌板卷主流出口报价565美元/吨（FOB），下跌5美元/吨。坯料方面。由于疫情影响，亚洲地区的板坯进口价格出现明显下跌。目前，对东南亚及东亚地区板坯的进口报价390-400美元/吨（CFR）,较之前下跌15美元/吨。

长材方面：市场价格继续下调。在越南，河静钢铁宣布下调线材价格。调价后，制作钢丝网用线材的价格504美元/吨,2级制作钢丝网用低碳线材的价格495美元/吨,均下调7美元/吨。在日本，东京制铁株式会社表示，受新型冠状病毒影响，钢铁市场需求疲软，公司将在4月份对所有钢材价格下调约6-11％。本次降价是该公司6个月以来的首度降价。包括螺纹钢在内的棒材价格将下调11.3%，H型钢材下调8.4%，槽钢下调11.1%。东京制铁董事总经理今村清表示，海内外市场需求不景气，市场风险正在加大，降价也是无奈之举。截止3月25日中国B500 12-25mm螺纹钢出口均价440美元/吨（FOB），较之前下跌10美元/吨。在印度，金达尔钢铁电力有限公司（JSPL）拟在Jharkhan市Patratu县建设一座年产能为200万至250万吨的钢厂。JSPL矿业及国际项目总裁Hervinder Singh表示，JSPL正处于上升期,公司在2019-2020财年既定生产目标为650万吨钢铁，并希望在本财政年度末实现年产量超越830万吨。

贸易关系方面：（1）越南工贸部宣布，将越南进口钢坯和钢筋的保障性关税延长至2023年3月21日。根据第918/QD-BCT号决定，2020年3月22日至2021年3月21日，进口方坯和钢筋的关税分别为15.3%和9.4%。2021年3月22日至2022年3月21，关税分别降至13.3%和7.9%。2022年3月22日至2023年3月21日，关税继续下降至11.3%和6.4%；（2）印尼反倾销委员会发布公告，对原产于中国的热轧钢卷发起反倾销调查,倾销调查期为2018年7月1日至2019年6月30日，损害调查期为2016年7月1日至2019年6月30日。

简测：根据运行态势结合基本面情况预测，4月份的亚洲钢市或继续调整弱行走势。

欧洲钢材市场：大幅下跌。该地区85.6点的钢材基准价格指数，周环比下跌2.3%（由涨转跌），月环比上涨0.7%（涨幅收敛），月同比下跌9.9%（跌幅扩大），年同比下跌9%（与前持平）。（见图三）

扁平材方面：市场价格继续下跌。在北欧，热卷出厂价格470-480欧元/吨，可行价格460-470欧元/吨。由于新冠疫情蔓延，大量汽车制造商停产，汽车行业需求大幅下降，包括安赛乐米塔尔、蒂森克虏伯和萨尔茨吉特在内的多家欧洲钢铁生产商宣布减产和设备停产。在南欧，由于贸易商停止办公，南欧的交易活动几乎为零。目前，南欧地区热卷出口价格报价434-445欧元/吨，价格虽然平稳但没有成交迹象。在土耳其，主流钢厂热轧板卷出厂价格480美元/吨，较之前下跌15美元/吨。冷轧板卷出厂价格560美元/吨，较之前下跌10美元/吨。镀锌薄板出厂价格615美元，与之前的价格下跌15美元/吨。

长材方面：市场价格大幅下跌。在北欧，螺纹钢出厂价格525美元/吨，与之前的价格基本持平。欧盟螺纹钢进口报价508美元/吨（cfr）,下跌37美元/吨。网用线材497美元/吨（cfr）,较之前的报价下跌45美元/吨。在土耳其，螺纹钢出厂价475美元/吨，较之前下跌30美元/吨。

简测：根据运行态势结合基本面情况预测，4月份的欧洲钢市或在新冠病毒疫情的影响下，继续下调走势。疫情严重的国家或地区，钢铁产销或现停滞态势。

美洲钢材市场：震荡下调。该地区111.8点的钢材基准价格指数，周环比下跌0.8%（由平转跌），月环比上涨2.4%（涨幅扩大），月同比下跌15.3%（跌幅收敛），年同比下跌17.4%（跌幅收敛）。（见图四）

扁平材方面：市场价格稳中有涨。在南美，随着新冠疫情的蔓延，南美地区的扁平材进口价格普遍出现下跌。目前，对南美地区的热卷进口报价是500-515美元/吨（CFR）,较之前下跌15美元/吨（CFR）.冷卷进口评估价为520-550美元/吨（CFR）, 下跌20美元/吨（CFR）。有业内分析师表示，秘鲁和智利是南美地区两个主要钢材进口国，但近期两国政府为防控新冠疫情都宣布了国家进入紧急状态，各行各业的生产经营活动都受到了影响。有南美钢厂表示，我们尽力维持先前的价格，但目前看来不下调价格是不可能的了。有巴西贸易商表示，现在汇率问题已不再重要了，最主要的因素是对钢材需求的不确定性，许多客户都把订单延期了。在美国，受下游买家持续观望和新冠疫情爆发造成的恐慌影响，美国热轧板卷价格继续下跌。目前，主流钢厂的热轧板卷出厂价在615美元/吨，较之前下跌15美元/吨。冷轧板卷出厂价格815美元/吨，下跌20美元/吨。热镀锌价格910美元/吨，与之前的价格大体持平。美国进口热卷639美元/吨（cif），较之前下跌45美元/吨。冷轧板卷794美元/吨（cif），下跌16美元/吨。镀锌板卷998美元/吨（cif），下跌27美元/吨。中厚板728美元/吨（cif），下跌38美元/吨。

长材方面：市场价格继续下跌。在美国，螺纹钢出厂价格660美元/吨，较之前下跌10美元/吨。螺纹钢进口价格706美元/吨（cif），网用线材700美元/吨（cif），小型型钢722美元/吨（cif），均与之前的报价下跌5-6美元/吨。有市场人士预计，4月份废钢价格将下跌20-30美元/吨，加上新冠疫情的影响，后期价格下跌不可避免。

简测：根据运行态势结合基本面情况预计，4月份的美洲钢市或在新冠病毒疫情的影响下，继续下跌走势。

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