一、行情快报

期铜                                      
上海期铜价格小幅下跌。主力3月合约，以49250元/吨收盘，下跌20元,跌幅为0.04%。当日15：00伦敦三月铜报价6296.95美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.82，低于上一交易日7.84，上海期铜跌幅大于伦敦市场。                                       
全部合约成交138830手,持仓量减少2716手至296234 手。主力合约成交77143手,持仓量减少1297手至140603手。                                      

期铝                                       
上海期铝价格上涨。主力3月合约，以14280元/吨收盘，上涨175元,涨幅为1.24%。当日15：00伦敦三月铝报价1811.49美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.88，低于上一交易日7.92，上海期铝涨幅小于伦敦市场。                                       
全部合约成交210685手,持仓量增加9644手至332392 手。主力合约成交122690手,持仓量增加4198手至133078手。                                      

期锌                                      
上海期锌价格小幅上涨。主力3月合约，以18360元/吨收盘，上涨130元,涨幅为0.71%。当日15：00伦敦三月锌报价2409.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.62，低于上一交易日7.66，上海期锌涨幅小于伦敦市场。                                      
全部合约成交188547手,持仓量减少4876手至229463 手。主力合约成交125913手,持仓量减少2359手至99834手。                                       

期铅                                      
上海期铅价格收平。主力3月合约，以15225元/吨收盘。当日15：00伦敦三月铅报价1998.49美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.62，高于上一交易日7.61，上海伦敦市场涨跌幅度相当。                                      
全部合约成交46782手,持仓量减少127手至46126 手。主力合约成交36947手,持仓量增加69手至25703手。                            

螺纹钢                                        
上海螺纹钢价格上涨。主力5月合约，以3595元/吨收盘，上涨37元,涨幅为1.04%。                                     
全部合约成交989223手,持仓量增加80280手至1712889 手。主力合约成交919377手,持仓量增加82767手至1396015手。  

【股市行情】 1月17日消息，三大指数高开，开盘后指数震荡走高，盘面上，证券拉升走强。临近上午收盘，指数涨势回落，无线耳机板块走弱。午后，指数转跌后拉升翻红，创指一度涨0.7%，科创板个股持续走强。临近盘尾，大盘再度走弱，总体上，两市个股跌多涨少，资金情绪较为谨慎，赚钱效应较差。截止收盘，沪指报3075.50点，涨0.05%；深成指报10954.39点，跌0.12%；创指报1932.51点，涨0.13%。

二、国内焦点

产量稳定增加 锌价弱势波动

　　2020年海外矿山精矿产量将继续稳定增加，预计将有66.4万吨的新增量。2020年精矿产量增加主要来源于南非的Gamsberg矿山、印度的Rampura Agucha矿山、新世纪资源公司旗下Century Tailings、嘉能可公司旗下Lady Loretta矿山以及Boliden公司旗下的Garpenberg。

　　总体而言，2020年，锌精矿过剩的预期仍然存在，在高额锌加工费刺激下，将逐步传导至冶炼端。这将进一步压制锌价。

　　国内矿山方面，由于环保逐渐趋于严格，2019年国产矿实际增量有限。

　　2019年国内矿山产量增量主要来源于内蒙古和广西，湘西地区原计划三季度可获得相关许可逐步转入正常生产，但由于相关手续办理问题，投产时间推迟，今年预期产量将下调，预计2019年国内矿山增量在10万吨左右。由于复产以及新增矿山项目的延后，预计2020年国内矿企产能释放压力较大，且环保安全和矿山利润仍是限制国内矿山增量的重要因素。

　　冶炼产能保持高位

　　根据当前锌矿加工费和锌价，国内冶炼厂加工利润可以达到2200元/吨左右水平，为近五年锌锭加工利润高位。冶炼厂纷纷加速复产，目前国内大型冶炼厂基本上已经达到产能利用率峰值。2020年复产冶炼厂基本将会保持满负荷生产。

　　根据SMM调研数据，2019年冶炼增量达到50.37万吨，其中大部分是新株冶、汉中锌业、湖南花垣复产带来的，其余由在产的冶炼厂提产贡献，如南方、紫金、中金岭南(000060,股吧)等。

　　库存仍在低位运行

　　2019年以来，锌价基本呈现下行趋势，下探至近两年低位。虽然冶炼厂加工费较高，但锌价的下跌使得生产锌锭利润有所降低，冶炼厂将一部分目光放在了压铸锌合金市场。由于锌合金的定价方式是采用SMM0#锌价前一个月的均价为出厂价，在锌价下跌的情况下，生产锌合金利润高于生产锌锭。且锌合金的生产相对节约人工成本，下游锌消费对低端价格的需求催生锌合金的生产。

　　根据上海有色网调研结果，2019年1—10月样本炼厂合金产量累计66.20万吨，约占锌品产量的17%。冶炼厂生产结构的改变成为导致今年显性锌锭库存没有增加的其中一个因素。

　　综上，在供给过剩、需求偏弱势的情况下，库存本应增加，但目前还没有累库情况。其后将持续关注库存情况，判断低库存对价格的支撑作用是否能持续。

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