【股市行情】源达信息表示，A股午后或开启震荡走势。今天再次伴随指数回落，回落空间有限，科技股也面临超跌反弹的概率大，所以对于科技股细分行业相关机会，不宜盲目割肉。操作上，由于前期涨幅不小，可能存在借利空消息下跌幅度较大风险，所以严格控制仓位，择机做t为主，耐心等待低吸机会！

二、国内焦点

我国有色金属企业开工率90.5%

　　2月27日，期货日报记者从中国有色金属工业协会举办的企业复工复产新闻发布会上了解到，截至2月26日，中国有色金属工业协会调查241家常用有色金属冶炼及铜铝材生产企业，企业开工率为90.5%，比2月19日提高了7.1个百分点。

　　中国有色金属工业协会副会长贾明星在发布会上介绍，在疫情期间常用有色金属冶炼保持正常生产，常用有色金属冶炼产品产能利用率在85%以上。截至2月26日，铜冶炼产能利用率为81.5%，铝冶炼产能利用率为87.6%，铅锌冶炼产能利用率为80.2%。

　　铜、铝材生产企业复工复产企业的产能利用率逐步回升，2月26日复工复产的铜铝加工企业的产能利用率首次恢复到59.0%，比2月19日提高了12.9个百分点。

　　据介绍，截至2月24日，中国有色金属工业协会调查的26家重点有色金属企业国内建设项目107个，合计总投资额922.11亿元。其中，已复工项目有69个，占已开工建设项目的64.5%；已复工项目投资额占合计总投资额的70%左右。受疫情影响未复工建设项目有38个，其中部分项目预计在3月15日前后可以复工。

　　谈及疫情期间有色金属企业遇到的困难，贾明星介绍，主要体现在五个方面：一是国内外市场主要有色金属价格下跌。2月中、下旬国内外市场主要有色金属价格持续在低位运行。二是由于硫酸胀库及原材料、燃料短缺等原因，已复工复产重金属冶炼企业存在停产、减产风险。三是人员短缺是民营加工企业复工复产普遍存在的问题。广东、江苏、浙江是民营企业集中的铜、铝材生产大省，节后复工人员短缺，成为铜铝加工企业的产能利用率恢复缓慢的主要原因之一。四是企业资金短缺的压力加大。有色金属企业产成品库存增加周转速度放缓，资金回收难度加大，资金周转速度放缓。五是国际贸易及境外投资项目遇到困难。疫情发生以来，部分国家已开始拒绝15天内停靠中国的船靠岸，从事有色矿海运船只受限。

　　“初步分析预测，一季度有色金属行业企稳回升的态势被打断，产品价格下跌，成本上涨，企业经济效益下降。”贾明星说，二季度有色金属运行有望逐步恢复，下半年反映有色金属行业运行的产品产量及需求量、固定资产投资、市场价格及企业效益有望恢复到正常水平。

库存累积引发担忧锌价连续下挫

　　在疫情影响下，近期国内外锌价表现偏弱，尤其本周以来，锌价跌势进一步扩大。随着疫情在全球蔓延，伦锌更是走出接连下跌的弱势行情。

　　目前国内已经进入复工阶段，但是锌下游和终端消费企业开工率仍不高。数据显示，截至25日，国内精炼锌企业开工率达到80.22%，但是下游加工企业整体开工进程缓慢，镀锌企业开工率仅30.99%，压铸锌合金企业开工率仅19.18%。

　　南华期货有色研究员郑景阳告诉期货日报记者，目前锌冶炼厂生产利润较高，普遍超过1000元/吨，因此春节期间锌冶炼厂保持高负荷生产，2月份开工率预计仍维持在80%以上。不过，从消费端来看，一德期货有色分析师张圣涵表示，尽管下游企业大部分名义上已经复工复产，但企业实际的生产恢复节奏仍然较慢。郑景阳表示，下游企业基本都存在员工复岗缓慢、物流不畅以及新增订单有限等情况，导致企业开工率普遍不高。

　　作为铸造锌合金生产商，锃科合金相关人士表示，工厂在2月17日获批复工，但上周受制于员工到岗偏慢等因素，开工仅有三成左右，本周开工率提升至近七成，但人员到岗和终端客户回归进度缓慢使得企业不愿进一步提高开工率。“本周锌价出现大幅下跌，一些客户有意订购合金，但是由于客户自身生产人员也还没到岗，订单销售出去了，还没来提货。”上述企业人士称，今年客户实际提货量只有去年同期的四分之一，销售量为去年同期的一半。

　　“锌价接连探底最主要的原因是实质性消费一再推迟，目前最直观的体现是库存的迅速累积引发市场对于消费的悲观预期。”张圣涵表示，由于下游复产一再推迟，之前国内维持10万吨低库存的格局已经被彻底打破。根据机构数据，截至2月25日，国内锌锭社会库存已经超过28万吨，较节前增加18万吨。

　　根据当前形势，她认为，返工潮应该在本周或下周迎来高峰，以隔离2周时间去推算，预计3月15日前后国内工业企业的生产情况基本恢复正常，要到3月中旬才有可能开始逐步消化当前的高库存。预计届时国内社会库存可能要达到40万吨，较正常多出两周库存，也就是相当于半个月的产量。

　　另外，冶炼端方面，上周有部分冶炼厂受硫酸胀库影响计划减产。目前来看，疫情防控初见成效，有关部门正推动有序复工，物流逐渐恢复，越来越多的冶炼厂硫酸胀库与成品积压情况出现好转，加之冶炼厂目前的利润水平还较为可观，因此冶炼厂实际减产的可能性不大。不过，她认为，在原料供应充足以及加工费持续高位的影响下，后期冶炼厂生产可能会加速恢复。

　　郑景阳表示，随着国内下游企业复工节奏加快以及物流运输的恢复，锌下游需求或出现边际改善，因此如果疫情得到控制，锌价短期可能出现反弹。但从中长期来看，锌矿供给过剩仍需锌价进一步下跌才能出清，同时也会伴随矿端和冶炼端的利润再分配。他表示，目前来看，锌冶炼厂尽管有硫酸胀库的担忧，但利润仍然维持在1000元/吨以上，精炼锌预计仍将供大于求，锌价大概率也将继续下跌。

　　“新冠肺炎疫情打乱了锌的运行节奏，锌价连续快速下跌其实一定程度上已经提前透支了基本面的利空因素，锌价底部何时出现主要取决于下游的实质性复工时间。”在张圣涵看来，如果一季度末疫情得到有效控制，终端复产复工进度将逐步加快，加之二季度经济稳增长措施或将陆续出台，不排除锌价出现一波向上修复行情，但整体高度相对有限。她预计，上半年锌价运行区间在16000—18000元/吨。另外，如果下半年经济恢复正常，锌基本面将逐步回归供略大于需的局面，锌价将重回弱势下跌格局。

沪镍：空头远月增仓显著 供需背离下继续承压

　　行情回顾

　　市场研判

　　由于疫情扩散的影响，海外市场表现不佳，避险情绪下美债收益率下跌，金价上涨，有色承压。27日镍价保持弱势，空头继续向远月移仓，沪镍2004合约减仓14541手至88118手，日内跌幅0.81%，沪镍2006合约增仓2044手至53166手，日内跌幅0.87%。价差方面，沪镍保持contango结构，03-04合约价差-480元/吨。 　　由于物流、开工延迟等对不锈钢行业造成了较大打击，不锈钢厂库存压力日益显著，不锈钢厂减产的消息也在进一步落实。机构数据显示，今年前两个月，国内叠加印尼的NPI供给同比增加1.98万吨，同期的不锈钢领域的原生镍需求同比下降0.23万吨，供需背离。短期由于不锈钢减产幅度大于镍生铁减产幅度，镍生铁仍处于供大于求的状态，加上宏观层面疫情对全球市场打压的影响，镍价继续承压。Ni2006前空可继续持有，止损设置102500元/吨。 　　行业要闻 　　1、【商务部：1月份CPI上涨具有结构性、时段性特点 后续价格会稳中回落】商务部市场运行司副司长王斌表示，今年1月份CPI上涨5.4%，涨幅有所扩大，分析认为，1月份CPI上涨具有结构性、时段性特点。王斌认为，随着国家出台的减税降费、复工复产扶贫解困、畅通物流促进农业生产等一系列政策措施逐步落地见效，加上天气逐渐转暖，主要农产品(000061,股吧)生产供应增加，价格会稳中回落。 　　2、【中国人民银行上海总部迅速行动，积极落实支农支小再贷款专用额度政策】人民银行上海总部在支农支小再贷款方面于2020年2月26日迅速印发《中国人民银行上海分行关于加大再贷款支持力度 促进有序复工复产的通知》。此次再贷款专用额度政策有效期为2020年2月26日起至2020年6月30日，期限为1年，利率为2.50%。 　　3、国家市场监管总局：3月1日至5月底，对湖北省免征个体工商户、小规模纳税人增值税，其他地区征收率由3%降到1%。 　　4、【镍现货转月报价 俄镍贴水持稳金川镍依然短缺】今日SMM1号电解镍报价100800-102900元/吨。俄镍对沪镍2004合约报贴450元-350元/吨。今日早市大部分贸易商已转对04合约报价，部分低价仓单货仍对03合约有小幅贴水的报价，早市整体成交情况较前几日持平。金川镍对沪镍2004合约报升1400-1600元/吨，由于近期金川公司上海地区到货较少，且昨日贸易商上挺升水后，依然成交尚可，今日早市金川镍升水较昨日继续抬高。金川公司今日出厂价102000元/吨，较昨日下调800元。 　　建信期货余菲菲 从业资格号：F3025190 （责任编辑：方凤娇 HF055）

　　由于物流、开工延迟等对不锈钢行业造成了较大打击，不锈钢厂库存压力日益显著，不锈钢厂减产的消息也在进一步落实。机构数据显示，今年前两个月，国内叠加印尼的NPI供给同比增加1.98万吨，同期的不锈钢领域的原生镍需求同比下降0.23万吨，供需背离。短期由于不锈钢减产幅度大于镍生铁减产幅度，镍生铁仍处于供大于求的状态，加上宏观层面疫情对全球市场打压的影响，镍价继续承压。Ni2006前空可继续持有，止损设置102500元/吨。

　　行业要闻

　　1、【商务部：1月份CPI上涨具有结构性、时段性特点 后续价格会稳中回落】商务部市场运行司副司长王斌表示，今年1月份CPI上涨5.4%，涨幅有所扩大，分析认为，1月份CPI上涨具有结构性、时段性特点。王斌认为，随着国家出台的减税降费、复工复产扶贫解困、畅通物流促进农业生产等一系列政策措施逐步落地见效，加上天气逐渐转暖，主要农产品(000061,股吧)生产供应增加，价格会稳中回落。

　　2、【中国人民银行上海总部迅速行动，积极落实支农支小再贷款专用额度政策】人民银行上海总部在支农支小再贷款方面于2020年2月26日迅速印发《中国人民银行上海分行关于加大再贷款支持力度 促进有序复工复产的通知》。此次再贷款专用额度政策有效期为2020年2月26日起至2020年6月30日，期限为1年，利率为2.50%。

　　3、国家市场监管总局：3月1日至5月底，对湖北省免征个体工商户、小规模纳税人增值税，其他地区征收率由3%降到1%。

　　4、【镍现货转月报价 俄镍贴水持稳金川镍依然短缺】今日SMM1号电解镍报价100800-102900元/吨。俄镍对沪镍2004合约报贴450元-350元/吨。今日早市大部分贸易商已转对04合约报价，部分低价仓单货仍对03合约有小幅贴水的报价，早市整体成交情况较前几日持平。金川镍对沪镍2004合约报升1400-1600元/吨，由于近期金川公司上海地区到货较少，且昨日贸易商上挺升水后，依然成交尚可，今日早市金川镍升水较昨日继续抬高。金川公司今日出厂价102000元/吨，较昨日下调800元。

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