三、有色金属

铜：

内外走势：周二LME铜高开震荡，截至北京时间15：00，3个月伦铜报4717美元/吨，日涨2.52%。沪铜主力2005合约高开回调，日内最高38900元/吨，最低37520元/吨，收盘价38200元/吨，较上一交易日收盘价涨2.69%；成交量15.77万手，日减48983手；持仓10.93万手，日减743手。基差扩大至-250元/吨；沪铜2004-2005月价差缩小至-100元/吨。

市场焦点：（1）周一美联储称，为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。（2）ICSG数据，2019年12月全球精炼铜市场供应过剩68000吨，11月为供应短缺49000吨。（3）卓创数据，2月全国汽车总用铜量5292吨，同比下跌78.24%。

现货分析：3月24日SMM现货1#电解铜报价37800-38100元/吨，均价37950元/吨，日涨1310元/吨。SMM报道，期铜虽短暂反弹，但市场仍偏谨慎，下游保持适量逢低买货，贸易商收货意图仍为低贴水收长单买现抛期，今日市场成交改善较为明显。

仓单库存：周二沪铜仓单合计240656吨，日减1527吨，连降5日；3月23日，LME铜库存为227325吨，日减550吨。

主力持仓：沪铜主力2005合约前20名多头持仓67973手，日减537手，空头持仓75686手，日减1065手，净空持仓7713手，日增7713手，多空均减，净空增加。

行情研判：3月24日沪铜主力2005高开回调。全球疫情持续蔓延，欧美地区疫情呈现扩散趋势，市场担忧情绪仍存；同时疫情影响全球供应链，终端产业受到较大冲击，2月全国汽车总用铜量同比下降78.24%，下游需求前景仍显悲观，铜价仍缺乏上行动能。不过美联储推出无限量QE，成为迄今为止最激进的市场干预行动，导致通货膨胀预期升温；并且湖北省将陆续解除离鄂管道管控，中国疫情防控取得成效，利于经济活力修复，铜价下方支撑增强。现货方面，市场仍偏谨慎，下游保持适量逢低买货，贸易商收货意图仍为低贴水收长单买现抛期，今日市场成交改善较为明显。技术上，沪铜主力2005合约缩量减仓，主流空头减仓较大，预计短线震荡调整。操作上，建议沪铜2005合约可在37500-39200元/吨区间操作，止损各300元/吨。

铝：

内外走势：周二LME铝先抑后扬，截至北京时间16：20，3个月伦铝报1571美元/吨，日涨0.71%。沪铝主力2005合约震荡微涨，日内最高11510元/吨，最低11340元/吨，收盘11435元/吨，较上一交易日收盘价涨0.79%；成交量76489手，日减67156手；持仓13.71万手，日减4661手。基差缩小至-215元/吨；沪铝2005-2006月价差缩小至-55元/吨。

市场焦点：（1）周一美联储称，为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。

现货分析：3月24日SMM现货A00铝报11200-11240元/吨，均价11220元/吨，持平昨日。SMM报道，早间持货商出货较为积极，市场货源宽松，中间商间成交尚可，随着期铝上行，持货商出货不及早间，中间商此时接货意愿提升，但总体成交热度回落，状况与昨日类似。下游今日按需走货为主，接货尚可。

仓单库存：周二沪铝仓单合计294013吨，日增6307吨；3月23日，LME铝库存为1076050吨，日增6125吨。

主力持仓：沪铝主力2005合约前20名多头持仓88449手，日减3198手，空头持仓98622手，日减1124手，净空持仓10173手，日增2074手，多空均减，净空增加。

行情研判：3月24日沪铝主力2005震荡微涨。全球疫情持续蔓延，欧美地区疫情呈现扩散趋势，市场担忧情绪仍存；同时伦沪库存整体仍呈现增长趋势，近日沪铝库存有所回落，因铝出口窗口打开，伦铝库存大幅回升，铝价仍缺乏上行动能。不过美联储推出无限量QE，成为迄今为止最激进的干预行动；并且湖北省将陆续解除离鄂管道管控，中国疫情防控效果显著利于经济活力修复，对铝价形成支撑。现货方面，早间持货商出货较为积极，市场货源宽松，中间商间成交尚可，下游今日按需走货为主，接货尚可。技术上，沪铝主力2005合约成交缩量，主流多头增仓较大，预计短线震荡调整。操作上，建议沪铝2005合约可在11300-11600元/吨区间操作，止损各100元/吨。

铅：

内外走势：今日LME铅震荡微涨，截止北京时间15:26，报1634.5美元/吨，日涨1.14%。沪铅主力2005合约高开震荡，日内交投于13535-13330元/吨，尾盘收13460元/吨，较上一交易日收盘价涨1.78%；成交量31059手，日减14054手；持仓24377手，日减280手。基差缩窄至140元/吨 13600；沪铅05-06月价差扩至120元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数震荡下滑，现交投于101.44，日跌1%。（2）国际货币基金组织：预计2020年全球经济将出现萎缩，2021年将复苏（3）美联储宣布无限量宽松政策，将无限制购买美国国债和抵押支持证券。

现货市场：3月24日SMM现货1#铅报价为13550-13650元/吨，均价较上一日涨225元/吨。SMM报道，持货商挺价情绪缓和，并陆续下调报价升水，同时下游多对后市不抱乐观预期，多持观望态度，散单市场高价成交转淡。

库存方面：今日沪铅仓单合计15742吨，日增1001吨。截止3月23日，LME铅库存报70850吨，日减150吨。同时，截止3月20日当周，上期所沪铅库存报22514吨，周减10570吨，为连降四周至去年11月以来新低。

主力持仓：沪铅主力2005合约前20名多头持仓18367手，空头持仓17931手，净空持仓436手，多空交投明显。

行情研判：3月24日沪铅主力2005合约高开震荡，站上5日均线，空头减仓提振。期间美联储宣布无限量宽松政策，市场避险情绪减弱，今日有色金属集体高开。不过随着海外疫情持续扩张，市场对于经济下行压力担忧犹存。基本面上，国内铅市库存续降使得铅价表现较为抗跌。持货商挺价情绪缓和，并陆续下调报价升水，同时下游多对后市不抱乐观预期，多持观望态度，散单市场高价成交转淡。技术上，期价MACD绿柱缩短，KDJ指标向上交叉，关注13500关口阻力。操作上，建议暂时观望为宜。

锌：

内外走势：今日LME锌低位震荡，截止北京时间15:16，报1835美元/吨，日涨0.94%。沪锌主力2005合约V形走势，日内交投于15015-14610元/吨，尾盘收14895元/吨，较上一交易日收盘价涨1.81%；成交量14.2万手，日增10595手；持仓8.8万手，日增51手。基差缩窄至-75元/吨；沪锌05-06月价差缩窄至-20元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数震荡下滑，现交投于101.55，日跌0.91%。（2）国际货币基金组织：预计2020年全球经济将出现萎缩，2021年将复苏（3）美联储宣布无限量宽松政策，将无限制购买美国国债和抵押支持证券。

现货市场：3月24日SMM现货0#锌报价为14770-14870元/吨，均价较上一交易日涨250元/吨。SMM报道，贸易市场以长单交易为主，下游采购一般，市场交投清淡。

库存方面：今日沪锌仓单合计90392吨，日减2261吨。截止3月23日，LME锌库存报74900吨，日增1700吨。同时，截止3月20日当周，上期所沪锌库存报168325吨，周减1586吨，结束10连增。

主力持仓：沪锌主力2005合约前20名多头持仓61902手，空头持仓62001手，净空持仓99手，空头增仓大于多头。

行情研判：3月24日沪锌主力2005合约V形走势，上破10日均线。期间美联储宣布无限量宽松政策，市场避险情绪缓和提振有色金属集体高开。不过在海外疫情持续扩张的压力下，市场对于经济下行担忧犹存。而午后随着美元指数震荡下滑，加之A股震荡上扬，提振市场情绪，锌价再次走高。基本面上，沪锌库存结束10连增，对疲弱的锌价构成一定支撑。不过贸易市场以长单交易为主，下游采购一般，市场交投清淡。技术面，期价受阻万五关口，但MACD绿柱缩短。操作上，建议可背靠14800元/吨之上逢低多，止损参考14700元/吨。

黄金：

行情走势：今日沪金主力2006合约开盘涨停后小幅走弱，日内交投于359.5-354.7元/克，尾盘报收338.46元/克，较上一日收盘价涨5.55%，成交量16万手，日增40270手；持仓17.4万手，日增1977手；沪银主力2006合约亦封涨停，尾盘报收3335元/千克，较上一日收盘价涨6.86%。

市场焦点：（1）亚市美元指数震荡下滑，现交投于101.54，日跌0.91%。（2）国际货币基金组织：预计2020年全球经济将出现萎缩，2021年将复苏。（3）美联储宣布无限量宽松政策，将无限制购买美国国债和抵押支持证券。

内盘持仓：沪金主力2006合约前20名多头持仓70696手，空头持仓24912手，净多持仓45784手，多头增仓提振。沪银2006合约前20名多头持仓162067手，空头持仓106222手，净多持仓55845手，多头增仓提振。

外盘持仓:截至3月23日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为923.99吨，日增15.8吨，连增两日，显示空头氛围减弱。同时Shares Silver Trust白银ETF持仓量为11688.05吨，日增72.53吨，亦连增两日，显示空头氛围缓和。

行情研判：3月24日沪市贵金属开盘涨停，不过沪金开板小幅走弱，沪银封板。期间受到隔夜美联储刺激措施提振，随着市场避险情绪有所消化，资本有所回流，同时美元指数震荡下滑亦对贵金属构成提振。而随着市场宏观氛围稍好，A股震荡上扬则部分限制金价涨幅。技术上，沪金MACD绿柱缩短，KDJ指标向上交叉，关注360阻力；沪银站上5日均线，KDJ指标向上发散。操作上，建议沪金主力合约可背靠358元/克之上逢低多，止损参考355元/克。沪银主力可背靠3335元/千克之上逢低多，止损参考3250元/千克。

五、宏观经济

3月份以来多地重大项目集中开工

3月份以来，各地陆续开复工大批重大项目，涉及投资规模相当可观。近期，山东、广东、陕西、福建、宁夏、甘肃、重庆等地均有一批重大项目集中开工，涉及投资规模超过万亿元。

废钢协：正在争取进口废钢的相关政策

“废钢产业市场化程度比较高。受疫情影响，预计今年上半年，废钢行业经营将非常艰难。”3月16日，中国废钢铁应用协会（下称废钢协会）常务副会长李树斌、秘书长孙建生、副秘书长冯鹤林、副秘书长王方杰在接受《中国冶金报》记者采访时共同表示。

六、全球观察

印度Jindal SAW公司宣布将暂时关闭Bhilwara球团厂

据外媒报道，由于受到COVID-19疫情的影响，印度Jindal SAW公司决定暂停其Bhilwara球团厂的生产运营。但是此前客户预定的球团订单将照常进行发运。

此前该球团厂经历了一次检修,于2月20日刚刚恢复了生产。

Bhilwara球团厂的供应一直是Gujarat地区钢厂的重要原料来源，若球团厂面临暂时关闭运营，这些钢厂可能会尽可能寻找其他供应途径来保障钢厂的生产运营。

Bhilwara球团厂的球团年产能为150万吨，最近的一次通过坎德拉港发运的球团订单售价为8500卢比/吨（合112.7美元/吨）。

土耳其就钢铁进口税对欧盟发起诉讼

土耳其贸易部上周五表示，土耳其已向世界贸易组织（WTO）发起了针对欧盟钢铁进口关税的诉讼。

2019年2月，欧盟称土耳其钢铁进口量的急剧增加，严重威胁到了成员国的钢铁生产企业。欧盟设定了26种钢铁产品的进口配额，并对未来进口的钢铁产品征收25％的关税，为期三年。

土耳其贸易部称，作为对欧盟的主要钢铁出口国之一，土耳其出口受到其措施的不利影响，已在WTO上启动了诉讼程序。

根据世界钢铁协会的最新数据，2020年1月土耳其成为世界第七大粗钢生产国。2019年，土耳其粗钢产量为3370万吨。

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